Η μάχη των νομισμάτων
Σύμφωνα με μια οικονομική θεωρία που ονομάζεται «Ανίερη Τριάδα», οι κυβερνήσεις μπορούν να έχουν μόνο δύο από τα ακόλουθα τρία πράγματα: συνδεδεμένες συναλλαγματικές ισοτιμίες, ανεξάρτητη νομισματική πολιτική και ελεύθερες ροές κεφαλαίων.
Ο λόγος για τον οποίο συμβαίνει αυτό είναι αρκετά περίπλοκος.
Το θέμα όμως είναι ότι πρέπει να επιλέξουν δύο από τα τρία, μετατρέποντας την Τρίτη σε βαλβίδα αποσυμπίεσης για τα προβλήματα που δημιουργούνται από τις προσπάθειές τους να ελέγξουν τις άλλες δύο.
Φυσικά, οι κυβερνήσεις περιστασιακά προσπαθούν να έχουν και τα τρία.
Αλλά πάντα καταλήγει σε ταπείνωση.
Το θέμα είναι μόνο πότε θα γίνει αυτό.
Σε αυτό το πλαίσιο, ταπείνωση μπορεί να σημαίνει το σπάσιμο της (διαχειριζόμενης) νομισματικής δέσμευσης.
Σκεφτείτε τι συνέβη με τη στερλίνα τη Μαύρη Τετάρτη στις 16 Σεπτεμβρίου 1992, όταν το νόμισμα αναγκάστηκε να βγει από τον Μηχανισμό Συναλλαγματικών Ισοτιμιών (ERM) και στη συνέχεια έπεσε.
Εναλλακτικά, η ταπείνωση μπορεί να σημαίνει την απώλεια του ελέγχου της νομισματικής πολιτικής και τον αχαλίνωτο πληθωρισμό.
Υπάρχουν πολλά σύγχρονα παραδείγματα.
Τέλος, η ταπείνωση μπορεί να συνεπάγεται μαζική φυγή κεφαλαίων από την εν λόγω χώρα, η οποία έχει ως αποτέλεσμα την επιβολή capital controls.
Η Νότια Αφρική της εποχής του απαρτχάιντ παρέχει ένα καλό παράδειγμα.
Απλώς κοιτάξτε τις ειδήσεις σήμερα για το τελευταίο παράδειγμα της Ανίερης Τριάδας.
Ιαπωνία
Στην Ιαπωνία, οι αρχές επανακαθορίζουν τα επιτόκια χαμηλά για να βοηθήσουν την οικονομία και την κυβέρνηση να αντιμετωπίσουν το υπερβολικό χρέος.
Αυτός είναι ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο το γεν έχει χτυπηθεί στις αγορές συναλλάγματος φέτος.
Βρετανία
Στο Ηνωμένο Βασίλειο, υπάρχουν φόβοι για νομισματική κρίση, επειδή τα επιτόκια δεν μπορούν να αυξηθούν χωρίς να προκληθεί κρίση χρέους.
Σουηδία
Στη Σουηδία, η κεντρική τράπεζα αναγκάστηκε να αυξήσει τα επιτόκια για να προσπαθήσει να ανακόψει την παλίρροια της πτώσης του νομίσματος.
Οι βαλβίδες αποσυμπίεσης σφυρίζουν.
Τα νομίσματα και η νομισματική πολιτική συγκρούονται μεταξύ τους.
Και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ταπεινώνονται.
Τι γίνεται όμως με το τρίτο μέρος της Ανίερης Τριάδας;
Προς το παρόν, οι ροές κεφαλαίων είναι ακόμα ελεύθερες.
Κάποια στιγμή, οι κεντρικοί τραπεζίτες και οι κυβερνήσεις δεν θα αντέξουν να ταπεινώνονται από τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Θα αποφασίσουν ότι απαιτείται σημαντική νομισματική παρέμβαση για τη σταθεροποίηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Και δεν θα είναι πρόθυμοι να εγκαταλείψουν τον έλεγχο της νομισματικής πολιτικής.
Αλλά αυτό σημαίνει ότι θα αναγκαστούν να απελευθερώσουν τον τρίτο καβαλάρη της Ανίερης Τριάδας: τα capital controls.
www.bankingnews.gr
Ο λόγος για τον οποίο συμβαίνει αυτό είναι αρκετά περίπλοκος.
Το θέμα όμως είναι ότι πρέπει να επιλέξουν δύο από τα τρία, μετατρέποντας την Τρίτη σε βαλβίδα αποσυμπίεσης για τα προβλήματα που δημιουργούνται από τις προσπάθειές τους να ελέγξουν τις άλλες δύο.
Φυσικά, οι κυβερνήσεις περιστασιακά προσπαθούν να έχουν και τα τρία.
Αλλά πάντα καταλήγει σε ταπείνωση.
Το θέμα είναι μόνο πότε θα γίνει αυτό.
Σε αυτό το πλαίσιο, ταπείνωση μπορεί να σημαίνει το σπάσιμο της (διαχειριζόμενης) νομισματικής δέσμευσης.
Σκεφτείτε τι συνέβη με τη στερλίνα τη Μαύρη Τετάρτη στις 16 Σεπτεμβρίου 1992, όταν το νόμισμα αναγκάστηκε να βγει από τον Μηχανισμό Συναλλαγματικών Ισοτιμιών (ERM) και στη συνέχεια έπεσε.
Εναλλακτικά, η ταπείνωση μπορεί να σημαίνει την απώλεια του ελέγχου της νομισματικής πολιτικής και τον αχαλίνωτο πληθωρισμό.
Υπάρχουν πολλά σύγχρονα παραδείγματα.
Τέλος, η ταπείνωση μπορεί να συνεπάγεται μαζική φυγή κεφαλαίων από την εν λόγω χώρα, η οποία έχει ως αποτέλεσμα την επιβολή capital controls.
Η Νότια Αφρική της εποχής του απαρτχάιντ παρέχει ένα καλό παράδειγμα.
Απλώς κοιτάξτε τις ειδήσεις σήμερα για το τελευταίο παράδειγμα της Ανίερης Τριάδας.
Ιαπωνία
Στην Ιαπωνία, οι αρχές επανακαθορίζουν τα επιτόκια χαμηλά για να βοηθήσουν την οικονομία και την κυβέρνηση να αντιμετωπίσουν το υπερβολικό χρέος.
Αυτός είναι ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο το γεν έχει χτυπηθεί στις αγορές συναλλάγματος φέτος.
Βρετανία
Στο Ηνωμένο Βασίλειο, υπάρχουν φόβοι για νομισματική κρίση, επειδή τα επιτόκια δεν μπορούν να αυξηθούν χωρίς να προκληθεί κρίση χρέους.
Σουηδία
Στη Σουηδία, η κεντρική τράπεζα αναγκάστηκε να αυξήσει τα επιτόκια για να προσπαθήσει να ανακόψει την παλίρροια της πτώσης του νομίσματος.
Οι βαλβίδες αποσυμπίεσης σφυρίζουν.
Τα νομίσματα και η νομισματική πολιτική συγκρούονται μεταξύ τους.
Και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ταπεινώνονται.
Τι γίνεται όμως με το τρίτο μέρος της Ανίερης Τριάδας;
Προς το παρόν, οι ροές κεφαλαίων είναι ακόμα ελεύθερες.
Κάποια στιγμή, οι κεντρικοί τραπεζίτες και οι κυβερνήσεις δεν θα αντέξουν να ταπεινώνονται από τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Θα αποφασίσουν ότι απαιτείται σημαντική νομισματική παρέμβαση για τη σταθεροποίηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Και δεν θα είναι πρόθυμοι να εγκαταλείψουν τον έλεγχο της νομισματικής πολιτικής.
Αλλά αυτό σημαίνει ότι θα αναγκαστούν να απελευθερώσουν τον τρίτο καβαλάρη της Ανίερης Τριάδας: τα capital controls.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών