Κατάρρευση των ιαπωνικών ομολόγων καθώς η Takaichi ετοιμάζεται για νέο κύμα χρέους λόγω επιδοτήσεων καυσίμων
Σε μια περίοδο όπου ολοένα και περισσότερες κυβερνήσεις – όχι μόνο στις αναδυόμενες αλλά και στις ανεπτυγμένες οικονομίες – υιοθετούν αμφιλεγόμενες δημοσιονομικές και νομισματικές πολιτικές με στόχο την αναβολή δύσκολων αποφάσεων έως τις επόμενες εκλογές, η Ιαπωνία φαίνεται να ξεχωρίζει για την ιδιαιτερότητα των επιλογών της.
Άλλωστε, πρόκειται για τη χώρα όπου ξεκίνησαν τα σύγχρονα πειράματα των κεντρικών τραπεζών ήδη από τα τέλη της δεκαετίας του 1980.
Από τη μία πλευρά, το ιαπωνικό υπουργείο Οικονομικών και η Bank of Japan έχουν τα τελευταία χρόνια – και ιδιαίτερα πρόσφατα – παρέμβει επιθετικά στην αγορά συναλλάγματος, επιχειρώντας να στηρίξουν το γεν μέσω αγορών με αντάλλαγμα αποθεματικά όπως το δολάριο.
Από την άλλη, οι ίδιες αρχές συνεχίζουν επί τρεις δεκαετίες μια πολιτική ουσιαστικά απεριόριστης δημιουργίας χρήματος μέσω διαρκούς ποσοτικής χαλάρωσης (QE), παρά τον αυξανόμενο πληθωρισμό και την αποδυνάμωση του νομίσματος.
Το αποτέλεσμα αυτών των αντικρουόμενων πολιτικών είναι η έντονη αστάθεια, με τις αποδόσεις των ιαπωνικών ομολόγων να εκτινάσσονται σε υψηλά πολλών δεκαετιών – αν όχι ιστορικά επίπεδα.
Νέο κύμα δανεισμού και πιέσεις στις αγορές
Ένας βασικός λόγος για την επιδείνωση της κατάστασης, πέρα από τις υψηλές τιμές ενέργειας, την αδυναμία αύξησης επιτοκίων και τις εκροές κεφαλαίων, είναι η πρόθεση της κυβέρνησης να προχωρήσει σε νέα έκδοση χρέους για τη χρηματοδότηση πρόσθετου προϋπολογισμού.
Σύμφωνα με το Reuters, στόχος είναι η στήριξη της οικονομίας απέναντι στις επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή.
Η προοπτική αυτή εντείνει τις πιέσεις στα ήδη επιβαρυμένα δημόσια οικονομικά της χώρας και οδηγεί σε άνοδο των επιτοκίων.
Ενδεικτικά, η απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού ομολόγου έφτασε το 2,8% – το υψηλότερο επίπεδο από το 1996 – ενώ οι αποδόσεις των 30ετών τίτλων κατέγραψαν ιστορικά υψηλά.
Στροφή 180 μοιρών από την PM Takaichi
Η πρωθυπουργός Sanae Takaichi ανακοίνωσε ότι έδωσε εντολή στην υπουργό Οικονομικών Satsuki Katayama να ξεκινήσει την προετοιμασία συμπληρωματικού προϋπολογισμού, εγκαταλείποντας προηγούμενες δηλώσεις που απέκλειαν ένα τέτοιο ενδεχόμενο.
Ο νέος προϋπολογισμός θα επικεντρωθεί κυρίως στη χρηματοδότηση επιδοτήσεων για καύσιμα και λογαριασμούς ενέργειας, καθώς οι αυξημένες τιμές πετρελαίου επιβαρύνουν σημαντικά μια οικονομία που εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από εισαγωγές ενέργειας.
Παρά το γεγονός ότι το ύψος των δαπανών δεν έχει ακόμη καθοριστεί, η απόφαση αυτή θέτει υπό αμφισβήτηση τη δέσμευση της κυβέρνησης για «υπεύθυνη» δημοσιονομική πολιτική, σε μια χώρα όπου το δημόσιο χρέος υπερβαίνει το 200% του ΑΕΠ.
Νευρικότητα στις αγορές
Οι αγορές αντέδρασαν άμεσα. Όπως δήλωσε ο Katsutoshi Inadome της Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, η αλλαγή στάσης της κυβέρνησης προκάλεσε έντονη ανησυχία και οδήγησε σε μαζικές πωλήσεις ιαπωνικών ομολόγων.
Παράλληλα, ο Yuichiro Tamaki πρότεινε πρόσθετο προϋπολογισμό ύψους περίπου 3 τρισ. γεν, ενώ εκτιμήσεις της αγοράς ανεβάζουν το πιθανό ύψος μεταξύ 5 και 10 τρισ. γεν.
Η υπουργός Οικονομικών Satsuki Katayama, που βρίσκεται στο Παρίσι για τη σύνοδο των G7, περιορίστηκε να δηλώσει ότι εξετάζονται τρόποι περιορισμού των κινδύνων, χωρίς να δώσει περαιτέρω λεπτομέρειες για τη χρηματοδότηση.
Επιδοτήσεις και πληθωριστικές πιέσεις
Η Ιαπωνία ήδη εφαρμόζει επιδοτήσεις στα καύσιμα και εξετάζει την επαναφορά ενισχύσεων στους λογαριασμούς ενέργειας, γεγονός που αυξάνει περαιτέρω τις δημοσιονομικές ανάγκες.
Ο νέος προϋπολογισμός θα προστεθεί στον ήδη διογκωμένο ετήσιο προϋπολογισμό των 122 τρισ. γεν.
Αναλυτές προειδοποιούν ότι η αύξηση των δαπανών, σε συνδυασμό με τη διστακτική στάση της Bank of Japan στην αύξηση επιτοκίων, ενδέχεται να ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Πιέσεις σε γεν και χρηματιστήριο
Την ίδια στιγμή, ο δείκτης Nikkei υποχώρησε, ενώ το γεν αποδυναμώθηκε στα 158,97 έναντι του δολαρίου, πλησιάζοντας σε νέα χαμηλά επίπεδα.
Η αντίφαση μεταξύ στήριξης του νομίσματος και ταυτόχρονης νομισματικής χαλάρωσης εντείνει την αβεβαιότητα.
Όπως σημείωσε ο Daisuke Uno της Sumitomo Mitsui Banking, όταν χώρες με αδύναμη ανάπτυξη και υψηλό πληθωρισμό προχωρούν σε δημοσιονομική επέκταση, συχνά προκαλείται ταυτόχρονη πτώση σε μετοχές, νόμισμα και ομόλογα.
Κρίσιμες αποφάσεις για τη Bank of Japan
Η Bank of Japan καλείται πλέον να λάβει κρίσιμες αποφάσεις, με τις αγορές να προεξοφλούν πιθανότητα 70% για αύξηση επιτοκίων τον Ιούνιο. Ωστόσο, μια τέτοια κίνηση ενδέχεται να επιδεινώσει τις πιέσεις στην αγορά ομολόγων.
Ο πληθωρισμός χονδρικής έφτασε το 4,9% τον Απρίλιο, ενισχύοντας τα επιχειρήματα υπέρ αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής.
Παρ’ όλα αυτά, η αύξηση επιτοκίων εν μέσω έντονης μεταβλητότητας εγκυμονεί κινδύνους για περαιτέρω αναταράξεις.
Η Mari Iwashita της Nomura Securities εκτιμά ότι, εάν οι πληθωριστικές πιέσεις ενταθούν, τα επιτόκια θα μπορούσαν να φτάσουν το 1,5% έως το τέλος του οικονομικού έτους, ενώ οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων ενδέχεται να προσεγγίσουν το 3%.
www.bankingnews.gr
Άλλωστε, πρόκειται για τη χώρα όπου ξεκίνησαν τα σύγχρονα πειράματα των κεντρικών τραπεζών ήδη από τα τέλη της δεκαετίας του 1980.
Από τη μία πλευρά, το ιαπωνικό υπουργείο Οικονομικών και η Bank of Japan έχουν τα τελευταία χρόνια – και ιδιαίτερα πρόσφατα – παρέμβει επιθετικά στην αγορά συναλλάγματος, επιχειρώντας να στηρίξουν το γεν μέσω αγορών με αντάλλαγμα αποθεματικά όπως το δολάριο.
Από την άλλη, οι ίδιες αρχές συνεχίζουν επί τρεις δεκαετίες μια πολιτική ουσιαστικά απεριόριστης δημιουργίας χρήματος μέσω διαρκούς ποσοτικής χαλάρωσης (QE), παρά τον αυξανόμενο πληθωρισμό και την αποδυνάμωση του νομίσματος.
Το αποτέλεσμα αυτών των αντικρουόμενων πολιτικών είναι η έντονη αστάθεια, με τις αποδόσεις των ιαπωνικών ομολόγων να εκτινάσσονται σε υψηλά πολλών δεκαετιών – αν όχι ιστορικά επίπεδα.
Νέο κύμα δανεισμού και πιέσεις στις αγορές
Ένας βασικός λόγος για την επιδείνωση της κατάστασης, πέρα από τις υψηλές τιμές ενέργειας, την αδυναμία αύξησης επιτοκίων και τις εκροές κεφαλαίων, είναι η πρόθεση της κυβέρνησης να προχωρήσει σε νέα έκδοση χρέους για τη χρηματοδότηση πρόσθετου προϋπολογισμού.
Σύμφωνα με το Reuters, στόχος είναι η στήριξη της οικονομίας απέναντι στις επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή.
Η προοπτική αυτή εντείνει τις πιέσεις στα ήδη επιβαρυμένα δημόσια οικονομικά της χώρας και οδηγεί σε άνοδο των επιτοκίων.
Ενδεικτικά, η απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού ομολόγου έφτασε το 2,8% – το υψηλότερο επίπεδο από το 1996 – ενώ οι αποδόσεις των 30ετών τίτλων κατέγραψαν ιστορικά υψηλά.
Στροφή 180 μοιρών από την PM Takaichi
Η πρωθυπουργός Sanae Takaichi ανακοίνωσε ότι έδωσε εντολή στην υπουργό Οικονομικών Satsuki Katayama να ξεκινήσει την προετοιμασία συμπληρωματικού προϋπολογισμού, εγκαταλείποντας προηγούμενες δηλώσεις που απέκλειαν ένα τέτοιο ενδεχόμενο.
Ο νέος προϋπολογισμός θα επικεντρωθεί κυρίως στη χρηματοδότηση επιδοτήσεων για καύσιμα και λογαριασμούς ενέργειας, καθώς οι αυξημένες τιμές πετρελαίου επιβαρύνουν σημαντικά μια οικονομία που εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από εισαγωγές ενέργειας.
Παρά το γεγονός ότι το ύψος των δαπανών δεν έχει ακόμη καθοριστεί, η απόφαση αυτή θέτει υπό αμφισβήτηση τη δέσμευση της κυβέρνησης για «υπεύθυνη» δημοσιονομική πολιτική, σε μια χώρα όπου το δημόσιο χρέος υπερβαίνει το 200% του ΑΕΠ.
Νευρικότητα στις αγορές
Οι αγορές αντέδρασαν άμεσα. Όπως δήλωσε ο Katsutoshi Inadome της Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, η αλλαγή στάσης της κυβέρνησης προκάλεσε έντονη ανησυχία και οδήγησε σε μαζικές πωλήσεις ιαπωνικών ομολόγων.
Παράλληλα, ο Yuichiro Tamaki πρότεινε πρόσθετο προϋπολογισμό ύψους περίπου 3 τρισ. γεν, ενώ εκτιμήσεις της αγοράς ανεβάζουν το πιθανό ύψος μεταξύ 5 και 10 τρισ. γεν.
Η υπουργός Οικονομικών Satsuki Katayama, που βρίσκεται στο Παρίσι για τη σύνοδο των G7, περιορίστηκε να δηλώσει ότι εξετάζονται τρόποι περιορισμού των κινδύνων, χωρίς να δώσει περαιτέρω λεπτομέρειες για τη χρηματοδότηση.
Επιδοτήσεις και πληθωριστικές πιέσεις
Η Ιαπωνία ήδη εφαρμόζει επιδοτήσεις στα καύσιμα και εξετάζει την επαναφορά ενισχύσεων στους λογαριασμούς ενέργειας, γεγονός που αυξάνει περαιτέρω τις δημοσιονομικές ανάγκες.
Ο νέος προϋπολογισμός θα προστεθεί στον ήδη διογκωμένο ετήσιο προϋπολογισμό των 122 τρισ. γεν.
Αναλυτές προειδοποιούν ότι η αύξηση των δαπανών, σε συνδυασμό με τη διστακτική στάση της Bank of Japan στην αύξηση επιτοκίων, ενδέχεται να ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Πιέσεις σε γεν και χρηματιστήριο
Την ίδια στιγμή, ο δείκτης Nikkei υποχώρησε, ενώ το γεν αποδυναμώθηκε στα 158,97 έναντι του δολαρίου, πλησιάζοντας σε νέα χαμηλά επίπεδα.
Η αντίφαση μεταξύ στήριξης του νομίσματος και ταυτόχρονης νομισματικής χαλάρωσης εντείνει την αβεβαιότητα.
Όπως σημείωσε ο Daisuke Uno της Sumitomo Mitsui Banking, όταν χώρες με αδύναμη ανάπτυξη και υψηλό πληθωρισμό προχωρούν σε δημοσιονομική επέκταση, συχνά προκαλείται ταυτόχρονη πτώση σε μετοχές, νόμισμα και ομόλογα.
Κρίσιμες αποφάσεις για τη Bank of Japan
Η Bank of Japan καλείται πλέον να λάβει κρίσιμες αποφάσεις, με τις αγορές να προεξοφλούν πιθανότητα 70% για αύξηση επιτοκίων τον Ιούνιο. Ωστόσο, μια τέτοια κίνηση ενδέχεται να επιδεινώσει τις πιέσεις στην αγορά ομολόγων.
Ο πληθωρισμός χονδρικής έφτασε το 4,9% τον Απρίλιο, ενισχύοντας τα επιχειρήματα υπέρ αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής.
Παρ’ όλα αυτά, η αύξηση επιτοκίων εν μέσω έντονης μεταβλητότητας εγκυμονεί κινδύνους για περαιτέρω αναταράξεις.
Η Mari Iwashita της Nomura Securities εκτιμά ότι, εάν οι πληθωριστικές πιέσεις ενταθούν, τα επιτόκια θα μπορούσαν να φτάσουν το 1,5% έως το τέλος του οικονομικού έτους, ενώ οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων ενδέχεται να προσεγγίσουν το 3%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών