Η κίνηση της Fitch για ΔΕΗ που στέλνει ισχυρό μήνυμα στις αγορές - Τι είδε ο οίκος αξιολόγησης και την αναβάθμισε σε ΒΒ

Ψήφο εμπιστοσύνης στη στρατηγική ανάπτυξης της ΔΕΗ αποτελεί η απόφαση του αμερικανικού οίκου αξιολόγησης Fitch Ratings να αναβαθμίσει τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της εταιρείας σε BB (από BB-), με σταθερές τις προοπτικές επαναξιολόγησης (outlook).
Η αναβάθμιση αντανακλά την εκτίμηση ότι το νέο στρατηγικό σχέδιο της ΔΕΗ έως το 2030 θα ενισχύσει ουσιαστικά το επιχειρηματικό της προφίλ, μέσω της επιτάχυνσης των επενδύσεων στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ), της γεωγραφικής επέκτασης στις αγορές της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης και της περαιτέρω ενίσχυσης της καθετοποιημένης δραστηριότητάς της στην παραγωγή και προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας.

Οι ΑΠΕ και η διεθνής επέκταση στο επίκεντρο της ανάπτυξης

Το επενδυτικό σχέδιο της ΔΕΗ προβλέπει συνολικές επενδύσεις ύψους 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030, εκ των οποίων περίπου το 69% θα κατευθυνθεί στις δραστηριότητες παραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας. Σύμφωνα με τη Fitch, η στρατηγική αυτή είναι ευθυγραμμισμένη με τις ευνοϊκές μακροπρόθεσμες προοπτικές της αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας στην ευρύτερη περιοχή και αναμένεται να προσφέρει μεγαλύτερη διαφοροποίηση των πηγών εσόδων και ισχυρότερη αναπτυξιακή δυναμική.
Ο οίκος εκτιμά ότι έως το 2030 η εγκατεστημένη παραγωγική βάση της ΔΕΗ θα έχει ουσιαστικά διπλασιαστεί σε σχέση με το 2025, ενώ η εξάρτηση από την ελληνική και τη ρουμανική αγορά θα περιοριστεί μέσω της επέκτασης σε νέες αγορές της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Παράλληλα, η εταιρεία αναπτύσσει νέες δραστηριότητες σε τομείς υψηλής ζήτησης, όπως τα data centers, οι συμβάσεις προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας (PPAs) και οι ενεργειακές υποδομές.
Η Fitch προβλέπει ότι η εγκατεστημένη ισχύς των ΑΠΕ (εκτός υδροηλεκτρικών) θα αυξηθεί από περίπου 4 GW στο τέλος του 2025 σε περίπου 15 GW έως το τέλος του 2028, ενώ έως το 2030 αναμένεται να τεθούν σε λειτουργία περίπου 12 GW από το συνολικό χαρτοφυλάκιο έργων των 22 GW που διαθέτει σήμερα η εταιρεία.
Παράλληλα, η ΔΕΗ επενδύει σημαντικά σε ευέλικτες μονάδες παραγωγής, αποθήκευση ενέργειας και μονάδες φυσικού αερίου, με βασικά έργα τον νέο σταθμό συνδυασμένου κύκλου στην Αλεξανδρούπολη, τη μετατροπή της Πτολεμαΐδας V σε μονάδα φυσικού αερίου, νέες μονάδες αιχμής στη Ρουμανία, καθώς και επενδύσεις σε συστήματα αποθήκευσης περίπου 0,8 GW σε μπαταρίες και 0,5 GW αντλησιοταμίευσης έως το 2030.

Προσωρινή αύξηση του δανεισμού, αλλά ισχυρές προοπτικές

Η Fitch επισημαίνει ότι η ολοκλήρωση του σχεδίου συνοδεύεται από σημαντικές προκλήσεις εκτέλεσης και θα οδηγήσει σε διατήρηση αρνητικών ελεύθερων ταμειακών ροών για αρκετά χρόνια, καθώς και σε προσωρινή αύξηση του δανεισμού. Εκτιμά ότι ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA θα κορυφωθεί περίπου στις 5,4 φορές το 2028, πριν αρχίσει να αποκλιμακώνεται καθώς τα νέα έργα θα εισέρχονται σε λειτουργία.
Ωστόσο, ο οίκος θεωρεί ότι η χρηματοοικονομική θέση της ΔΕΗ παραμένει διαχειρίσιμη, ιδιαίτερα μετά την επιτυχημένη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4,5 δισ. ευρώ, η οποία ενίσχυσε σημαντικά τη ρευστότητα και περιόρισε τους χρηματοδοτικούς κινδύνους. Επιπλέον, σημειώνει ότι η δημόσια χρηματοοικονομική πολιτική της εταιρείας προβλέπει τη διατήρηση του δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA κάτω από 3,5 φορές έως το 2028, ενώ στο βασικό σενάριο αξιολόγησης λαμβάνεται υπόψη και η έκδοση υβριδικών ομολόγων.

Η απολιγνιτοποίηση και οι επενδύσεις στηρίζουν την αναβάθμιση

Η Fitch προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης του EBITDA περίπου 17% την περίοδο 2025-2030, με βασικούς μοχλούς την πλήρη απολιγνιτοποίηση έως το τέλος του 2026, την ανάπτυξη των ΑΠΕ, τη βελτίωση των περιθωρίων στην καθετοποιημένη δραστηριότητα και την ενίσχυση των δικτύων.
Παράλληλα, εκτιμά ότι η παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας θα αυξηθεί στις 28 TWh έως το 2030 από 20,9 TWh το 2025, ενώ οι συνολικές προμήθειες ηλεκτρικής ενέργειας θα φθάσουν επίσης τις 28 TWh, με επιπλέον περίπου 9 TWh παραγωγής από νέες μονάδες ΑΠΕ στις υπόλοιπες αγορές όπου δραστηριοποιείται η εταιρεία.
Στη σύγκριση με άλλες ευρωπαϊκές εταιρείες ενέργειας, η Fitch επισημαίνει ότι η ΔΕΗ διαθέτει ισχυρή θέση στην εγχώρια αγορά και ολοένα πιο διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο, ωστόσο η υψηλότερη μόχλευση εξακολουθεί να περιορίζει την πιστοληπτική της αξιολόγηση σε σχέση με εταιρείες όπως η Metlen ή άλλες μεγάλες επιχειρήσεις ηλεκτρισμού της Κεντρικής Ευρώπης.
Παρά τις προκλήσεις που συνεπάγεται το ιδιαίτερα φιλόδοξο επενδυτικό πρόγραμμα, η Fitch καταλήγει ότι η επιτυχής υλοποίηση της στρατηγικής έως το 2030 θα μετασχηματίσει τη ΔΕΗ σε έναν μεγαλύτερο, περισσότερο διεθνοποιημένο και ισχυρότερο ενεργειακό όμιλο, με σημαντικά βελτιωμένο επιχειρηματικό προφίλ και πιο ανθεκτική κερδοφορία.

www.bankingnews.gr