Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο δημοσίευσε πρόσφατα μια εκτενή ανάλυση με τίτλο “Understanding Stablecoins”, εστιάζοντας στους κινδύνους που ενδέχεται να προκαλέσουν τα stablecoins στην παγκόσμια οικονομία.
Η αγορά έχει ξεπεράσει τα 300 δισ. δολάρια και το Ταμείο εκτιμά ότι η ρύθμιση από μόνη της δεν αρκεί.
Κατακερματισμός κανονιστικών πλαισίων
Η έκθεση εξετάζει τις προσεγγίσεις των ΗΠΑ, Ηνωμένου Βασιλείου, Ιαπωνίας και Ευρωπαϊκής Ένωσης, καταλήγοντας ότι κάθε χώρα κινείται με δικούς της κανόνες, χωρίς συντονισμό.
Η διάδοση των stablecoins σε διαφορετικά blockchain δημιουργεί «αναποτελεσματικότητες λόγω έλλειψης διαλειτουργικότητας», με αποτέλεσμα ένα ακανόνιστο και δύσκολα διαχειρίσιμο σύστημα.
Δύο μεγάλες πλατφόρμες, η Tether και η Circle, καταδεικνύουν τον κατακερματισμό, με διαφορετικές στρατηγικές διαχείρισης αποθεμάτων.
Η Tether επενδύει περίπου 75% σε βραχυπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα, ενώ η Circle μόλις 40%. Προβληματικό θεωρείται το 5% των αποθεμάτων της Tether σε bitcoin, που θέτει υπό αμφισβήτηση τη σταθερότητα του ίδιου του stablecoin.
H Ρύθμιση δεν αρκεί – απαιτείται μακροοικονομική ανθεκτικότητα
Το ΔΝΤ τονίζει ότι η ισχυρή μακροοικονομική πολιτική και τα σταθερά θεσμικά πλαίσια πρέπει να αποτελούν την πρώτη γραμμή άμυνας, πέρα από τις κανονιστικές ρυθμίσεις. Η αυξανόμενη ζήτηση για stablecoins δολαρίου, που απορροφούν σημαντικά ποσά αμερικανικών ομολόγων, ενδέχεται να επηρεάσει τις αποφάσεις της Federal Reserve και την εκτίμηση του ουδέτερου επιτοκίου.
Η έκθεση επισημαίνει την ανάγκη διεθνούς συντονισμού, κάτι που σήμερα απουσιάζει: η Ευρώπη εφαρμόζει τον κανονισμό MiCA, οι ΗΠΑ τον GENIUS Act και η Ασία δοκιμάζει διαφορετικά μοντέλα.
Δομικοί κίνδυνοι και δολαριοποίηση
Η κυριαρχία του δολαρίου στα stablecoins – πάνω από 99% της αγοράς – μετατρέπει αυτά τα ψηφιακά νομίσματα σε παράγοντα δολαριοποίησης για αναδυόμενες οικονομίες, παρακάμπτοντας τους παραδοσιακούς τραπεζικούς μηχανισμούς.
Αυτό θα μπορούσε να υπονομεύσει τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής και να διαταράξει τις παγκόσμιες μακροοικονομικές ισορροπίες.
Το ΔΝΤ κρούει τον κώδωνα του κινδύνου: χωρίς διεθνή συντονισμό και ενίσχυση των μακροοικονομικών πλαισίων, τα stablecoins κινδυνεύουν να γίνουν παράγοντας οικονομικής αστάθειας, αντί για ελεγχόμενη καινοτομία στον χρηματοπιστωτικό τομέα. Η μπάλα περνά τώρα στους παγκόσμιους ρυθμιστές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών