Σχετικά Άρθρα
Το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας στηρίζει πλήρως την αύξηση κεφαλαίου της Alpha Bank
Η Eurobank δεν σχεδιάζει αύξηση κεφαλαίου – Προσωπική επιλογή Καραβία η αύξηση της απόδοσης κεφαλαίου (RoE)
Γιατί μόνο 800 εκατ. αύξηση στην Alpha Bank και όχι 1,5 με 2 δισ. – Χωρίς reverse split και dilution
Σε αύξηση κεφαλαίου 800 εκατ με τιμή 1 ευρώ προχωράει η Alpha Bank - Χωρίς dilution οι παλαιοί μέτοχοι - Επιβεβαίωση ΒΝ 15/5
Σε αύξηση κεφαλαίου 800 εκατ. στο 1 ευρώ προχωρά η Alpha, οι αποφάσεις 27/5, ενημέρωσε SSM – Επιβεβαίωση ΒΝ 15/5
Ελληνική τράπεζα έχει αναθέσει σε αμερικανικό οίκο... τύπου Morgan να ερευνήσει σενάριο αύξησης κεφαλαίου 1,5 δισ
Η αύξηση κεφαλαίου της Alpha bank δεν ήταν κεραυνός εν αιθρία.
Το bankingnews είχε προϊδεάσει για τα σχέδια της Alpha bank στις 15 και 17 Μαίου 2021 στα οποία αναφερόταν ότι η J P Morgan ως σύμβουλος της τράπεζας έχει ξεκινήσει διερευνητικές επαφές με διεθνείς επενδυτές.
Επίσης ότι ενημερώθηκε ο SSM από την Alpha bank ότι σχεδιάζει αύξηση κεφαλαίου και το κυριότερο στις 17 Μαίου 2021, το ειδικό άρθρο του bankingnews για το πώς η Alpha bank θα καταστεί η πρώτη τράπεζα βάσει χρηματιστηριακών αξιών πολύ σύντομα.
Η αύξηση κεφαλαίου ήταν σε πλήρη γνώση του bankingnews.
Ωστόσο υπήρξαν κάποια λάθη που προκάλεσαν αρνητικό αντίκτυπο τόσο στην μετοχή με το -27% αλλά και συνολικά στην χρηματιστηριακή αγορά.
Ποια είναι όμως τα νέα δεδομένα και τι πρέπει να ξέρουμε;
Ύψος αύξησης κεφαλαίου 800 εκατ ή εύρος 750 με 800 εκατ ευρώ
Η αύξηση κεφαλαίου της Alpha bank θα είναι ύψους 800 εκατ ευρώ ή εύρους 750 με 800 εκατ ευρώ και πολύ χαμηλότερα από τα 1,5 δισεκ. που είχε αναφέρει το bankingnews.
Η αύξηση κεφαλαίου 800 εκατ θα καλυφθεί επιτυχώς αλλά θεωρούμε ότι είναι μικρή σε σχέση με την επιθετική στρατηγική που πρέπει να ακολουθήσει η τράπεζα.
Γιατί 800 εκατ και όχι 1,5 δισεκ. αύξηση κεφαλαίου;
Εκτιμούμε ότι ο λόγος σχετίζεται με την πίεση που μπορεί να άσκησαν βασικοί μέτοχοι ώστε η Alpha bank να υλοποιήσει αύξηση κεφαλαίου 800 εκατ αντί 1,5 δισεκ. που θα ήταν το ιδανικό σενάριο.
Οι βασικοί μέτοχοι της Alpha bank είναι
Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με 11%
Paulson με 7,32% ή 6,5% με το ΤΧΣ
BlackRock με 5,20%
Capital Group με 3,22%
Norges Bank με 3,20%
Vanguard με 2,96%
Alpha Asset Management με 2,2%
Τιμή αύξησης κεφαλαίου 1 ευρώ αλλά πρόβλημα η χρηματιστηριακή τιμή στα 0,90 ευρώ
Με βάση πληροφορίες του bankingnews η αύξηση κεφαλαίου θα είναι στο 1 ευρώ.
Υπάρχει ένα πρόβλημα.
Η τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή είναι στα 0,90 ευρώ και η τιμή της αύξησης 1 ευρώ… μπορεί να υλοποιηθεί αύξηση κεφαλαίου με τιμή αύξησης με premium;
Η απάντηση είναι πως όχι.
Η χρηματιστηριακή αγορά και οι μικροεπενδυτές δεν κατανόησαν το σχέδιο της Alpha bank και προέβησαν σε επιθετικό sell off από 1,24 ευρώ στα 0,90 ευρώ η μετοχή σε μια συνεδρίαση στις 21 Μαίου 2021.
Το βασικό πρόβλημα για την Alpha bank είναι πως θα αυξήσει την μετοχή στο χρηματιστήριο εν μέσω σχεδιασμού για αύξηση 800 εκατ ευρώ.
Λογικά η μετοχή θα πρέπει να ανακάμψει στις επόμενες συνεδριάσεις στην ζώνη των 1,20 με 1,30 ευρώ ανά μετοχή.
Θα υπάρξει reverse split στην μετοχή της Alpha bank;
Η απάντηση είναι όχι δεν θα υπάρξει reverse split στην μετοχή της Alpha bank.
Η αύξηση θα είναι με εξάσκηση δικαιωμάτων; - Υπάρχει κίνδυνος dilution;
Η απάντηση είναι ότι δεν θα ενεργοποιηθεί η διαδικασία εξάσκησης δικαιωμάτων, ωστόσο θα μπορούσε να αναφερθεί ότι όλοι οι μέτοχοι χωρίς εξαιρέσεις θα διαθέτουν εφόσον συμμετάσχουν στην αύξηση των 800 εκατ μετά την αύξηση το ίδιο ποσοστό, κοινώς δεν θα υποστούν αραίωση ή dilution.
Όλοι οι παλαιοί μέτοχοι ανεξαιρέτως θα συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου των 800 εκατ και εάν υπάρξουν αδιάθετες μετοχές υπάρχουν επενδυτές που θα τις απορροφήσουν κατά την δημόσια προσφορά.
Αυτό το ειδικό καθεστώς, αυτή η ειδική φόρμουλα αύξησης με δημόσια προσφορά προβλημάτισε και προκάλεσε μια σύγχυση.
Γιατί χωρίς δικαιώματα προτίμησης η αύξηση κεφαλαίου των 800 εκατ της Alpha bank;
Η απάντηση έχει να κάνει με τον χρόνο.
Εάν η Alpha bank ανακοίνωνε αύξηση με εξάσκηση δικαιωμάτων τότε θα απαιτείτο πολύς χρόνος ίσως και 3 με 3,5 μήνες για να μπορέσει να πραγματοποιηθεί η αύξηση κεφαλαίου, να ετοιμαστούν και να εγκριθούν όλες οι διαδικασίες.
Θα υλοποιείτο η αύξηση Σεπτέμβριο 2021.
Βρέθηκε μια νομική φόρμουλα ώστε η αύξηση να επιταχυνθεί, όλοι οι παλαιοί μέτοχοι να συμμετάσχουν χωρίς εξαιρέσεις.
Πότε θα υλοποιηθεί η αύξηση κεφαλαίου;
Όπως όλα δείχνουν την τελευταία εβδομάδα του Ιουνίου θα ξεκινήσει και ολοκληρωθεί η αύξηση κεφαλαίου και στο α΄ 10ήμερο του Ιουλίου θα ξεκινήσει η διαπραγμάτευση των νέων μετοχών….
Η έκτακτη γενική συνέλευση θα συγκληθεί στα μέσα Ιουνίου.
Επίσης η Alpha bank επιταχύνει τις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων για τις 24 Μαίου 2021 ώστε να παρουσιάσει τον σχεδιασμό της πριν την έναρξη της συνεδρίασης της χρηματιστηριακής αγοράς.
Πρακτικά προβλήματα
1)Η Alpha bank διαθέτει 1,54 δισεκ. μετοχές και θα εκδώσει 800 εκατ μετοχές εάν η αύξηση υλοποιηθεί στο 1 ευρώ.
Θα διαθέτει 2,34 δισεκ. μετοχές με υποθετική χρηματιστηριακή τιμή 1,1 με 1,20 ευρώ που αυτό μεταφράζεται σε συνολική κεφαλαιοποίηση 2,8 δισεκ. ευρώ.
Το πρακτικό πρόβλημα εδώ είναι ότι η τιμή της αύξησης θα είναι 1 ευρώ και η τρέχουσα χρηματιστηριακή 0,90 ευρώ.
Υπό λογικές συνθήκες η τιμή της αύξησης θα έπρεπε να προσδιοριστεί στα 0,50 ευρώ αλλά το πιθανότερο σενάριο είναι ότι η τιμή της αύξησης θα δοθεί μάχη να καθοριστεί στο 1 ευρώ.
Η εξίσωση είναι πολύ δύσκολη καθώς η χρηματιστηριακή τιμή είναι κάτω από την σχεδιαζόμενη τιμή της αύξησης κεφαλαίου.
Η τιμή της αύξησης των 800 εκατ θα είναι 1 ευρώ.
2)Η Alpha bank σήμερα έχει αξία 1,4 δισεκ. και μαζί με τα 800 εκατ που θα προσθέσει θα διαθέτει 2,2 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία και 5,7 δισεκ. + 800 εκατ = 6,5 δισεκ. συνολικά κεφάλαια.
Αυτό μεταφράζεται σε P/BV χρηματιστηριακή τιμή προς ίδια κεφάλαια 0,33 που συνεχίζει να είναι η χαμηλότερη αποτίμηση στο ελληνικό χρηματιστήριο.
3)Υποθέτουμε ότι η Alpha bank θα έχει χρηματιστηριακή αξία 3,5 δισεκ. ευρώ - μετά την αύξηση κεφαλαίου - που αυτό σημαίνει χρηματιστηριακή τιμή ανά μετοχή μετά την αύξηση κεφαλαίου 1,5 ευρώ για την Alpha bank δεν είναι απίθανο σενάριο.
4)Μας προκάλεσε αρνητική έκπληξη η μικρή μόλις 800 εκατ ευρώ αύξηση κεφαλαίου, θα ήταν προτιμότερη 1,5 δισεκ.
Ακόμη και με 1,5 δισεκ. πάλι η Alpha bank θα ήταν φθηνή με όρους P/BV.
Υποθέτουμε τιμή 1 ευρώ δηλαδή 1,54 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία + 1,5 δισεκ. αύξηση = 3 δισεκ.
Τα 3 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία δια 5,7 δισεκ. υφιστάμενα κεφάλαια και 1,5 δισεκ. από την αύξηση = 7,2 δισεκ. ευρώ.
Η σχέση P/BV θα διαμορφωνόταν στα 0,42 πάλι η Alpha bank θα ήταν με όρους αποτίμησης φθηνή.
Δεν κατανοούμε γιατί η αύξηση κεφαλαίου είναι μόλις 800 εκατ ευρώ.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών