Μπορεί η φούσκα της GameStop να είναι η επόμενη Lehman Brothers; - O ρόλος των μικρομετόχων

Με τη συνωμοσία τους, οι μικροεπενδυτές της GameStop πιστεύουν ότι νίκησαν τη Wall Street, στο δικό της μάλιστα γήπεδο.
Αλλά δεν υπάρχουν ξεκάθαροι ήρωες ή κακοί σε αυτήν την ιστορία, μόνο μερικοί επενδυτές που είναι σε θέση να αντιμετωπίσουν τις απώλειές τους καλύτερα από άλλους.
Αυτό αναφέρει ο Jeffrey Frankel, καθηγητής του Harvard University, σχολιάζοντας ότι το γεγονός ότι την τελευταία εβδομάδα του Ιανουαρίου, η τιμή των μετοχών της GameStop αυξήθηκε κατά 323% μέσα σε μία εβδομάδα και 1.700% στο μήνα.
Τίποτα δεν συνέβη μέσα στην εταιρεία για να οδηγήσει την αύξηση, ενώ τα θεμελιώδη παρέμειναν αμετάβλητα.
Ήταν μια κερδοσκοπική φούσκα - αλλά με μια συστροφή.

Αξίζει να σημειωθεί εδώ ότι η μετοχή της GameStop σήμερα είναι στα 53 δολάρια με απώλειες άνω του 11% και κεφαλαιοποίηση στα 3,7 δισ. δολάρια.

Τι συμβαίνει με τις φούσκες

Με οποιαδήποτε φούσκα, οι επενδυτές που μπαίνουν και βγαίνουν τη σωστή στιγμή βγάζουν πολλά χρήματα, ενώ όσοι φτάνουν πολύ αργά ή παραμένουν πολύ καιρό υποφέρουν από μεγάλες απώλειες.
Η συμμετοχή σε μια κερδοσκοπική φούσκα είναι σαν να παίζει κανείς ρουλέτα σε ένα καζίνο, με τις εταιρείες χρηματοοικονομικών υπηρεσιών (όπως ο Charles Schwab) και τις πλατφόρμες λιανικής-επένδυσης (όπως η Robinhood) να ενεργούν ως «σπίτι».

Το ξεχωριστό της GameStop

Αλλά η φούσκα της GameStop είναι ασυνήθιστη, επειδή προκαλεί αμφότερες τις πιο κοινές ερμηνείες των χρηματοοικονομικών αγορών.
Η πρώτη ερμηνεία είναι ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές κατανέμουν αποτελεσματικά κεφάλαια σε επιχειρήσεις που έχουν ισχυρά οικονομικά θεμέλια και εκτός αυτώ που δεν διαθέτουν.
Η δεύτερη είναι ότι οι μεγάλοι traders της Wall Street κερδοσκοπούν με τρόπους που αποσταθεροποιούν τις αγορές, απολαμβάνοντας απροσδόκητα κέρδη εις βάρος των μικροεπενδυτών.
Οι επενδυτές που αγόρασαν όλες αυτές τις μετοχές της GameStop - συχνά νέοι, κυρίως ερασιτέχνες traders που συντονίζονται σε πλατφόρμες μηνυμάτων όπως το WallStreetBets της Reddit φαίνεται να επιβεβαιώνουν την τελευταία ερμηνεία.

Το... όνειρο των μικρομετόχων

Κατά την άποψη των μικροεπενδυτών, συνωμοτούν για να αυξήσουν τις τιμές των μετοχών των εταιρειών, νικώντας τη Wall Street στο δικό της παιχνίδι.
Και, πράγματι, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης που είχαν ανοιχτές θέσεις στη GameStop έχουν "καταπιεί" τεράστιες απώλειες.
Αλλά αυτή η αφήγηση του Δαυίδ έναντι υου Γολιάθ έχει σοβαρά κενά.
Στην πραγματικότητα, δεν υπάρχουν ξεκάθαροι ήρωες ή κακοί στην ιστορία της GameStop.
Για τους αρχάριους, και οι δύο πλευρές χρησιμοποίησαν το ίδιο εργαλείο: call options.
Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης αγόρασαν put optios (short selling), στοιχηματίζοντας ότι η μετοχή θα πέσει.
Στη συνέχεια, οι μικροί traders αγόρασαν call options (long), στοιχηματίζοντας ότι θα αυξηθεί.
Έκαναν το ίδιο και με άλλες εταιρείες, όπως η αλυσίδα κινηματογράφων AMC Entertainment και τον κατασκευαστή κινητών συσκευών BlackBerry.

Ο ρόλος των short-sellers

Οι short-sellers τείνουν να δημιουργούν περισσότερη εχθρότητα από εκείνους που έχουν long θέσεις, αλλά δεν υπάρχει τίποτα εγγενώς άθλιο στην προσέγγισή τους.
Αντιθέτως, συχνά εκπληρώνουν μια χρήσιμη οικονομική λειτουργία.
Στοιχηματίζοντας σε αυτό που θεωρούν ως υπερτιμημένη μετοχή, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης οδηγούν την τιμή πιο κοντά στο τι απαιτούν τα θεμελιώδη στοιχεία μιας εταιρείας.
Αυτή η πρακτική μπορεί να συμβάλει στην επιβράδυνση της ανάπτυξης μιας φούσκας των τιμών, της οποία η έκρηξη μπορεί να είναι καταστροφική - όπως έδειξε η παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008.
Οι short-sellers έστρεψαν επίσης την προσοχή σε αμφίβολα σχέδια πωλήσεων στη βιομηχανία συμπληρωμάτων διατροφής το 2015 και στις ανέντιμες λογιστικές πρακτικές στη γερμανική εταιρεία Wirecard πέρυσι.

Οι μικρομέτοχοι γνωρίζουν την αξία της Gamestop

Οι μικροί επενδυτές της GameStop δεν είναι κακοί.
Είναι αλήθεια ότι κανείς δεν ισχυρίζεται ότι η GameStop αξίζει 325 δολάρια ανά μετοχή.
Το κίνητρό τους για συνέχιση των αγορών φαίνεται να είναι είτε να οδηγήσουν το κερδοσκοπικό κύμα - όσο οι τυχεροί του καζίνο παίζουν για διασκέδαση - είτε να προκαλέσουν πόνο στα hedge funds, ως ένα είδος λαϊκιστικού πολιτικού μηνύματος.
Είναι μέσα στα δικαιώματά τους να κάνουν και τα δύο.
Η αλήθεια είναι ότι αν αυτό το έκαναν μερικά μεγάλα hedge funds με τον τρόπο που έκαναν οι traders της Reddit, θα μπορούσαν κάλλιστα να αντιμετωπίσουν δίωξη για παράνομη χειραγώγηση της αγοράς.
Αυτό όμως δεν ισχύει για τους επενδυτές της GameStop, οι οποίοι ήταν μικροί, πολυάριθμοι και ανοιχτοί σχετικά με το τι προσπαθούσαν να κάνουν.
Επιπλέον, σε μια εποχή ακραίας ανισότητας πλούτου, οι επενδυτές της GameStop είναι πολύ πιο συμπαθητικοί, έχοντας τη στήριξη αρκετών ακτιβιστών πολιτικών και όχι μόνο.

Μικρές οι απώλειες των hedge funds

Παρά τις τεράστιες απώλειες, τα hedge funds παραμένουν σε καλή θέση.
Αλλά ορισμένα θα υποφέρουν σοβαρά.
Οι αρχάριοι που ανέβηκαν στο άρμα της GameStop αφού η τιμή είχε ήδη αρχίσει να αυξάνεται και διατηρούν τις μετοχές τους, πιθανότατα θα καταλήξουν να χάσουν τα περισσότερα από τα χρήματα που επένδυσαν.
Πολλοί από αυτούς τους επενδυτές πιθανότατα δεν θα είχαν επενδύσει χωρίς την παρότρυνση από τα μέσα κοινωνικής δικτύωσης και σε ορισμένες περιπτώσεις δεν μπορούν να αντέξουν οικονομικά τις απώλειες.

Ο ρόλος της Robinhood

Η ιστορία των μικρομετόχων βέβαια συνεχίζεται, καθώς στις 29 Ιανουαρίου, η Robinhood επέβαλε περιορισμούς στις συναλλαγές σε 50 εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων εκείνων στις οποίες οι Redditors στοιχημάτισαν - μια κίνηση που προκάλεσε τη βουτιά της GameStop και άλλων μετοχών.
Ένα καθήκον της δημοσιονομικής ρύθμισης όμως είναι να προστατεύει τους ανθρώπους που μπορεί να μην γνωρίζουν τι κάνουν ώστε να μην χάσουν τα πάντα.
Έτσι, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δημοσίευσε μια δήλωση που ανακοινώνει έρευνα σχετικά με τις «ρυθμιζόμενες οντότητες» - όχι τους μεμονωμένους traders - για να διασφαλίσει ότι «τηρούν τις υποχρεώσεις τους για την προστασία των επενδυτών.

Κατά τη διάρκεια της ιστορίας της GameStop, το πρόβλημα της Robinhood ήταν ότι λειτουργούσε με πολύ λεπτό περιθώριο.
Όταν αντιμετώπισε αμφότερους τους ρυθμιστικούς περιορισμούς (με τη μορφή κεφαλαιακών απαιτήσεων) και τις απαιτήσεις από τον οίκο εκκαθάρισης της αγοράς για να υποστηρίξει τις συναλλαγές της, αντιμετώπισε την προοπτική να μην είναι σε θέση να εξοφλήσει πελάτες που είχαν κερδίσει στα στοιχήματά τους.

Η επιβίωση της Robinhood

Η Robinhood μπόρεσε να συγκεντρώσει περισσότερα κεφάλαια και θα επιβιώσει, αν και πιθανώς σε περιορισμένη μορφή.
Αλλά ένας ικανός ρυθμιστής όπως ο Gary Gensler, εάν επιβεβαιωθεί ως νέος πρόεδρος της SEC, μπορεί να αποφασίσει να αυστηροποιήσει τους κανονισμούς που οδήγησαν την Robinhood να περιορίσει τις συναλλαγές - για παράδειγμα αυξάνοντας τις κεφαλαιακές απαιτήσεις.
Οι πελάτες της Robinhood έχουν ήδη καταλήξει στο συμπέρασμα ότι η πλατφόρμα - υποτίθεται ότι δημιουργήθηκε για την ισότητα της χρηματοδότησης - εκτίθεται ως συστατικό στοιχείο του χρηματοπιστωτικού ιδρύματος.
Αλλά προφανώς εξακολουθούν να πιστεύουν στα WallStreetBets του Reddit.
Θυμίζουν τα θύματα προηγούμενων συστημάτων Ponzi, που μερικές φορές κατηγορούν για τις απώλειές τους όχι στον απατεώνα πίσω από το σχέδιο, αλλά στις αρχές που το έκλεισαν, καταλήγει ο Frankel.

www.bankingnews.gr