Προετοιμαστείτε για ανούσιες αναβαθμίσεις από DBRS 7/3 και Moody’s 14/3 και για διόρθωση 10% στο ελληνικό χρηματιστήριο

Προετοιμαστείτε για ανούσιες αναβαθμίσεις από DBRS και Moody’s και για διόρθωση 10% στο ελληνικό χρηματιστήριο
Θα σκεφθείτε παράδοξος τίτλος.
Οι αναβαθμίσεις στην οικονομία δεν έχουν καμία επίδραση επί της ουσίας στο κόστος δανεισμού η Ελλάδα δανείζεται στο 3,70% με την Ιταλία 3,91% επί της ουσίας δεν άλλαξε κάτι… παρά τις αναβαθμίσεις… προφανώς η τραγική ποσοτική χαλάρωση του παρελθόντος και η τρέχουσα νομισματική πολιτική της ΕΚΤ περιθωριοποιούν τις αξιολογήσεις των οίκων αξιολόγησης…
Να τονίσουμε ότι η ΕΚΤ έχει προκαλέσει τόσες στρεβλώσεις που η μόχλευση των κεφαλαίων της βρίσκεται σε επίπεδα ρεκόρ και ταυτόχρονα άλλαξε το επιτόκιο βάσης από το βασικό επιτόκιο κύριας αναχρηματοδότησης… παρακολουθεί το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων…

Έρχεται διόρθωση 10% στο ελληνικό χρηματιστήριο

Με κλείσιμο 1.625 μονάδες μια διόρθωση 10% σημαίνει 162 μονάδες χαμηλότερα δηλαδή 1.460 με 1.480 μονάδες.
Στις 1.460 μονάδες συγκλίνουν ο απλός και εκθετικός κινητός μέσος όρος 200 ημερών… οπότε εφόσον επιβεβαιωθεί το σενάριο της διόρθωσης η πτώση θα είναι έως τις 1.460 μονάδες.
Πάντως πρέπει να αναφέρουμε ότι για μέσα στο 2025 δεν έχουμε αναιρέσει τον στόχο των 1.750 μονάδων για τον Γενικό Δείκτη... απλά θεωρούμε ότι δεν έχουμε δει μια δυνατή διόρθωση που θα έρθει.... οπωσδήποτε.
Πολλές μετοχές είναι ακριβές αλλά έχουμε ξεχωρίσει Πειραιώς, Alpha bank, Metlen, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και Aktor αλλά και ΟΠΑΠ….
Αυτές οι 6 μετοχές αξίζουν προσοχής.

Οι ανούσιες αναβαθμίσεις των οίκων αξιολόγησης

Το 2024 γίναμε μάρτυρες μιας κακοστημένης διαδικασίας χειραγώγησης από τους οίκους αξιολόγησης όπου προέβησαν σε μπαράζ αναβαθμίσεων ώστε η Ελλάδα να αποκτήσει επενδυτική βαθμίδα.
Το investment grade ή επενδυτική βαθμίδα σε ένα κόσμο λογικό θα είχε σημασία αλλά από τότε που εμφανίστηκε η ακραία στρεβλωμένη ποσοτική χαλάρωση ουσιαστικά μετρίασαν την αξία των οίκων αξιολόγησης.
Το 2024 το βασικό κίνητρο για να αναβαθμιστεί η Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα ήταν κυρίως πολιτικό.
Το 2025 οι οίκοι αξιολόγησης θα μετριάσουν τον ενθουσιασμό τους με την Ελλάδα.
Στις 7 Μαρτίου 2025 περιμένουμε αναβάθμιση κατά μια βαθμίδα από DBRS σε BBB με ουδέτερες προοπτικές από BBB Low και θετικές προοπτικές.
Επίσης στις 14 Μαρτίου - περιμένουμε την Moody’s να αναβαθμίσει την Ελλάδα κατά μια κλίμακα σε επενδυτική βαθμίδα Baa3 και οι άλλοι οίκοι να αναβαθμίσουν μια κλίμακα υψηλότερα σε ΒΒΒ από ΒΒΒ- ή σε ΒΒΒ+ η Scope.
Για το 2025 το ελληνικό δημόσιο θα αντλήσει 8 δισεκ. ευρώ από τις αγορές.

Οι 10 κρίσιμες ημερομηνίες

7 Μαρτίου 2025 DBRS – Αξιολογεί την Ελλάδα ΒΒΒ Low θετικές προοπτικές - Θα αναβαθμίσει σε ΒΒΒ με ουδέτερες προοπτικές

14 Μαρτίου 2025 Moody's - Αξιολογεί την Ελλάδα σε Ba1 με θετικές προοπτικές – Θα αναβαθμίσει σε Βaa3

18 Απριλίου 2025 Standard and Poor’s BBB- με θετικές προοπτικές

16 Μαίου 2025 Fitch BBB- με σταθερές προοπτικές

30 Μαίου 2025 Scope BBB με σταθερές προοπτικές

5 Σεπτεμβρίου 2025 DBRS

19 Σεπτεμβρίου 2025 Moody's

17 Οκτωβρίου 2025 Standard and Poor’s

7 Νοεμβρίου 2025 Scope

14 Νοεμβρίου 2025 Fitch

Η Ελλάδα και επίσημα ανέκτησε την επενδυτική βαθμίδα στις 8 Σεπτεμβρίου 2023 από την DBRS.
Ακολούθησε τις 20 Οκτωβρίου 2023 η Standard and Poor’s και η Fitch Ratings την 1η Δεκεμβρίου 2023.
Όλων είχε προηγηθεί η Scope, προσφάτως αναγνωρισμένος γερμανικός οίκος αξιολόγησης.
Σημειώνεται πως ο αμερικανικός οίκος Moody’s δεν έχει αναβαθμίσει την Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα… οπότε κάτι θα ξέρει.
Η αλήθεια είναι πως επενδυτική βαθμίδα με έκρηξη χρέους είναι ένα πραγματικό θαύμα.

Το χρέος στα 403,86 δισεκ. καμία βελτίωση σε απόλυτα μεγέθη…
Αντιθέτως επιδείνωση 30 δισεκ. σε 2,5 χρόνια…
Από τα 403,86 δισεκ.
-105,2 δισεκ. αφορούν κρατικά ομόλογα
-218,8 δισεκ. δάνεια μηχανισμών στήριξης
-8,4 δισεκ. έντοκα γραμμάτια
-57 δισεκ. repos
Το ελληνικό δημόσιο προσπαθεί μέσω ενδοκυβερνητικού δανεισμού να συντηρηθεί και έτσι εξηγείται γιατί τα repos δεν μειώνονται…

Από το ελληνικό χρέος αυτό που βρίσκεται σε κυκλοφορία είναι τα 105 δισεκ. ομολόγων… π.χ. τα 218 δισεκ. του ελληνικού χρέους είναι δάνεια μηχανισμών στήριξης.
Ωστόσο από αυτά τα 105 δισεκ. τα 40 δισεκ. τα κατέχει ήδη η ΕΚΤ…
Όταν λέμε αναβαθμίστηκε η Ελλάδα σε επενδυτική βαθμίδα σημαίνει ότι τα ομόλογα 105 δισεκ. θα έχουν χαρακτηριστικά επενδυτικής βαθμίδας δεν θα θεωρούνται junk bond…
Δηλαδή ο επικοινωνιακός χαμός είναι για περίπου 105 δισεκ. εκ των οποίων μέρος αυτών κατέχει ήδη και η ΕΚΤ.
Η Ελλάδα δήθεν παρουσιάζει ρυθμούς ανάπτυξης πάνω από τον μέσο όρο… 2,2%.
Ωστόσο πρέπει να συμπεριληφθεί η για μια ακόμη φορά εξωτερική βοήθεια του Ταμείου Ανάκαμψης λόγω της Πανδημίας…
Εύλογα λοιπόν τα κατ’ ουσίαν κακά θεμελιώδη στοιχεία της ελληνικής οικονομίας αποτυπώνονται σε δύο πολύ ισχυρούς δείκτες: επενδύσεις και αποταμίευση…

Το επενδυτικό χάσμα στην Ελλάδα, με δεδομένα τα προβλήματα που συνδέονται με τη γήρανση του πληθυσμού, την υπογεννητικότητα και τη χαμηλή συμμετοχή στο εργατικό δυναμικό, ο ρόλος των επενδύσεων σε υλικό και ανθρώπινο κεφάλαιο καθίσταται καθοριστικός για τη μελλοντική πορεία της ελληνικής οικονομίας τόσο βραχυπρόθεσμα όσο και μακροπρόθεσμα.
Το σταθερά χαμηλό επίπεδο συσσώρευσης παραγωγικού κεφαλαίου αποτελεί σημαντικό εμπόδιο στην αύξηση της παραγωγικότητας και τη σύγκλιση με το μέσο όρο της ΕΕ.
Ειδικότερα, από την κρίση δημόσιου χρέους και εξής οι επενδύσεις στην Ελλάδα ως ποσοστό του ΑΕΠ παρουσιάζουν σημαντική απόκλιση από το μέσο όρο της ΕΕ.
Σύμφωνα με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, οι επενδύσεις σε πραγματικούς όρους το 2022 ήταν κατά 50% περίπου χαμηλότερες σε σχέση με το 2008.
Ο λόγος των επενδύσεων προς το ΑΕΠ, ο οποίος κυμαινόταν γύρω στο 24% πριν από το 2008 (δηλαδή σε επίπεδο συγκρίσιμο με το μέσο όρο της ΕΕ), κατέρρευσε κατά τη διάρκεια της κρίσης και διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο σε 11,9% την περίοδο 2010-2020.
Σημειώνεται ότι πρόσφατη μελέτη του ΔΝΤ εκτιμά ότι το επενδυτικό κενό στην Ελλάδα, σύμφωνα με κάποιες μετρήσεις, έφτασε έως 8% του ΑΕΠ για το 2019.

Η αποταμίευση επηρεάζεται από τους εξής παράγοντες

1)Από την πορεία του ΑΕΠ.
Το Ακαθάριστο Εθνικό Προϊόν είναι δυναμικός καταλύτης στην αύξηση της αποταμίευσης…

2)Το μέγεθος της πραγματικής παραοικονομίας.
Η παραοικονομία μπορεί να μην είναι απόλυτα μετρήσιμο μέγεθος αλλά υπολογίζεται σε 44 δισεκ. ευρώ.
Η παραοικονομία είναι χρήμα που δεν φορολογείται, δεν έχει φόρους ή ΦΠΑ οπότε ενισχύει την αποταμιευτική βάση.

3)Τον ρυθμό χορήγησης δανείων και αποπληρωμής τους.
Είναι προφανές ότι ο δείκτης αυτός είναι κρίσιμος.
Εάν οι τράπεζες δεν χορηγούν δάνεια, οι πολίτες και οι επιχειρήσεις θα καταφεύγουν σε ίδια μέσα, οπότε ο δείκτης αποταμίευσης θα επηρεαστεί πολύπλευρα.

4)Από τον ρυθμό πληρωμών σε ελληνικό δημόσιο και ΕΦΚΑ, εάν δεν πληρώνεις π.χ. την εφορία έχεις καταθέσεις αλλά είναι εικονική πραγματικότητα.
Στην Ελλάδα οι οφειλές στην Εφορία και στα Ασφαλιστικά Ταμεία σωρευτικά φθάνουν τα 150 δισεκ. ευρώ.
Δηλαδή θεωρητικά εάν αποπληρώνονταν όλες οι οφειλές… 150 δισεκ. οφειλές – 200 δισεκ. καταθέσεις… σήμερα το σύστημα θα καθάριζε μεν αλλά οι καταθέσεις στην Ελλάδα θα ήταν μόλις 64 δισεκ. ευρώ.

5)Οι καταθέσεις στην Ελλάδα ανέρχονται σε 198 δισεκ. και των νοικοκυριών 149 δισεκ. αλλά αξίζει να αναφερθεί ότι από τα μέσα του 2022 136 δισεκ. καταθέσεις έως τις αρχές του 2025 η αύξηση ήταν μόλις 13 δισεκ. σε σχεδόν 2,5 χρόνια που δείχνει ότι η κοινωνία δεν μπορεί επί της ουσίας να αποταμιεύσει.

Συμπέρασμα: Ο δείκτης αποταμίευσης μας δείχνει την ευμάρεια της κοινωνίας…
Λαμβάνοντας υπόψη όλες αυτές τις παραμέτρους… η πραγματική οικονομική κατάσταση της ελληνικής κοινωνίας είναι χειρότερη από αυτή που παρουσιάζεται.
Άνθρακες οι αξιολογήσεις...

www.bankingnews.gr