σύμβολα :
FTSE ΧΑ ΤΡΑΠΕΖΕΣ
Οι αναλυτές της UBS διατηρούν ισχυρή σύσταση «Buy» για το σύνολο του ελληνικού τραπεζικού κλάδου
Σύνθημα αντεπίθεσης δίνει για τις ελληνικές τράπεζες η UBS, βλέποντας περιθώρια ανόδου έως 33% και την Πειραιώς σε ρόλο οδηγού.
Παρά τη διεθνή αβεβαιότητα, οι αναλυτές διακρίνουν ένα ισχυρό διαρθρωτικό αφήγημα επενδύσεων και σταθεροποίηση των εσόδων από τόκους.
Με τις αποτιμήσεις να παραμένουν ελκυστικές, ο κλάδος εισέρχεται σε ένα σημείο καμπής που υπόσχεται υψηλές αποδόσεις για τους μετόχους.
Ειδικότερα, οι αναλυτές της UBS διατηρούν ισχυρή σύσταση «Buy» για το σύνολο του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, προβλέποντας σημαντικά περιθώρια ανόδου (Capital upside) που ξεκινούν από το 21% και φτάνουν έως το εντυπωσιακό 33%.
Πρωταγωνιστικό ρόλο σε ό,τι αφορά τις προσδοκίες της ελβετικής τράπεζας κατέχει η Τράπεζα Πειραιώς, με τιμή στόχο τα 10,80 ευρώ, προσφέροντας τη μεγαλύτερη δυνητική απόδοση στην αγορά.
Ακολουθεί η Alpha Bank με στόχο τα 4,65 ευρώ (+28%), ενώ για τη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα (NBG) οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 4,60 ευρώ και 17,30 ευρώ αντίστοιχα.
Ισχυρή πορεία του εταιρικού πιστωτικού κύκλου συνεχίστηκε (+9,4% ετήσια βάση)
Σύμφωνα με τη UBS, ο περασμένος Φεβρουάριος για τις ελληνικές τράπεζες ήταν ουσιαστικά μια περίοδος τύπου «ηρεμία πριν την καταιγίδα», δεδομένου ότι ακολούθησε κλιμάκωση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.
Όπως γίνεται αντιληπτό, παραμένει ασαφές σε ποιον βαθμό τα παγκόσμια μακροοικονομικά ζητήματα θα επηρεάσουν την πιστωτική ανάπτυξη, ειδικά σε τομείς όπως ο Τουρισμός και η ναυτιλία.
Ωστόσο, «διακρίνουμε ένα διαρθρωτικό αφήγημα εταιρικών επενδύσεων στην Ελλάδα, με τις τράπεζες να αναμένουν ισχυρές τάσεις εταιρικής πίστης για τα επόμενα τρία χρόνια, σύμφωνα με τα πρόσφατα επικαιροποιημένα επιχειρηματικά τους σχέδια (Eurobank 7,5% ετησίως, Εθνική Τράπεζα υψηλά μονοψήφια ποσοστά ετησίως, Πειραιώς 10% ετησίως)».
Τα στοιχεία για τον Φεβρουάριο δείχνουν συνέχιση της ισχυρής αύξησης της εταιρικής πίστης (+9,4% σε ετήσια βάση, +1,3% σε μηνιαία βάση).
Σημειώνεται ότι τον Δεκέμβριο 2025 κορυφώθηκε ο εταιρικός δανεισμός, με τη νέα δραστηριότητα να μειώνεται σημαντικά τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο 2026.
Τα NIMs σε σημείο καμπής
Σύμφωνα με τη UBS, oι ελληνικές τράπεζες φαίνεται να βρίσκονται σε σημείο καμπής, με τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIMs) να σταθεροποιούνται, ενώ η αύξηση των όγκων συνεχίζεται, γεγονός που αναμένεται να οδηγήσει σε διαδοχική αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII).
Οι αποδόσεις των εταιρικών δανείων σταθεροποιούνται, ενώ και τα spreads των εταιρικών δανείων έναντι του Euribor 3 μηνών παραμένουν σταθερά μετά από μια μακρά περίοδο μείωσης.
Το κόστος καταθέσεων παραμένει επίσης σταθερό στις 30 μονάδες βάσης, όπως και το spread μεταξύ δανείων και καταθέσεων σε σχετικά ελκυστικό επίπεδο 4,3%.
Τα νέα επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών υποδεικνύουν ότι τα NIMs ενδέχεται να αυξηθούν ελαφρώς από εδώ και πέρα, εν μέρει λόγω βελτιστοποίησης του ισολογισμού (χαμηλότερα επίπεδα μη τοκοφόρων στοιχείων ενεργητικού), ενώ ορισμένες τράπεζες υποθέτουν και ελαφρώς υψηλότερο Euribor στα σχέδιά τους.
Παρά την αντιστάθμιση κινδύνου (hedging), η ευαισθησία στα επιτόκια παραμένει σχετικά υψηλή, με αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) περίπου 1% έως 3% για κάθε αύξηση 25 μονάδων βάσης στα επιτόκια.
Ο προαναφερθείς δείκτης NII δείχνει ότι η Ελλάδα έχει το υψηλότερο beta δανείων ως προς τα επιτόκια (82%) από την έναρξη του κύκλου μείωσης επιτοκίων, καθώς και από τα χαμηλότερα beta καταθέσεων (12%).
Ισχυρή δυναμική
Ο κλάδος έχει ανακάμψει από τα χαμηλά του, αλλά οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, κατά την άποψη της UBS.
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E για το 2027 (εκτίμηση) στο 8,2x έναντι 9,0x των ευρωπαϊκών τραπεζών, δηλαδή με έκπτωση 9%, όπως φαίνεται και στα καθημερινά ενημερωμένα στοιχεία βασικών μεγεθών ευρωπαϊκών τραπεζών.
Παράλληλα, εμφανίζουν εκτιμώμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) 12,3% έναντι 11,4% στην Ευρώπη (για το 2027), ενώ η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου κινείται περίπου στο 3,8%.
«Βλέπουμε μεγαλύτερο περιθώριο ανατίμησης για την Πειραιώς, αλλά καθώς προτιμούμε να επενδύουμε σε οργανισμούς με ισχυρό ισολογισμό και υψηλή κερδοφορία ξεχωρίζουμε και τη Eurobank, ενώ και η Εθνική Τράπεζα φαίνεται ελκυστική (με δυνατότητα διατήρησης υψηλότερων διανομών).
Η Alpha Bank πλησιάζει ξανά την ενσώματη καθαρή αξία ενεργητικού (TNAV), κάτι που θεωρούμε ελκυστικό, καθώς διαβλέπουμε προοπτικές για υψηλότερη κερδοφορία μεσοπρόθεσμα (η Alpha μετέθεσε το Capital Markets Day στο δεύτερο εξάμηνο από το δεύτερο τρίμηνο, όπου θα παρουσιάσει το νέο επιχειρηματικό της σχέδιο)» υποστηρίζει η UBS.
www.bankingnews.gr
Παρά τη διεθνή αβεβαιότητα, οι αναλυτές διακρίνουν ένα ισχυρό διαρθρωτικό αφήγημα επενδύσεων και σταθεροποίηση των εσόδων από τόκους.
Με τις αποτιμήσεις να παραμένουν ελκυστικές, ο κλάδος εισέρχεται σε ένα σημείο καμπής που υπόσχεται υψηλές αποδόσεις για τους μετόχους.
Ειδικότερα, οι αναλυτές της UBS διατηρούν ισχυρή σύσταση «Buy» για το σύνολο του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, προβλέποντας σημαντικά περιθώρια ανόδου (Capital upside) που ξεκινούν από το 21% και φτάνουν έως το εντυπωσιακό 33%.
Πρωταγωνιστικό ρόλο σε ό,τι αφορά τις προσδοκίες της ελβετικής τράπεζας κατέχει η Τράπεζα Πειραιώς, με τιμή στόχο τα 10,80 ευρώ, προσφέροντας τη μεγαλύτερη δυνητική απόδοση στην αγορά.
Ακολουθεί η Alpha Bank με στόχο τα 4,65 ευρώ (+28%), ενώ για τη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα (NBG) οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 4,60 ευρώ και 17,30 ευρώ αντίστοιχα.
Ισχυρή πορεία του εταιρικού πιστωτικού κύκλου συνεχίστηκε (+9,4% ετήσια βάση)
Σύμφωνα με τη UBS, ο περασμένος Φεβρουάριος για τις ελληνικές τράπεζες ήταν ουσιαστικά μια περίοδος τύπου «ηρεμία πριν την καταιγίδα», δεδομένου ότι ακολούθησε κλιμάκωση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.
Όπως γίνεται αντιληπτό, παραμένει ασαφές σε ποιον βαθμό τα παγκόσμια μακροοικονομικά ζητήματα θα επηρεάσουν την πιστωτική ανάπτυξη, ειδικά σε τομείς όπως ο Τουρισμός και η ναυτιλία.
Ωστόσο, «διακρίνουμε ένα διαρθρωτικό αφήγημα εταιρικών επενδύσεων στην Ελλάδα, με τις τράπεζες να αναμένουν ισχυρές τάσεις εταιρικής πίστης για τα επόμενα τρία χρόνια, σύμφωνα με τα πρόσφατα επικαιροποιημένα επιχειρηματικά τους σχέδια (Eurobank 7,5% ετησίως, Εθνική Τράπεζα υψηλά μονοψήφια ποσοστά ετησίως, Πειραιώς 10% ετησίως)».
Τα στοιχεία για τον Φεβρουάριο δείχνουν συνέχιση της ισχυρής αύξησης της εταιρικής πίστης (+9,4% σε ετήσια βάση, +1,3% σε μηνιαία βάση).
Σημειώνεται ότι τον Δεκέμβριο 2025 κορυφώθηκε ο εταιρικός δανεισμός, με τη νέα δραστηριότητα να μειώνεται σημαντικά τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο 2026.
Τα NIMs σε σημείο καμπής
Σύμφωνα με τη UBS, oι ελληνικές τράπεζες φαίνεται να βρίσκονται σε σημείο καμπής, με τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIMs) να σταθεροποιούνται, ενώ η αύξηση των όγκων συνεχίζεται, γεγονός που αναμένεται να οδηγήσει σε διαδοχική αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII).
Οι αποδόσεις των εταιρικών δανείων σταθεροποιούνται, ενώ και τα spreads των εταιρικών δανείων έναντι του Euribor 3 μηνών παραμένουν σταθερά μετά από μια μακρά περίοδο μείωσης.
Το κόστος καταθέσεων παραμένει επίσης σταθερό στις 30 μονάδες βάσης, όπως και το spread μεταξύ δανείων και καταθέσεων σε σχετικά ελκυστικό επίπεδο 4,3%.
Τα νέα επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών υποδεικνύουν ότι τα NIMs ενδέχεται να αυξηθούν ελαφρώς από εδώ και πέρα, εν μέρει λόγω βελτιστοποίησης του ισολογισμού (χαμηλότερα επίπεδα μη τοκοφόρων στοιχείων ενεργητικού), ενώ ορισμένες τράπεζες υποθέτουν και ελαφρώς υψηλότερο Euribor στα σχέδιά τους.
Παρά την αντιστάθμιση κινδύνου (hedging), η ευαισθησία στα επιτόκια παραμένει σχετικά υψηλή, με αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) περίπου 1% έως 3% για κάθε αύξηση 25 μονάδων βάσης στα επιτόκια.
Ο προαναφερθείς δείκτης NII δείχνει ότι η Ελλάδα έχει το υψηλότερο beta δανείων ως προς τα επιτόκια (82%) από την έναρξη του κύκλου μείωσης επιτοκίων, καθώς και από τα χαμηλότερα beta καταθέσεων (12%).
Ισχυρή δυναμική
Ο κλάδος έχει ανακάμψει από τα χαμηλά του, αλλά οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, κατά την άποψη της UBS.
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E για το 2027 (εκτίμηση) στο 8,2x έναντι 9,0x των ευρωπαϊκών τραπεζών, δηλαδή με έκπτωση 9%, όπως φαίνεται και στα καθημερινά ενημερωμένα στοιχεία βασικών μεγεθών ευρωπαϊκών τραπεζών.
Παράλληλα, εμφανίζουν εκτιμώμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) 12,3% έναντι 11,4% στην Ευρώπη (για το 2027), ενώ η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου κινείται περίπου στο 3,8%.
«Βλέπουμε μεγαλύτερο περιθώριο ανατίμησης για την Πειραιώς, αλλά καθώς προτιμούμε να επενδύουμε σε οργανισμούς με ισχυρό ισολογισμό και υψηλή κερδοφορία ξεχωρίζουμε και τη Eurobank, ενώ και η Εθνική Τράπεζα φαίνεται ελκυστική (με δυνατότητα διατήρησης υψηλότερων διανομών).
Η Alpha Bank πλησιάζει ξανά την ενσώματη καθαρή αξία ενεργητικού (TNAV), κάτι που θεωρούμε ελκυστικό, καθώς διαβλέπουμε προοπτικές για υψηλότερη κερδοφορία μεσοπρόθεσμα (η Alpha μετέθεσε το Capital Markets Day στο δεύτερο εξάμηνο από το δεύτερο τρίμηνο, όπου θα παρουσιάσει το νέο επιχειρηματικό της σχέδιο)» υποστηρίζει η UBS.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών