ΒlackRock: Χάος στις αγορές από τις αποφάσεις της Tράπεζας της Ιαπωνίας - Βάναυσα χτυπήματα σε ομόλογα και μετοχές

Ενισχύεται ο φόβος ότι η κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (Bank of Japan - BoJ) χάνει τον έλεγχο της αγοράς ομολόγων, αναφέρει η BlackRock, που εκφράζει την πίστη ότι αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει σοκ στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Η οικονομία της Ιαπωνίας έχει αρχίσει να μοιάζει με τις αντίστοιχες των άλλων ανεπτυγμένων αγορών: Ο πληθωρισμός, έπειτα από δεκαετίες, αρχίζει να ριζώνει.
Σημειώνεται πως επί χρόνια η Χώρα του Ανατέλλοντος Ηλίου μαστιζόταν από αποπληθωρισμό.
Αν και η εξαιρετικά χαλαρή νομισματική πολιτική της κεντρικής Τράπεζας της Ιαπωνίας παραμένει, συμπεριλαμβανομένου ενός ανώτατου ορίου στις αποδόσεις των ομολόγων που απαιτεί σημαντικές αγορές τίτλων χρέους, σύμφωνα με την BlackRock, μια αλλαγή πολιτικής θα μπορούσε να έρθει ανά πάσα στιγμή.
Από την άλλη, η κατάργηση του ανώτατου ορίου κινδυνεύει να ωθήσει τις αποδόσεις των ομολόγων παγκοσμίως σε υψηλότερα επίπεδα, μειώνοντας την όρεξη για ανάληψη… κινδύνου (αγορές περιουσιακών στοιχείων που ενέχουν κίνδυνο)
Ως εκ τούτου, ο επενδυτικός οίκος υποβαθμίζει τις ιαπωνικές μετοχές σε Underweight…

Ο πληθωρισμός

Ο πληθωρισμός, που ήταν είδος υπό… εξαφάνιση στην Ιαπωνία, σκαρφάλωσε σε υψηλά τεσσάρων δεκαετιών, με το γεν να κατρακυλά και την Ενέργεια να σημειώνει εκρηκτική άνοδο.
Κυρίως, αυτό τώρα τροφοδοτεί υψηλότερους μισθούς.
Όπως αναφέρει η BlackRock, αυτό ανοίγει τον δρόμο στην BOJ να ανακαλέσει πολιτικές που με τα δικά της μέτρα μπορεί να έχουν επιτύχει τον στόχο τους: να προωθήσει μια άνοδο του πληθωρισμού προς τον στόχο του 2%, που θα υποστηριζόταν από την αύξηση των μισθών.
Η νομισματική χαλάρωση προχώρησε περισσότερο από ό,τι σε άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες με μαζικές αγορές ομολόγων, για να καλύψει αποδόσεις και αγορές μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης.
Ο κυβερνήτης της BOJ Haruhiko Kuroda ηγήθηκε της προσπάθειας στο πλαίσιο της μάχης του πρώην πρωθυπουργού Shinzo Abe κατά του αποπληθωρισμού – ένα οικονομικό αφήγημα που ονομάστηκε «Abenomics».
Με τους μισθούς να αυξάνονται τις τελευταίες δεκαετίες, η BOJ μπορεί να αρχίσει να καταργεί αυτές τις πολιτικές.
Ωστόσο, είναι απίθανο να γίνει αυτό πλήρως χωρίς να προκληθεί αστάθεια στην αγορά.
Συνεπώς, «βλέπουμε κάθε άνοδο των αποδόσεων στα ιαπωνικά ομόλογα από την κατάργηση του ελέγχου της καμπύλης απόδοσης, κάτι που συνιστά παγκόσμιο κίνδυνο που θα εκτοξεύσει τις αποδόσεις των τίτλων χρέους και θα χτυπήσει βάναυσα τις χρηματοπιστωτικές αξίες…» αναφέρει η BlackRock.

Αλλαγή ηγεσίας

Οι εικασίες αυξάνονται για το τι θα σημάνει η αλλαγή ηγεσίας στην BOJ τον Απρίλιο.
Η τελευταία συνεδρίαση με τον Kuroda ως κυβερνήτη θα είναι στις 10 Μαρτίου.
«Αλλά πιστεύουμε ότι το ποιος θα τον διαδεχθεί θα είναι λιγότερο σημαντικό από το θεμελιώδες ζήτημα: μια αλλαγή πολιτικής.
Ανεξάρτητα από το ποιος αναλαμβάνει, η δυναμική των μισθών και του πληθωρισμού σημαίνει ότι η τρέχουσα πολιτική στάση πιθανότατα έχει διανύσει τον δρόμο της.
Οι αλλαγές πολιτικής θα μπορούσαν να γίνουν με διαφορετικές μορφές.
Η BOJ θα μπορούσε να διευρύνει ξανά το εύρος του στόχου απόδοσης των 10ετών ομολόγων – οι τιμές της αγοράς που δεν επηρεάζονται από το ανώτατο όριο είναι ήδη έως και 0,5% υψηλότερες από αυτό το όριο.
Πιστεύουμε επίσης ότι η BOJ θα μπορούσε να εγκαταλείψει τον έλεγχο της καμπύλης απόδοσης ανά πάσα στιγμή.
Αυτό θα ενίσχυε τις αποδόσεις και τη μεταβλητότητα των επιτοκίων.
Επίσης, η BOJ θα αναγκαζόταν να σταματήσει την ποσοτική χαλάρωση και να συρρικνώσει τον ισολογισμό της.

Επιπτώσεις

«Βλέπουμε παγκόσμιες επιπτώσεις μιας αλλαγής πολιτικής της BOJ.
Μια βαρυτική έλξη μεταξύ των αποδόσεων των ομολόγων των ανεπτυγμένων αγορών αυξάνει τον κίνδυνο μιας παγκόσμιας διάχυσης, κατά την άποψή μας – ειδικά εάν οι Ιάπωνες επενδυτές μειώσουν τις ξένες ομολογίες τους.
Εκτιμάμε κλονισμό από μια αλλαγή της πολιτικής της BOJ ως έναν άλλο παράγοντα για υψηλότερα προθεσμιακά ασφάλιστρα ή την αποζημίωση που απαιτούν οι επενδυτές για την κατοχή κρατικών ομολόγων μακροπρόθεσμων λήξεων.
Πιστεύουμε ότι ο κίνδυνος περαιτέρω ανόδου των παγκόσμιων αποδόσεων θα μπορούσε να περιορίσει τις επενδύσεις σε περιουσιακά στοιχεία κινδύνου.
Η αλλαγή πολιτικής θα μπορούσε να θέσει την BOJ αντιμέτωπη με υψηλότερες αποδόσεις σε ό,τι αφορά τους τίτλους χρέους.
Στη συνέχεια, η BOJ θα συμμετάσχει στην ώθηση της ποσοτικής σύσφιξης, με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να το κάνει τώρα και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σύντομα» καταλήγει η BlackRock.

www.bankingnews.gr