Φθηνή η μετοχή της Cenergy... τι δείχνει η σύγκριση με NKT Δανίας - Υψηλά περιθώρια κέρδους

Καλύτερα τοποθετημένη στην αγορά έργων/προϊόντων ηλεκτρικής διασύνδεσης, αλλά και στους σωλήνες χάλυβα εμφανίζεται η Cenergy, επιτυγχάνοντας υψηλότερα περιθώρια κέρδους σε σύγκριση με ομοειδείς ανταγωνιστές.
Παράλληλα, η ελληνική πολυεθνική διατηρεί ελκυστική αποτίμηση τόσο έναντι των μεγαλύτερων εταιρειών του κλάδου των καλωδίων και κατασκευαστών αγωγών, όσο και ανταγωνιστών που καταγράφουν ανάλογα θεμελιώδη μεγέθη.
Η μετοχή της Cenergy σημείωσε χθες 29/10 ιστορικό υψηλό και υψηλό 52 εβδομάδων στα 14,5 ευρώ με την κεφαλαιοποίηση να ανέρχεται σε 3,02 δισ. ευρώ. Ξεπερνά 1 δισ. ευρώ την μητρική Viohalco, δείχνοντας και την υποτίμηση της τελευταίας.
Το πρώτο εξάμηνο του 2025, η ελληνική εταιρεία πραγματοποίησε κύκλο εργασιών 1,02 δισ. ευρώ και 171 εκατ. ευρώ αναπροσαρμοσμένο ΕBIDTA με το αντίστοιχο περιθώριο κέρδους να φθάνει το 16,7%. Τα καθαρά, μετά φόρων κέρδη, ανήλθαν σε 124 εκατ. ευρώ και για το σύνολο του έτους έχει δώσει καθοδήγηση για αναπροσαρμοσμένο ΕBIDTA μεταξύ 310-340 εκατ. ευρώ. Την ίδια περίοδο το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών έχει ξεπεράσει τα 3,3 δισ. ευρώ. Οι ταμειακές ροές ήταν αρνητικές δεδομένου του υψηλότερου κεφαλαίου κίνησης (157 εκατ. ευρώ), του χρονισμού στις πληρωμές των παραγγελιών, αλλά και τις διακυμάνσεις των τιμών των μετάλλων.
Μετά τα αποτελέσματα του εξαμήνου, η Eθνική Χρηματιστηριακή, σε έκθεση της έδωσε τιμή- στόχο τα 15, 40 ευρώ, σημειώνοντας ότι, η λειτουργική κερδοφορία δείχνει ότι, εστιάζει σε έργα/προϊόντα υψηλής προστιθέμενης αξίας τόσο στον τομέα των καλωδίων, όσο και τους σωλήνες χάλυβα.

Τι δείχνει η σύγκριση με την ΝΚΤ – Τριπλάσιες παραγγελίες με χαμηλότερο περιθώριο κέρδους –

Για το πρώτο εξάμηνο του 2025, η NKT Δανίας, εμφάνισε κύκλο εργασιών 1,7 δισ. ευρώ (1,3 δισ. ευρώ σε standard τιμές μετάλλων), 186 εκατ. ευρώ ΕBIDTA - με περιθώριο κέρδους 14,5%- και 111 εκατ. ευρώ καθαρά μετά φόρων κέρδη.
Η Δανέζικη εταιρεία διαθέτει τριπλάσιο ανεκτέλεστο παραγγελιών, ύψους 10,1 δισ. ευρώ και για το 2025 έχει δώσει καθοδήγηση για ΕBIDTA μεταξύ 360-390 εκατ. ευρώ. Και η ΝΚΤ, λόγω επενδύσεων εμφανίζει αρνητικές ταμειακές ροές 175 εκατ. ευρώ.
H κεφαλαιοποίηση της ΝΚΤ ανέρχεται σε 5,3 δισ. ευρώ. Σε σύγκριση με την Cenergy, όμως, η Δανέζικη εταιρεία είναι ακριβότερη σε όρους P/E και δείκτη ΕV/ΕBIDTA αφού για το 2025 η μετοχή διαπραγματεύεται 25,2 φορές τα κέρδη και 12,4 φορές τον Δείκτη επιχειρησιακή αξία προς λειτουργικά κέρδη ΕV/EBIDTA.
Aντίθετα, η Cenergy, για το 2025 διαπραγματεύεται 15,4 φορές τα κέρδη και 9,7 φορές τον Δείκτη επιχειρησιακή αξία προς λειτουργικά κέρδη.
Όπως φαίνεται από τον πίνακα, η Cenergy, διατηρεί φθηνότερους δείκτες σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές της και για την επόμενη διετία 2026 -2027.
Πρέπει να σημειωθεί, όμως, ότι στους παραπάνω υπολογισμούς δεν έχει συμπεριληφθεί η επέκταση στις ΗΠΑ. Και το πλεονέκτημα το οποίο απομένει να αποδειχθεί στην πράξη είναι το γεγονός ότι, οι δαπάνες της επένδυσης της στις ΗΠΑ (Maryland) έχουν ήδη καλυφθεί ενώ η παραγωγή χερσαίων καλωδίων συμπίπτει με την υψηλή ζήτηση για την διασύνδεση των ηλεκτρικών δικτύων στις ΗΠΑ.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr