Σχετικά Άρθρα
Νέα επιτυχία για την Intralot - Αναβάθμιση σε B+ από τη Fitch, σταθερό το outlook
Intralot: Νέο 10ετές συμβόλαιο με τη λοταρία του Arkansas στις ΗΠΑ
Σε αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Intralot, σε B (high) από B, με διατήρηση των θετικών προοπτικών επαναξιολόγησης (trend), προχώρησε η DBRS Ratings, λίγες εβδομάδες μετά την ολοκλήρωση της εξαγοράς της Bally’s Corporation.
Όπως αναφέρει ο καναδικός οίκος αξιολόγησης, η αναβάθμιση αντανακλά τον βαθιά μετασχηματισμένο χαρακτήρα της Intralot, η οποία μετά το deal ύψους 2,7 δισ. ευρώ μετατοπίζει το επίκεντρο της δραστηριότητάς της από το παραδοσιακό B2B lottery technology στο B2C online gaming και sports betting, με το 70% του πλέον ενοποιημένου τζίρου να προέρχεται από τις καταναλωτικές υπηρεσίες.
Η συναλλαγή χρηματοδοτήθηκε μέσω 1,1 δισ. ευρώ μετοχικού κεφαλαίου και 1,6 δισ. ευρώ νέου δανεισμού, μέρος του οποίου χρησιμοποιήθηκε για την αναχρηματοδότηση υφιστάμενων υποχρεώσεων, επεκτείνοντας σημαντικά το προφίλ λήξεων.
Παράλληλα, η εταιρεία άντλησε επιπλέον 429 εκατ. ευρώ μέσω αύξησης μετοχικού κεφαλαίου. Μετά την ολοκλήρωση, η μητρική Bally’s Corp. αύξησε τη συμμετοχή της στη συνδυασμένη εταιρεία στο 58%, από 33%, ενώ η Intralot παραμένει εισηγμένη στο Χ.Α.
Νέο επιχειρηματικό προφίλ – Μεγαλύτερη κλίμακα, αλλά υψηλή συγκέντρωση στο Ηνωμένο Βασίλειο
Η μετατόπιση του επιχειρηματικού μοντέλου θεωρείται θεμελιώδης. Η εταιρεία πλέον αξιολογείται με βάση τη μεθοδολογία του Casino Operators and Online Gaming Industry, αντί της μέχρι πρότινος κατηγορίας των service providers.
Η Intralot αποκτά σαφώς μεγαλύτερη κλίμακα και ευρύτερη διαφοροποίηση προϊόντων, με σημαντικές συνέργειες τεχνολογίας μεταξύ gaming και lottery. Προσδοκάται ενίσχυση των cross-selling ευκαιριών και πρόσβαση σε ταχέως αναπτυσσόμενες αγορές online gaming. Ωστόσο, η DBRS προειδοποιεί ότι η αυξημένη εξάρτηση από την αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου αποτελεί παράγοντα πιστωτικού κινδύνου, λόγω του αυστηρού ρυθμιστικού περιβάλλοντος και των αβεβαιοτήτων γύρω από τη φορολογία τυχερών παιγνίων.
Παρά ταύτα, τα υψηλότερα περιθώρια EBITDA τόσο στον κλάδο του igaming όσο και στο παραδοσιακό lottery segment εξακολουθούν να στηρίζουν την πιστοληπτική εικόνα του Ομίλου.
Θετικές προοπτικές
Το θετικό trend υποδηλώνει ότι η εταιρεία μπορεί να δει περαιτέρω αναβάθμιση, υπό την προϋπόθεση ότι θα υπάρξει σαφήνεια ως προς τις φορολογικές εξελίξεις στο Ηνωμένο Βασίλειο και η διοίκηση θα επιδείξει σταθερό track record στη λειτουργία της νέας μεγαλύτερης επιχειρησιακής δομής.
Η DBRS επισημαίνει ότι θετική κίνηση στην αξιολόγηση θα μπορούσε να προκύψει αν τα περιθώρια κερδοφορίας συνεχίσουν να ενισχύονται και ο δείκτης debt-to-proportionate EBITDA υποχωρήσει με βιώσιμο τρόπο κάτω από 3,5x. Αντιστρόφως, επιδείνωση των μεγεθών – όπως cash flow-to-debt κάτω από 10% ή leverage πάνω από 5x – θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποβάθμιση.
Ισχυρές ταμειακές ροές
Για το 2025 η Morningstar DBRS εκτιμά ότι τα ενοποιημένα έσοδα θα αγγίξουν τα 1,1 δισ. ευρώ, με EBITDA 427 εκατ. ευρώ, ακολουθώντας ήπια ετήσια ανάπτυξη. Η επίτευξη συνεργειών 30–45 εκατ. ευρώ από το 2026, κυρίως μέσω εξορθολογισμού λειτουργιών και προσωπικού, αναμένεται να οδηγήσει σε περιθώριο EBITDA περίπου 38%.
Οι λειτουργικές ταμειακές ροές προβλέπεται να επαρκούν για κάλυψη κεφαλαίου κίνησης, capex και μερισμάτων, σε ευθυγράμμιση με την ελάχιστη διανομή 35% της καθαρής κερδοφορίας όπως ορίζει η ελληνική νομοθεσία. Η εταιρεία στοχεύει σε καθαρό leverage 2,5x, επίπεδο που η DBRS θεωρεί ρεαλιστικό σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών