Σχετικά Άρθρα
Τεράστιες οι ευθύνες της ΤτΕ στην Attica Bank – Με αρνητικά ίδια κεφάλαια -50 εκατ. – Πώληση με bail in και good και bad bank
Η Attica Bank χρεοκόπησε, στα 150 εκατ. το κεφαλαιακό έλλειμμα – ΑΜΚ ή θα απορροφηθεί - Με θράσος επιτίθεται στην KPMG
Αναστολή διαπραγμάτευσης ξανά για την Attica Bank - Τα κεφάλαια της 50 με 80 εκατ – Η δίκαιη αξία της χαμηλότερα -75%
Μάχη στην Ένωση Τραπεζών, κλείδωσαν οι αλλαγές σε Εθνική, ΤΧΣ – Τι χρειάζεται η Πειραιώς; - Έλλειμμα 150 εκατ στην Attica bank
Οι τράπεζες μειώνουν τα NPEs, αρνητικά νέα για τα έσοδα χάνουν 500 εκατ τον χρόνο – Ποιος ο στόχος για τις μετοχές το 2022;
Οι επενδυτές ρωτούν;
Πώς να κινηθούν στην περίπτωση της Πειραιώς με την εισαγωγή των νέων μετοχών στις 7 Μαίου 2021;
Τι να κάνουν με την περίπτωση της Attica bank η οποία έχει τεθεί εκτός διαπραγμάτευσης;
Απαντήσεις
Πως πρέπει να κινηθούν βραχυπρόθεσμα οι επενδυτές στην τράπεζα Πειραιώς;
Στις 7 Μαίου 2021 ημέρα Παρασκευή, ξεκινάει η διαπραγμάτευση των νέων μετοχών της Πειραιώς 1,2 δισεκ. οπότε η Πειραιώς θα διαθέτει 1,25 δισεκ. μετοχές.
Με την μετοχή της Πειραιώς στα 2,20 ευρώ στις 6 Μαίου 2021 αυτό σημαίνει ότι θα κλειδώσει στο limit down στις 7 Μαίου δηλαδή πτώση 30% θα υποχωρήσει στα 1,55 ευρώ.
Η μετοχή θα κλειδώσει στο limit down γιατί απλά οι επενδυτές απολαμβάνουν ένα θεωρητικό και πρακτικό κέρδος σε σχέση με την τιμή της αύξησης στα 1,15 ευρώ… οι πωλήσεις είναι λογική επενδυτική συμπεριφορά την πρώτη ημέρα της διαπραγμάτευσης.
Πτώση 30% στην μετοχή σημαίνει 1,55 ευρώ από 1,20 ευρώ που έκλεισε στις 6 Μαίου 2021.
Με τιμή 1,55 ευρώ σημαίνει κεφαλαιοποίηση 1,55 Χ 1,25 δισεκ. μετοχές = 1,93 δισεκ. ευρώ συνολική χρηματιστηριακή αξία.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι η Πειραιώς θα διαθέτει 4,9 δισεκ. κεφάλαια μετά την εξυγίανση της αυτό μεταφράζεται σε P/BV 0,39 χρηματιστηριακή τιμή προς ίδια κεφάλαια (λογιστική αξία).
Με το παράγωγο στα 1,64 ευρώ και με ανεκτέλεστο 80,5 χιλιάδες συμβόλαια… το ερώτημα είναι ποια ή δίκαιη αποτίμηση της Πειραιώς βραχυπρόθεσμα;
Το bankingnews πολύ έγκαιρα είχε αναφέρει 1,28 με 1,50 ευρώ με την J P Morgan να την προσδιορίζει σε 1,25 με 1,50 ευρώ.
Εάν υποθέσουμε ότι τα 1,40 με 1,50 ευρώ αντικατοπτρίζουν δίκαιες τιμές αυτό σημαίνει συνολική χρηματιστηριακή αξία 1,75 με 1,80 δισεκ. ευρώ που λογικά είναι εύλογη αποτίμηση.
Όμως ακόμη και εάν υποχωρήσει στην ζώνη των 1,30 ευρώ η μετοχή της Πειραιώς θα διαπραγματεύεται με premium έναντι της τιμής της αύξησης κεφαλαίου των 1,38 δισεκ. ευρώ ή 1,15 ευρώ ανά μετοχή που ήταν η τιμή της αύξησης.
Μεσοπρόθεσμα ποια η εύλογη τιμή στην μετοχή της Πειραιώς;
Υπάρχουν διάφορες εκτιμήσεις για την μεσοπρόθεσμη πορεία της μετοχής από 2 έως 2,4 ευρώ που μεταφράζεται σε 2,4 ευρώ Χ 1,25 δισεκ. μετοχές = 3 δισεκ. κεφαλαιοποίηση στο χρηματιστήριο.
Πως πρέπει να κινηθούν βραχυπρόθεσμα οι επενδυτές στην Attica bank;
Η Attica bank βρέθηκε εκτός διαπραγμάτευσης εκ νέου καθώς δεν έχει δημοσιεύσει ισολογισμό και κυρίως γιατί η εταιρία ορκωτών ελεγκτών η KPMG δεν έχει παραδώσει το πιστοποιητικό επικύρωσης του ισολογισμού.
Προφανώς όπως οι επενδυτές και η KPMG παραπλανήθηκαν από την Attica bank η οποία βρέθηκε από 494 εκατ ευρώ κεφάλαια στο τέλος του 2019 στα 206,68 εκατ στο τέλος του 2020.
Η Attica bank έχει 4,92% CET 1 και 8,23% συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας αλλά υπάρχουν ισχυρές ενδείξεις ότι τα πραγματικά κεφάλαια της Attica bank είναι αρνητικά -50 εκατ ευρώ.
Η τράπεζα σε άλλες εποχές όχι πολύ μακριά από το σήμερα θα ενεργοποιούσε την διαδικασία του bail in δηλαδή της εξυγίανσης και διάσπασης σε καλής και κακής τράπεζας.
Κάτω από οποιαδήποτε σενάριο η Attica bank έχει αποτύχει.
Η κυβέρνηση θέλει να αποφύγει να ξεσπάσει πρόβλημα στις τράπεζες και αναζητάει λύσεις…
Η ένταξη των τιτλοποιήσεων της Attica bank στον Ηρακλή 2 ώστε να λάβει κρατικές εγγυήσεις είναι μια επικίνδυνη διαδικασία καθώς εάν η τράπεζα δεν έχει αποκαλύψει πλήρως τις πραγματικές ζημίες… δεν θα πάρει rating δηλαδή αξιολόγηση από τους οίκους DBRS ή Moody’s.
Μια τέτοια εξέλιξη θα ήταν ακόμη πιο καταστροφική.
Η Τράπεζα της Ελλάδος ως εποπτεύουσα αρχή έχει εξαφανιστεί, δεν υπάρχει πουθενά άλλοτε όμως θα έβαζε την επιθεώρηση να ζητήσουν στοιχεία… αλλά στην Attica bank… ωσάν να μην συμβαίνει τίποτε.
Η ΤτΕ ως εποπτική αρχή απέτυχε στην διαχείριση της Attica bank.
Οι προβλέψεις για το 2022 για τις ελληνικές τράπεζες
Για το 2022 εκτιμάται ότι οι τράπεζες θα εμφανίσουν καθαρά μετά φόρων κέρδη
Eurobank 500 εκατ
Εθνική 400 εκατ
Πειραιώς 300 εκατ
Alpha bank 450 με 470 εκατ
Το άθροισμα 1,66 δισεκ. ευρώ κέρδη από τις ελληνικές τράπεζες το 2022.
Αν και δεν συμμερίζονται όλοι αυτή την σχετικά αισιόδοξη προσέγγιση αυτό σημαίνει ότι με βάση τις τρέχουσες χρηματιστηριακές τιμές στα 9 δισεκ. ο τραπεζικός κλάδος στην Ελλάδα εμφανίζει P/E δηλαδή χρηματιστηριακή αξία προς κέρδη 5,5 ή οι τράπεζες αποτιμώνται 5,5 φορές τα κέρδη τους.
Οι τραπεζίτες εκτιμούν ότι το 2022 θα διαπραγματεύονται 8 ή 9 φορές τα κέρδη τους
Οι τραπεζίτες θεωρούν ότι με βάση τα ιστορικά στοιχεία το P/E 23 της Wall Street μπορεί να θεωρείται παραλογισμός και φούσκα αποτιμήσεων αλλά το 8-12 P/E αντιστοιχεί στον μέσο όρο των ιστορικών στοιχείων.
Εάν οι τράπεζες εμφανίσουν P/E π.χ. 8 αυτό θα σημάνει 8 Χ 1,66 δισεκ. τα κέρδη του 2022 = 13 με 13,5 δισεκ. ευρώ.
Στην περίπτωση αυτή θα πρέπει οι τράπεζες να έχουν την εξής κεφαλαιοποίηση το 2022
Eurobank 4 δισεκ. από 3 δισεκ. ή 1,10 ευρώ ανά μετοχή
Εθνική 3,2 δισεκ. από 2,33 δισεκ. ή 3,5 ευρώ ανά μετοχή
Alpha bank 3,5 δισεκ. από 2 δισεκ. ή 2,3 ευρώ ανά μετοχή
Πειραιώς 2,4 δισεκ. από 1,6 δισεκ. ή 2 ευρώ ανά μετοχή
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών