Η Αρχή Επιχειρηματικής Χρηματοδότησης του New Hampshire (New Hampshire Business Finance Authority) ετοιμάζεται να εκδώσει αυτό που φαίνεται να είναι το πρώτο αξιολογημένο ομόλογο με κάλυψη Bitcoin στο είδος του, πραγματοποιώντας ένα βήμα προς την ενσωμάτωση των κρυπτονομισμάτων στην παραδοσιακή δημόσια οικονομία.
Τα ομόλογα έλαβαν προσωρινή αξιολόγηση Ba2 από τη Moody’s Ratings, δύο βαθμίδες κάτω από την επενδυτική βαθμίδα. Θα εκδοθούν μέσω της Αρχής Επιχειρηματικής Χρηματοδότησης της Πολιτείας του New Hampshire και εξασφαλίζονται από Bitcoin που διακρατείται ως εγγύηση, σύμφωνα με σχετικό δελτίο τύπου.
«Τα αξιολογημένα ομόλογα θα είναι εξασφαλισμένα με ένα δάνειο... που υποστηρίζεται από το Bitcoin, ένα ψηφιακό νόμισμα», ανέφερε η Moody’s στην έκθεσή της.
Η δομή βασίζεται στο Bitcoin και όχι στις ταμειακές ροές μιας επιχείρησης. Οι ομολογιούχοι αποπληρώνονται μέσω της ρευστοποίησης των BTC που βρίσκονται υπό τη φύλαξη της BitGo, τα οποία θα πωλούνται εάν παραστεί ανάγκη για την κάλυψη πληρωμών τόκων και κεφαλαίου. Η συμφωνία περιλαμβάνει ασφαλιστικές δικλείδες κοινές στη δομημένη πίστη, όπως υπερεξασφάλιση 1,6x και μηχανισμούς (triggers) που επιβάλλουν αναγκαστική ρευστοποίηση εάν η σχέση δανείου προς αξία (LTV) επιδεινωθεί.
Η Moody’s δήλωσε ότι η αξιολόγησή της αντικατοπτρίζει τους «κινδύνους που σχετίζονται με τις εξασφαλίσεις, τη δομή και τη λειτουργία της συναλλαγής», συμπεριλαμβανομένης της μεταβλητότητας του Bitcoin. Ο οίκος χρησιμοποίησε ένα ποσοστό προκαταβολής (advance rate) 72% και σύντομα παράθυρα ρευστοποίησης για να μοντελοποιήσει πιθανά αρνητικά σενάρια.
Καμία επιβάρυνση για το Δημόσιο
Τα ομόλογα είναι περιορισμένης ευθύνης (limited recourse), πράγμα που σημαίνει ότι δεν κινδυνεύουν δημόσια κεφάλαια. «Κανένα δημόσιο κεφάλαιο της Πολιτείας του New Hampshire... δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την καταβολή ποσών βάσει των Αξιολογημένων Ομολόγων», σημείωσε η Moody’s.
Αυτή η διάκριση έχει σημασία. Παρόλο που η συμφωνία χρησιμοποιεί μια κρατική αρχή, δεν φέρει την πιστοληπτική εγγύηση της πολιτείας. Αντιθέτως, προσομοιάζει με χρηματοδότηση έργου (project finance), όπου ο εκδότης λειτουργεί ως διαμεσολαβητής.
Παρόλα αυτά, η δομή αυτή τοποθετεί το Bitcoin σε ένα τμήμα του χρηματοπιστωτικού συστήματος όπου σπάνια εμφανίζεται: στο αξιολογημένο χρέος που εκδίδεται μέσω δημόσιων διαύλων.
Η ευρύτερη εικόνα
Η αξιολόγηση Ba2 κατατάσσει τα ομόλογα στην κατηγορία των κερδοσκοπικών τίτλων, αλλά παράλληλα σηματοδοτεί ότι οι οργανισμοί αξιολόγησης αναπτύσσουν πλέον πλαίσια για την αξιολόγηση μέσων που βασίζονται σε κρυπτονομίσματα.
Η συμφωνία έρχεται σε μια στιγμή που τα ιδρύματα συνεχίζουν να δοκιμάζουν τρόπους χρήσης του Bitcoin πέρα από τις συναλλαγές ή τα ταμειακά διαθέσιμα. Το Υπουργείο Εργασίας πρότεινε τη Δευτέρα έναν κανόνα, ακολουθώντας το εκτελεστικό διάταγμα του Αμερικανού προέδρου, Donald Trump, το οποίο κατεύθυνε τις ρυθμιστικές αρχές να επεκτείνουν την πρόσβαση σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία σε συνταξιοδοτικά χαρτοφυλάκια, σηματοδοτώντας ένα ακόμη βήμα προς αυτή την κατεύθυνση.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών