Τα διαθρωτικά δημοσιονομικά προβλήματα του γαλλογερμανικού άξονα και το έλλειμμα ανταγωνιστικότητας δεν θεραπεύονται μέσω της νομισματικής πολιτικής
Μέσα από την κομψή γλώσσα των οικονομικών περιγράφεται ένα σενάριο σοκ στο δημοσίευμα των Financial Times που αναφέρεται στην ανάλυση της Pimco για τις επιπτώσεις που θα έχει ένας εμπορικός πόλεμος με τις ΗΠΑ στην πορεία της νομισματικής χαλάρωσης που ακολουθεί η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Σύμφωνα με αυτό ο «γίγαντας» της αγορά ομολόγων Pimco προειδοποιεί ότι οι συνέπειες από τον εμπορικό πόλεμο με την επιβολή υψηλότερων δασμών από τον Donald Trump θα μπορούσαν να οδηγήσουν τα επιτόκια της ευρωζώνης απότομα χαμηλότερα προς τα «επίπεδα έκτακτης ανάγκης», καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα προσπαθήσουν να αμβλύνουν το πλήγμα στην ταλαιπωρημένη οικονομία του μπλοκ.
Το «σωσίβιο» της EKT δεν θα προκαλέσει παρά μόνο μία προσωρινή ανακούφιση – τα διαθρωτικά δημοσιονομικά προβλήματα του γαλλογερμανικού άξονα και το έλλειμμα ανταγωνιστικότητας δεν θεραπεύονται μέσω της νομισματικής πολιτικής.
Ο Andrew Balls, επικεφαλής παγκόσμιων επενδύσεων στο σταθερό εισόδημα στον διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων (1,9 τρισεκατομμύρια ευρώ), δήλωσε ότι περίμενε ότι θα υπάρξουν «πολλοί γύροι του παιχνιδιού» όσον αφορά τους δασμούς.
Τα νούμερα τα οποία αναφέρει ο Trump είναι άλλωστε μέρος μια διαπραγματευτικής τακτικής για να αναδιατάξει τις σχέσεις του με τρίτες χώρες και να μεγιστοποιήσει τα οφέλη για τη αμερικανική οικονομία.
Εκτακτα μέτρα νομισματικής πολιτικής
«Η χειρότερη εκδοχή της εμπορικής κατάστασης θα ήταν ιδιαίτερα» για την Ευρώπη, είπε ο Balls
«Τείνω να πιστεύω ότι οι αγορές - επί του παρόντος - έχουν προεξοφλήσει μια αρκετά ευνοϊκή πορεία» στις διαπραγματεύσεις.
Τα ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία υπήρξαν μεγάλοι χαμένοι καθώς οι αγορές προετοιμάζονται για το πακέτο πολιτικής του Trump.
Το ευρώ έχει υποχωρήσει περισσότερο από 5 % από τα τέλη Σεπτεμβρίου σε περίπου 1,06 δολάρια, καθώς οι επενδυτές στρέφονται για να περιμένουν πιο επιθετικές μειώσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ)
Όμως ο Balls πιστεύει ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να προχωρήσει παραπέρα.
«Φαντάζομαι ότι θα μπορούσατε εύκολα να προεξοφλήσουμε ότι η στόχευση της νομισματικής πολιτικής θα είναι σε χαμηλότερο ύψος επιτοκίων , σε περίπτωση χειρότερων από τα αναμενόμενα αποτελεσμάτων και η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε πιο έκτακτα μέτρα νομισματικής πολιτικής», είπε.
Ως αποτέλεσμα, η Pimco αναμένει περαιτέρω πτώση του ευρώ έναντι του δολαρίου.
Η εποχή των αρνητικών επιτοκίων και το δολάριο
Πριν από δύο χρόνια, η ΕΚΤ ολοκλήρωσε έναν 8ετή κύκλο αρνητικών επιτοκίων καθώς αντιμετώπιζε την έκρηξη του πληθωρισμού που ακολούθησε την πανδημία του Covid.
Ορισμένοι επενδυτές θεωρούν την επιλογή του Trump για υπουργό Οικονομικών τον διαχειριστή hedge fund Scott Bessent, ως επιρροή μετριασμού για πιο ριζοσπαστικές οικονομικές πολιτικές του Trump – όπως η θέση του για την θετική επήρεια στις εξαγωγές των ΗΠΑ ενός λιγότερου «σκληρού» δολαρίου.
Αυτή η πεποίθηση έχει πυροδοτήσει μια υποχώρηση του δολαρίου από τα υψηλά που βρέθηκε μετά τις εκλογές.
«Νομίζω ότι οι αγορές τώρα προεξοφλούν θετικές εξελίξεις», είπε ο Balls.ή δήλωσε ο Balls.
Επί του παρόντος, οι επενδυτές αναμένουν περικοπές 3 μονάδων από την Τράπεζα της Αγγλίας μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, ανεβάζοντας τα επιτόκια του Ηνωμένου Βασιλείου στο 4%.
Παρά τη ζοφερή άποψή του για τους κινδύνους που αντιμετωπίζει η οικονομία της ευρωζώνης, ο Balls δήλωσε ότι δεν αναμένει περαιτέρω εκτίναξη των αποδόσεων στο γαλλικό δημόσιο χρέος, οι οποία πρκλήθηκε από μια πρόσφατη δημοσιονομική κρίση που οδήγησε στην κατάρρευση της κυβέρνησης του Michel Barnier.
Το κόστος δανεισμού του γαλλικού 10ετούς ομολόγου πρόσφατα έφτασε σε υψηλό 12ετίας σε σχέση με αυτό της Γερμανίας.
Ο Balls είπε ότι το μεγαλύτερο χάσμα αντικατοπτρίζει δίκαια τις φτωχότερες προοπτικές για τα δημόσια οικονομικά της Γαλλίας.
Υπογράμμισε επίσης ότι η έλλειψη «μετάδοσης» των ανοδικών πιέσεων σε άλλες αγορές της Ευρωζώνης έδειξε ότι η γαλλική κρίση είναι απίθανο να γίνει συστημικό ζήτημα για το νομισματικό μπλοκ».
Θα γίνει συστημικό ζήτημα όταν πλέον καταστεί φανερό ότι το πολιτικό ρίσκο κορυφώνεται - δεν είναι καθόλου σίγουρο ότι ο νέος πρωθυποργός θα καταφέρει να ψηφίσει και μσ εφαρμόσει έναν προϋπολογισμό.
«Είχαμε πόλεμο, είχαμε [την] πανδημία, είχαμε μια ολόκληρη σειρά από σοκ, [μια] ριζοσπαστική κυβέρνηση στην Ιταλία, πολιτικό τραύμα στη Γαλλία και μια ολόκληρη σειρά από τεστ αντοχής, και οι ευρωπαϊκές αγορές έχουν αποδώσει πολύ καλά», είπε ο κ. Balls.. δίνοντας έναν μάλλον ευτυχισμένο τέλος στον εφιάλτη που προηγούμενος περιέγραψε...
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με αυτό ο «γίγαντας» της αγορά ομολόγων Pimco προειδοποιεί ότι οι συνέπειες από τον εμπορικό πόλεμο με την επιβολή υψηλότερων δασμών από τον Donald Trump θα μπορούσαν να οδηγήσουν τα επιτόκια της ευρωζώνης απότομα χαμηλότερα προς τα «επίπεδα έκτακτης ανάγκης», καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα προσπαθήσουν να αμβλύνουν το πλήγμα στην ταλαιπωρημένη οικονομία του μπλοκ.
Το «σωσίβιο» της EKT δεν θα προκαλέσει παρά μόνο μία προσωρινή ανακούφιση – τα διαθρωτικά δημοσιονομικά προβλήματα του γαλλογερμανικού άξονα και το έλλειμμα ανταγωνιστικότητας δεν θεραπεύονται μέσω της νομισματικής πολιτικής.
Ο Andrew Balls, επικεφαλής παγκόσμιων επενδύσεων στο σταθερό εισόδημα στον διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων (1,9 τρισεκατομμύρια ευρώ), δήλωσε ότι περίμενε ότι θα υπάρξουν «πολλοί γύροι του παιχνιδιού» όσον αφορά τους δασμούς.
Τα νούμερα τα οποία αναφέρει ο Trump είναι άλλωστε μέρος μια διαπραγματευτικής τακτικής για να αναδιατάξει τις σχέσεις του με τρίτες χώρες και να μεγιστοποιήσει τα οφέλη για τη αμερικανική οικονομία.
Εκτακτα μέτρα νομισματικής πολιτικής
«Η χειρότερη εκδοχή της εμπορικής κατάστασης θα ήταν ιδιαίτερα» για την Ευρώπη, είπε ο Balls
«Τείνω να πιστεύω ότι οι αγορές - επί του παρόντος - έχουν προεξοφλήσει μια αρκετά ευνοϊκή πορεία» στις διαπραγματεύσεις.
Τα ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία υπήρξαν μεγάλοι χαμένοι καθώς οι αγορές προετοιμάζονται για το πακέτο πολιτικής του Trump.
Το ευρώ έχει υποχωρήσει περισσότερο από 5 % από τα τέλη Σεπτεμβρίου σε περίπου 1,06 δολάρια, καθώς οι επενδυτές στρέφονται για να περιμένουν πιο επιθετικές μειώσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ)
Όμως ο Balls πιστεύει ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να προχωρήσει παραπέρα.
«Φαντάζομαι ότι θα μπορούσατε εύκολα να προεξοφλήσουμε ότι η στόχευση της νομισματικής πολιτικής θα είναι σε χαμηλότερο ύψος επιτοκίων , σε περίπτωση χειρότερων από τα αναμενόμενα αποτελεσμάτων και η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε πιο έκτακτα μέτρα νομισματικής πολιτικής», είπε.
Ως αποτέλεσμα, η Pimco αναμένει περαιτέρω πτώση του ευρώ έναντι του δολαρίου.
Η εποχή των αρνητικών επιτοκίων και το δολάριο
Πριν από δύο χρόνια, η ΕΚΤ ολοκλήρωσε έναν 8ετή κύκλο αρνητικών επιτοκίων καθώς αντιμετώπιζε την έκρηξη του πληθωρισμού που ακολούθησε την πανδημία του Covid.
Ορισμένοι επενδυτές θεωρούν την επιλογή του Trump για υπουργό Οικονομικών τον διαχειριστή hedge fund Scott Bessent, ως επιρροή μετριασμού για πιο ριζοσπαστικές οικονομικές πολιτικές του Trump – όπως η θέση του για την θετική επήρεια στις εξαγωγές των ΗΠΑ ενός λιγότερου «σκληρού» δολαρίου.
Αυτή η πεποίθηση έχει πυροδοτήσει μια υποχώρηση του δολαρίου από τα υψηλά που βρέθηκε μετά τις εκλογές.
«Νομίζω ότι οι αγορές τώρα προεξοφλούν θετικές εξελίξεις», είπε ο Balls.ή δήλωσε ο Balls.
Επί του παρόντος, οι επενδυτές αναμένουν περικοπές 3 μονάδων από την Τράπεζα της Αγγλίας μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, ανεβάζοντας τα επιτόκια του Ηνωμένου Βασιλείου στο 4%.
Παρά τη ζοφερή άποψή του για τους κινδύνους που αντιμετωπίζει η οικονομία της ευρωζώνης, ο Balls δήλωσε ότι δεν αναμένει περαιτέρω εκτίναξη των αποδόσεων στο γαλλικό δημόσιο χρέος, οι οποία πρκλήθηκε από μια πρόσφατη δημοσιονομική κρίση που οδήγησε στην κατάρρευση της κυβέρνησης του Michel Barnier.
Το κόστος δανεισμού του γαλλικού 10ετούς ομολόγου πρόσφατα έφτασε σε υψηλό 12ετίας σε σχέση με αυτό της Γερμανίας.
Ο Balls είπε ότι το μεγαλύτερο χάσμα αντικατοπτρίζει δίκαια τις φτωχότερες προοπτικές για τα δημόσια οικονομικά της Γαλλίας.
Υπογράμμισε επίσης ότι η έλλειψη «μετάδοσης» των ανοδικών πιέσεων σε άλλες αγορές της Ευρωζώνης έδειξε ότι η γαλλική κρίση είναι απίθανο να γίνει συστημικό ζήτημα για το νομισματικό μπλοκ».
Θα γίνει συστημικό ζήτημα όταν πλέον καταστεί φανερό ότι το πολιτικό ρίσκο κορυφώνεται - δεν είναι καθόλου σίγουρο ότι ο νέος πρωθυποργός θα καταφέρει να ψηφίσει και μσ εφαρμόσει έναν προϋπολογισμό.
«Είχαμε πόλεμο, είχαμε [την] πανδημία, είχαμε μια ολόκληρη σειρά από σοκ, [μια] ριζοσπαστική κυβέρνηση στην Ιταλία, πολιτικό τραύμα στη Γαλλία και μια ολόκληρη σειρά από τεστ αντοχής, και οι ευρωπαϊκές αγορές έχουν αποδώσει πολύ καλά», είπε ο κ. Balls.. δίνοντας έναν μάλλον ευτυχισμένο τέλος στον εφιάλτη που προηγούμενος περιέγραψε...
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών