Οι επενδυτές «ψαρεύουν» ευκαιρίες…
Η μαζική εκποίηση γαλλικών κρατικών ομολόγων, η οποία αυτόν τον μήνα επεκτάθηκε και στις ευρύτερες αγορές της Ευρωζώνης, προσέλκυσε μεγάλους επενδυτές που επιδίδονται σε «bottom fishing», δηλαδή αναζητούν ευκαιρίες αγοράς σε περιουσιακά στοιχεία που έχουν υποστεί σημαντικές πιέσεις, μεταξύ άλλων στα ιταλικά ομόλογα και στο εταιρικό χρέος, εκτιμώντας ότι οι φόβοι για μετάδοση της κρίσης είναι υπερβολικοί.
Σε αυτό το πλαίσιο, το κύμα πωλήσεων γαλλικού χρέους ώθησε την απόδοση του γαλλικού 10ετούς στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 25 χρόνων αυτόν τον μήνα, αγγίζοντας σχεδόν το 5%, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους της γαλλικής κυβέρνησης, ύψους 3,5 τρισ. ευρώ.
Το ασφάλιστρο κόστους δανεισμού της Γαλλίας —ή spread— έναντι των 10ετών γερμανικών Bunds, που αποτελεί βασικό δείκτη της ανησυχίας των επενδυτών, έχει αυξηθεί στη 1,4 ποσοστιαία μονάδα, περίπου κατά δύο τρίτα σε σχέση με την αρχή του μήνα.
Τα spreads και άλλων χωρών της Ευρωζώνης έχουν επίσης διευρυνθεί, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τις πιθανές επιπτώσεις μιας κρίσης γαλλικού χρέους, με το spread της Ιταλίας να ξεπερνά τη 1,1 ποσοστιαία μονάδα.
Αρκετοί μεγάλοι διαχειριστές κεφαλαίων δήλωσαν ότι έσπευσαν να αγοράσουν ευρύτερες κατηγορίες χρέους που είχαν παρασυρθεί από το κύμα πωλήσεων, εκτιμώντας ότι η περιοχή δεν οδεύει προς μια οικονομική κατάρρευση παρόμοια με την κρίση χρέους της Ευρωζώνης πριν από περισσότερο από μία δεκαετία.
«Αυτό δεν αποτελεί επανάληψη των αρχών της δεκαετίας του 2010», δήλωσε ο διαχειριστής κεφαλαίων της Aberdeen Investments, Alex Everett.
«Παρά την πρόσφατη μεταβλητότητα, η ευρωπαϊκή αγορά κρατικών ομολόγων διαθέτει σήμερα σαφώς ισχυρότερη θεσμική στήριξη και μεγαλύτερη εμπιστοσύνη από τις αγορές».
Νέες τοποθετήσεις
Ο διαχειριστής δήλωσε ότι έχει κάνει νέες τοποθετήσεις υπέρ των ιταλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών Bunds.
Τα spreads του εταιρικού χρέους έχουν επίσης διευρυνθεί μέσα στην αναταραχή.
Τα option-adjusted spreads των ευρωπαϊκών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας έναντι του κρατικού χρέους αυξήθηκαν από 0,8 ποσοστιαίες μονάδες στις αρχές Σεπτεμβρίου σε 1 ποσοστιαία μονάδα την Παρασκευή, σύμφωνα με δείκτη της ICE BofA, προτού υποχωρήσουν ελαφρώς στις 0,95 μονάδες την Τρίτη.
«Θεωρήσαμε ότι οι κινήσεις των τελευταίων ημερών ήταν υπερβολικές και αρχίσαμε να αγοράζουμε επιλεκτικά ομόλογα ορισμένων γαλλικών εταιρειών που είχαν υποστεί πιέσεις», δήλωσε ο James Carter, συνεπικεφαλής σταθερού εισοδήματος στην επενδυτική εταιρεία W1M, σημειώνοντας ότι αγόρασε, μεταξύ άλλων, ομόλογα που έχουν εκδώσει η ασφαλιστική εταιρεία Axa και ο τραπεζικός όμιλος BNP Paribas.
Ενώ ορισμένοι διαχειριστές έχουν επιστρέψει στην αγορά γαλλικών κρατικών ομολόγων, άλλοι δηλώνουν απρόθυμοι να κινηθούν αντίθετα σε μια μακροχρόνια τάση υποαπόδοσης.
Οι αποδόσεις υποχώρησαν την Τρίτη, καθώς οι επενδυτές αντέδρασαν θετικά στις υποσχέσεις δημοσιονομικής πειθαρχίας της Marine Le Pen, της ακροδεξιάς υποψήφιας που προηγείται στην κούρσα για την προεδρία.
Ωστόσο, οι αποδόσεις αυξήθηκαν ξανά την Τετάρτη, καθώς οι τιμές του πετρελαίου ανέβηκαν και οι επενδυτές δήλωσαν ότι παραμένει τεράστια αβεβαιότητα σχετικά με την κατεύθυνση των δημόσιων οικονομικών της Γαλλίας ενόψει των προεδρικών εκλογών του Απριλίου.
Σε ένδειξη της μεταβλητότητας που επικρατεί στις ευρωπαϊκές αγορές κρατικών ομολόγων, η απόδοση του 10ετούς γαλλικού ομολόγου αυξήθηκε έως και κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα, στο 4,97%, λόγω της ανόδου των τιμών του πετρελαίου, προτού υποχωρήσει ξανά στο 4,86%.
Οι επενδυτές δηλώνουν ότι η πεποίθησή τους πως δεν πρόκειται για επανάληψη της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης βασίζεται εν μέρει στο ευρύ φάσμα εργαλείων που διαθέτει πλέον η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για να καθησυχάζει τις αγορές, καθώς και στη σταθερή επικοινωνιακή της πολιτική όλα αυτά τα χρόνια ότι το ευρώ θα προστατευθεί.
Δεν απαιτείται παρέμβαση
Ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Γαλλίας δήλωσε την Τετάρτη ότι δεν απαιτείται παρέμβαση της ΕΚΤ, προσθέτοντας ότι «δεν είναι εδώ για να αντιμετωπίζει τα δημοσιονομικά προβλήματα των χωρών».
«Η αγορά έχει ενθουσιαστεί λίγο υπερβολικά» σχετικά με την ανάγκη παρέμβασης της ΕΚΤ, δήλωσε ένας trader.
Η εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων Ninety One έχει επίσης αυξήσει την έκθεσή της στο ευρωπαϊκό πιστωτικό χρέος μέσω ενός δείκτη ομολόγων υψηλής απόδοσης (high-yield).
«Παρότι μπορεί να υπάρξουν ορισμένοι καταλύτες που θα μπορούσαν να περιορίσουν τα γαλλικά spreads… δεν έχουμε την πεποίθηση να αυξήσουμε άμεσα την έκθεσή μας στα γαλλικά κρατικά ομόλογα ενόψει των εκλογών του 2027», δήλωσε ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου Jason Borbora-Sheen.
«Αντί γι’ αυτό, αυξάνουμε τις τοποθετήσεις μας σε άλλα περιουσιακά στοιχεία που έχουν αρχίσει να επηρεάζονται από τις πρόσφατες κινήσεις στα γαλλικά κρατικά ομόλογα, αλλά όπου η τελική έκθεση στον γαλλικό κρατικό κίνδυνο είναι πολύ χαμηλή».
Ο James Ringer, διαχειριστής παγκόσμιου fund σταθερού εισοδήματος στη Schroders, δήλωσε ότι η εταιρεία διατηρούσε θέση underweight — δηλαδή μικρότερη έκθεση από αυτήν που αντιστοιχεί στον δείκτη αναφοράς — στην Ιταλία και την Ισπανία.
Πρόσθεσε ότι έχει μειώσει αυτές τις θέσεις underweight, καθώς τα ομόλογα έγιναν φθηνότερα, ενώ παράλληλα αύξησε την έκθεση σε ευρωπαϊκά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας.
«Η κατάσταση στη Γαλλία σε καμία περίπτωση δεν έχει επιλυθεί», πρόσθεσε ο Ringer.
«Ως εκ τούτου, η προσοχή στρέφεται σε άλλες χώρες και κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων με ισχυρότερα θεμελιώδη μεγέθη».
www.bankingnews.gr
Σε αυτό το πλαίσιο, το κύμα πωλήσεων γαλλικού χρέους ώθησε την απόδοση του γαλλικού 10ετούς στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 25 χρόνων αυτόν τον μήνα, αγγίζοντας σχεδόν το 5%, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους της γαλλικής κυβέρνησης, ύψους 3,5 τρισ. ευρώ.
Το ασφάλιστρο κόστους δανεισμού της Γαλλίας —ή spread— έναντι των 10ετών γερμανικών Bunds, που αποτελεί βασικό δείκτη της ανησυχίας των επενδυτών, έχει αυξηθεί στη 1,4 ποσοστιαία μονάδα, περίπου κατά δύο τρίτα σε σχέση με την αρχή του μήνα.
Τα spreads και άλλων χωρών της Ευρωζώνης έχουν επίσης διευρυνθεί, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τις πιθανές επιπτώσεις μιας κρίσης γαλλικού χρέους, με το spread της Ιταλίας να ξεπερνά τη 1,1 ποσοστιαία μονάδα.
Αρκετοί μεγάλοι διαχειριστές κεφαλαίων δήλωσαν ότι έσπευσαν να αγοράσουν ευρύτερες κατηγορίες χρέους που είχαν παρασυρθεί από το κύμα πωλήσεων, εκτιμώντας ότι η περιοχή δεν οδεύει προς μια οικονομική κατάρρευση παρόμοια με την κρίση χρέους της Ευρωζώνης πριν από περισσότερο από μία δεκαετία.
«Αυτό δεν αποτελεί επανάληψη των αρχών της δεκαετίας του 2010», δήλωσε ο διαχειριστής κεφαλαίων της Aberdeen Investments, Alex Everett.
«Παρά την πρόσφατη μεταβλητότητα, η ευρωπαϊκή αγορά κρατικών ομολόγων διαθέτει σήμερα σαφώς ισχυρότερη θεσμική στήριξη και μεγαλύτερη εμπιστοσύνη από τις αγορές».
Νέες τοποθετήσεις
Ο διαχειριστής δήλωσε ότι έχει κάνει νέες τοποθετήσεις υπέρ των ιταλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών Bunds.
Τα spreads του εταιρικού χρέους έχουν επίσης διευρυνθεί μέσα στην αναταραχή.
Τα option-adjusted spreads των ευρωπαϊκών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας έναντι του κρατικού χρέους αυξήθηκαν από 0,8 ποσοστιαίες μονάδες στις αρχές Σεπτεμβρίου σε 1 ποσοστιαία μονάδα την Παρασκευή, σύμφωνα με δείκτη της ICE BofA, προτού υποχωρήσουν ελαφρώς στις 0,95 μονάδες την Τρίτη.
«Θεωρήσαμε ότι οι κινήσεις των τελευταίων ημερών ήταν υπερβολικές και αρχίσαμε να αγοράζουμε επιλεκτικά ομόλογα ορισμένων γαλλικών εταιρειών που είχαν υποστεί πιέσεις», δήλωσε ο James Carter, συνεπικεφαλής σταθερού εισοδήματος στην επενδυτική εταιρεία W1M, σημειώνοντας ότι αγόρασε, μεταξύ άλλων, ομόλογα που έχουν εκδώσει η ασφαλιστική εταιρεία Axa και ο τραπεζικός όμιλος BNP Paribas.
Ενώ ορισμένοι διαχειριστές έχουν επιστρέψει στην αγορά γαλλικών κρατικών ομολόγων, άλλοι δηλώνουν απρόθυμοι να κινηθούν αντίθετα σε μια μακροχρόνια τάση υποαπόδοσης.
Οι αποδόσεις υποχώρησαν την Τρίτη, καθώς οι επενδυτές αντέδρασαν θετικά στις υποσχέσεις δημοσιονομικής πειθαρχίας της Marine Le Pen, της ακροδεξιάς υποψήφιας που προηγείται στην κούρσα για την προεδρία.
Ωστόσο, οι αποδόσεις αυξήθηκαν ξανά την Τετάρτη, καθώς οι τιμές του πετρελαίου ανέβηκαν και οι επενδυτές δήλωσαν ότι παραμένει τεράστια αβεβαιότητα σχετικά με την κατεύθυνση των δημόσιων οικονομικών της Γαλλίας ενόψει των προεδρικών εκλογών του Απριλίου.
Σε ένδειξη της μεταβλητότητας που επικρατεί στις ευρωπαϊκές αγορές κρατικών ομολόγων, η απόδοση του 10ετούς γαλλικού ομολόγου αυξήθηκε έως και κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα, στο 4,97%, λόγω της ανόδου των τιμών του πετρελαίου, προτού υποχωρήσει ξανά στο 4,86%.
Οι επενδυτές δηλώνουν ότι η πεποίθησή τους πως δεν πρόκειται για επανάληψη της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης βασίζεται εν μέρει στο ευρύ φάσμα εργαλείων που διαθέτει πλέον η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για να καθησυχάζει τις αγορές, καθώς και στη σταθερή επικοινωνιακή της πολιτική όλα αυτά τα χρόνια ότι το ευρώ θα προστατευθεί.
Δεν απαιτείται παρέμβαση
Ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Γαλλίας δήλωσε την Τετάρτη ότι δεν απαιτείται παρέμβαση της ΕΚΤ, προσθέτοντας ότι «δεν είναι εδώ για να αντιμετωπίζει τα δημοσιονομικά προβλήματα των χωρών».
«Η αγορά έχει ενθουσιαστεί λίγο υπερβολικά» σχετικά με την ανάγκη παρέμβασης της ΕΚΤ, δήλωσε ένας trader.
Η εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων Ninety One έχει επίσης αυξήσει την έκθεσή της στο ευρωπαϊκό πιστωτικό χρέος μέσω ενός δείκτη ομολόγων υψηλής απόδοσης (high-yield).
«Παρότι μπορεί να υπάρξουν ορισμένοι καταλύτες που θα μπορούσαν να περιορίσουν τα γαλλικά spreads… δεν έχουμε την πεποίθηση να αυξήσουμε άμεσα την έκθεσή μας στα γαλλικά κρατικά ομόλογα ενόψει των εκλογών του 2027», δήλωσε ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου Jason Borbora-Sheen.
«Αντί γι’ αυτό, αυξάνουμε τις τοποθετήσεις μας σε άλλα περιουσιακά στοιχεία που έχουν αρχίσει να επηρεάζονται από τις πρόσφατες κινήσεις στα γαλλικά κρατικά ομόλογα, αλλά όπου η τελική έκθεση στον γαλλικό κρατικό κίνδυνο είναι πολύ χαμηλή».
Ο James Ringer, διαχειριστής παγκόσμιου fund σταθερού εισοδήματος στη Schroders, δήλωσε ότι η εταιρεία διατηρούσε θέση underweight — δηλαδή μικρότερη έκθεση από αυτήν που αντιστοιχεί στον δείκτη αναφοράς — στην Ιταλία και την Ισπανία.
Πρόσθεσε ότι έχει μειώσει αυτές τις θέσεις underweight, καθώς τα ομόλογα έγιναν φθηνότερα, ενώ παράλληλα αύξησε την έκθεση σε ευρωπαϊκά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας.
«Η κατάσταση στη Γαλλία σε καμία περίπτωση δεν έχει επιλυθεί», πρόσθεσε ο Ringer.
«Ως εκ τούτου, η προσοχή στρέφεται σε άλλες χώρες και κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων με ισχυρότερα θεμελιώδη μεγέθη».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών