Οι αγορές των κρυπτονομισμάτων χάνουν ξανά τη δυναμική τους: οι όγκοι συναλλαγών συρρικνώνονται, οι τιμές διορθώνουν και ακόμη και τα spot bitcoin ETFs περνούν στο κόκκινο.
Για την JPMorgan, το μήνυμα είναι ξεκάθαρο: η διάθεση για ρίσκο καταρρέει και η αγορά σταματά την ανοδική της πορεία τη στιγμή που έπρεπε να επιβεβαιώσει την επιστροφή της.
Ασφυκτιά η αγορά των crypto
Αφού αρνήθηκε κατηγορηματικά ότι το κλείσιμο ορισμένων crypto λογαριασμών αποτελούσε «πολιτικό κυνήγι» κατά του Donald Trump, η JPMorgan επανέφερε τη συζήτηση στα δεδομένα.
Σύμφωνα με την τράπεζα, ο προηγούμενος μήνας χαρακτηρίστηκε από μια απότομη πτώση στους όγκους συναλλαγών σε ολόκληρη την αγορά: spot, παράγωγα, stablecoins — τίποτα δεν έμεινε ανεπηρέαστο.
Οι spot όγκοι φέρεται να μειώθηκαν κατά περίπου 19%, ενώ ενδείξεις όπως αυτές της TradingView δείχνουν πτώση κοντά στο 23%. Αυτό μεταφράζεται σε λιγότερες συναλλαγές, μικρότερη ρευστότητα και μια αγορά δομικά πιο εύθραυστη.
Το πιο ανησυχητικό σήμα προέρχεται από τα stablecoins, των οποίων ο μέσος ημερήσιος όγκος μειώθηκε κατά 26% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα.
Όταν τα stablecoins «παγώνουν», συνήθως σημαίνει ότι οι traders επιλέγουν να αποτραβηχτούν. Λιγότερη κυκλοφορία, λιγότερο arbitrage, λιγότερη μόχλευση.
Στο ίδιο διάστημα, η αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi) και τα NFT εμφάνισαν επίσης πτώση όγκων, επιβεβαιώνοντας ότι δεν είναι μόνο η αγορά bitcoin που δυσκολεύεται, αλλά ολόκληρη η κρυπτοδομή που επιβραδύνεται.
Υπό αυτές τις συνθήκες, δύσκολα μιλά κανείς για «μία απλή τεχνική διόρθωση».
Crypto ETFs και η Μεγάλη Απόσυρση των Θεσμικών
Πέρα από την spot αγορά, η εικόνα των εισηγμένων προϊόντων είναι ακόμη πιο σκληρή. Τα spot bitcoin ETFs στις ΗΠΑ —παρουσιασμένα ως η μεγάλη γέφυρα μεταξύ Wall Street και κρυπτοαγορών— κατέγραψαν καθαρές εκροές σχεδόν 3,4 δισ. δολαρίων τον Νοέμβριο, εξαφανίζοντας πλήρως τις εισροές του Οκτωβρίου.
Για την JPMorgan, τα εισηγμένα crypto προϊόντα (ETPs, ETFs, trusts κ.λπ.) πέρασαν τον χειρότερο μήνα στην ιστορία τους, με καθαρές εκροές 1,4 δισ. δολαρίων. Δεν πρόκειται πλέον για κατοχύρωση κερδών, αλλά για πραγματική έξοδο. Οι θεσμικοί επενδυτές —που μόλις είχαν αρχίσει να επιστρέφουν διστακτικά— αποσύρονται ξανά.
Η αναστροφή των ροών συνοδεύεται από τις πτώσεις των τιμών. Η συνολική κεφαλαιοποίηση των κρυπτονομισμάτων μειώθηκε περίπου κατά 17%, πέφτοντας στα 3,04 τρισ. δολάρια. Η αξία του bitcoin υποχωρεί, η κεφαλαιοποίηση του ether βυθίζεται κατά σχεδόν 22% στα 361 δισ., ενώ οι μετοχές εταιρειών συνδεδεμένων με crypto χάνουν γύρω στο 21%.
Μόχλευση, φόβοι για νέο «Κρυπτοχειμώνα» και σύγκριση με τις μετοχές
Οι αναλυτές της JPMorgan εντοπίζουν μια σειρά παραγόντων που πιέζουν ταυτόχρονα την αγορά και τους όγκους συναλλαγών. Πρώτος, η ανησυχία για την υπερβολική μόχλευση: μετά από μήνες συνεχούς ανόδου, είχαν συσσωρευτεί μεγάλες θέσεις σε παράγωγα. Έτσι, μια μικρή διόρθωση πυροδοτεί εκκαθαρίσεις, μειώνοντας τις τιμές και τρομάζοντας ακόμη περισσότερο τους traders.
Παράλληλα, η συζήτηση για έναν πιθανό νέο «crypto winter» αναβιώνει. Κάθε συρρίκνωση όγκων, κάθε εκροή από ETFs ξυπνά μνήμες του 2018 ή του 2022. Δεν βρισκόμαστε ακόμη εκεί, αλλά η αγορά δείχνει αρκετά εύθραυστη ώστε το αφήγημα να αποκτήσει δυναμική — και στο crypto, το αφήγημα μετράει όσο και οι αριθμοί.
Την ίδια στιγμή, οι παραδοσιακοί χρηματιστηριακοί δείκτες παραμένουν σταθεροί. Ο S&P 500 είναι σχεδόν αμετάβλητος, ενώ ο Nasdaq 100 χάνει μόλις περίπου 2%. Η σύγκριση πονά: το crypto, που υποτίθεται πως προσφέρει υψηλότερη απόδοση, αυτή τη φορά υστερεί. Για ορισμένους επενδυτές, η εξίσωση είναι απλή: γιατί να αναλάβουν τόσο υψηλή μεταβλητότητα χωρίς αντίστοιχη ανταμοιβή;
Προμηνύει λοιπόν η κατάρρευση των όγκων την αρχή ενός νέου μακρού καθοδικού κύκλου; Όχι απαραίτητα. Ιστορικά, φάσεις συρρίκνωσης όγκων συχνά ακολουθούν περιόδους υπερκινητικότητας.
Λειτουργούν ως «εκκαθάριση»: μειώνουν τη μόχλευση, καταπραΰνουν την υπερένταση, και δίνουν χώρο για μια νέα περίοδο οικοδόμησης.
Το βέβαιο είναι ότι το περιβάλλον αυτό απαιτεί από τους επενδυτές αλλαγή στάσης. Με λιγότερο όγκο σημαίνει ότι τα βιβλία εντολών αδειάζουν και οι κινήσεις τιμών γίνονται πιο απότομες. Η διαχείριση ρίσκου επιστρέφει στο προσκήνιο: μέγεθος θέσης, προσεκτική χρήση μόχλευσης, επιλογή πλατφορμών, προσεκτική επιλογή περιουσιακών στοιχείων.
Για όσους επενδύουν με μακροπρόθεσμο ορίζοντα, η συγκυρία αυτή μπορεί να αποτελέσει ευκαιρία διάκρισης: ποια projects έχουν πραγματικά θεμέλια και ποια ζουν χάρη στην ευφορία της αγοράς. Όταν οι όγκοι στερεύουν, η βιτρίνα ραγίζει γρήγορα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών