Οι θετικές και οι αρνητικές εκπλήξεις του α' 6μήνου 2025 στο Χρηματιστήριο – Προς τα που γέρνει η ζυγαριά – Τι δείχνει η κερδοφορία

Αυξήσεις μισθών, αυξήσεις πρώτων υλών και γενικότερα αυξήσεις στα κόστη, επηρέασαν πολλές εισηγμένες, υπερκαλύπτοντας το όφελος από τις μειώσεις επιτοκίων, οι οποίες έφεραν μείωση στα χρηματοοικονομικά έξοδα.
Αυτό είναι το βασικό συμπέρασμα από τις δημοσιευμένες λογιστικές καταστάσεις πρώτου εξαμήνου 2025, από τις εισηγμένες εταιρείες.
Και μπορεί το σύνολο της κερδοφορίας, να μην έχει διαφορές με την περσινή περίοδο, ωστόσο, πρέπει να σημειωθούν δύο περιπτώσεις εταιρειών που οι μετοχές τους είναι σε αναστολή διαπραγμάτευσης και λόγω διαγραφής δανείων είχαν όφελος που προσέγγισε τα 200 εκατ. ευρώ, βοηθώντας τη συνολική εικόνα.
Πρόκειται για την Μπήτρος που κατάφερε να της κουρέψουν τα δάνεια κατά 140 εκατ. ευρώ και την Βιοτέρ που μείωσε κατά 45 εκατ. ευρώ τους τόκους.
Προφανώς και υπήρξαν και θεαματικά αποτελέσματα, όπως της Cenergy, της Mevaco, της Avax και άλλων, όπως και εταιρειών που επηρεάστηκαν από συναλλαγματικές διαφορές.

Τα νούμερα του εξαμήνου

Η τελική γεύση που αφήνουν τα αποτελέσματα είναι γλυκόπικρη και μάλλον αποτυπώθηκε και στο ταμπλό στις τελευταίες συνεδριάσεις. Οι επενδυτές προχώρησαν σε αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων πουλώντας μετοχές με αποτελέσματα που δεν ικανοποίησαν.
Σε σύνολο 138 εταιρειών ο τζίρος ενισχύθηκε 3,2% και στα 43,2 δισ. ευρώ με τα EBITDA να αυξάνονται στα 6,72% (+4,42%). Η καθαρή κερδοφορία μαζί με τις τράπεζες διαμορφώθηκε στα 5,34 δισ. ευρώ από 5,43 δισ. ευρώ οριακά μειωμένη κατά 1,6%. Χωρίς τις τράπεζες η κερδοφορία των εισηγμένων έχει υποχωρήσει 3,81%.
Ωστόσο, υπάρχουν έκτακτα οφέλη: Μεταξύ άλλων από διαγραφές δανείων (Βιοτέρ, Μπήτρος) καθώς και ένα μεγάλο όφελος από τη Lamda με την αποτίμηση των ακινήτων.

Η πίεση στο ταμπλό

Μετοχές όπως ΕΥΔΑΠ, ΑΔΜΗΕ, Qualco, Attica Group, Austriacard ήταν μεταξύ των εταιρειών που δέχθηκαν πιέσεις λόγω αποτελεσμάτων.
Υπενθυμίζεται πως και η Metlen λόγω έκτακτης ζημιάς 132 εκατ. ευρώ στα EBITDA έφερε σημαντικές απώλειες στη μετοχή, ενώ υπήρξε και άνοιγμα short θέσεων από δύο funds για πρώτη φορά μέσα στο 2025.
Ο κλάδος της πληροφορικής από την άλλη δείχνει πως διατηρεί το momentum και οι εταιρείες έχουν δυνατό growth, αν και σε πολλές μετοχές έχει προεξοφληθεί.
Κάποιες εταιρείες έβγαλαν αυξημένα κέρδη, αλλά θεωρήθηκε πως ευνοήθηκαν από συναλλαγματικές διαφορές (π.χ. Aegean) και οι μετοχές υποχώρησαν.
Πολλές εταιρείες με δραστηριότητα στο εξωτερικό είδαν αξιόλογη μεταβολή σε ίδια κεφάλαια αλλά και σε κερδοφορία από συναλλαγματικές διαφορές. Η άνοδος του ευρώ έναντι του δολαρίου για παράδειγμα ή η νέα πτώση της τουρκικής λίρας επηρέασε εταιρείες που έχουν έκθεση στις συγκεκριμένες αγορές.

Αποτελέσματα που δεν ικανοποίησαν

Ξεκινώντας από την υψηλή κεφαλαιοποίηση αξίζει να υπενθυμιστεί πως η Coca Cola αν και έβγαλε πολύ καλά αποτελέσματα, επειδή διατήρησε το guidance θεωρήθηκε ότι θα έχει αδύναμο δεύτερο εξάμηνο και η μετοχή υποχώρησε.
Τα περιθώρια της Jumbo πιέστηκαν και ο Απόστολος Βακάκης, εμφανίστηκε απαισιόδοξος και έβαλε τον πήχη της κερδοφορίας στα περσινά επίπεδα.
Η Τιτάν είχε έκτακτη ζημιά, αλλά η αδύναμη αγορά κατοικίας στη Φλόριντα έχει επηρεάσει τους επενδυτές. Οι εταιρείες διύλισης είχαν μεγάλη πτώση στα αποτελέσματα.
Η Aegean δέχθηκε πιέσεις γιατί αν και βελτιώθηκε η κερδοφορία είχε σημαντικό όφελος από συναλλαγματικές ισοτιμίες, ενώ τα ίδια κεφάλαια είχαν σημαντική μείωση.
Η ζημία της ΕΥΔΑΠ και η επιτακτική ανάγκη πλέον για αύξηση τιμολογίων που σε χρονιά εκλογών θα είναι δύσκολη, έφερε πίεση στη μετοχή.
Ο ΑΔΜΗΕ επίσης δεν ικανοποίησε με τα νούμερα που δημοσίευσε.
Η Attica Group έβγαλε μεγάλες ζημιές, ενώ το δυνατό της τρίμηνο είναι το τρίτο.
Η Qualco δέχθηκε πιέσεις στο Χ.Α. λόγω ζημίας στο εξάμηνο που είχε και αρκετά έκτακτα.
Της Fourlis επίσης ήταν αδύναμα τα αποτελέσματα, της Αλουμύλ είχαν πολλά δικαιώματα μειοψηφίας σε βαθμό που η μία θυγατρική δείχνει να έχει τα κέρδη και όλες οι άλλες να έχουν ζημιές ή ελάχιστα κέρδη. Alter Ego, Ideal, Austriacard, Fais, Moda Bagno, Μύλοι Λούλη, Ελινόιλ, Έλτον, Ευρωσύμβουλοι, Βογιατζόγλου, Δρομέας, Intertech, Κυριακούλης, Ιατρικό Αθηνών, ήταν επίσης μεταξύ των εταιρειών που δεν ικανοποίησαν.

Ισχυρά αποτελέσματα

Οι τράπεζες ικανοποίησαν τους αναλυτές και οι αυξημένες διανομές, στηρίζουν τις αποτιμήσεις και καλύπτουν το μικρό growth. Ο ΟΠΑΠ επίσης ικανοποίησε, όπως και το Αεροδρόμιο Αθηνών. Η Cenergy δημοσίευσε εξαιρετικά νούμερα, ενώ πολύ καλά ήταν και της ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ και κατ΄επέκταση και της «μαμάς» Viohalco. Η Lamda λόγω αποτίμησης ακινήτων έβγαλε υψηλή κερδοφορία, αλλά οι εισπράξεις στο Ελληνικό φαίνεται πως πάνε εξαιρετικά και βοήθησε την πορεία της μετοχής, σε συνδυασμό με την συμφωνία με την ΙΟΝ. Ο ΟΛΠ είχε πολύ καλό εξάμηνο, ο Καρέλιας είναι σταθερή αξία, η ΕΧΑΕ είχε πολύ καλή κερδοφορία, αλλά η πτώση της Euronext την επηρεάζει, η Avax είχε πολύ καλά νούμερα, ο κλάδος των ΑΕΕΑΠ βελτιώνει τις ροές του, η Mevaco εντυπωσίασε, η Interlife είχε επίσης πολύ ισχυρά νούμερα και η AS Company είχε πολύ καλή λειτουργική κερδοφορία. Καλά νούμερα και από Εβροφάρμα, Revoil, Unibios και Medicon.

Γιώργος Κατικάς
george.katikas@gmail.com
www.bankingnews.gr