Από την κορυφή της φιλοδοξίας στην ανατροπή των μεγάλων συμφωνιών, βλέπουν οι Financial Times
Στην εκδήλωση που πραγματοποιήθηκε φέτος με αφορμή τη νέα συμφωνία χορηγίας της UniCredit με την ομάδα Φόρμουλα 1 της Ferrari, ο διευθύνων σύμβουλος της τράπεζας, Andrea Orcel, έφερε παραλληλισμούς μεταξύ των δύο εταιρειών.
«Αυτές είναι δύο μάρκες που ξεκίνησαν στην Ιταλία με το όνειρο να δημιουργήσουν κάτι πιο παγκόσμιο», δήλωσε ο Orcel.
«Στην περίπτωση της Ferrari, πραγματικά παγκόσμιο. Και στην περίπτωση της UniCredit, πανευρωπαϊκό».
Ωστόσο, οι φιλοδοξίες του για την UniCredit βρίσκονται υπό απειλή.
Η γερμανική αντίθεση στην απόκτηση της Commerzbank από την ιταλική τράπεζα έχει αναγκάσει τον Orcel να αναβάλει τα σχέδια εξαγορών του, ενώ η Ρώμη χρησιμοποίησε έκτακτες εξουσίες για να μπλοκάρει την προσπάθειά του να εξαγοράσει τον μικρότερο αντίπαλο Banco BPM από το Μιλάνο.
Οι καθυστερήσεις αυτές εγείρουν ερωτήματα για το αν ο Orcel, ένας αποφασιστικός διαπραγματευτής με φήμη για την αδιαλλαξία του, θα παραμείνει ικανοποιημένος με την ηγεσία της UniCredit στην τρέχουσα μορφή της και αν ο πιο γνωστός τραπεζίτης Μ&A της Ευρώπης βρέθηκε εκτός τόπου και χρόνου, σε αυτό που έπρεπε να είναι το φυσικό του πεδίο, σύμφωνα με τους Financial Times.
Παρά τα εμπόδια, επιμένει στην επιθυμία του να μετατρέψει την τράπεζα σε περιφερειακή δύναμη, δηλώνοντας στην Financial Times ότι «όταν μιλάς για... το όνειρο της Ευρώπης να έχει μεγάλες, πανευρωπαϊκές τράπεζες, τότε εμείς θα ήμασταν οι πρώτοι που θα το πετύχαιναν».
Ωστόσο, με δύο σημαντικούς στόχους εκτός παιχνιδιού για την ώρα, αναλυτές, επενδυτές και ανταγωνιστές θέλουν να μάθουν ποιο θα είναι το επόμενο βήμα της πιο πολύτιμης τράπεζας της Ιταλίας.
Μία ανατροπή σχεδίων
Λιγότερο από έναν χρόνο πριν, η UniCredit πίστευε ότι το σχέδιό της για να ολοκληρώσει δύο μεταμορφωτικές συμφωνίες ήταν ακόμα σε καλό δρόμο, καθώς στόχευε στην πλήρη ενσωμάτωση της Banco BPM έως τον Ιούνιο του 2026, πριν προχωρήσει στην εξαγορά της Commerzbank, σύμφωνα με πηγές των FT.
Ωστόσο, η κυβέρνηση της Ιταλίας υπό την Πρωθυπουργό Giorgia Meloni χρησιμοποίησε την αποκαλούμενη «χρυσή εξουσία» — ένα εργαλείο που είχε εισαχθεί για να εξετάζει τις ξένες εξαγορές στρατηγικών επιχειρήσεων — για να μπλοκάρει την απόπειρα εξαγοράς της BPM.
Εν τω μεταξύ, η UniCredit κατάφερε να χτίσει ένα ποσοστό 29% στην Commerzbank μέσω αγορών μετοχών και συναλλαγών παραγώγων, αλλά η αντίθεση από το διοικητικό συμβούλιο της γερμανικής τράπεζας και το Βερολίνο — καθώς και η αύξηση της αξίας της μετοχής της Commerzbank — την ανάγκασε να περιμένει μέχρι το 2027 για να αποφασίσει για την πλήρη εξαγορά.
Κριτικοί ισχυρίζονται ότι ο Orcel εκτίμησε λανθασμένα την πολιτική κατάσταση.
«Οι τράπεζες είναι εθνικοί θησαυροί και σημαντικά περιουσιακά στοιχεία για μια χώρα», ανέφερε ανώτερος ευρωπαίος τραπεζίτης.
«Δεν μπορείς απλώς να αποφασίσεις να εισέλθεις αν η κυβέρνηση δεν είναι άνετη με αυτό.
Ήθελε να πιέσει τη διαδικασία χωρίς να λάβει υπόψη τις τοπικές ευαισθησίες, οι οποίες είναι σημαντικές. Δεν διάβασε σωστά το πολιτικό πλαίσιο».
Ένας άλλος έμπειρος τραπεζίτης στον τομέα των Μ&A ήταν πιο κατηγορηματικός, λέγοντας ότι ο διευθύνων σύμβουλος της UniCredit «θα μπορούσε να είχε ολοκληρώσει αυτές τις συμφωνίες αν ήταν πιο συμβιβαστικός και λιγότερο αλαζόνας».
Ο Orcel διαφωνεί, λέγοντας ότι το Βερολίνο αρχικά υποστήριξε το σχέδιο της UniCredit — η οποία έχει ήδη παρουσία στη Γερμανία μέσω της θυγατρικής HypoVereinsbank — να αποκτήσει μετοχές στην Commerzbank.
Η πολιτική παρέμβαση και η στρατηγική του Orcel
Αν και η UniCredit κινήθηκε γρήγορα για να αποκτήσει μετοχές στην Commerzbank, η πολιτική αντίσταση από το Βερολίνο και η αντίδραση της γερμανικής κυβέρνησης έχουν καθυστερήσει τα σχέδια του Orcel.
Η προσπάθεια για εξαγορά της Banco BPM εξαρτήθηκε από την πολιτική στάση της Ιταλίας, η οποία άλλαξε μετά την κίνηση της τράπεζας.
«Δεν περιμέναμε το βάθος της πολιτικής αντίστασης γύρω από την BPM δεδομένου ότι η συναλλαγή είχε τόσο νόημα, ούτε τον τρόπο που τελικά εφαρμόστηκε η χρυσή εξουσία», δήλωσε ο Orcel.
Οι προοπτικές και το μέλλον της UniCredit
Παρά τα εμπόδια στις συμφωνίες M&A, οι μετοχές της UniCredit παραμένουν δημοφιλείς στους αναλυτές και τους επενδυτές. Από την ανάληψη της ηγεσίας από τον Orcel τον Απρίλιο του 2021, η τιμή της μετοχής της έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 650%, ξεπερνώντας τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες στην ίδια περίοδο.
Η μετοχή της έχει αυξηθεί κατά δύο τρίτα φέτος, και οι αναλυτές βλέπουν περαιτέρω ανόδους παρά τις προκλήσεις.
Από τους 23 αναλυτές που καλύπτουν την εταιρεία, μόνο οι δύο δίνουν αρνητική αξιολόγηση στην UniCredit, σύμφωνα με τα στοιχεία της Bloomberg.
Ο Andrew Coombs, αναλυτής της Citigroup, δήλωσε ότι η UniCredit «έχει ενισχύσει σημαντικά την απόδοσή της» μέσω στρατηγικών όπως η αυστηρή πειθαρχία κόστους, και ότι παράγοντες όπως οι χαμηλές προβλέψεις πιστωτικών ζημιών, η αύξηση των εσόδων από αμοιβές και η αποδοτική ανάπτυξη κεφαλαίου θα «οδηγήσουν σε περαιτέρω βελτίωση» στις αποδόσεις.
Ωστόσο, η ώθηση από την αύξηση των επιτοκίων τα τελευταία χρόνια, η οποία ενίσχυσε τα έσοδα από το καθαρό επιτοκιακό εισόδημα (NII) για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, αρχίζει να εξασθενεί.
Το NII της UniCredit μειώθηκε πάνω από 5% για το τρίμηνο που έληξε στο τέλος του Σεπτεμβρίου, σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι.
Ο Orcel εκτιμά ότι ο τομέας αντιμετωπίζει μια πιο δύσκολη περίοδο μετά από αρκετά χρόνια υψηλών αποδόσεων.
«Η αγορά πέρασε από μια περίοδο έντονου σκεπτικισμού για τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε μια περίοδο υπερβολικού ενθουσιασμού», δήλωσε. «Ετοιμαζόμαστε για ένα πιο δύσκολο περιβάλλον».
Η στρατηγική ανάπτυξης και οι νέοι στόχοι
Το ένα πράγμα που θα βοηθήσει την UniCredit είναι το χτίσιμο θέσης στην Commerzbank και στην Alpha Bank της Ελλάδας, το οποίο, σύμφωνα με τον Coombs της Citi, προβλέπεται να προσφέρει επιπλέον έσοδα ύψους 800 εκατ. ευρώ ετησίως.
Η συμμετοχή 29,5% της UniCredit στην Alpha, την οποία υποστηρίζει η ελληνική κυβέρνηση, ενισχύει την πιθανότητα η ιταλική τράπεζα να υποβάλει προσφορά για τη δανειοδοτική τράπεζα αξίας 8,1 δισ. ευρώ.
Ωστόσο, ο Orcel έχει δηλώσει ότι «προς το παρόν» η συμμετοχή θα παραμείνει σε επίπεδο συμμετοχής χωρίς πλήρη προσφορά.
Ωστόσο, σε σύγκριση με ορισμένους από τους μεγάλους ευρωπαίους ανταγωνιστές της, η UniCredit στερείται συγκρίσιμων επιχειρηματικών τομέων σε περιοχές όπως η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, η ασφάλιση, οι πληρωμές και η επενδυτική τραπεζική, τομείς που παράγουν έσοδα από αμοιβές.
Στρατηγική οργανικής ανάπτυξης και εκσυγχρονισμός τεχνολογίας
Ο Orcel, ο οποίος έχει δηλώσει ότι σύντομα θα παρουσιάσει ένα οργανικό σχέδιο ανάπτυξης για την τράπεζα στην Ιταλία, βρίσκεται ήδη στη διαδικασία αναδόμησης τμημάτων της μονάδας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της τράπεζας.
Η UniCredit έχει συμβόλαιο με την Amundi, που της επιτρέπει να διανέμει τα προϊόντα της γαλλικής εταιρείας μέχρι το 2027.
Ο Orcel θέλει να αυξήσει το ποσοστό των αμοιβών που αποκομίζει η τράπεζα από τις πωλήσεις αμοιβαίων κεφαλαίων και έχει δηλώσει ότι η UniCredit ίσως να μην ανανεώσει το συμβόλαιο με την Amundi.
Εάν αποσύρει τα κεφάλαιά της από την Amundi, η UniCredit θα πρέπει να αποφασίσει αν θέλει να τα διαχειριστεί εσωτερικά ή να συνάψει νέα συμφωνία με άλλον διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων.
«Έχουμε και θα συνεχίσουμε να αναπτύσσουμε τις δικές μας ικανότητες εσωτερικά», δήλωσε ο Orcel, προσθέτοντας ότι όταν η τράπεζα αποκτήσει τις απαιτούμενες ικανότητες, «θα εστιάσουμε περισσότερο στο πώς μπορούμε να αυξήσουμε τα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση».
Αντιμετωπίζοντας τις προκλήσεις και το μέλλον της UniCredit
Παρά όλες τις προκλήσεις και τις καθυστερήσεις, ο Orcel φαίνεται αμετάπειστος στην αποστολή του. «Η UniCredit είναι ένα παράξενο, υπέροχο ζώο», δήλωσε.
«Έχουμε το λογότυπο στη Ferrari. Έχουμε τη καλύτερη σχέση εσόδων και απόδοση ιδίων κεφαλαίων από τους ανταγωνιστές μας. Η δουλειά αυτή είναι τόσο ικανοποιητική».
www.bankingnews.gr
«Αυτές είναι δύο μάρκες που ξεκίνησαν στην Ιταλία με το όνειρο να δημιουργήσουν κάτι πιο παγκόσμιο», δήλωσε ο Orcel.
«Στην περίπτωση της Ferrari, πραγματικά παγκόσμιο. Και στην περίπτωση της UniCredit, πανευρωπαϊκό».
Ωστόσο, οι φιλοδοξίες του για την UniCredit βρίσκονται υπό απειλή.
Η γερμανική αντίθεση στην απόκτηση της Commerzbank από την ιταλική τράπεζα έχει αναγκάσει τον Orcel να αναβάλει τα σχέδια εξαγορών του, ενώ η Ρώμη χρησιμοποίησε έκτακτες εξουσίες για να μπλοκάρει την προσπάθειά του να εξαγοράσει τον μικρότερο αντίπαλο Banco BPM από το Μιλάνο.
Οι καθυστερήσεις αυτές εγείρουν ερωτήματα για το αν ο Orcel, ένας αποφασιστικός διαπραγματευτής με φήμη για την αδιαλλαξία του, θα παραμείνει ικανοποιημένος με την ηγεσία της UniCredit στην τρέχουσα μορφή της και αν ο πιο γνωστός τραπεζίτης Μ&A της Ευρώπης βρέθηκε εκτός τόπου και χρόνου, σε αυτό που έπρεπε να είναι το φυσικό του πεδίο, σύμφωνα με τους Financial Times.
Παρά τα εμπόδια, επιμένει στην επιθυμία του να μετατρέψει την τράπεζα σε περιφερειακή δύναμη, δηλώνοντας στην Financial Times ότι «όταν μιλάς για... το όνειρο της Ευρώπης να έχει μεγάλες, πανευρωπαϊκές τράπεζες, τότε εμείς θα ήμασταν οι πρώτοι που θα το πετύχαιναν».
Ωστόσο, με δύο σημαντικούς στόχους εκτός παιχνιδιού για την ώρα, αναλυτές, επενδυτές και ανταγωνιστές θέλουν να μάθουν ποιο θα είναι το επόμενο βήμα της πιο πολύτιμης τράπεζας της Ιταλίας.
Μία ανατροπή σχεδίων
Λιγότερο από έναν χρόνο πριν, η UniCredit πίστευε ότι το σχέδιό της για να ολοκληρώσει δύο μεταμορφωτικές συμφωνίες ήταν ακόμα σε καλό δρόμο, καθώς στόχευε στην πλήρη ενσωμάτωση της Banco BPM έως τον Ιούνιο του 2026, πριν προχωρήσει στην εξαγορά της Commerzbank, σύμφωνα με πηγές των FT.
Ωστόσο, η κυβέρνηση της Ιταλίας υπό την Πρωθυπουργό Giorgia Meloni χρησιμοποίησε την αποκαλούμενη «χρυσή εξουσία» — ένα εργαλείο που είχε εισαχθεί για να εξετάζει τις ξένες εξαγορές στρατηγικών επιχειρήσεων — για να μπλοκάρει την απόπειρα εξαγοράς της BPM.
Εν τω μεταξύ, η UniCredit κατάφερε να χτίσει ένα ποσοστό 29% στην Commerzbank μέσω αγορών μετοχών και συναλλαγών παραγώγων, αλλά η αντίθεση από το διοικητικό συμβούλιο της γερμανικής τράπεζας και το Βερολίνο — καθώς και η αύξηση της αξίας της μετοχής της Commerzbank — την ανάγκασε να περιμένει μέχρι το 2027 για να αποφασίσει για την πλήρη εξαγορά.
Κριτικοί ισχυρίζονται ότι ο Orcel εκτίμησε λανθασμένα την πολιτική κατάσταση.
«Οι τράπεζες είναι εθνικοί θησαυροί και σημαντικά περιουσιακά στοιχεία για μια χώρα», ανέφερε ανώτερος ευρωπαίος τραπεζίτης.
«Δεν μπορείς απλώς να αποφασίσεις να εισέλθεις αν η κυβέρνηση δεν είναι άνετη με αυτό.
Ήθελε να πιέσει τη διαδικασία χωρίς να λάβει υπόψη τις τοπικές ευαισθησίες, οι οποίες είναι σημαντικές. Δεν διάβασε σωστά το πολιτικό πλαίσιο».
Ένας άλλος έμπειρος τραπεζίτης στον τομέα των Μ&A ήταν πιο κατηγορηματικός, λέγοντας ότι ο διευθύνων σύμβουλος της UniCredit «θα μπορούσε να είχε ολοκληρώσει αυτές τις συμφωνίες αν ήταν πιο συμβιβαστικός και λιγότερο αλαζόνας».
Ο Orcel διαφωνεί, λέγοντας ότι το Βερολίνο αρχικά υποστήριξε το σχέδιο της UniCredit — η οποία έχει ήδη παρουσία στη Γερμανία μέσω της θυγατρικής HypoVereinsbank — να αποκτήσει μετοχές στην Commerzbank.
Η πολιτική παρέμβαση και η στρατηγική του Orcel
Αν και η UniCredit κινήθηκε γρήγορα για να αποκτήσει μετοχές στην Commerzbank, η πολιτική αντίσταση από το Βερολίνο και η αντίδραση της γερμανικής κυβέρνησης έχουν καθυστερήσει τα σχέδια του Orcel.
Η προσπάθεια για εξαγορά της Banco BPM εξαρτήθηκε από την πολιτική στάση της Ιταλίας, η οποία άλλαξε μετά την κίνηση της τράπεζας.
«Δεν περιμέναμε το βάθος της πολιτικής αντίστασης γύρω από την BPM δεδομένου ότι η συναλλαγή είχε τόσο νόημα, ούτε τον τρόπο που τελικά εφαρμόστηκε η χρυσή εξουσία», δήλωσε ο Orcel.
Οι προοπτικές και το μέλλον της UniCredit
Παρά τα εμπόδια στις συμφωνίες M&A, οι μετοχές της UniCredit παραμένουν δημοφιλείς στους αναλυτές και τους επενδυτές. Από την ανάληψη της ηγεσίας από τον Orcel τον Απρίλιο του 2021, η τιμή της μετοχής της έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 650%, ξεπερνώντας τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες στην ίδια περίοδο.
Η μετοχή της έχει αυξηθεί κατά δύο τρίτα φέτος, και οι αναλυτές βλέπουν περαιτέρω ανόδους παρά τις προκλήσεις.
Από τους 23 αναλυτές που καλύπτουν την εταιρεία, μόνο οι δύο δίνουν αρνητική αξιολόγηση στην UniCredit, σύμφωνα με τα στοιχεία της Bloomberg.
Ο Andrew Coombs, αναλυτής της Citigroup, δήλωσε ότι η UniCredit «έχει ενισχύσει σημαντικά την απόδοσή της» μέσω στρατηγικών όπως η αυστηρή πειθαρχία κόστους, και ότι παράγοντες όπως οι χαμηλές προβλέψεις πιστωτικών ζημιών, η αύξηση των εσόδων από αμοιβές και η αποδοτική ανάπτυξη κεφαλαίου θα «οδηγήσουν σε περαιτέρω βελτίωση» στις αποδόσεις.
Ωστόσο, η ώθηση από την αύξηση των επιτοκίων τα τελευταία χρόνια, η οποία ενίσχυσε τα έσοδα από το καθαρό επιτοκιακό εισόδημα (NII) για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, αρχίζει να εξασθενεί.
Το NII της UniCredit μειώθηκε πάνω από 5% για το τρίμηνο που έληξε στο τέλος του Σεπτεμβρίου, σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι.
Ο Orcel εκτιμά ότι ο τομέας αντιμετωπίζει μια πιο δύσκολη περίοδο μετά από αρκετά χρόνια υψηλών αποδόσεων.
«Η αγορά πέρασε από μια περίοδο έντονου σκεπτικισμού για τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε μια περίοδο υπερβολικού ενθουσιασμού», δήλωσε. «Ετοιμαζόμαστε για ένα πιο δύσκολο περιβάλλον».
Η στρατηγική ανάπτυξης και οι νέοι στόχοι
Το ένα πράγμα που θα βοηθήσει την UniCredit είναι το χτίσιμο θέσης στην Commerzbank και στην Alpha Bank της Ελλάδας, το οποίο, σύμφωνα με τον Coombs της Citi, προβλέπεται να προσφέρει επιπλέον έσοδα ύψους 800 εκατ. ευρώ ετησίως.
Η συμμετοχή 29,5% της UniCredit στην Alpha, την οποία υποστηρίζει η ελληνική κυβέρνηση, ενισχύει την πιθανότητα η ιταλική τράπεζα να υποβάλει προσφορά για τη δανειοδοτική τράπεζα αξίας 8,1 δισ. ευρώ.
Ωστόσο, ο Orcel έχει δηλώσει ότι «προς το παρόν» η συμμετοχή θα παραμείνει σε επίπεδο συμμετοχής χωρίς πλήρη προσφορά.
Ωστόσο, σε σύγκριση με ορισμένους από τους μεγάλους ευρωπαίους ανταγωνιστές της, η UniCredit στερείται συγκρίσιμων επιχειρηματικών τομέων σε περιοχές όπως η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, η ασφάλιση, οι πληρωμές και η επενδυτική τραπεζική, τομείς που παράγουν έσοδα από αμοιβές.
Στρατηγική οργανικής ανάπτυξης και εκσυγχρονισμός τεχνολογίας
Ο Orcel, ο οποίος έχει δηλώσει ότι σύντομα θα παρουσιάσει ένα οργανικό σχέδιο ανάπτυξης για την τράπεζα στην Ιταλία, βρίσκεται ήδη στη διαδικασία αναδόμησης τμημάτων της μονάδας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της τράπεζας.
Η UniCredit έχει συμβόλαιο με την Amundi, που της επιτρέπει να διανέμει τα προϊόντα της γαλλικής εταιρείας μέχρι το 2027.
Ο Orcel θέλει να αυξήσει το ποσοστό των αμοιβών που αποκομίζει η τράπεζα από τις πωλήσεις αμοιβαίων κεφαλαίων και έχει δηλώσει ότι η UniCredit ίσως να μην ανανεώσει το συμβόλαιο με την Amundi.
Εάν αποσύρει τα κεφάλαιά της από την Amundi, η UniCredit θα πρέπει να αποφασίσει αν θέλει να τα διαχειριστεί εσωτερικά ή να συνάψει νέα συμφωνία με άλλον διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων.
«Έχουμε και θα συνεχίσουμε να αναπτύσσουμε τις δικές μας ικανότητες εσωτερικά», δήλωσε ο Orcel, προσθέτοντας ότι όταν η τράπεζα αποκτήσει τις απαιτούμενες ικανότητες, «θα εστιάσουμε περισσότερο στο πώς μπορούμε να αυξήσουμε τα περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση».
Αντιμετωπίζοντας τις προκλήσεις και το μέλλον της UniCredit
Παρά όλες τις προκλήσεις και τις καθυστερήσεις, ο Orcel φαίνεται αμετάπειστος στην αποστολή του. «Η UniCredit είναι ένα παράξενο, υπέροχο ζώο», δήλωσε.
«Έχουμε το λογότυπο στη Ferrari. Έχουμε τη καλύτερη σχέση εσόδων και απόδοση ιδίων κεφαλαίων από τους ανταγωνιστές μας. Η δουλειά αυτή είναι τόσο ικανοποιητική».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών