Σχετικά Άρθρα
Εγκρίνει στις 17/6 η Κομισιόν το ελληνικό Σχέδιο Ανάκαμψης - Στο 13% η προκαταβολή
Goldman: Το Ταμείο Ανάκαμψης έχει και αρνητικά - Θα αυξήσει το δημόσιο χρέος της Ελλάδας - Έχουν ρίσκο οι φιλόδοξοι στόχοι
Καθώς η Γηραιά Ήπειρος ετοιμάζεται να προχωρήσει στις ομολογιακές εκδόσεις που θα χρηματοδοτήσουν τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης των 750 δισ. ευρώ, δύο στοιχεία, το μέγεθος και η διάρκεια του προγράμματος άντλησης πόρων μέσω εκδόσεων χρέους απο τις αγορές, ενδεχομένως να απογοητεύσουν όσους ήλπιζαν σε μία «στιγμή Hamilton » για την Ευρώπη, σύμφωνα με ανάλυση του Reuters την Παρασκευή 11 Ιουνίου 2021.
Αμερικανικά κρατικά ομόλογα
Όπως επισημαίνει η ανάλυση. όταν το Ταμείο Ανάκαμψης συμφωνήθηκε πέρυσι τον Ιούλιο, πολλοί επενδυτές είχαν πιστέψει ότι η Ευρώπη θα διασφάλισε επιτέλους ένα μεγάλο και ρευστοποιήσιμο «ασφαλές» ενεργητικό εφάμιλλης αξίας με τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, που θα ενίσχυε τον ρόλο του ευρώ ως διεθνούς αποθεματικού νομίσματος.
Κάποιοι μάλιστα είχαν κάνει λόγο για ένα εγχείρημα στην Ευρώπη εφάμιλλο με αυτό που είχε κάνει για τις ΗΠΑ ο υπουργός Οικονομικών Alexander Hamilton το 1790 - θα πρόκειται δηλαδή για τη δημιουργία μίας δημοσιονομικής ένωσης με κοινές εκδόσεις χρέους.
Μόνιμο ταμείο
Αυτή η αισιοδοξία όμως φαίνεται τώρα να ξεθυμαίνει, σημειώνεται στην ανάλυση του Reuters.
Όσο πλησιάζει η ώρα για τις ομολογιακές εκδόσεις από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για την χρηματοδότηση του ταμείου των 750 δισ. ευρώ, ο αρχικός ενθουσιασμός μετριάζεται από τις αμφιβολίες ως προς τη δυναμική του ταμείου να γίνει μόνιμο.
Ο Επίτροπος της Ε.Ε. για τον προϋπολογισμό Johannes Hahn επανέλαβε αυτή την εβδομάδα ότι η έκδοση των ομολόγων θα είναι ένα μεμονωμένο γεγονός και σημείωσε ότι το Ταμείο αποτελεί μία ισχυρή ένδειξη αλληλεγγύης μετά την πανδημία παρά «μία στιγμή Hamilton » στην Ευρώπη.
Αγορά σταθερού εισοδήματος
Τα γερμανικά κρατικά ομόλογα αποτελούν μεν το σημείο αναφοράς για την ευρωπαϊκή αγορά σταθερού εισοδήματος, όμως με αξία 1,5 τρισ. ευρώ αποτελούν ένα πολύ μικρό μέρος της αμερικανικής αγοράς κρατικών ομολόγων αξίας 20 τρισ. ευρώ.
Ο Αντιπρόεδρος της Κομισιόν Valdis Dombrovskis άφησε πρόσφατα να εννοηθεί ότι ένα επιτυχημένο ταμείο ανάκαμψης θα μπορούσε να δημιουργήσει το κατάλληλο έδαφος για τη δημιουργία ενός μόνιμου εργαλείου χρηματοδότησης των οικονομιών.
Οι πλούσιες χώρες
Και οι Γερμανοί Πράσινοι, που αναμένεται να συμμετέχουν στην επόμενη κυβέρνηση, έχουν εκφράσει την επιδίωξη να καταστεί μόνιμο το ταμείο.
Η Ε.Ε. έχει κάνει ήδη τα πρώτα βήματα, δημιουργώντας γραφείο διαχείρισης χρέους και ένα δίκτυο τραπεζών αναδόχων των δημοπρασιών.
Το θέμα όμως είναι ότι οι πλέον εύπορες χώρες της Ε.Ε. ενδεχομένως να αντιδράσουν σε οιαδήποτε προσπάθεια μονιμοποίησης ενός τέτοιου ταμείου.
Όγκος εκδόσεων
Ακόμη ένας μεγαλύτερος και άμεσος κίνδυνος είναι ένας χαμηλότερος του αναμενομένου όγκος εκδόσεων, με πολλές τράπεζες να προβλέπουν ότι από τις εκδόσεις θα αντληθεί ένα ποσό περίπου 600 δισ .ευρώ, 25% μειωμένος από το ανώτατο όριο των προβλέψεων.
Αυτό ενδεχομένως να συμβεί λόγω χαμηλού ενδιαφέροντος για την εξασφάλιση δανείων από το ταμείο, οι πόροι του οποίου θα κατευθυνθούν σε επιχορηγήσεις και δάνεια.
Από τις μεγαλύτερες χώρες μέλη, μόνο η Ιταλία σχεδιάζει μέχρι στιγμής να χρησιμοποιήσει την πιστωτική γραμμή των 286 δισ. ευρώ, σύμφωνα με την Radobank, αν και η ζήτηση ενδεχομένως να αυξηθεί με την πάροδο του χρόνου.
Κοινές εγγυήσεις
Επιπλέον, το Ταμείο Ανάκαμψης στερείται κοινών εγγυήσεων, γεγονός που σημαίνει ότι σε περίπτωση στάσης πληρωμών, κάθε χώρα μέλος θα είναι υπόλογη μόνο για ένα μέρος και όχι για ολόκληρο το χρέος.
Σε αυτή την περίπτωση, οι επενδυτές θα ζητούν premium έναντι των γερμανικών ομολόγων προκειμένου να αντισταθμίσουν και τον παραμικρό κίνδυνο από μία διάσπαση της Ευρωζώνης, γεγονός που θα υπονομεύσει το καθεστώς των συγκεκριμένων ομολόγων ως ασφαλούς ενεργητικού.
Στην τρέχουσα συγκυρία, η Ε.Ε. καταβάλλει επιπλέον 24 μονάδες βάσης για τα 10ετή ομόλογα έναντι των γερμανικών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών