Υπό πολιορκία το ευρώ - Διπλό ενεργειακό και πολιτικό σοκ επαναφέρει τον εφιάλτη

Η δυναμική του ευρώ έναντι του δολαρίου δοκιμάζεται εκ νέου, καθώς οι υψηλότερες τιμές ενέργειας, η πολιτική αβεβαιότητα και οι νέες πιέσεις στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων απειλούν να υπονομεύσουν ένα νόμισμα που μέχρι πρόσφατα έδειχνε ολοένα και πιο ανθεκτικό.
Το ευρώ κατευθυνόταν προς τα 1,20 δολάρια τον Αύγουστο, όμως έκτοτε έχει υποχωρήσει περίπου 2% αυτόν τον μήνα, στα επίπεδα των 1,14 δολαρίων, πλησιάζοντας στα χαμηλότερα επίπεδα του έτους.
Η υποχώρηση έρχεται καθώς το ισχυρότερο δολάριο ενισχύεται από τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ, ενώ οι επενδυτές επανεξετάζουν κατά πόσο η ευρωπαϊκή οικονομία μπορεί να αντέξει ένα νέο ενεργειακό σοκ.

Το ράλι του ευρώ προσκρούει σε νέο εμπόδιο

Η άνοδος του ευρώ είχε στηριχθεί στις ενδείξεις ότι η ευρωπαϊκή οικονομία παρουσίαζε καλύτερες επιδόσεις από τις αναμενόμενες, καθώς και στις προσδοκίες ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα μπορούσε να αυξήσει εκ νέου τα επιτόκια εντός του έτους.
Ωστόσο, η νέα άνοδος των τιμών ενέργειας περιπλέκει την εικόνα.
«Για πόσο ακόμη μπορεί να διαρκέσει αυτή η ανθεκτικότητα της ανάπτυξης;» διερωτήθηκε η Jane Foley, senior currency strategist της Rabobank.
Όπως είπε, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν κατά πόσο η ευρωπαϊκή ανάπτυξη μπορεί να παραμείνει ανθεκτική κατά τη διάρκεια του χειμώνα, ιδιαίτερα καθώς η πολιτική αβεβαιότητα ενδέχεται να καταστεί πιο αποσταθεροποιητική την άνοιξη.
Η υποχώρηση του ευρώ αποτυπώνεται και στις αγορές options. Τα τρίμηνα risk reversals, που μετρούν τη σχετική ζήτηση για options που στοιχηματίζουν σε άνοδο ή πτώση ενός νομίσματος, κατέγραψαν τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση τους από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν.

Οι πολιτικοί κίνδυνοι της Ευρώπης αρχίζουν να χτυπούν τις αγορές

Η Γερμανία και η Γαλλία προσθέτουν ένα ακόμη επίπεδο αβεβαιότητας στις προοπτικές του ευρώ.
Ο Γερμανός καγκελάριος Friedrich Merz δέχεται πιέσεις μετά την ισχυρή επίδοση της ακροδεξιάς στις πρόσφατες περιφερειακές εκλογές, γεγονός που ενδέχεται να δυσκολέψει την κυβέρνησή του στην προώθηση της μεταρρυθμιστικής ατζέντας που έχει εξαγγείλει.
Στη Γαλλία, οι ανησυχίες για το υψηλό δημόσιο χρέος και το πολιτικό αδιέξοδο επιβαρύνουν τις αγορές ενόψει των προεδρικών εκλογών του 2027.
Οι πολιτικές πιέσεις αποτυπώνονται ολοένα και περισσότερο στις αγορές κρατικών ομολόγων. Το premium που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν γαλλικά 10ετή κρατικά ομόλογα έναντι των γερμανικών τίτλων υψηλής πιστοληπτικής αξιολόγησης έχει ξεπεράσει τις 110 μονάδες βάσης.
Σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές συναλλάγματος της Bank of America, κάθε επιπλέον διεύρυνση του spread κατά 10 μονάδες βάσης θα μπορούσε να συνδέεται με πτώση του ευρώ έναντι του δολαρίου κατά 0,4%.

Επιστρέφει ο ενεργειακός εφιάλτης της Ευρώπης

Η μεγαλύτερη άμεση πρόκληση για το ευρώ, ωστόσο, ενδέχεται να είναι η ενέργεια.
Η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή έχει διαταράξει τις αποστολές υγροποιημένου φυσικού αερίου μέσω των Στενών του Hormuz, οδηγώντας τις ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου πάνω από τα 80 ευρώ ανά μεγαβατώρα αυτόν τον μήνα, στο υψηλότερο επίπεδο από τα τέλη του 2022.
Η εξέλιξη έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς το υψηλότερο ενεργειακό κόστος συμπιέζει τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις, ενώ παράλληλα εντείνει τις πληθωριστικές πιέσεις, καθιστώντας δυσκολότερη τη διατήρηση της πρόσφατης ανθεκτικότητας της ευρωπαϊκής οικονομίας.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι τιμές του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου θα πρέπει να υποχωρήσουν προκειμένου το ευρώ να ανακτήσει τη δυναμική του, όμως δεν αναμένεται ταχεία αποκλιμάκωση.
Ο Kaspar Hense, senior portfolio manager της RBC BlueBay Asset Management, δήλωσε ότι οι προβλέψεις των αναλυτών εμπορευμάτων δείχνουν γενικά ότι οι ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου θα παραμείνουν στα 85 έως 100 ευρώ ανά μεγαβατώρα.
Σε αυτά τα επίπεδα, σύμφωνα με τον Hense, το ευρώ θα μπορούσε να υποχωρήσει προς τα 1,12 δολάρια.

Το πετρέλαιο μπορεί να αυξήσει ακόμη περισσότερο την πίεση

Οι προοπτικές θα μπορούσαν να επιδεινωθούν περαιτέρω εάν οι τιμές του πετρελαίου σημειώσουν απότομη άνοδο.
Ο Francesco Pesole, στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος της ING, δήλωσε ότι μια άνοδος του πετρελαίου προς τα 115 δολάρια το βαρέλι θα αύξανε την πίεση στο ευρώ, εντείνοντας τις ανησυχίες για την ευρωπαϊκή οικονομική ανάπτυξη.
Μια πιθανή απαγόρευση των αμερικανικών εξαγωγών diesel θα μπορούσε επίσης να δημιουργήσει πρόσθετες δυσκολίες στις ευρωπαϊκές ενεργειακές αγορές, αν και οι αναλυτές δεν θεωρούν επί του παρόντος ένα τέτοιο μέτρο ως το βασικό τους σενάριο.
Ο συνδυασμός υψηλότερων τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου δημιουργεί ένα δύσκολο περιβάλλον για το ευρώ.
Η Ευρώπη είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένη στις εισαγωγές ενέργειας, σημειώνει το Reuters, γεγονός που σημαίνει ότι μια παρατεταμένη άνοδος των τιμών θα μπορούσε να αποδυναμώσει την ανάπτυξη, διατηρώντας ταυτόχρονα τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα.

Το ευρώ εξακολουθεί να έχει στηρίγματα

Παρά τους αυξανόμενους κινδύνους, οι προοπτικές του ευρώ δεν είναι αποκλειστικά αρνητικές.
Οι traders προεξοφλούν τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση επιτοκίων στην Ευρωζώνη φέτος, ενώ τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία εξακολουθούν να δείχνουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα από αυτή που ανέμεναν πολλοί.
Αυτό θα μπορούσε να προσφέρει στήριξη στο νόμισμα, εφόσον η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διατηρήσει σχετικά «γερακίσια» στάση.
«Εάν οι κεντρικές τράπεζες παραμείνουν επιθετικές, δεν θα πρέπει να υπάρξει απότομη υποτίμηση του ευρώ», δήλωσε ο Pesole, με την ING να διατηρεί την πρόβλεψή της για το τέλος του έτους στα 1,16 δολάρια ανά ευρώ.
Η Foley της Rabobank, ωστόσο, δήλωσε ότι η προηγούμενη τρίμηνη πρόβλεψή της για τα 1,16 δολάρια επανεξετάζεται.
Το ευρώ εισέρχεται, επομένως, στην τελική ευθεία του έτους αντιμέτωπο με ένα εντελώς διαφορετικό περιβάλλον από εκείνο που τροφοδότησε το προηγούμενο ράλι του.
Η δυνατότητά του να ανακτήσει έδαφος έναντι του δολαρίου μπορεί να εξαρτηθεί από το κατά πόσο η Ευρώπη θα καταφέρει να απορροφήσει το ενεργειακό σοκ χωρίς να χάσει την οικονομική της ανθεκτικότητα, την ώρα που οι κυβερνήσεις στο Βερολίνο και το Παρίσι καλούνται να διαχειριστούν ολοένα δυσκολότερες πολιτικές και δημοσιονομικές πιέσεις.

www.bankingnews.gr