Σχετικά Άρθρα
Allwyn - ΟΠΑΠ: Στο 6,7% η συνολική συμμετοχή όσων άσκησαν το δικαίωμα εξόδου, κόστος 456 εκατ. ευρώ - Έκδοση ομολόγου από τη νέα εταιρεία
Ο ΟΠΑΠ περνά στην εποχή της Allwyn - Σε πλήρη εξέλιξη το rebranding που φέρνει νέες εμπειρίες με τη δύναμη της ψηφιοποίησης
Σε επιτήρηση για επικείμενη αναβάθμιση (Rating Watch Positive, RWP) διατήρησε την αξιολόγηση ΒΒ- (μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα) της Allwyn International, η Fitch Ratings, κάνοντας λόγο για βελτίωση του πιστωτικού προφίλ μετά την ολοκλήρωση της συνένωσης με τον ΟΠΑΠ.
Συγκεκριμένα, ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης επικαλείται την αναμενόμενη ενίσχυση του επιχειρηματικού προφίλ της Allwyn, μέσω της απλοποίησης της δομής του ομίλου και της πλήρους ενοποίησης των ταμειακών ροών του ΟΠΑΠ.
Σύμφωνα με τη Fitch, μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, η αναλογική καθαρή μόχλευση αναμένεται να υποχωρήσει κάτω από 4,0 φορές έως το 2027, επίπεδο συμβατό με υψηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση.
Ενοποίηση ταμειακών ροών και έλεγχος κεφαλαίων
Η Allwyn προχωρά σε συγχώνευση με τον ΟΠΑΠ μέσω συναλλαγής ανταλλαγής μετοχών, έχοντας ήδη ποσοστό 54,4% στον ελληνικό οργανισμό τυχερών παιχνιδιών.
Μέχρι σήμερα, η καταβολή σημαντικών μερισμάτων στους μετόχους μειοψηφίας επιβάρυνε την αναλογική μόχλευση. Με τη συνένωση, η νέα οντότητα θα έχει πλήρη έλεγχο της κατανομής των ταμειακών ροών, γεγονός που κρίνεται ιδιαίτερα θετικό για την πιστοληπτική εικόνα.
Η συνδυασμένη εταιρεία θα καταβάλει 456 εκατ. ευρώ σε μετρητά σε μετόχους που θα επιλέξουν την έξοδο, ποσό αυξημένο σε σχέση με την αρχική εκτίμηση των 350 εκατ. ευρώ. Η Fitch εκτιμά ότι, παρά την πρόσθετη χρηματοδότηση μέσω νέου δανεισμού, η πλήρης ενοποίηση του EBITDA του ΟΠΑΠ από το 2026 θα οδηγήσει σε ουσιαστική απομόχλευση, με την καθαρή μόχλευση να υποχωρεί κάτω από τις 4,0 φορές από το 2027.
Κρίσιμης σημασίας παραμένει η τήρηση της δημόσια δηλωμένης χρηματοοικονομικής πολιτικής της Allwyn. Απόκλιση, μέσω επαναλαμβανόμενων υψηλών μερισμάτων ή επαναγορών μετοχών που θα αυξάνουν μόνιμα τη μόχλευση, θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά την αξιολόγηση.
Χρηματοοικονομική πολιτική και ταμειακές ροές
Η Fitch επισημαίνει ότι ο στόχος καθαρού ενοποιημένου δείκτη μόχλευσης 2,5x και η ελάχιστη ετήσια μερισματική διανομή 1 ευρώ ανά μετοχή (περίπου 770 εκατ. ευρώ ετησίως) περιορίζουν τα περιθώρια απορρόφησης πιθανών λειτουργικών πιέσεων.
Ωστόσο, η ύπαρξη scrip dividend προσφέρει ευελιξία στη διαχείριση των ταμειακών εκροών.
Παρά τη βελτίωση των λειτουργικών ταμειακών ροών μετά τη συγχώνευση, η ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) αναμένεται να παραμείνει αρνητική το 2025 και το 2026, λόγω υψηλών μερισμάτων, επενδύσεων και πληρωμών αδειών, όπως η συμμετοχή 32,5% στην ανανέωση της άδειας της Lottoitalia, συνολικού ύψους 725 εκατ. ευρώ.
Διεύρυνση στις ΗΠΑ και περιορισμένος ρυθμιστικός κίνδυνος
Η εξαγορά του 62,3% της PrizePicks στις ΗΠΑ ενισχύει την κλίμακα, τη γεωγραφική διαφοροποίηση και το online αποτύπωμα της Allwyn, αν και αυξάνει την έκθεση σε ρυθμιστικούς κινδύνους στην αγορά daily fantasy sports. Παράλληλα, η Fitch θεωρεί ότι η ισχυρή παρουσία στις λοταρίες, που συνεισέφεραν άνω του 70% των εσόδων το 2024, προσφέρει σταθερότητα, με χαμηλότερη έκθεση σε ρυθμιστικές παρεμβάσεις σε σχέση με το online betting.
Συνολικά, αναμένει αναβάθμιση της αξιολόγησης σε BB, εφόσον η συναλλαγή με τον ΟΠΑΠ ολοκληρωθεί χωρίς ουσιώδεις αποκλίσεις, επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική μετάβαση της Allwyn σε έναν πιο ενοποιημένο, διαφοροποιημένο και χρηματοοικονομικά ισχυρό όμιλο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών