Ένα είναι σίγουρο, οι μετοχές είναι υπερτιμημένες, υποστηρίζει ο συνιδρυτής της Oaktree Capital, Howard Marks
Η Fed δεν θα χειραγωγεί για πάντα την αγορά, τα πάντα θα καταρρεύσουν, υποστήριξε σε συνέντευξη που έδωσε ο θρυλικός συνιδρυτής της Oaktree Capital, Mark Howards.
«Τα οικονομικά είναι συχνά μπερδεμένα, εμπεριέχουν ανακρίβειες.
Δικαιολογημένα έχουν λάβει τον χαρακτηρισμό θλιβερή επιστήμη.
Αντίθετα με άλλα πεδία του επιστητού, όπως η φυσική, στα οικονομικά δεν υπάρχουν κανόνες στους οποίους μπορεί κανείς να βασιστεί για να αναπαράγει με συνέπεια ένα αποτέλεσμα.
Υπάρχουν μόνο καταστάσεις που τείνουν να επαναλαμβάνονται, μοτίβα.
Και παρότι μπορεί να έχουν λογική και ιστορική βάση, παραμένουν τάσεις.
Σε κάποια σημειώματά μου έκανα αναφορά στον καθηγητή επιδημιολογίας του Harvard, Marc Lipsitch.
Στη δική μου λογική, υπάρχουν:
α) Λογικά συμπεράσματα που ερείδονται σε προηγούμενες εμπειρίες.
β) Εικασίες.
Λόγω της ανακρίβειας των οικονομικών, σίγουρα δεν μπορούν να υπάρχουν ασφαλή στοιχεία για το μέλλον των οικονομιών.
Οι αναλυτές εξάγουν συμπεράσματα βασιζόμενοι σε ιστορικά στοιχεία.
Ωστόσο, αυτή η λογική είναι τουλάχιστον αναξιόπιστη.
Άρα, αυτά τα συμπεράσματα εμπίμπτουν στην κατηγορία εικασίες.
Αυτές τις ημέρες πολύ συχνά με ρωτούν για το σχήμα της ανάκαμψης:
V ή U, W ή L;
Η απάντηση σε αυτή την ερώτηση απαιτεί ιστορική προοπτική.
Ωστόσο, αυτό που βιώνουμε σήμερα δεν έχει καμία σχέση με όσα είχαμε βιώσει κατά το παρελθόν.
Είναι άνευ προηγουμένου.
Άρα δεν υπάρχουν μοτίβα πάνω στα οποία θα μπορούσαμε να βασιστούμε για να εξαγάγουμε ασφαλή συμπεράσματα.
Και ενώ εξελίξεις όπως η τρέχουσα καθιστούν την όποια πρόβλεψη τουλάχιστον επικίνδυνη, υπάρχουν τέσσερα στοιχεία τα οποία προσθέτουν ακόμα μεγαλύτερη αβεβαιότητα.
Αυτά είναι το κολοσσιαίο και πολύπλευρο πρόγραμμα της Fed, οι αποφάσεις του υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, τα πακέτα στήριξης και η αγορά ομολόγων εκ μέρους της ομοσπονδιακής τράπεζας ώστε να αντισταθμιστεί η ζημιά που έχει υποστεί η οικονομία λόγω του Covid-19.
Mένει να φανεί σε ποιον βαθμό θα υπάρξει ανάκαμψη και σε ποιον βαθμό κινδυνεύουμε με νέο lockdown.
Κανείς δεν μπορεί να δώσει έγκυρες απαντήσεις.
Ένα είναι σίγουρο, οι μετοχές είναι υπερτιμημένες.
Η Fed τις χειραγωγεί προς τα πάνω.
Αν η Fed υποχωρήσει, η φούσκα θα σκάσει.
Οι υπερδανεισμένες επιχειρήσεις και τα οχήματα ειδικού σκοπού που η Fed και η κυβέρνηση έσωσαν δεν θα αντέξουν για πολύ ακόμη.
Πρόκειται για μια αγορά Ποτέμκιν.
Όταν το δημόσιο σταματήσει το πρόγραμμα στήριξης, τα πάντα θα καταρρεύσουν.
Αναμφίβολα, τίθενται ηθικά ζητήματα.
Αλλά αυτοί που απέφυγαν τις συνέπειες της κακής διαχείρισης των εταιρειών τους, θα εξακολουθήσουν να είναι απερίσκεπτοι.
O καπιταλισμός χωρίς χρεοκοπία είναι χριστιανισμός δίχως κόλαση.
Η αμφιβολία δεν είναι ευχάριστη κατάσταση, αλλά η βεβαιότητα είναι παραλογισμός, έλεγε ο Βολταίρος» καταλήγει ο Howard Marks.
www.bankingnews.gr
«Τα οικονομικά είναι συχνά μπερδεμένα, εμπεριέχουν ανακρίβειες.
Δικαιολογημένα έχουν λάβει τον χαρακτηρισμό θλιβερή επιστήμη.
Αντίθετα με άλλα πεδία του επιστητού, όπως η φυσική, στα οικονομικά δεν υπάρχουν κανόνες στους οποίους μπορεί κανείς να βασιστεί για να αναπαράγει με συνέπεια ένα αποτέλεσμα.
Υπάρχουν μόνο καταστάσεις που τείνουν να επαναλαμβάνονται, μοτίβα.
Και παρότι μπορεί να έχουν λογική και ιστορική βάση, παραμένουν τάσεις.
Σε κάποια σημειώματά μου έκανα αναφορά στον καθηγητή επιδημιολογίας του Harvard, Marc Lipsitch.
Στη δική μου λογική, υπάρχουν:
α) Λογικά συμπεράσματα που ερείδονται σε προηγούμενες εμπειρίες.
β) Εικασίες.
Λόγω της ανακρίβειας των οικονομικών, σίγουρα δεν μπορούν να υπάρχουν ασφαλή στοιχεία για το μέλλον των οικονομιών.
Οι αναλυτές εξάγουν συμπεράσματα βασιζόμενοι σε ιστορικά στοιχεία.
Ωστόσο, αυτή η λογική είναι τουλάχιστον αναξιόπιστη.
Άρα, αυτά τα συμπεράσματα εμπίμπτουν στην κατηγορία εικασίες.
Αυτές τις ημέρες πολύ συχνά με ρωτούν για το σχήμα της ανάκαμψης:
V ή U, W ή L;
Η απάντηση σε αυτή την ερώτηση απαιτεί ιστορική προοπτική.
Ωστόσο, αυτό που βιώνουμε σήμερα δεν έχει καμία σχέση με όσα είχαμε βιώσει κατά το παρελθόν.
Είναι άνευ προηγουμένου.
Άρα δεν υπάρχουν μοτίβα πάνω στα οποία θα μπορούσαμε να βασιστούμε για να εξαγάγουμε ασφαλή συμπεράσματα.
Και ενώ εξελίξεις όπως η τρέχουσα καθιστούν την όποια πρόβλεψη τουλάχιστον επικίνδυνη, υπάρχουν τέσσερα στοιχεία τα οποία προσθέτουν ακόμα μεγαλύτερη αβεβαιότητα.
Αυτά είναι το κολοσσιαίο και πολύπλευρο πρόγραμμα της Fed, οι αποφάσεις του υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, τα πακέτα στήριξης και η αγορά ομολόγων εκ μέρους της ομοσπονδιακής τράπεζας ώστε να αντισταθμιστεί η ζημιά που έχει υποστεί η οικονομία λόγω του Covid-19.
Mένει να φανεί σε ποιον βαθμό θα υπάρξει ανάκαμψη και σε ποιον βαθμό κινδυνεύουμε με νέο lockdown.
Κανείς δεν μπορεί να δώσει έγκυρες απαντήσεις.
Ένα είναι σίγουρο, οι μετοχές είναι υπερτιμημένες.
Η Fed τις χειραγωγεί προς τα πάνω.
Αν η Fed υποχωρήσει, η φούσκα θα σκάσει.
Οι υπερδανεισμένες επιχειρήσεις και τα οχήματα ειδικού σκοπού που η Fed και η κυβέρνηση έσωσαν δεν θα αντέξουν για πολύ ακόμη.
Πρόκειται για μια αγορά Ποτέμκιν.
Όταν το δημόσιο σταματήσει το πρόγραμμα στήριξης, τα πάντα θα καταρρεύσουν.
Αναμφίβολα, τίθενται ηθικά ζητήματα.
Αλλά αυτοί που απέφυγαν τις συνέπειες της κακής διαχείρισης των εταιρειών τους, θα εξακολουθήσουν να είναι απερίσκεπτοι.
O καπιταλισμός χωρίς χρεοκοπία είναι χριστιανισμός δίχως κόλαση.
Η αμφιβολία δεν είναι ευχάριστη κατάσταση, αλλά η βεβαιότητα είναι παραλογισμός, έλεγε ο Βολταίρος» καταλήγει ο Howard Marks.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών