Πως βλέπουν τα μέτρα της Κυβέρνησης για τις τράπεζες οι αναλυτές – Πόσο θα στοιχίσει στις τιμές στόχους

Κοντά στις εκτιμήσεις που είχαν διατυπωθεί από την περασμένη εβδομάδα ήταν τα μέτρα που ανακοινώθηκαν χθες από τον Πρωθυπουργό για τις ελληνικές τράπεζες.
Οι αναλυτές περιμένουν κάποιες πιέσεις στη σημερινή συνεδρίασης, ενώ εκτιμούν ότι θα υπάρχει απώλειες περίπου 1,5% στα καθαρά έσοδα από τόκους.
Οι τιμές στόχοι των συστημικών τραπεζών πιθανότατα θα μειωθούν περίπου 5%.
Σύμφωνα με τη Eurobank Equities η ελληνική κυβέρνηση ανακοίνωσε χθες σειρά μέτρων για τις τράπεζες ύψους 310-320 εκατ. ευρώ.
Συνολικά, τα μέτρα ευθυγραμμίζονται με τις πρόσφατες αναφορές των μέσων ενημέρωσης, με μόνη προσθήκη μια συνεισφορά 100 εκατ. ευρώ που προορίζεται για σχολικά έργα.
Σε επαναλαμβανόμενη βάση, δηλαδή η μείωση των προμηθειών, ο αντίκτυπος είναι σε συμφωνία με προηγούμενες αναφορές (<1,5% των καθαρών εσόδων από τόκους). Αναλυτικότερα, το μεγαλύτερο μέρος του κόστους - 100 εκατ. ευρώ - προέρχεται από την κατάργηση των τελών για βασικές συναλλαγές, όπως οι πληρωμές υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, και την επιβολή ανώτατου ορίου τελών μεταφοράς σε μόλις 0,50 ευρώ για εμβάσματα έως 5 χιλ. ευρώ.
Δύο άλλες σημαντικές πρωτοβουλίες, αξίας 200 εκατ. ευρώ, είναι στην ουσία εφάπαξ και περιλαμβάνουν: 1) 100 εκατ. ευρώ για τη χρηματοδότηση μιας οντότητας απόκτησης και επαναμίσθωσης ακινήτων (σχεδιασμένης για την επαναγορά κατοικιών ευάλωτων δανειοληπτών), και 2) 100 εκατ. ευρώ για την ανακαίνιση σχολείων, στο πλαίσιο των δεσμεύσεων εταιρικής κοινωνικής ευθύνης.
H Optima Bank αναφέρει πως, το συνολικό κόστος εκτιμάται σε 310,0 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 300 εκατ. ευρώ (75,0 εκατ. ευρώ ανά συστημική τράπεζα) θα επιβαρύνουν τα κέρδη του 2025. Με βάση τις εκτιμήσεις που έχουν γίνει, θα μειώσει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή και την τιμή-στόχο του 2025 κατά 5% κατά μέσο όρο.
Υπενθυμίζει ότι η Eurobank θα έχει τη μικρότερη επίπτωση λόγω της πλήρους ενοποίησης της Ελληνικής Τράπεζας το 2025.
Οι αναλυτές της Optima Bank αναμένουν κάποιες πιέσεις στον κλάδο σήμερα.
Η Piraeus Securities αναφέρει πως περιμένει ότι οι τράπεζες θα παράσχουν σύντομα μια πρώτη αξιολόγηση των ανακοινωθέντων παρεμβάσεων. Με μια πρώτη ματιά, οι παρεμβάσεις φαίνονται υψηλότερες από τις αναμενόμενες, ιδίως με την εφάπαξ πληρωμή των 200 εκατ. ευρώ. Όσον αφορά τις προμήθειες, τα τελευταία δημοσιεύματα στον Τύπο είχαν αναφέρει ότι με βάση την υπόθεση ότι οι επηρεαζόμενες αμοιβές αντιπροσωπεύουν το 15% έως 20% των συνολικών εσόδων από προμήθειες, ο αντίκτυπος μιας μείωσης κατά 50% μπορεί να ανέλθει σε 80 εκατ. ευρώ για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Τώρα βλέπει τον αντίκτυπο πιο κοντά στα 120 εκατ. ευρώ. Με βάση τους προαναφερθέντες αριθμούς, υπολογίζει ότι οι παρεμβάσεις τιμολόγησης στις προμήθειες θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μείωση των αποδόσεων ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTEs) κατά 50-80 μ.β., λόγω μείωσης της απόδοσης των μη επιτοκιακών εσόδων (μη επιτοκιακά έσοδα ως ποσοστό του ενεργητικού) κατά 50-60 μ.β., με όλα τα υπόλοιπα αμετάβλητα.
Όσον αφορά την αποτίμηση, αυτό σημαίνει αντίκτυπο αποτίμησης της τάξης του 5%-7%. Παρά τις όποιες αρχικές αντιδράσεις, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι στην κορυφή της ατζέντας των επενδυτών βρίσκονται η αύξηση των χορηγήσεων (με αρκετά θετικές προοπτικές χάρη στο Ταμείο Ανάκαμψης), η εξέλιξη των καθαρών εσόδων από τόκους και η πολιτική πληρωμών των τραπεζών.
Επιπλέον, οι αποτιμήσεις είναι επί του παρόντος αρκετά ελκυστικές με τις τραπεζικές μετοχές να διαπραγματεύονται με δείκτη P/TBV για το 2025 μεταξύ 0,55-0,9x (ανάλογα με την κερδοφορία), ένα discount >30% σε σχέση με τις κοντινές ομοειδείς στην Ισπανία, την Πορτογαλία και την Ιταλία.
Η Beta Xρηματιστηριακή αναφέρει πως θεωρεί ότι το μεγαλύτερο μέρος του αντίκτυπου των κυβερνητικών μέτρων έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές, επομένως βλέπει περιορισμένη πτωτική τάση για τις μετοχές του τραπεζικού τομέα.

Γ.Κ.
www.bankingnews.gr