Νέα δεδομένα διαμορφώνονται για το ρυθμιστικό πλαίσιο της ηλεκτρικής διασύνδεσης Ελλάδας–Κύπρου, καθώς η ΡΑΑΕΥ έθεσε σε δημόσια διαβούλευση έως τις 11 Σεπτεμβρίου την πρόταση του ΑΔΜΗΕ για την αναθεώρηση της μεθοδολογίας υπολογισμού του επιτρεπόμενου και απαιτούμενου εσόδου του έργου. Στο επίκεντρο βρίσκεται το gearing, δηλαδή το ποσοστό συμμετοχής του δανεισμού στη χρηματοδότηση του έργου.
Η πρόταση του ΑΔΜΗΕ προβλέπει αλλαγή σε σχέση με την υφιστάμενη μεθοδολογία. Η προηγούμενη απόφαση της ΡΑΑΕΥ προέβλεπε ιδεατό gearing σε εύρος 60%–80%. Τώρα ο Διαχειριστής εισηγείται εύρος 50%–60% για την περίοδο κατασκευής και 40%–50% για την περίοδο ρυθμιστικής απόσβεσης. Η διαφορά έχει σημασία, καθώς το gearing αποτελεί παράμετρο για τον υπολογισμό του WACC που με τη σειρά του χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της απόδοσης της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης και συνεπώς επηρεάζει το Επιτρεπόμενο Έσοδο του έργου.
Στην πρόταση του ΑΔΜΗΕ επισημαίνεται ότι στο gearing πρέπει να αποτυπώνεται η πραγματική εξέλιξη της χρηματοδότησης σε κάθε έτος. Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά, «ο προτεινόμενος συντελεστής δανειακής επιβάρυνσης δεν προκύπτει από την απλή σύγκριση του συνολικού ύψους του δανεισμού και των ιδίων κεφαλαίων».
Χρηματοδότηση και αποπληρωμή
Ο λόγος είναι ότι ένα μεγάλο έργο υποδομής δεν χρηματοδοτείται και δεν αποπληρώνεται από την πρώτη έως την τελευταία ημέρα με τον ίδιο τρόπο. Τα δάνεια εκταμιεύονται σταδιακά, ανάλογα με την εξέλιξη των επενδυτικών δαπανών, ενώ η αποπληρωμή τους ξεκινά μετά την περίοδο χάριτος. Έτσι, το gearing μπορεί να είναι χαμηλότερο στα πρώτα χρόνια, να αυξάνεται καθώς προχωρά η κατασκευή και να υποχωρεί στη συνέχεια, όταν αρχίζει η αποπληρωμή του χρέους.
Ο ΑΔΜΗΕ προτείνει, επιπλέον, οι ετήσιες τιμές του gearing να μην αντιμετωπίζονται ισότιμα, αλλά να σταθμίζονται με βάση τη Ρυθμιζόμενη Περιουσιακή Βάση (ΡΠΒ) του έργου. Όπως σημειώνει στην πρότασή του, «μεγαλύτερη βαρύτητα αποδίδεται στα έτη κατά τα οποία η αξία της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης είναι υψηλότερη». Με τον τρόπο αυτό περιορίζεται η επίδραση τόσο των πρώτων ετών, όταν η ΡΠΒ είναι ακόμη χαμηλή, όσο και των τελευταίων ετών λειτουργίας, όταν ο δανεισμός μπορεί να έχει σε μεγάλο βαθμό αποπληρωθεί.
Η ΡΑΑΕΥ θα πρέπει να καθορίζει το gearing πριν από κάθε Ρυθμιστική Περίοδο και για κάθε έτος διακριτά, μέσα στα προτεινόμενα εύρη.
Στην απόφασή της θα πρέπει να συνεκτιμώνται, μεταξύ άλλων, το χρηματοδοτικό και επενδυτικό πλάνο του έργου, το ανεξόφλητο χρέος, το πρόγραμμα εκταμιεύσεων και αποπληρωμών, η υπολειπόμενη ρυθμιστική διάρκεια ζωής και απόσβεση του έργου αλλά και η ανάγκη να διασφαλίζεται η χρηματοοικονομική βιωσιμότητα χωρίς «δυσανάλογη ή άδικη επιβάρυνση για τους Χρήστες του Συστήματος». Επιπλέον, πρέπει να λάβει υπόψη την ευρωπαϊκή πρακτική και τις αποφάσεις ρυθμιστικών αρχών σε χώρες που έχουν παρόμοιο ρυθμιστικό πλαίσιο και οικονομικά περιβάλλοντα με αυτά της Ελλάδας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών