Πάγια πολιτική μας είναι να μην σχολιάζουμε φήμες και εικασίες
Οι προσδοκίες για μια πιθανή συγχώνευση της Starbucks με την Chipotle, η οποία θα έφερνε κάτω από την ίδια εταιρική στέγη τον καφέ της πρώτης και τα γεύματα της δεύτερης, διαψεύστηκαν το πρωί της Δευτέρας 12/10.
«Πάγια πολιτική μας είναι να μην σχολιάζουμε φήμες και εικασίες. Ωστόσο, θέλουμε να καταστήσουμε σαφές ότι δεν εξαγοράζουμε την Chipotle», δήλωσε εκπρόσωπος της Starbucks στο Barron's. Παράλληλα, η εταιρεία υπογράμμισε ότι παραμένει προσηλωμένη στην υλοποίηση της στρατηγικής αναδιάρθρωσης «Back to Starbucks» («Επιστροφή στα Starbucks»).Οι φήμες για έναν πιθανό συνδυασμό των δύο αλυσίδων εστίασης ταχείας εξυπηρέτησης (QSR) άρχισαν να κυκλοφορούν την περασμένη Πέμπτη, έπειτα από δημοσίευμα των Financial Times, σύμφωνα με το οποίο η Starbucks είχε εξετάσει το ενδεχόμενο εξαγοράς της Chipotle.Οι αναλυτές εμφανίζονται επιφυλακτικοί απέναντι σε μια τέτοια συμφωνία, η οποία θα συγκαταλεγόταν στις μεγαλύτερες εξαγορές που έχουν πραγματοποιηθεί ποτέ στον κλάδο της εστίασης.
Η Sharon Zackfia, αναλύτρια του κλάδου των εστιατορίων στην William Blair, σχολίασε τις πληροφορίες που είδαν το φως της δημοσιότητας την περασμένη εβδομάδα, επισημαίνοντας τα εξής:
«Σύμφωνα με τους Financial Times, η Starbucks διερευνά το ενδεχόμενο εξαγοράς της Chipotle (CMG, 32,88 δολάρια, σύσταση Outperform), της αλυσίδας εστιατορίων την οποία διοικούσε ο διευθύνων σύμβουλος της Starbucks, Brian Niccol, επί έξι χρόνια, προτού αναλάβει τα ηνία της Starbucks πριν από λίγο περισσότερο από δύο χρόνια. Είναι σαφές ότι ο Niccol γνωρίζει σε βάθος την επιχειρηματική δραστηριότητα της Chipotle. Αυτό θα μπορούσε, τουλάχιστον, να λειτουργήσει καθησυχαστικά για τους επενδυτές της εταιρείας, καθώς η μετοχή της έχει υποχωρήσει περισσότερο από 35% από τότε που έγινε γνωστή η αποχώρηση του Niccol. Ωστόσο, ποια θα ήταν η εικόνα μιας ενιαίας εταιρείας και ποιες συνέργειες ή δυνατότητες βελτίωσης της αποδοτικότητας θα μπορούσαν να προκύψουν;»Η αναλύτρια εκτιμά ότι δεν υπάρχουν προφανείς συνέργειες σε επίπεδο εσόδων μεταξύ των δύο εμπορικών σημάτων.
Ενδεχομένως, ωστόσο, να υπάρχουν περιθώρια συνεργασίας μέσω κοινών προγραμμάτων επιβράβευσης πελατών, αμοιβαίας προώθησης προϊόντων —όπως η διάθεση των Starbucks Refreshers μαζί με ένα μπολ burrito με barbacoa— ή μέσω της αξιοποίησης του υφιστάμενου δικτύου συνεργασιών της Starbucks για την ταχύτερη διεθνή επέκταση της Chipotle μέσω αδειοδοτήσεων.
Αντίθετα, τα περιθώρια εξοικονόμησης κόστους στην εφοδιαστική αλυσίδα εκτιμάται ότι θα ήταν περιορισμένα, καθώς οι δύο εταιρείες ακολουθούν διαφορετικά μοντέλα προμηθειών. Η Starbucks προμηθεύεται πράσινο καφέ και έτοιμα τρόφιμα, ενώ η Chipotle συνεργάζεται απευθείας με αγροτικές εκμεταλλεύσεις για την προμήθεια πρώτων υλών.
Σημαντικές χρηματοοικονομικές προκλήσεις
Ως εκ τούτου, οι βασικές δυνατότητες εξοικονόμησης θα εντοπίζονταν στις εταιρικές γενικές και διοικητικές δαπάνες, καθώς και στην τεχνολογία. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Zackfia, οι εξοικονομήσεις από αυτούς τους τομείς θα μπορούσαν να φθάσουν περίπου τα 300 εκατ. δολάρια. Η Chipotle, με επιχειρηματική αξία άνω των 40 δισ. δολαρίων, θα αποτελούσε τη μεγαλύτερη εξαγορά στην ιστορία του κλάδου της εστίασης. Η αναλύτρια εκτιμά ότι μια εύλογη τιμή εξαγοράς θα μπορούσε να προσεγγίσει τα 50 δισ. δολάρια, λαμβάνοντας ως σημείο αναφοράς τα premium περίπου 20% που καταβλήθηκαν για την εξαγορά της Dunkin' από την Inspire Brands και της Panera Bread από την JAB.Στα τέλη Ιουνίου, η Starbucks εμφάνιζε καθαρό χρέος περίπου 9,4 δισ. δολαρίων και δείκτη μόχλευσης λίγο υψηλότερο από δύο φορές.
Η χρηματοδότηση της εξαγοράς της Chipotle μέσω πρόσθετου δανεισμού σχεδόν 49 δισ. δολαρίων θα δημιουργούσε, επομένως, σημαντικές χρηματοοικονομικές προκλήσεις. Χωρίς να συνυπολογίζονται συνέργειες από την εξοικονόμηση κόστους ή την αύξηση των εσόδων, μια τέτοια συναλλαγή θα μείωνε τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της ενιαίας εταιρείας το 2027, εφόσον το επιτόκιο δανεισμού υπερέβαινε το 4%.Επιπλέον, ο δείκτης μόχλευσης της συνδυασμένης εταιρείας θα μπορούσε να διαμορφωθεί περίπου στις έξι φορές, επίπεδο ιδιαίτερα υψηλό για τις εισηγμένες επιχειρήσεις του κλάδου της εστίασης.Αντίθετα, μια εξαγορά με ανταλλαγή μετοχών θα μπορούσε να αποδειχθεί ελαφρώς ενισχυτική για τα κέρδη ανά μετοχή. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της αναλύτριας, η αύξηση θα μπορούσε να ανέλθει περίπου στο 3%. Ένας ακόμη παράγοντας που θα μπορούσε να επηρεάσει τη χρηματοδότηση μιας πιθανής συμφωνίας είναι η ενδεχόμενη πώληση της Starbucks Japan, η οποία θα μπορούσε να αποφέρει κεφάλαια για την εξαγορά της Chipotle.Μετά τη δημοσίευση του σχετικού ρεπορτάζ από το Barron's το πρωί της Δευτέρας, η μετοχή της Chipotle υποχώρησε κατά 3% στις πρώτες συναλλαγές στις ΗΠΑ, ενώ η μετοχή της Starbucks ενισχύθηκε περίπου κατά 1%.Η κατηγορηματική διάψευση της Starbucks βάζει, προς το παρόν, τέλος στα σενάρια μιας άμεσης επιχειρηματικής συνένωσης των δύο αλυσίδων, η οποία θα έφερνε τον καφέ και τα γεύματα της Chipotle κάτω από την ίδια εταιρική στέγη.
www.bankingnews.gr
«Πάγια πολιτική μας είναι να μην σχολιάζουμε φήμες και εικασίες. Ωστόσο, θέλουμε να καταστήσουμε σαφές ότι δεν εξαγοράζουμε την Chipotle», δήλωσε εκπρόσωπος της Starbucks στο Barron's. Παράλληλα, η εταιρεία υπογράμμισε ότι παραμένει προσηλωμένη στην υλοποίηση της στρατηγικής αναδιάρθρωσης «Back to Starbucks» («Επιστροφή στα Starbucks»).Οι φήμες για έναν πιθανό συνδυασμό των δύο αλυσίδων εστίασης ταχείας εξυπηρέτησης (QSR) άρχισαν να κυκλοφορούν την περασμένη Πέμπτη, έπειτα από δημοσίευμα των Financial Times, σύμφωνα με το οποίο η Starbucks είχε εξετάσει το ενδεχόμενο εξαγοράς της Chipotle.Οι αναλυτές εμφανίζονται επιφυλακτικοί απέναντι σε μια τέτοια συμφωνία, η οποία θα συγκαταλεγόταν στις μεγαλύτερες εξαγορές που έχουν πραγματοποιηθεί ποτέ στον κλάδο της εστίασης.
Η Sharon Zackfia, αναλύτρια του κλάδου των εστιατορίων στην William Blair, σχολίασε τις πληροφορίες που είδαν το φως της δημοσιότητας την περασμένη εβδομάδα, επισημαίνοντας τα εξής:
«Σύμφωνα με τους Financial Times, η Starbucks διερευνά το ενδεχόμενο εξαγοράς της Chipotle (CMG, 32,88 δολάρια, σύσταση Outperform), της αλυσίδας εστιατορίων την οποία διοικούσε ο διευθύνων σύμβουλος της Starbucks, Brian Niccol, επί έξι χρόνια, προτού αναλάβει τα ηνία της Starbucks πριν από λίγο περισσότερο από δύο χρόνια. Είναι σαφές ότι ο Niccol γνωρίζει σε βάθος την επιχειρηματική δραστηριότητα της Chipotle. Αυτό θα μπορούσε, τουλάχιστον, να λειτουργήσει καθησυχαστικά για τους επενδυτές της εταιρείας, καθώς η μετοχή της έχει υποχωρήσει περισσότερο από 35% από τότε που έγινε γνωστή η αποχώρηση του Niccol. Ωστόσο, ποια θα ήταν η εικόνα μιας ενιαίας εταιρείας και ποιες συνέργειες ή δυνατότητες βελτίωσης της αποδοτικότητας θα μπορούσαν να προκύψουν;»Η αναλύτρια εκτιμά ότι δεν υπάρχουν προφανείς συνέργειες σε επίπεδο εσόδων μεταξύ των δύο εμπορικών σημάτων.
Ενδεχομένως, ωστόσο, να υπάρχουν περιθώρια συνεργασίας μέσω κοινών προγραμμάτων επιβράβευσης πελατών, αμοιβαίας προώθησης προϊόντων —όπως η διάθεση των Starbucks Refreshers μαζί με ένα μπολ burrito με barbacoa— ή μέσω της αξιοποίησης του υφιστάμενου δικτύου συνεργασιών της Starbucks για την ταχύτερη διεθνή επέκταση της Chipotle μέσω αδειοδοτήσεων.
Αντίθετα, τα περιθώρια εξοικονόμησης κόστους στην εφοδιαστική αλυσίδα εκτιμάται ότι θα ήταν περιορισμένα, καθώς οι δύο εταιρείες ακολουθούν διαφορετικά μοντέλα προμηθειών. Η Starbucks προμηθεύεται πράσινο καφέ και έτοιμα τρόφιμα, ενώ η Chipotle συνεργάζεται απευθείας με αγροτικές εκμεταλλεύσεις για την προμήθεια πρώτων υλών.
Σημαντικές χρηματοοικονομικές προκλήσεις
Ως εκ τούτου, οι βασικές δυνατότητες εξοικονόμησης θα εντοπίζονταν στις εταιρικές γενικές και διοικητικές δαπάνες, καθώς και στην τεχνολογία. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Zackfia, οι εξοικονομήσεις από αυτούς τους τομείς θα μπορούσαν να φθάσουν περίπου τα 300 εκατ. δολάρια. Η Chipotle, με επιχειρηματική αξία άνω των 40 δισ. δολαρίων, θα αποτελούσε τη μεγαλύτερη εξαγορά στην ιστορία του κλάδου της εστίασης. Η αναλύτρια εκτιμά ότι μια εύλογη τιμή εξαγοράς θα μπορούσε να προσεγγίσει τα 50 δισ. δολάρια, λαμβάνοντας ως σημείο αναφοράς τα premium περίπου 20% που καταβλήθηκαν για την εξαγορά της Dunkin' από την Inspire Brands και της Panera Bread από την JAB.Στα τέλη Ιουνίου, η Starbucks εμφάνιζε καθαρό χρέος περίπου 9,4 δισ. δολαρίων και δείκτη μόχλευσης λίγο υψηλότερο από δύο φορές.
Η χρηματοδότηση της εξαγοράς της Chipotle μέσω πρόσθετου δανεισμού σχεδόν 49 δισ. δολαρίων θα δημιουργούσε, επομένως, σημαντικές χρηματοοικονομικές προκλήσεις. Χωρίς να συνυπολογίζονται συνέργειες από την εξοικονόμηση κόστους ή την αύξηση των εσόδων, μια τέτοια συναλλαγή θα μείωνε τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της ενιαίας εταιρείας το 2027, εφόσον το επιτόκιο δανεισμού υπερέβαινε το 4%.Επιπλέον, ο δείκτης μόχλευσης της συνδυασμένης εταιρείας θα μπορούσε να διαμορφωθεί περίπου στις έξι φορές, επίπεδο ιδιαίτερα υψηλό για τις εισηγμένες επιχειρήσεις του κλάδου της εστίασης.Αντίθετα, μια εξαγορά με ανταλλαγή μετοχών θα μπορούσε να αποδειχθεί ελαφρώς ενισχυτική για τα κέρδη ανά μετοχή. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της αναλύτριας, η αύξηση θα μπορούσε να ανέλθει περίπου στο 3%. Ένας ακόμη παράγοντας που θα μπορούσε να επηρεάσει τη χρηματοδότηση μιας πιθανής συμφωνίας είναι η ενδεχόμενη πώληση της Starbucks Japan, η οποία θα μπορούσε να αποφέρει κεφάλαια για την εξαγορά της Chipotle.Μετά τη δημοσίευση του σχετικού ρεπορτάζ από το Barron's το πρωί της Δευτέρας, η μετοχή της Chipotle υποχώρησε κατά 3% στις πρώτες συναλλαγές στις ΗΠΑ, ενώ η μετοχή της Starbucks ενισχύθηκε περίπου κατά 1%.Η κατηγορηματική διάψευση της Starbucks βάζει, προς το παρόν, τέλος στα σενάρια μιας άμεσης επιχειρηματικής συνένωσης των δύο αλυσίδων, η οποία θα έφερνε τον καφέ και τα γεύματα της Chipotle κάτω από την ίδια εταιρική στέγη.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών