Περιορισμό κινδύνου προκρίνει η BlackRock λόγω του ενεργειακού σοκ, παρότι γενικά δίνει σύσταση «neutral» για τις μετοχές.
Παράλληλα, παραμένει underweight στα ομόλογα λόγω του πληθωριστικού περιβάλλοντος, όπως επισημαίνει στη νέα έκθεση της.
Η ΕΚΤ πρόκειται να επιβεβαιώσει αυτήν την εβδομάδα ότι επίκειται άνοδος επιτοκίων, με τις αγορές να αναμένουν διαδοχικές αυξήσεις μέχρι το 2023.
Από τη μεριά της, η Fed θα φτάσει στο μέγιστο, σε ό,τι αφορά τα επιτόκια, στο τέλος του τρέχοντος έτους.
Όπως λέει η BlackRock, τελικά, το άθροισμα των αυξήσεων θα αποδειχθεί ιστορικά χαμηλό, καθώς οι κεντρικές τράπεζες θα επιλέξουν να ζήσουν με πληθωρισμό, προκειμένου να μην επηρεαστεί η ανάπτυξη.
«Πρόβλημα, ωστόσο, είναι το γεγονός πως οι αγορές «βλέπουν» υπερβολική σύσφιξη και εξ αυτού του λόγου παραμένουμε neutral βραχυπρόθεσμα».
Σε κάθε περίπτωση, τόσο η ΕΚΤ όσο και η Fed πρέπει να εξομαλύνουν την πολιτική τους, αίροντας τα μέτρα στήριξης που υιοθετήθηκαν όταν «χτύπησε» η πανδημία.
Και οι δύο αντιμετωπίζουν πληθωρισμό που «τρέχει» σε υψηλά πολλών δεκαετιών – και προσπαθούν να τον περιορίσουν.
Όμως υπάρχουν διαφορές που έχουν να κάνουν με παράγοντες οι οποίοι προκαλούν πληθωρισμό.
Ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ οφείλεται κυρίως στην Ενέργεια και στα τρόφιμα – ιδιαίτερα μετά τον πόλεμο στην Ουκρανία.
Σύμφωνα με την BlackRock, αυτή η κατάσταση ενδεχομένως να «διορθωθεί», καθώς η Ευρώπη σταδιακά βρίσκει νέες πηγές ενέργειας και τροφίμων.
Στους αντίποδες, στις ΗΠΑ, ο πληθωρισμός είναι πιο ευρείας βάσης, με αυξήσεις που οφείλονται στα αγαθά και την ενέργεια σε σχεδόν ίσα μέρη (αριστερή γραμμή).
Βλέπουμε τον πληθωρισμό των ΗΠΑ ως επίμονο και αναμένουμε να εγκατασταθεί σε υψηλότερα επίπεδα από ό,τι πριν από την Covid.
Νέα εποχή σε Ευρώπη και ΗΠΑ
Έχουμε εισέλθει σε μια εποχή κατά την οποία περιορισμοί στην παραγωγή έχουν γίνει οι κυρίαρχοι μοχλοί των πληθωριστικών πιέσεων.
«Σκεφτείτε τα σημεία συμφόρησης και τις δυσκολίες στην παραγωγή, την προμήθεια, τη μεταφορά και τη στελέχωση.
Και οι δύο κεντρικές τράπεζες δεν έχουν ακόμη βρει πως να συμβιβάσουν τα παραπάνω, στην προσπάθειά τους να συγκρατήσουν αυτόν τον τύπο πληθωρισμού με αυξήσεις επιτοκίων» λέει η BlackRock.
Σε κάθε περίπτωση, το δίλημμα έχει ως εξής: Χαμηλότερη ανεργία, ανάπτυξη ή πληθωρισμό, και εναλλακτικά χαμηλότερες τιμές, αλλά ύφεση…
Με άλλα λόγια, η BlackRock δεν «βλέπει» σε καμία περίπτωση πληθωρισμό στο ύψος του «χρυσού» 2%.
Αυτό αφήνει την πόρτα ανοιχτή στις αγορές για υπερβολική σύσφιξη εφόσον υπάρξουν σημάδια επίμονου πληθωρισμού, στενότητας στην αγορά εργασίας…
Η κατάσταση είναι οξύτερη στην Ευρώπη.
Οι αγορές αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα αυξήσει αρκετά τα επιτόκια μέχρι το 2023 για να περιορίσει τον πληθωρισμό, που «έτρεχε» σε ετήσια βάση με 8,1% τον Μάιο.
Με άλλα λόγια, όπως επισημαίνει η επενδυτική εταιρεία, τα επιτόκια θα αυξηθούν γρήγορα εγκαταλείποντας το αρνητικό έδαφος, με κίνδυνο πρόσκρουσης στον ύφαλο της ύφεσης, όπως συνέβη και κατά την ενεργειακή κρίση του 1970.
Η απόφαση της περασμένης εβδομάδας από την Ευρωπαϊκή Ένωση να απαγορεύσει τις εισαγωγές αργού από τη Ρωσία είναι το τελευταίο παράδειγμα του πώς η Δύση είναι αποφασισμένη να απογαλακτιστεί ενεργειακά από τη Ρωσία.
Αυτή η κατάσταση όμως ανεβάζει τις τιμές του πετρελαίου και επιβραδύνει την οικονομική δραστηριότητα.
Συμπέρασμα: Πιστεύουμε ότι οι προσδοκίες της αγοράς για αυξήσεις επιτοκίων της ΕΚΤ είναι υπερβολικά επιθετικές.
Πληθωρισμός…
Τι προηγούμενες ημέρες, λέει η BlackRock, η αγορά προεξοφλούσε αύξηση επιτοκίων και μείωση του πληθωρισμού.
Αυτή η αντίληψη έδωσε ώθηση στις μετοχές για να μπορέσουν να ξεφύγουν από τα χαμηλά του 2022, ενώ σταμάτησε το ράλι του δολαρίου.
Με άλλα λόγια, οι αγορές κινήθηκαν σαν ο πληθωρισμός να είναι η ιστορία του χθες.
Ωστόσο, ο επενδυτικός οίκος έχει άλλη, πολύ διαφορετική άποψη:
Ναι μεν ο πληθωρισμός θα μειωθεί, ωστόσο δεν πρόκειται να φτάσει στο χρυσό 2% - ούτε στις HΠΑ ούτε στην ΕΕ
Τι σημαίνει αυτό για τις επενδύσεις;
Το ασταθές μακροοικονομικό τοπίο και η μεταβλητότητα είναι εδώ για να μείνει, κατά την άποψή μας.
Πιστεύουμε ότι οι κεντρικές τράπεζες θα δώσουν τελικά μια ιστορικά σιωπηλή απάντηση στον πληθωρισμό.
Αυτό στηρίζει τη βασική στρατηγική άποψη για την προτίμηση των μετοχών έναντι των κρατικών ομολόγων.
Στο μεταξύ, «συστήνεται περιορισμός του κινδύνου».
Συμπέρασμα: «Το άθροισμα των επιτοκιακών αυξήσεων θα αποδειχθεί ιστορικά χαμηλό, πιστεύουμε, καθώς οι κεντρικές τράπεζες θα επιλέξουν να ζήσουν με τον πληθωρισμό.
Ωστόσο, οι αγορές είναι έτοιμες να αντιληφθούν τον κίνδυνο υπερβολικής σύσφιξης.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είμαστε ουδέτεροι όσον αφορά τις μετοχές βραχυπρόθεσμα» καταλήγει η BlackRock.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών