Μέχρι πρόσφατα, η στρατηγική του Michael Saylor έμοιαζε ασταμάτητη… Πουλούσε μετοχές της εταιρείας του για να αγοράζει μανιωδώς Bitcoin, συσσωρεύοντας περίπου 800.000 νομίσματα. Τώρα όμως που η μετοχή της Strategy (πρώην MicroStrategy) λυγίζει υπό το βάρος της πτώσης των ψηφιακών assets, το οικοδόμημα δείχνει τις πρώτες του ρωγμές.
Μετά τις αποκαλύψεις της Wall Street Journal για υπερτιμημένους εσωτερικούς δείκτες και την επίσημη επιβεβαίωση για τις πρώτες ρευστοποιήσεις εκατοντάδων εκατομμυρίων από πλευράς του, η αγορά κρατά την ανάσα της.
Από εταιρεία λογισμικού, ο μεγαλύτερος «συλλέκτης» Bitcoin
Υπό την καθοδήγηση του Saylor, η Strategy μεταμορφώθηκε ριζικά. Από μια παραδοσιακή εταιρεία λογισμικού εξελίχθηκε σε αυτό που οι αναλυτές της αγοράς αποκαλούν κυρίαρχο «hoarder» (συλλέκτη) του κορυφαίου κρυπτονομίσματος. Το επιχειρηματικό του πλάνο βασιζόταν στην έκδοση και πώληση εταιρικών μετοχών και προνομιούχων τίτλων, με στόχο τη διοχέτευση των κεφαλαίων απευθείας στην αγορά του Bitcoin.
Η στρατηγική αυτή απέδωσε καρπούς όσο το ψηφιακό νόμισμα κατέγραφε το περσινό ιστορικό υψηλό των 120.000 δολαρίων, προσφέροντας στους επενδυτές της Strategy αποδόσεις που ξεπέρασαν το 60% σε βάθος πενταετίας. Πλέον, η εταιρεία ελέγχει περίπου το 4% των συνολικών διαθέσιμων assets του Bitcoin παγκοσμίως. Ωστόσο, η πρόσφατη πτώση των κρυπτονομισμάτων άρχισε να συμπαρασύρει και την τιμή της μετοχής της Strategy, φέρνοντας στην επιφάνεια τις συστημικές αδυναμίες αυτού του μοντέλου.
Οι προειδοποιήσεις της Wall Street
Η επιθετική τακτική του Saylor είχε ανέκαθεν σκεπτικιστές στους κύκλους της Wall Street. Ο θρυλικός short seller, Jim Chanos, είχε αποκαλύψει στο podcast «Risk and Return» ότι ήδη από πέρυσι είχε αρχίσει να σορτάρει τη μετοχή της Strategy στο πλαίσιο μιας κίνησης αρμπιτράζ.
Παράλληλα, ο Bob Sloan, επικεφαλής της έγκριτης εταιρείας δεδομένων S3 Partners –που θεωρείται το «χρυσό πρότυπο» για την καταγραφή των θέσεων των θεσμικών επενδυτών–, προειδοποιούσε εδώ και καιρό για τον κίνδυνο μιας αγοράς που εξαρτάται τυφλά από έναν και μόνο αγοραστή. Όπως χαρακτηριστικά είχε τονίσει ο Sloan, «απαιτούνταν συνεχής χρηματοδότηση για να συντηρούνται οι αγορές του. Καμία χρηματοδότηση ισούται με αναγκαστικές πωλήσεις». Με τη μεταβλητότητα που χαρακτηρίζει το Bitcoin, η στιγμή που ο μοναδικός αυτός αγοραστής θα αναγκαζόταν να γίνει πωλητής ήταν απλώς θέμα χρόνου.
Η αποκάλυψη της WSJ
Το καμπανάκι του κινδύνου ήχησε εντονότερα μετά από εκτενές ρεπορτάζ στη Wall Street Journal. Η έρευνα έβαλε στο στόχαστρο τους εσωτερικούς δείκτες (metrics) που χρησιμοποιεί η Strategy, αφήνοντας σαφείς αιχμές ότι η μετοχή της εταιρείας ήταν υπερτιμημένη. Αυτή ακριβώς η μετοχή αποτελούσε το βασικό «νόμισμα» με το οποίο ο Saylor χρηματοδοτούσε το μπαράζ αγορών Bitcoin.
Οι εξελίξεις επιταχύνθηκαν τη Δευτέρα, όταν η Strategy κατέθεσε επίσημο έγγραφο στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC). Η είδηση έπεσε σαν βόμβα: ο Σέιλορ προχώρησε στην πώληση 3.588 Bitcoin, εισπράττοντας περισσότερα από 200 εκατομμύρια δολάρια. Παρόλο που το συγκεκριμένο ποσό αποτελεί ένα πολύ μικρό κλάσμα (sliver) των συνολικών του τοποθετήσεων, η σημειολογία της κίνησης είναι τεράστια. Ο άνθρωπος που αρνιόταν πεισματικά να πουλήσει, αναγκάστηκε να υποχωρήσει για να στηρίξει την τιμή της μετοχής του.
Προς παράταση του «Crypto Winter»
Από την πλευρά τους, οι φανατικοί υποστηρικτές του κρυπτονομίσματος υποβαθμίζουν το γεγονός, επιμένοντας ότι η αγορά είναι πλέον πολύ μεγαλύτερη από τον Saylor και υποστηρίζεται από ισχυρά θεσμικά χαρτοφυλάκια της Wall Street και μακροπρόθεσμους επενδυτές.
Ωστόσο, η πραγματικότητα δείχνει ότι ο Saylor λειτουργούσε ως ο οριακός αγοραστής (marginal buyer) που κρατούσε τις ισορροπίες. Αν η τρέχουσα ρευστοποίηση των 200 εκατομμυρίων δολαρίων δεν είναι ένα μεμονωμένο περιστατικό αλλά η αρχή ενός ευρύτερου κύκλου αναγκαστικών πωλήσεων, η αγορά των 2,27 τρισ. δολαρίων ενδέχεται να βρεθεί αντιμέτωπη με σοβαρούς κλυδωνισμούς. Αντί για μια σταδιακή ανάκαμψη την ερχόμενη άνοιξη, ο «χειμώνας των crypto» απειλεί πλέον να παραταθεί μέχρι το επόμενο καλοκαίρι.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών