Οι ισορροπίες με Paulson και ΤΧΣ καθόρισαν το ύψος της αύξησης κεφαλαίου στην Alpha Bank
Σχετικά Άρθρα
Αποκάλυψη: Μετά τις Πειραιώς και Alpha ποιος έχει σειρά για αύξηση κεφαλαίου στις ελληνικές τράπεζες; - Η έκπληξη είναι… ότι δεν θα είναι η Εθνική
Σε αύξηση κεφαλαίου 800 εκατ με τιμή 1 ευρώ προχωράει η Alpha Bank - Χωρίς dilution οι παλαιοί μέτοχοι - Επιβεβαίωση ΒΝ 15/5
Η Alpha Bank έχει ανακοινώσει ότι θα προχωρήσει σε αύξηση κεφαλαίου 800 εκατ. και με βάση πληροφορίες του Bankingnews η τιμή της αύξησης θα είναι στο 1 ευρώ χωρίς να υπάρξει reverse split ή dilution των παλαιών μετόχων.
Βέβαια δεν θα υλοποιηθεί η αύξηση με άσκηση δικαιωμάτων αλλά η διαδικασία που θα ακολουθηθεί θα επιτρέπει σε όλους τους παλαιούς μετόχους να διατηρήσουν τα ποσοστά τους.
Η προφανής απάντηση που θα μπορούσε κανείς να δώσει είναι ότι η τράπεζα διαθέτει 5,7 δισ. κεφάλαια οπότε προσθέτοντας άλλα 800 εκατ. φτάνει στα 6,5 δισ. και έχει συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 18%.
Όμως η αιτιολόγηση αυτή δεν φαίνεται ιδιαίτερα ισχυρή καθώς όσο περισσότερα κεφάλαια προσθέτεις τόσο ισχυρότερο ισολογισμό διαθέτεις.
Ακόμη και με όρους αποτίμησης μια αύξηση 1,5 με 2 δισ. ευρώ δεν θα καταστούσε ακριβή την τράπεζα.
Παράδειγμα 1: Αύξηση κεφαλαίου 800 εκατ. ευρώ
Με αύξηση κεφαλαίου 800 εκατ. ευρώ η τράπεζα θα έχει 6,5 δισ. κεφάλαια με χρηματιστηριακή τιμή περίπου 2,3 δισ.
Αυτό σημαίνει τιμή προς λογιστική αξία (P/BV) στο 0,35.
Στο σενάριο αυτό το οποίο και υλοποιηθεί η Alpha Bank θα εξακολουθεί να είναι φθηνή με όρους αποτίμησης P/BV.
Ακόμη και με όρους P/E, χρηματιστηριακής τιμής προς κέρδη παραμένει πλησίον του 10% με εκτιμώμενα κέρδη του 2023.
Παράδειγμα 2: Αύξηση κεφαλαίου 1,5 – 2 δισ. ευρώ
Στο υποθετικό σενάριο ότι η Alpha Bank θα υλοποιούσε αύξηση κεφαλαίου 1,5 με 2 δισ. η τράπεζα θα έχει 7,2 – 7,7 δισ. κεφάλαια με χρηματιστηριακή τιμή περίπου 3 -3,5 δισ.
Αυτό σημαίνει P/BV 0,46x – 0,53x, που πάλι δεν καθιστούν ακριβή την Alpha Bank.
Γιατί λοιπόν αύξηση κεφαλαίου 800 εκατ. και όχι 1,5 – 2 δισ.;
Σύμφωνα με πληροφορίες η αύξηση κεφαλαίου στα 800 εκατ. ήταν περισσότερο στρατηγικής ισορροπιών μεταξύ των βασικών μετόχων, ειδικά του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και του Paulson.
Οι βασικοί μέτοχοι της Alpha Bank είναι:
Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με 11%
Paulson με 7,32% ή 6,5% με το ΤΧΣ
BlackRock με 5,20%
Capital Group με 3,22%
Norges Bank με 3,20%
Vanguard με 2,96%
Alpha Asset Management με 2,2%
Ο προσδιορισμός της αύξησης κεφαλαίου σε χαμηλά επίπεδα, στα 800 εκατ., θα απομειώσει μόλις 450 εκατ. το DTC, την αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση, από 3 δισ. θα μειωθεί στα 2,5 δισ, ενώ μια αύξηση κεφαλαίου 1,5 – 2 δισ. θα απομείωνε το DTC έως 1,2 δισ.
Είναι προφανές ότι η Alpha Bank προσδιόρισε χαμηλά το ύψος της αύξησης κεφαλαίου κυρίως λόγω μετοχικών ισορροπιών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών