Ο κόσμος μπορεί να θεωρήσει ότι όλα τα stablecoins είναι ασφαλή, επειδή ρυθμίζονται. Όμως αυτό δεν μπορεί να διασφαλιστεί και παραμένει το ερώτημα πώς οι επιχειρήσεις θα αξιοποιήσουν προς όφελός τους αυτά τα ψηφιακά νομίσματα
Στις 17 Ιουνίου, η Γερουσία των ΗΠΑ ενέκρινε τον νόμο GENIUS Act, μια εξέλιξη που θεωρήθηκε τεραστίων διαστάσεων νίκη για τον τομέα των κρυπτονομισμάτων.
Η νομοθεσία στοχεύει στη ρύθμιση ενός τύπου κρυπτονομίσματος γνωστού ως «stablecoins» (σταθερά νομίσματα), αλλά μια πιο προσεκτική ματιά αποκαλύπτει ότι ενδέχεται να οδηγήσει εύκολα στην επόμενη παγκόσμια κατάρρευση του χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Για να κατανοήσουμε τον νόμο GENIUS Act, ας επιστρέψουμε στις απαρχές των κρυπτονομισμάτων.
Δημιουργήθηκαν ως αποκεντρωμένες νομισματικές μονάδες, των οποίων η προσφορά – και άρα η αξία – δεν θα καθοριζόταν από ανθρώπους με σκούρα κοστούμια στην Ουάσιγκτον ή τη Φρανκφούρτη, αλλά από ένα παγκοσμιοποιημένο σύστημα ψηφιακών επικοινωνιών.
Το πιο γνωστό από τα πρώτα κρυπτονομίσματα ήταν το Bitcoin, και ο στόχος ήταν να λειτουργήσει όπως ο χρυσός.
Θα μπορούσε να «εξορυχθεί» ώστε να υπάρχει σχεδόν σταθερή προσφορά, μια επιστροφή δηλαδή στην εποχή του χρυσού κανόνα, όταν η αξία ενός νομίσματος καθοριζόταν από τον χρυσό και όχι μέσα από μεταβλητές συναλλαγματικές ισοτιμίες.
Από τον χρυσό στον… τζόγο
Σήμερα, το πιο ευγενικό που μπορεί να πει κανείς για τα κρυπτονομίσματα είναι ότι λειτουργούν όπως το καζίνο.
Οι άνθρωποι επενδύουν σε αυτά όχι επειδή είναι σταθερά ή αξιόπιστα όπως ο χρυσός, αλλά επειδή η μεταβλητότητά τους μπορεί να φέρει τεράστιες αποδόσεις.
Καθώς οι παράγοντες που καθορίζουν την τιμή είναι συχνά ασαφείς, η επένδυση σε κρυπτονομίσματα μοιάζει περισσότερο με τυχερό παιχνίδι.
Το να αποκομίσει κανείς κέρδος είναι συχνά τόσο πιθανό όσο να κερδίσει στη ρουλέτα.
Η αναζήτηση σταθερότητας – τα Stablecoins
Η βιομηχανία των cryptos συνειδητοποίησε ότι αυτή η αστάθεια αποθάρρυνε πιο συντηρητικούς επενδυτές.
Έτσι, για να δείξουν σταθερότητα, δημιούργησαν τα «stablecoins», δηλαδή κρυπτονομίσματα των οποίων η τιμή συνδέεται με ένα παραδοσιακό νόμισμα, π.χ. το δολάριο.
Φανταστείτε ότι μια εταιρεία με το όνομα “T” δημιουργεί το “t-coin”, το οποίο έχει σταθερή ισοτιμία 1:1 με το δολάριο ΗΠΑ. Αν αγοράσω ένα t-coin, ξέρω ότι μπορώ να επιστρέψω στην εταιρεία και να το εξαργυρώσω για 1 δολάριο.
Αν η εταιρεία δεν μπορεί να μου δώσει πίσω το δολάριο, τότε το νόμισμα και η ίδια η εταιρεία καταρρέουν και οι επενδυτές χάνουν τα χρήματά τους.
Αυτό δεν είναι υποθετικό σενάριο – το 2022 στη Νότια Κορέα, το stablecoin Terra, συνδεδεμένο με το δολάριο, κατέρρευσε, προκαλώντας οικονομικό σεισμό μισού τρισεκατομμυρίου δολαρίων στις αγορές κρυπτονομισμάτων.
Τα Stablecoins όπως οι «μάρκες» στα καζίνο
Εάν επισκεφθεί κάποιος ένα καζίνο στο Λας Βέγκας στην είσοδο ανταλλάσσει δολάρια με «μάρκες» για να παίξει.
Αν του έμεναν στο τέλος της βραδιάς, μπορούσα να τις ανταλλάξω πάλι σε δολάρια. Ένα stablecoin είναι ουσιαστικά το ίδιο πράγμα, αλλά σε ηλεκτρονική μορφή.
Με την έγκριση του GENIUS Act, μεγάλες εταιρείες όπως η Amazon και η Walmart σχεδιάζουν να δημιουργήσουν τα δικά τους stablecoins για χρήση από τους πελάτες τους.
Αλλά η ιδέα επιχειρήσεων με δικό τους νόμισμα εγείρει σοβαρά ερωτήματα: Θα μπορώ να πληρώνω στη Walmart με νομίσματα της Amazon; Θα έχουν την ίδια αξία παντού; Αν κάθε εταιρεία δημιουργήσει το δικό της token, ποιο θα χρησιμοποιούμε κάθε φορά;
Ο κόσμος μπορεί να πιστέψει ότι όλα τα stablecoins είναι ασφαλή, επειδή ρυθμίζονται. Όμως αυτό δεν μπορεί να διασφαλιστεί και παραμένει το ερώτημα πώς οι επιχειρήσεις θα αξιοποιήσουν προς όφελός τους αυτά τα ψηφιακά νομίσματα.
Η επόμενη κρίση;
Φανταστείτε πως κάποιος επιστρέφει στο καζίνο την επόμενη μέρα και έχει κλείσει ή δεν έχει αρκετά δολάρια να επιστρέψει.
Αυτό είναι το σενάριο πολλών νομισματικών κρίσεων που συνέβησαν κατά το παρελθόν, όπου μια χώρα υπόσχεται ισοτιμία με ξένο νόμισμα αλλά τελικά καταρρέει – όπως η Αργεντινή το 2002.
Τώρα να φανταστούμε μια πολύ μεγάλη εταιρεία στις ΗΠΑ που εκδίδει 100 δισ. stablecoins με ισοτιμία 1:1 με το δολάριο.
Αν και έχει περιουσιακά στοιχεία όπως αμερικανικά ομόλογα, αρχίζει να εκδίδει όλο και περισσότερα tokens.
Όταν κάποια στιγμή οι επενδυτές αντιληφθούν ότι δεν υπάρχουν αρκετά πραγματικά αποθεματικά, θα αρχίσουν μαζικά να ζητούν τα χρήματά τους.
Η εταιρεία θα αναγκαστεί να πουλήσει ομόλογα για να καλύψει τη ζήτηση – με αποτέλεσμα να πέσουν οι τιμές των ομολόγων και να ανέβουν τα επιτόκια στις ΗΠΑ. Αυτή η ξαφνική αύξηση θα μπορούσε εύκολα να οδηγήσει σε παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, καθώς κυβερνήσεις και τράπεζες διεθνώς θα αντιμετωπίσουν κρίσεις φερεγγυότητας.
Η ρύθμιση δεν είναι πανάκεια
Φυσικά, μια τέτοια εξέλιξη δεν είναι αναπόφευκτη.
Οι εταιρείες που εκδίδουν stablecoins θα ρυθμίζονται ώστε να έχουν επαρκή αποθεματικά.
Όμως οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ δεν είναι αλάνθαστες όπως γνωρίζουμε: μόλις πριν λίγα χρόνια δεν κατάφεραν να εντοπίσουν ότι η Silicon Valley Bank είχε υπερβολική έκθεση σε κινδύνους από αυξήσεις επιτοκίων, και κατέρρευσε το 2023.
Δεν είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς πολλαπλές εταιρείες να εκδίδουν ανεύθυνα stablecoins.
Αν αυτό συμβεί, οι συνέπειες μπορεί να είναι καταστροφικές – όχι μόνο για τις ΗΠΑ, αλλά για την παγκόσμια οικονομία.
www.bankingnews.gr
Η νομοθεσία στοχεύει στη ρύθμιση ενός τύπου κρυπτονομίσματος γνωστού ως «stablecoins» (σταθερά νομίσματα), αλλά μια πιο προσεκτική ματιά αποκαλύπτει ότι ενδέχεται να οδηγήσει εύκολα στην επόμενη παγκόσμια κατάρρευση του χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Για να κατανοήσουμε τον νόμο GENIUS Act, ας επιστρέψουμε στις απαρχές των κρυπτονομισμάτων.
Δημιουργήθηκαν ως αποκεντρωμένες νομισματικές μονάδες, των οποίων η προσφορά – και άρα η αξία – δεν θα καθοριζόταν από ανθρώπους με σκούρα κοστούμια στην Ουάσιγκτον ή τη Φρανκφούρτη, αλλά από ένα παγκοσμιοποιημένο σύστημα ψηφιακών επικοινωνιών.
Το πιο γνωστό από τα πρώτα κρυπτονομίσματα ήταν το Bitcoin, και ο στόχος ήταν να λειτουργήσει όπως ο χρυσός.
Θα μπορούσε να «εξορυχθεί» ώστε να υπάρχει σχεδόν σταθερή προσφορά, μια επιστροφή δηλαδή στην εποχή του χρυσού κανόνα, όταν η αξία ενός νομίσματος καθοριζόταν από τον χρυσό και όχι μέσα από μεταβλητές συναλλαγματικές ισοτιμίες.
Από τον χρυσό στον… τζόγο
Σήμερα, το πιο ευγενικό που μπορεί να πει κανείς για τα κρυπτονομίσματα είναι ότι λειτουργούν όπως το καζίνο.
Οι άνθρωποι επενδύουν σε αυτά όχι επειδή είναι σταθερά ή αξιόπιστα όπως ο χρυσός, αλλά επειδή η μεταβλητότητά τους μπορεί να φέρει τεράστιες αποδόσεις.
Καθώς οι παράγοντες που καθορίζουν την τιμή είναι συχνά ασαφείς, η επένδυση σε κρυπτονομίσματα μοιάζει περισσότερο με τυχερό παιχνίδι.
Το να αποκομίσει κανείς κέρδος είναι συχνά τόσο πιθανό όσο να κερδίσει στη ρουλέτα.
Η αναζήτηση σταθερότητας – τα Stablecoins
Η βιομηχανία των cryptos συνειδητοποίησε ότι αυτή η αστάθεια αποθάρρυνε πιο συντηρητικούς επενδυτές.
Έτσι, για να δείξουν σταθερότητα, δημιούργησαν τα «stablecoins», δηλαδή κρυπτονομίσματα των οποίων η τιμή συνδέεται με ένα παραδοσιακό νόμισμα, π.χ. το δολάριο.
Φανταστείτε ότι μια εταιρεία με το όνομα “T” δημιουργεί το “t-coin”, το οποίο έχει σταθερή ισοτιμία 1:1 με το δολάριο ΗΠΑ. Αν αγοράσω ένα t-coin, ξέρω ότι μπορώ να επιστρέψω στην εταιρεία και να το εξαργυρώσω για 1 δολάριο.
Αν η εταιρεία δεν μπορεί να μου δώσει πίσω το δολάριο, τότε το νόμισμα και η ίδια η εταιρεία καταρρέουν και οι επενδυτές χάνουν τα χρήματά τους.
Αυτό δεν είναι υποθετικό σενάριο – το 2022 στη Νότια Κορέα, το stablecoin Terra, συνδεδεμένο με το δολάριο, κατέρρευσε, προκαλώντας οικονομικό σεισμό μισού τρισεκατομμυρίου δολαρίων στις αγορές κρυπτονομισμάτων.
Τα Stablecoins όπως οι «μάρκες» στα καζίνο
Εάν επισκεφθεί κάποιος ένα καζίνο στο Λας Βέγκας στην είσοδο ανταλλάσσει δολάρια με «μάρκες» για να παίξει.
Αν του έμεναν στο τέλος της βραδιάς, μπορούσα να τις ανταλλάξω πάλι σε δολάρια. Ένα stablecoin είναι ουσιαστικά το ίδιο πράγμα, αλλά σε ηλεκτρονική μορφή.
Με την έγκριση του GENIUS Act, μεγάλες εταιρείες όπως η Amazon και η Walmart σχεδιάζουν να δημιουργήσουν τα δικά τους stablecoins για χρήση από τους πελάτες τους.
Αλλά η ιδέα επιχειρήσεων με δικό τους νόμισμα εγείρει σοβαρά ερωτήματα: Θα μπορώ να πληρώνω στη Walmart με νομίσματα της Amazon; Θα έχουν την ίδια αξία παντού; Αν κάθε εταιρεία δημιουργήσει το δικό της token, ποιο θα χρησιμοποιούμε κάθε φορά;
Ο κόσμος μπορεί να πιστέψει ότι όλα τα stablecoins είναι ασφαλή, επειδή ρυθμίζονται. Όμως αυτό δεν μπορεί να διασφαλιστεί και παραμένει το ερώτημα πώς οι επιχειρήσεις θα αξιοποιήσουν προς όφελός τους αυτά τα ψηφιακά νομίσματα.
Η επόμενη κρίση;
Φανταστείτε πως κάποιος επιστρέφει στο καζίνο την επόμενη μέρα και έχει κλείσει ή δεν έχει αρκετά δολάρια να επιστρέψει.
Αυτό είναι το σενάριο πολλών νομισματικών κρίσεων που συνέβησαν κατά το παρελθόν, όπου μια χώρα υπόσχεται ισοτιμία με ξένο νόμισμα αλλά τελικά καταρρέει – όπως η Αργεντινή το 2002.
Τώρα να φανταστούμε μια πολύ μεγάλη εταιρεία στις ΗΠΑ που εκδίδει 100 δισ. stablecoins με ισοτιμία 1:1 με το δολάριο.
Αν και έχει περιουσιακά στοιχεία όπως αμερικανικά ομόλογα, αρχίζει να εκδίδει όλο και περισσότερα tokens.
Όταν κάποια στιγμή οι επενδυτές αντιληφθούν ότι δεν υπάρχουν αρκετά πραγματικά αποθεματικά, θα αρχίσουν μαζικά να ζητούν τα χρήματά τους.
Η εταιρεία θα αναγκαστεί να πουλήσει ομόλογα για να καλύψει τη ζήτηση – με αποτέλεσμα να πέσουν οι τιμές των ομολόγων και να ανέβουν τα επιτόκια στις ΗΠΑ. Αυτή η ξαφνική αύξηση θα μπορούσε εύκολα να οδηγήσει σε παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, καθώς κυβερνήσεις και τράπεζες διεθνώς θα αντιμετωπίσουν κρίσεις φερεγγυότητας.
Η ρύθμιση δεν είναι πανάκεια
Φυσικά, μια τέτοια εξέλιξη δεν είναι αναπόφευκτη.
Οι εταιρείες που εκδίδουν stablecoins θα ρυθμίζονται ώστε να έχουν επαρκή αποθεματικά.
Όμως οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ δεν είναι αλάνθαστες όπως γνωρίζουμε: μόλις πριν λίγα χρόνια δεν κατάφεραν να εντοπίσουν ότι η Silicon Valley Bank είχε υπερβολική έκθεση σε κινδύνους από αυξήσεις επιτοκίων, και κατέρρευσε το 2023.
Δεν είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς πολλαπλές εταιρείες να εκδίδουν ανεύθυνα stablecoins.
Αν αυτό συμβεί, οι συνέπειες μπορεί να είναι καταστροφικές – όχι μόνο για τις ΗΠΑ, αλλά για την παγκόσμια οικονομία.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών