Αυτό αναφέρει η Fitch Ratings σε έκτακτο σημείωμα της σήμερα, 21 Δεκεμβρίου 2021, με αφορμή την επιβεβαίωση της ΕΚΤ ότι οι καθαρές αγορές περιουσιακών στοιχείων στο πλαίσιο του PEPP θα σταματήσουν από τα τέλη Μαρτίου 2022, αλλά παρέτεινε την περίοδο επανεπένδυσης των ομολόγων που λήγουν κατά ένα έτος έως το τέλος του 2024.
Η ΕΚΤ είπε επίσης ότι, κατά τη διάρκεια πιθανών πιέσεων στην αγορά που σχετίζονται με την πανδημία, οι επανεπενδύσεις PEPP «μπορούν να προσαρμοστούν με ευελιξία σε βάθος χρόνου, τύπους περιουσιακών στοιχείων και δικαιοδοσιών», συμπεριλαμβανομένης της αγοράς ελληνικών ομολόγων «πάνω και πέρα από το rollover».
Τα οφέλη του PEPP για την Ελλάδα
Σύμφωνα με τη Fitch, το PEPP υπήρξε μια σημαντική πηγή ευελιξίας στη χρηματοδότηση της Ελλάδας, της οποίας τα κρατικά ομόλογα δεν είναι επιλέξιμα για άλλα προγράμματα αγοράς της ΕΚΤ λόγω του ότι στερείται της επενδυτικής βαθμίδας.
Μέχρι το τέλος Νοεμβρίου, η ΕΚΤ είχε αγοράσει 34,9 δισ. ευρώ (19,3% του προβλεπόμενου ΑΕΠ του 2021) ελληνικών κρατικών ομολόγων, κοντά στο ποσό που υπονοείται από το κονδύλι PEPP και το μερίδιο κεφαλαίου της ΕΚΤ της Ελλάδας, ήτοι περίπου 2%.
Οι αγορές PEPP συνέβαλαν στη διατήρηση των επιτοκίων του ελληνικού χρέους χαμηλά, με την απόδοση του 10ετούς να πέφτει σε περίπου 1,3% από πάνω από 2% τον Μάιο του 2020.
Στηρίζει η ΕΚΤ τη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους
Όπως επισημαίνει η Fitch, η ΕΚΤ στηρίζει τη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους, αν και το απόθεμα ρευστότητας της Ελλάδας προβλέπεται να είναι κοντά στο 18% του ΑΕΠ στο τέλος του έτους, το οποίο θα κάλυπτε την εκτίμησή της για την εξυπηρέτηση του χρέους το 2022.
Η ευνοϊκή φύση των περισσότερων λήξεων σημαίνει ότι το μέσο κόστος εξυπηρέτησης είναι χαμηλό (σε απόλυτους αριθμούς και σε σχέση με τους ομοτίμους αξιολογήσεων) και τα προγράμματα απόσβεσης είναι διαχειρίσιμα.
Εύσημα στις ελληνικές αρχές
Επιπλέον, οι ελληνικές αρχές διαχειρίστηκαν σωστά και προληπτικά το χρονοδιάγραμμα λήξεων.
Όπως εκτιμά η Fitch, μια πρόσφατη άσκηση διαχείρισης υποχρεώσεων μείωσε τις λήξεις για την περίοδο 2023–2025 κατά περίπου 1,1 δισ. ευρώ (0,5% του προβλεπόμενου ΑΕΠ το 2023).
Η μέση ληκτότητα του ελληνικού χρέους είναι από τις μεγαλύτερες από κάθε κράτος, περίπου στα 19 χρόνια.
Επίσης, δημοσιεύματα του Τύπου αναφέρουν ότι η Ελλάδα θα αποπληρώσει τα εκκρεμή δάνειά της από το ΔΝΤ το επόμενο έτος (περίπου 1,85 δισ. ευρώ).
Παρά τους παραπάνω χειρισμούς, το πολύ υψηλό δημόσιο χρέος της Ελλάδας αποτελεί αδυναμία αξιολόγησης, σύμφωνα με την Fitch.
Εκτιμούμε ότι το δημόσιο χρέος προς το ΑΕΠ το 2021 μειώθηκε από το ανώτατο επίπεδο του 2020 του 206,3% του ΑΕΠ στο 197,3%% – εξακολουθεί όμως να είναι το τρίτο υψηλότερο μεταξύ των κρατών που αξιολογεί η Fitch.
Τα χαμηλότερα ελλείμματα και η σταθερή οικονομική ανάπτυξη θα στηρίξουν τη μείωση του χρέους.
Μάλιστα, προβλέπει αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 8,3% φέτος, ενώ αναμένει ότι η ανάκαμψη θα συνεχιστεί το 2022 καθώς η ανάπτυξη των κεφαλαίων ανάκαμψης της ΕΕ επιταχύνει και αυξάνει τις πραγματικές δαπάνες, με ανάπτυξη 4,1% και 3,6% το 2022 και το 2023.
Αλλά στο χρέος ο δείκτης θα παραμείνει αυξημένος, λίγο κάτω από το 188% το 2023.
Βελτιώνονται οι προοπτικές για τις τράπεζες
Η Fitch πιστεύει επίσης ότι η ΕΚΤ θα παραμείνει αρκετά ευέλικτη ώστε να αποφύγει τις αρνητικές επιπτώσεις για τη χρηματοδότηση και τη ρευστότητα των ελληνικών τραπεζών.
Οι ειδικοί όροι στο πλαίσιο της τρίτης σειράς στοχευμένων πράξεων μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης (TLTRO-III, περίπου 20% της τομεακής χρηματοδότησης) έχουν προγραμματιστεί να λήξουν τον Ιούνιο του 2022, αλλά το σύστημα δύο επιπέδων (Tier II) για αποδοχές καταθέσεων ενδέχεται να προσαρμοστεί για τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης.
Πιστεύει επίσης ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να επεκτείνει το waiver για τη συμπερίληψη του ελληνικού δημόσιου χρέους ως εξασφάλισης repo πέραν του Ιουνίου.
Τα προφίλ χρηματοδότησης και ρευστότητας των ελληνικών τραπεζών έχουν βελτιωθεί τα τελευταία χρόνια, υποστηριζόμενο από την υγιή ανάπτυξη των καταθέσεων και την καλύτερη πρόσβαση στην αγορά χρέους.
Οι τράπεζες έχουν αυξήσει τις μη εξασφαλισμένες εκδόσεις χρεών για να ανταποκριθούν στις επερχόμενες απαιτήσεις εξυγίανσης και θα είναι σε θέση να αυξήσουν την εξασφαλισμένη διατραπεζική χρηματοδότηση καθώς λήγει η χρηματοδότηση TLTRO-III, αν και με υψηλότερο κόστος.
Η επόμενη προγραμματισμένη ανασκόπηση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας «BB»/Stable είναι στις 14 Ιανουαρίου.
Η μεγαλύτερη εμπιστοσύνη στο δημόσιο χρέος/ΑΕΠ που επιστρέφει σε σταθερή καθοδική πορεία μετά το σοκ του Covid-19, η συνεχιζόμενη βελτίωση της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων σε συστημικά σημαντικές τράπεζες και το καλύτερο μεσοπρόθεσμο αναπτυξιακό δυναμικό θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε θετική δράση αξιολόγησης, καταλήγει η Fitch.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών