Οι μεγαλύτερες επενδυτικές ευκαιρίες μπορεί να κρύβονται εκεί όπου οι περισσότεροι βλέπουν μόνο προβλήματα. Αυτή είναι η φιλοσοφία του Sebastien Mallet, διαχειριστή του T. Rowe Price Global Value Equity Fund, ο οποίος έχει αναπτύξει τη δική του στρατηγική «CIA» για να εντοπίζει μετοχές που, κατά την εκτίμησή του, η αγορά αποτιμά λανθασμένα.
Η μέθοδος βασίζεται σε τρεις έννοιες: Controversy (διαμάχη), Insight (διορατικότητα) και Asymmetric Risk-Reward (ασύμμετρη σχέση ρίσκου-απόδοσης). Από τις μετοχές τεχνολογίας και την τεχνητή νοημοσύνη μέχρι τον χρυσό, τις τράπεζες και την υγεία, ο Mallet αναζητά εταιρείες που αντιμετωπίζουν προβλήματα, αλλά θεωρεί ότι αυτά μπορεί να είναι προσωρινά και να δημιουργούν περιθώριο για σημαντικές αποδόσεις.
«Αναζητώ μια μετοχή που έχει προβλήματα. Όταν ο αναλυτής μας λέει ότι το πρόβλημα είναι προσωρινό, αυτό είναι η διορατικότητα», δήλωσε ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο MarketWatch. Το σκέλος της ασύμμετρης σχέσης ρίσκου-απόδοσης αφορά τη δημιουργία ενός αρνητικού και ενός θετικού σεναρίου, προκειμένου να καθορίσει πόσα θα μπορούσε να χάσει αν κάνει λάθος και πόσα θα μπορούσε να κερδίσει αν έχει δίκιο.
Το fund των 313,1 εκατ. δολαρίων έχει ξεπεράσει σε απόδοση τον δείκτη αναφοράς MSCI World σε ορίζοντα ενός, τριών και πέντε ετών.
Με άνοδο 38% τους τελευταίους 12 μήνες, ο Mallet δήλωσε ότι πλησιάζει την καλύτερη ετήσια επίδοση που έχει καταγράψει ποτέ. Οι τοποθετήσεις σε τεχνολογικές μετοχές, όπως η Intel (INTC) και η Advanced Micro Devices (AMD), εταιρείες που είναι απαραίτητες για την υπολογιστική ισχύ που απαιτεί η τεχνητή νοημοσύνη, καθώς και σε εταιρείες πολύτιμων μετάλλων και χρηματοοικονομικές εταιρείες, έχουν συμβάλει στις επιδόσεις.
Σωστό timing σε μεγάλες επενδύσεις
Το fund πέτυχε επίσης σωστό timing σε μεγάλες επενδύσεις που συνδέονται με την AI. Περίπου έναν χρόνο πριν, η παγκόσμια ομάδα τεχνολογίας του είπε ότι η επόμενη αλλαγή θα ήταν η λειτουργία μεγάλων γλωσσικών μοντέλων με αυξημένες απαιτήσεις σε μνήμη. Ο ίδιος αγόρασε μετοχές εταιρειών μνήμης πριν αυτό γίνει προφανές στην αγορά, αλλά στη συνέχεια πούλησε εταιρείες όπως η SanDisk (SNDK) και η ιαπωνική Kioxia (JP:285A), περιορίζοντας έτσι τις απώλειες από το sell-off του καλοκαιριού.
Ποια θα είναι η επόμενη αλλαγή στην AI; Ο Mallet δήλωσε ότι, σύμφωνα με την ομάδα αναλυτών του, ο κόσμος κινείται προς ένα μοντέλο όπου AI agents θα επικοινωνούν αυτόνομα μεταξύ τους, και για να γίνει αυτό θα χρειαστούν αρκετές φορές περισσότερη υπολογιστική ισχύς από τον σημερινό μέσο όρο.
«Άρα χρειαζόμαστε πολύ ισχυρότερα chips και πολύ περισσότερη μνήμη. Γι' αυτό εξακολουθούμε να έχουμε Intel και AMD, όπου είμαστε πεπεισμένοι ότι στο μέλλον θα χρειαστούμε πολύ περισσότερους CPU», είπε.
Οι εταιρείες πολύτιμων μετάλλων αποτελούν ένα μακροπρόθεσμο στοίχημα που ο Mallet πιστεύει ότι θα αποδώσει. Τοποθετείται σε αυτές μέσω μετοχών που βρίσκονται στις δέκα μεγαλύτερες θέσεις του fund, όπως η Franco-Nevada (FNV) και η Wheaton Precious Metals (WPM), εταιρείες που δραστηριοποιούνται στα δικαιώματα επί της παραγωγής χρυσού και λειτουργούν ως ιδιωτικοί επενδυτές ή χρηματοδότες για τον κλάδο.
Ένα από τα βασικά ορυχεία της Franco-Nevada στον Παναμά είχε κλείσει από την προηγούμενη κυβέρνηση, όμως τώρα βρίσκεται σε διαδικασία επαναλειτουργίας, δήλωσε.
Τα πολύτιμα μέταλλα και το Bitcoin
Το στοίχημα στα πολύτιμα μέταλλα βασίζεται στην αποκαλούμενη «trade της νομισματικής υποβάθμισης» (debasement trade). Πρόκειται για την ιδέα ότι οι επενδυτές θα στραφούν από τα νομίσματα προς τα πολύτιμα μέταλλα ή το bitcoin, καθώς οι κρατικές δαπάνες και το χρέος συνεχίζουν να αυξάνονται.
«Η COVID ήταν ένα σημείο καμπής. Κλείσαμε την οικονομία, πληρώσαμε τους ανθρώπους για να μείνουν στο σπίτι. Από τότε έχουμε τεράστια δημοσιονομικά ελλείμματα», είπε. «Τα χρηματοδοτούμε μέσω της εκτύπωσης χρήματος με τρόπους που δεν είναι τόσο προφανείς στον μέσο άνθρωπο στον δρόμο».
Ο Mallet δήλωσε ότι αποτέλεσμα αυτής της κατάστασης είναι ο χρυσός, τον οποίο χαρακτήρισε «την απόλυτη προστασία της αγοραστικής δύναμης», να έχει ανέβει από περίπου 1.500 δολάρια ανά ουγγιά σε πάνω από 4.000 δολάρια από την περίοδο της COVID.
Περίπου 8% του χαρτοφυλακίου του είναι τοποθετημένο σε μετοχές πολύτιμων μετάλλων και ο ίδιος δήλωσε ότι αύξησε τις θέσεις του φέτος.
Η σύνθεση του χαρτοφυλακίου
Ο μεγαλύτερος κλάδος του fund είναι ο χρηματοοικονομικός, με τη JP Morgan Chase να αποτελεί την τρίτη μεγαλύτερη θέση και να βρίσκεται στο χαρτοφυλάκιο από την έναρξή του. Ο Mallet χαρακτήρισε την τράπεζα «πολύ, πολύ καλά διοικούμενη». «Ήταν τυχεροί από τα υψηλότερα επιτόκια τα τελευταία 6 ή 7 χρόνια. Τα υψηλότερα επιτόκια είναι σαν οξυγόνο για τον χρηματοοικονομικό κλάδο. Μπορούν να επενδύσουν με πολύ υψηλότερες αποδόσεις και έχουν υπάρξει πολύ έξυπνοι διαχειριστές κεφαλαίων», είπε.
Για παράδειγμα, σημείωσε ότι η JP Morgan έκανε «πολύ καλές συμφωνίες» μετά την κατάρρευση περιφερειακών τραπεζών το 2023, αλλά και κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης.
«Τους εμπιστεύομαι ότι θα συνεχίσουν να διοικούνται πολύ καλά, με απόδοση ιδίων κεφαλαίων 20%. Δεν είναι πλέον φθηνή μετοχή, αλλά τους εμπιστεύομαι ότι θα διαχειριστούν οτιδήποτε προκύψει στον δρόμο τους καλύτερα από τους περισσότερους», είπε.
Ο κλάδος της υγείας αποτελεί επίσης σημαντικό μέρος του fund, το οποίο διαθέτει αρκετές εταιρείες διαχειριζόμενης υγειονομικής περίθαλψης και διανομείς φαρμάκων στις ΗΠΑ, καθώς και φαρμακευτικές εταιρείες στην Ευρώπη. Η Gilead Sciences (GILD) και η AstraZeneca (AZN) συγκαταλέγονται στις μεγαλύτερες θέσεις του χαρτοφυλακίου.
«Πιστεύω ότι ο κλάδος αυτός είναι λανθασμένα αποτιμημένος και είναι χρήσιμο, όσον αφορά τη δομή του χαρτοφυλακίου, να έχουμε ένα χαρτοφυλάκιο που είναι αμυντικό και θα βοηθήσει σε μια bear market. Εκεί [στον κλάδο της υγείας] βρίσκω τις αμυντικές μου μετοχές», δήλωσε ο Mallet.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών