Σχετικά Άρθρα
Τρόμος… ο Dimon της JP Morgan βλέπει νέο κραχ και χάος – «Όλα θυμίζουν την εποχή πριν από την κρίση του 2008»
Προειδοποίηση από Phoenix Capital: Οι αγορές σας κρύβουν την αλήθεια - Τα γράφηματα... δείχνουν κραχ
Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά κινείται κοντά σε ιστορικά υψηλά, ωστόσο, σύμφωνα με τη Dohmen Capital Research, τα θεμελιώδη μεγέθη και οι τεχνικές ενδείξεις παραπέμπουν σε μια ιδιαίτερα εύθραυστη κατάσταση.
Οι αποτιμήσεις παραμένουν σε ακραία επίπεδα, η μόχλευση έχει εκτοξευθεί και τα πρώτα σημάδια αποσυμπίεσης είναι ήδη ορατά.
Η εικόνα θυμίζει προηγούμενες περιόδους πριν από μεγάλα χρηματιστηριακά κραχ.
Αποτιμήσεις εκτός πραγματικότητας
Πριν από έναν χρόνο, ο κλάδος λογισμικού διαπραγματευόταν με δείκτες P/E άνω του 50, καθιστώντας τον έναν από τους ακριβότερους στην αγορά. Σήμερα οι πολλαπλασιαστές έχουν μειωθεί, όμως παραμένουν υψηλοί σε ιστορικούς όρους.
Η Dohmen επισημαίνει ένα βασικό ερώτημα: Ποιος επενδυτής θεωρεί λογικό να «κλειδώνει» τα κεφάλαιά του για δεκαετίες, μόνο και μόνο για να δικαιολογήσει τις τρέχουσες αποτιμήσεις;
Ακόμη πιο ανησυχητικό είναι ότι κλάδοι παραδοσιακά κυκλικοί -όπως media, αυτοκινητοβιομηχανίες και βιομηχανικά αγαθά- διαπραγματεύονται σε υψηλά επίπεδα, παρά την επιβράδυνση της οικονομίας.
Βουτιά στα βαριά χαρτιά της Wall Street
Η αποσυμπίεση έχει ήδη ξεκινήσει σε μετοχές blue chips:
-
Microsoft: Πτώση άνω του 30% από τα υψηλά Οκτωβρίου 2025
-
Blackstone: -40%
-
KKR: -40%
-
Palantir: -37%
- ServiceNow: -52%
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην Palantir, η οποία διαπραγματευόταν με δείκτη P/E που ξεπερνούσε το 250. Σύμφωνα με τη Dohmen, τέτοιες αποτιμήσεις προεξοφλούν ανάπτυξη 10-15 ετών, αφήνοντας μηδενικά περιθώρια λάθους.
Όταν τα funds αρχίσουν να ρευστοποιούν για λόγους διαχείρισης κινδύνου, οι πτώσεις επιταχύνονται.
Πιέσεις στο Private Credit
Ένας από τους πλέον «διαφημισμένους» τομείς των τελευταίων ετών ήταν το private credit. Τα funds ιδιωτικής πίστωσης παρουσιάστηκαν ως εναλλακτική λύση υψηλών αποδόσεων σε ένα περιβάλλον αυξημένων επιτοκίων.
Ωστόσο, οι μεγάλες απώλειες σε κολοσσούς όπως η Blackstone και η KKR υποδηλώνουν ότι οι πιέσεις εντείνονται.
Η Dohmen προειδοποιεί ότι σε περίπτωση επιδείνωσης των συνθηκών ρευστότητας, το private credit μπορεί να εξελιχθεί σε έναν από τους βασικούς «ασθενείς» της αγοράς. Οι αυξημένοι όγκοι στις πτωτικές συνεδριάσεις αποτελούν, κατά την εταιρεία, ένδειξη διανομής από θεσμικούς επενδυτές.
Η παγίδα της μόχλευσης και των αλγορίθμων
Το συνολικό margin debt στις ΗΠΑ παραμένει κοντά σε ιστορικά ρεκόρ. Σε ένα περιβάλλον όπου οι αλγόριθμοι και τα συστήματα τεχνητής νοημοσύνης κυριαρχούν στις συναλλαγές, οι κινήσεις μπορεί να γίνουν εξαιρετικά βίαιες.
Η Dohmen σημειώνει ότι η διαδικασία «distribution» μπορεί να διαρκέσει περισσότερο απ’ ό,τι στο παρελθόν, ακριβώς λόγω της τεχνολογικής εξέλιξης. Όμως όταν ξεκινήσει η μαζική ρευστοποίηση, η διόρθωση τείνει να είναι απότομη.
Η συνολική εικόνα, σύμφωνα με τη Dohmen Capital Research, παραπέμπει σε αγορά που κινείται σε «λεπτό πάγο». Οι αποτιμήσεις βρίσκονται στη στρατόσφαιρα, η μόχλευση έχει εκτοξευθεί και οι πρώτες σημαντικές πτώσεις σε δεικτοβαρείς μετοχές έχουν ήδη καταγραφεί.
Το ερώτημα δεν είναι αν θα υπάρξει διόρθωση, αλλά πότε και με ποια ένταση.
Για τους επενδυτές, το μήνυμα είναι σαφές: αυξημένη προσοχή, αποφυγή υπερτιμημένων τίτλων και αυστηρή διαχείριση ρίσκου.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών