Χρυσό deal για Metlen: Η πολύτιμη ρευστότητα της Greencoat και το μεγάλο στοίχημα για το «κάστρο» της Dunkerque

Η εισαγωγή των μετοχών της Metlen στο χρηματιστήριο του Λονδίνου άνοιξε, για δεύτερη φορά, δίαυλο συνεργασίας με το μεγαλύτερο εισηγμένο fund υποδομών στο Ηνωμένο Βασίλειο, την Greencoat UK Wind Plc, με κεφαλαιοποίηση 2,1 δισ. λίρες.
Η θυγατρική της Greencoat, η Schroders Greencoat LLP, απέκτησε από την ελληνική εταιρεία επτά φωτοβολταϊκά έργα, ισχύος 283 MW σε Αγγλία και Σκωτία.
Εξ αυτών, τα 140 MW είναι σε λειτουργία και τα 143 MW αναμένεται να λειτουργήσουν εμπορικά το δεύτερο τρίμηνο του 2026.

Πολλαπλά οφέλη

Τα οφέλη από τη συμφωνία είναι πολλαπλά για τη Metlen: αφενός εδραιώνει τη συνεργασία της με την Greencoat –μετά την εξαγορά του 2024 ενός χαρτοφυλακίου φωτοβολταϊκών 110 MWp το 2024– και αφετέρου, εν όψει της διεκδίκησης της γαλλικής μονάδας αλουμινίου Dunkerque, αποκτά επιπλέον ρευστότητα, μετά την πρόσφατη έκδοση διεθνούς ομολόγου.
Η Greencoat διαχειρίζεται 40 έργα ΑΠΕ και υπολογίζεται ότι έχει διανείμει στους μετόχους της πάνω από 1 δισ. ευρώ από το 2017, μέσω των σταθερών εσόδων των έργων.

Ο υπολογισμός των εσόδων

Αν και οι δύο συμβαλλόμενοι δεν ανακοίνωσαν τίμημα, τα έσοδα της συναλλαγής υπολογίζονται από τη Morgan Stanley σε 200–270 εκατ. ευρώ, σύμφωνα με τα ιστορικά πολλαπλάσια αποτίμησης ανά MW για αντίστοιχα έργα Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας.
Από την άλλη πλευρά, η Citigroup, σε έκθεσή της, έδωσε τιμή-στόχο τα 52 ευρώ για τη Metlen, εκτιμώντας ότι με τα έσοδα της συμφωνίας στη Χιλή (588 MW), ύψους 900 εκατ. δολαρίων, αλλά και το τίμημα της συμφωνίας στην Αγγλία, η Metlen θα είναι ικανή να μειώσει σημαντικά τον καθαρό δανεισμό, ο οποίος ανερχόταν σε 3 δισ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2025, από 2 δισ. ευρώ το 2023.
Η αμερικανική τράπεζα θεωρεί πως η εκτέλεση του πλάνου πωλήσεων στις ΑΠΕ, η επένδυση σε αλουμίνα και γάλλιο, μαζί με την παραγωγή αλουμινίου (και την πιλοτική παραγωγή ανάκτησης μετάλλων από υπολείμματα), θα είναι οι καταλύτες για να πραγματοποιήσει την καθοδήγηση των 2 δισ. EBITDA, ενώ οι υψηλές τιμές αλουμινίου μπορούν να προσθέσουν περαιτέρω άνοδο.
Συγκεκριμένα, για το 2026 η Citigroup υπολογίζει τις πωλήσεις της Metlen σε 7,7 δισ. ευρώ και τα κέρδη προ φόρων σε 912,4 εκατ. ευρώ, έναντι 693 εκατ. ευρώ το 2025. Η μετοχή της διαπραγματεύεται 7,6x τον δείκτη EV/EBITDA, ενώ η μερισματική απόδοση θα ανέλθει σε 4,3%.

Τέλη Φεβρουαρίου η κατάθεση των δεσμευτικών προσφορών για Dunkerque

Στα τέλη, όμως, Φεβρουαρίου αναμένεται να κατατεθούν οι δεσμευτικές προσφορές για τη μονάδα αλουμινίου Dunkerque και, σύμφωνα με τις πληροφορίες, ο σύμβουλος της αμερικανικής American Industrial Partners (AIP), η Goldman Sachs, θα εξετάσει τις προσφορές της Metlen, του ιαπωνικού κολοσσού Sumitomo, του ομίλου αλουμινίου από τα Εμιράτα EGA, της ALBA (Μπαχρέιν), της Rio Tinto και της Glencore. Στη συνέχεια, η Goldman Sachs θα επιλέξει τον προτιμητέο επενδυτή με τον οποίο θα ξεκινήσει διαπραγματεύσεις.
Σύμφωνα με γαλλικά μέσα ενημέρωσης, η Rio Tinto, λόγω της προηγούμενης εμπλοκής στη Dunkerque, είναι πλέον ανεπιθύμητη από το συνδικάτο εργαζομένων. Με βάση τις ίδιες πηγές, η γαλλική επενδυτική τράπεζα Bpifrance θα μπορούσε να αποκτήσει ένα 5–6% των μετοχών μαζί με τον νέο ιδιοκτήτη.
Από τα μεγέθη των υπόλοιπων διεκδικητών (Sumitomo, Rio Tinto, EGA), το εγχείρημα της Metlen είναι δύσκολο, καθώς το τίμημα υπολογίζεται να κινηθεί μεταξύ 1,2–1,8 δισ. ευρώ, ενώ άλλες επενδυτικές τράπεζες υπολογίζουν το τίμημα σε 1,5 δισ. ευρώ. Για την ελληνική εταιρεία, όμως, η απόκτηση της Dunkerque είναι κρίσιμη για τη διεθνοποίησή της, διπλασιάζοντας τα λειτουργικά κέρδη στο αλουμίνιο σε 600 εκατ. ευρώ, προσθέτοντας νέα παραγωγή 285 χιλ. τόνων αλουμινίου χαμηλών ρύπων.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr