Σχετικά Άρθρα
Έκπληξη από Standard and Poor’s: Αναβάθμισε την ελληνική οικονομία κατά μια βαθμίδα σε ΒΒ, θετικό το outlook
Αιχμές κατά Goldman - «Ήμασταν κομπάρσοι σε μια προσχεδιασμένη διαδικασία» αναφέρουν ανάδοχοι και ξένοι επενδυτές
Μόλις 10 βασικοί επενδυτές κάλυψαν την αύξηση των 1,38 δισ. της Πειραιώς – Απορρίφθηκε το 66% των προσφορών των ξένων
Πειραιώς: Επιτυχής η ΑΜΚ - Στα 1,38 δισ. τα αντληθέντα κεφάλαια - Μεγάλου: Ψήφος εμπιστοσύνης από τους επενδυτές
Η αύξηση κεφαλαίου της τράπεζας Πειραιώς 1,38 δισεκ. ευρώ καλύφθηκε επιτυχώς αλλά έγιναν πολλά λάθη τα οποία δεν θα πρέπει να επαναληφθούν στις μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου - θα υπάρξουν μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου και μάλιστα κάποιες πιο σύντομα από ότι πολλοί εκτιμούν -.
Πρωτίστως η τράπεζα θα συγκεντρώσει 3 δισεκ. εκ των οποίων 1,38 δισεκ. από την αύξηση κεφαλαίου και θα προβεί σε μια εμπροσθοβαρή μείωση των NPEs με στόχο τέλος του 2021 να έχει μονοψήφιο ποσοστό.
Μετά την φάση της εξυγίανσης η Πειραιώς θα διαθέτει 4,9 δισεκ. κεφάλαια και μια αποτίμηση που θα ξεκινήσει στο 1,5 δισεκ. για να βρεθεί στα 2 με 2,2 δισεκ. ή P/BV περίπου 0,40 με 0,44.
Στον Χρήστο Μεγάλου στον διευθύνοντα σύμβουλο της τράπεζας Πειραιώς πρέπει να αποδοθεί η επιτυχία της όλης προσπάθειας.
Η Πειραιώς θα βρεθεί από 22,5 δισεκ. NPEs σε 3,6 δισεκ. δηλαδή 19 δισεκ. μείωση και για την μείωση αυτή θα δαπανηθούν περίπου 5 δισεκ. κεφάλαια.
Σίγουρα αποτελεί μεγάλη επιτυχία και ο άθλος αυτός με την βοήθεια του Ηρακλή του σχεδίου παροχής κρατικών εγγυήσεων για τιτλοποιήσεις προβληματικών δανείων πρέπει να αναγνωριστεί στην Πειραιώς.
Μια μεγάλη αλλαγή που θα δούμε επενδυτικά στην μετοχή της Πειραιώς είναι ότι θα καταστεί επενδύσιμη, από εδώ και πέρα οι επενδυτές θα πρέπει να αντιμετωπίζουν την μετοχή από άλλη προοπτική και στρατηγική και σίγουρα αυτό είναι καλό νέο - good news - για την Πειραιώς.
Στην προσπάθεια όμως αυτής της μεγάλης εξυγίανσης έγιναν έξι λάθη τα οποία δεν πρέπει να επαναληφθούν στο μέλλον…
Ποια ήταν τα έξι λάθη;
Λάθος πρώτο – βελούδινο resolution
Στην Πειραιώς πραγματοποιήθηκε Resolution δηλαδή ουσιαστικά πίσω από την βιτρίνα… ενεργοποιήθηκε η BRRD και το bail in.
Το bail in που το 2012 και 2013 ήταν ο φόβος και ο τρόμος των καταθετών έλαβε χώρα το 2021 στην Πειραιώς.
Η απόφαση να μηδενιστεί το μετοχικό κεφάλαιο 5 δισεκ ευρώ και να μηδενιστούν οι μέτοχοι είναι bail in.
Η απόφαση να μετατραπεί το ομόλογο Cocos σε μετοχές των 2,040 δισεκ. και να μην πληρωθούν οι τόκοι 164 εκατ και ουσιαστικά να μηδενιστεί η περιουσία του δημοσίου ήταν bail in.
Όλα αυτά έγιναν για να μην φθάσει η διαδικασία στους καταθέτες.
Εν έτει 2021 το bail in δεν πρέπει να επαναληφθεί.
Ήταν μια ασύμμετρη απειλή που πάντα ελλόχευε στην τράπεζα Πειραιώς.
Το 2015 η τότε διοίκηση Σάλλα έδωσε τιτάνιο αγώνα για να μην σπάσει η Πειραιώς σε καλή και κακή τράπεζα.
Τότε η Goldman Sachs είχε προτείνει να αγοράσει την καλή Πειραιώς η Deutsche bank.
Έξι χρόνια μετά το σχέδιο του resolution έλαβε χώρα στην τράπεζα Πειραιώς.
Λάθος δεύτερο – Αύξηση κεφαλαίου χωρίς δικαιώματα προτίμησης
Όταν οι μέτοχοι έχουν συνεισφέρει τόσα πολλά με την παρουσία της στην στήριξη μιας τράπεζας όπως η Πειραιώς… η αύξηση κεφαλαίου χωρίς δικαιώματα προτίμησης ήταν ένα μεγάλο λάθος που κάτω από οποιαδήποτε σενάριο δεν θα πρέπει να επαναληφθεί.
Δεν πρέπει άλλη φορά να επαναληφθεί το μοντέλο Πειραιώς, ήταν ένας μηχανισμός όπου οδήγησε σε dilution το 95,2% των μετόχων, πραγματικά μεγάλο λάθος.
Στο μέλλον – γιατί θα υπάρξουν αυξήσεις στο μέλλον και δεν θα είναι στο μακρινό μέλλον – οι αυξήσεις κεφαλαίου πρέπει να έχουν δικαιώματα προτίμησης.
Λάθος τρίτο – Η δημόσια προσφορά ωφέλησε μόνο τον Paulson – Η Πειραιώς πουλήθηκε στον Paulson για 267 εκατ
Πλέον και οι αδαείς έχουν κατανοήσει ότι αυτή η αύξηση κεφαλαίου των 1,38 δισεκ. ευρώ πραγματοποιήθηκε για να μπορέσει να ελέγξει ο Paulson την τράπεζα Πειραιώς.
Απέκτησε το 18,62% της Πειραιώς ή 232,75 εκατ μετοχές έναντι 267 εκατ ευρώ και ο Paulson o οποίος από hedge fund έχει μετατραπεί σε family office θα είναι ο μόνος που θα αποκτήσει το δικαίωμα να ανακτήσει την επένδυση του.
Στην Πειραιώς όλα αυτά τα χρόνια επένδυσε 500 εκατ στο παρελθόν και 267 εκατ στην αύξηση κεφαλαίου του 2021, δηλαδή συνολικά 767 εκατ ευρώ.
Η δημόσια προσφορά ήταν κομμένη και ραμμένη στα μέτρα του Paulson.
Αυτή η προτιμησιακή στρατηγική εις βάρος όλων των άλλων ήταν μεγάλο λάθος.
Στις 7 Ιουλίου 2016 συνολικά 43 βουλευτές της ΝΔ από τον Σαμαρά έως και τους μισούς υπουργούς της σημερινής κυβέρνησης, κατέθεσαν επερώτηση στον τότε υπουργό Οικονομικών Ε. Τσακαλώτο για την αφαίμαξη της Πειραιώς από distress funds του Paulson
Για την ΝΔ το «κοράκι» όπως αποκαλούσαν το Paulson έγινε λευκή περιστερά το 2021 (δείτε εδώ)
Την ίδια στιγμή ο οικονομικός σύμβουλος του πρωθυπουργού Αλέξης Πατέλης φέρεται να έχει συμβάλλει σε αυτό τον σχεδιασμό (δείτε εδώ)
Λάθος τέταρτο – Δεν μπορεί οι ακρογωνιαίοι επενδυτές να είναι δύο family office και ένα fund διάρκειας 1,5 έτους
Η Πειραιώς ανακοίνωσε ότι οι cornerstone δηλαδή οι ακρογωνιαίοι επενδυτές είναι οι εξής.
Ο Paulson με 18,62% ένα family office
O Mistakidis με 2,90% ένα family office (cornerstone με 2,90% δεν υπάρχει πουθενά στον κόσμο)
Το Helikon Investment ένα ιταλικό fund που δημιουργήθηκε πριν 1,5 χρόνο με λιγότερα από 1 δισεκ. κεφάλαια και επένδυσε 75 εκατ ευρώ αποκτώντας το 5,2% της τράπεζας Πειραιώς.
Το Helikon έχει μετοχές στην Eurobank που τις ρευστοποιεί για να αγοράσει Πειραιώς και στην ΔΕΗ.
Το Helikon δεν μπορεί να είναι coernstone επενδυτής γιατί προσεχώς σε 6 μήνες ή 15 μήνες θα πουλήσει τις μετοχές.
Λάθος πέμπτο – Απαξίωση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας
Κανείς δεν θα ήθελε να είναι στην θέση του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας που με ανακοίνωση του ανέφερε ότι ενώ έχασε 3 δισεκ. ευρώ και το ποσοστό του συρρικνώθηκε από 61,35% στο 27% είναι επιτυχία.
Πραγματικά θλίψη προκαλεί η διοίκηση του ΤΧΣ, άνθρωποι απλά διορισμένοι, που εξυπηρετούν όχι τα συμφέροντα του ελληνικού λαού αλλά τα συμφέροντα της τσέπης τους.
Η διοίκηση του ΤΧΣ αποτελεί ίσως ότι πιο αποτυχημένο έχει να επιδείξει το σύγχρονο management.
Κανένα ίχνος ντροπής και ευσυνειδησίας.
Οι άνθρωποι αυτοί κέρδισαν ασυλία – δυστυχώς με την στήριξη της κυβέρνησης – και η ασυλία είχε ένα στόχο… να δικαιολογήσει το οικονομικό έγκλημα.
Κάθε πλευρά κάνει το παιχνίδι της… αλλά η πλευρά του ΤΧΣ ήταν να ζημιώσει για μια ακόμη φορά με 3 δισεκ. ζημία τον ελληνικό λαό.
Οι ποινικές και ηθικές ευθύνες του ΤΧΣ δεν θα παραγραφούν εύκολα.
Λάθος έκτο – Δημόσια προσφορά που τελικά εξελίχθηκε σε placement
Πρώτη φορά στα 23 χρόνια που παρακολουθούμε αυξήσεις κεφαλαίου δεν είδαμε τόσους πολλούς επαγγελματίες, όπως αναδόχους και χρηματιστές να δηλώνουν εξοργισμένοι με την διαδικασία.
Ουσιαστικά 10 επενδυτές ήλεγξαν την αύξηση κεφαλαίου, ουσιαστικά το 66% των προσφορών απορρίφθηκε.
Ουσιαστικά η αύξηση είχε καλυφθεί πριν καν ξεκινήσει και όσοι συμμετείχαν θεώρησαν την συμμετοχή τους ως κομπάρσοι.
Η αύξηση κεφαλαίου της Πειραιώς είχε κερδισμένους τον Paulson, τους δύο βασικούς αναδόχους Goldman Sachs και UBS όλοι οι άλλοι ήταν απλοί παρατηρητές σε ένα σικέ παιχνίδι… εντυπώσεων.
Υποβλήθηκαν προσφορές που οδήγησαν σε μεγάλη υπερκάλυψη 14 φορές στο σκέλος των ξένων πλην των coernstone επενδυτών και 2,2 φορές στο ελληνικό σκέλος αλλά στην πράξη… οι περισσότεροι ήταν διακοσμητικοί άπαξ και το 66% των ξένων επενδυτών δεν καλύφθηκε και οι προσφορές απορρίφθηκαν.
Θα πρέπει να συμπεριλάβουμε και μια άλλη παράμετρο.
Αφαιρώντας το ΤΧΣ με 27%, τους cornerstone με 26,74% και τους έλληνες επενδυτές 15%... απομένει ένα 30% για το οποίο οι προμήθειες που πήραν οι ανάδοχοι Goldman Sachs και UBS δηλαδή είναι 61 εκατ.
Συμπέρασμα
Θα υποστηρίξουν ορισμένοι, ότι στο τέλος μετράει το αποτέλεσμα ότι διασώθηκε η τράπεζα Πειραιώς, εξυγιάνθηκε.
Αυτό είναι η μια πλευρά του νομίσματος, την οποία την καταγράφουμε, την αποδεχόμαστε και την αναγνωρίζουμε.
Υπάρχει και η άλλη πλευρά του νομίσματος που δεν θα καταγραφεί από τα μέσα ενημέρωσης, μια πλευρά που είχε αυτά τα 6 λάθη που περιγράφουμε.
Η ζωή τελικά είναι ένα νόμισμα που έχει πάντα δύο όψεις.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών