Με όρους μετοχικής σύνθεσης και αφαιρώντας Fairfax και Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και συμπεριλαμβάνοντας τους μετόχους που θα έρθουν μετά το placement του 20% οι δύο τράπεζες θα είναι ισοδύναμες…
Σήμερα θα ασχοληθούμε με ένα ενδιαφέρον – κατά την κρίση μας – θέμα – γιατί η Εθνική τράπεζα με 73 δισεκ. ενεργητικό και 7 δισεκ. κεφάλαια προσπαθεί να φθάσει την Eurobank 81,5 δισεκ. ενεργητικό και 7 δισεκ. κεφάλαια αλλά δεν τα καταφέρνει;
Η Eurobank έχει σήμερα στο ελληνικό χρηματιστήριο αξία 5,42 δισεκ. ή P/BV 0,77 και η Εθνική τράπεζα έχει χρηματιστηριακή αξία 4,94 δισεκ. ή P/BV 0,70…
Ο δείκτης P/BV δηλαδή χρηματιστηριακή αξία προς ίδια κεφάλαια θεωρούμε ότι είναι ο πιο αντιπροσωπευτικός και ευθέως συγκρίσιμος με τις τράπεζες στην ευρωζώνη…
Το κείμενο αυτό δεν είναι κείμενο δημοσίων σχέσεων, θα επιχειρήσουμε να αποτυπώσουμε μια πραγματικότητα…
Στο εσωτερικό της Εθνικής τράπεζας πολλές φορές αναφέρεται «θα φθάσουμε και θα ξεπεράσουμε στο ελληνικό χρηματιστήριο την Eurobank».
Μάλιστα κάποια στιγμή πρόσφατα το κατάφεραν για λίγες ημέρες, έφθασαν και ξεπέρασαν την Eurobank αλλά η Eurobank δεν θα χάσει εύκολα την πρωτοκαθεδρία…
Οι 5 λόγοι
1)Η Εθνική και η Eurobank θα επιτύχουν σχεδόν 1 δισεκ. κέρδη η κάθε μια το 2023… μάλλον θα το ξεπεράσουν και οι δύο αφού θα βγάλουν πάνω από ένα δισεκ. κέρδη…
Η διαφορά των δύο τραπεζών είναι στην σύνθεση της κερδοφορίας.
Ξεπερνάμε γρήγορα την συγκυριακή εκτίναξη των εντόκων εσόδων στα δάνεια λόγω Euribor 3 μηνών στο 4%...
Να εξηγήσουμε όμως πως απλά δουλεύει το σύστημα.
Οι τράπεζες λένε έχουμε ένα επιτόκιο π.χ. 2% συν Euribor 3 μηνών = 6%
Το 4% είναι καθαρό κέρδος για τις τράπεζες.
Η Eurobank επιτυγχάνει εντυπωσιακή αύξηση κερδών από το εξωτερικό 205 εκατ στο πρώτο 6μηνο 2023…
Η Εθνική στηρίζεται στα έντοκα έσοδα και στην καλή σχέση – με όρους τιμολόγησης των δανείων και των καταθέσεων…
Όμως η Εθνική κερδίζει και τόκους – καλούς τόκους 103 εκατ – από το πρώην Titlos το παλιό swaps της ελληνικής κυβέρνησης με την Goldman Sachs που έχει μετατραπεί σε ομόλογα του δημοσίου…
Με όρους προ προβλέψεων εσόδων ή PPI οι τράπεζες είναι ισοδύναμες…
2)Η Eurobank έχει πολύ ισχυρή παρουσία στο εξωτερικό, είναι η ισχυρότερη τράπεζα στην Ελλάδα… στο τομέα αυτό.
Η Εθνική υποχρεώθηκε να πουλήσει την Finansbank στην Τουρκία.
Για την ιστορία όταν ο Φραγκιαδάκης τότε διευθύνων σύμβουλος της Εθνικής είχε φέρει πρόταση πώλησης της Finansbank στην Τουρκία το μισό διοικητικό συμβούλιο είχε καταψηφίσει την πρόταση…
Εάν δεν είχε πωληθεί η Finansbank με ζημιά μεν αλλά εάν δεν είχε πωληθεί… τότε η Εθνική δεν θα υπήρχε ως ανεξάρτητη τράπεζα.
3)Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι η Eurobank έχει στρατηγικό επενδυτή το Fairfax με 33,3% στην τράπεζα και η Εθνική τράπεζα το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με 40,3%.
Δεν θα αναφερθούμε στην βαρύτητα του καθενός και το είδος, το ένα ταμείο το άλλο fund με holding δραστηριότητες αλλά θα εστιάσουμε ότι στα δύσκολα και οι δύο στήριξαν τις τράπεζες με κεφάλαια, κοινώς έβαλαν πλάτη.
Η διαφορά όμως είναι ότι ενώ με όρους free float δηλαδή διασπορά μετοχών οι τράπεζες δεν διαφέρουν πολύ, η παρουσία ενός κρατικού Ταμείου στο μετοχικό κεφάλαιο μιας τράπεζας δεν αξιολογείται με την ίδια βαρύτητα… από την αγορά που είναι ιδιωτικής αντίληψης.
Το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα πωλήσει το 20% σε ιδιώτες επενδυτές, σε ευρεία διασπορά.
Το 20% δεν θα δοθεί σε στρατηγικό επενδυτή αν και υπάρχει σχήμα επενδυτών με ελληνικό πρόσημο – περιλαμβάνει και εφοπλιστές – που θα ήθελαν να πάρουν το 8% με 10% της Εθνικής τράπεζας.
Η πώληση του 20% όμως εκτίναξε την μετοχή πριν εβδομάδες αλλά τώρα την έχει καθηλώσει στα 5,40 ευρώ όχι τόσο η διαδικασία ιδιωτικοποίησης αλλά η συγκυρία.
Η πώληση του 20% θα πραγματοποιηθεί με premium από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας αλλά με discount σε σχέση με αυτό που προσβλέπει η αγορά.
Τα 7 ευρώ δεν υπάρχουν…
4)Η πώληση 52 εκατ μετοχών ή 1,4% της Eurobank από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας πραγματοποιήθηκε αποτιμώντας την Eurobank στο 0,95 P/BV
Αυτό είναι οδηγός πώλησης αλλά δεν είναι καθόλου εύκολο αφού η συγκυρία δεν ευνοεί την Εθνική και συνολικά τις τράπεζες.
Ένα απλό παράδειγμα.
Τα 52 εκατ μετοχές της Eurobank πουλήθηκαν στα 1,80 ευρώ και η μετοχή δεν έχει πάει στα 1,80 ευρώ… διαπραγματεύεται στα 1,46 ευρώ…
Ωστόσο όταν πουληθεί το 20% της Εθνικής πιστεύουμε ότι θα κλείσει κάπως η ψαλίδα των κεφαλαιοποιήσεων με την Eurobank.
5)Ενώ με όρους διοίκησης Καραβίας και Μυλωνάς τα έχουν πάει καλά, η Eurobank ακόμη παραμένει πιο μοντέρνα τράπεζα…
Αν και αυτό δεν επηρεάζει την χρηματιστηριακή αποτίμηση, εντούτοις επηρεάζει την αντίληψη της αγοράς.
Με όρους μετοχικής σύνθεσης και αφαιρώντας Fairfax και Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και συμπεριλαμβάνοντας τους μετόχους που θα έρθουν μετά το placement του 20% οι δύο τράπεζες θα είναι ισοδύναμες…
Συμπέρασμα
Η Eurobank δεν θα χάσει την πρωτοκαθεδρία αλλά δεν πρέπει να υποτιμήσουμε την Εθνική... η ψαλίδα θα κλείσει...
www.bankingnews.gr
Η Eurobank έχει σήμερα στο ελληνικό χρηματιστήριο αξία 5,42 δισεκ. ή P/BV 0,77 και η Εθνική τράπεζα έχει χρηματιστηριακή αξία 4,94 δισεκ. ή P/BV 0,70…
Ο δείκτης P/BV δηλαδή χρηματιστηριακή αξία προς ίδια κεφάλαια θεωρούμε ότι είναι ο πιο αντιπροσωπευτικός και ευθέως συγκρίσιμος με τις τράπεζες στην ευρωζώνη…
Το κείμενο αυτό δεν είναι κείμενο δημοσίων σχέσεων, θα επιχειρήσουμε να αποτυπώσουμε μια πραγματικότητα…
Στο εσωτερικό της Εθνικής τράπεζας πολλές φορές αναφέρεται «θα φθάσουμε και θα ξεπεράσουμε στο ελληνικό χρηματιστήριο την Eurobank».
Μάλιστα κάποια στιγμή πρόσφατα το κατάφεραν για λίγες ημέρες, έφθασαν και ξεπέρασαν την Eurobank αλλά η Eurobank δεν θα χάσει εύκολα την πρωτοκαθεδρία…
Οι 5 λόγοι
1)Η Εθνική και η Eurobank θα επιτύχουν σχεδόν 1 δισεκ. κέρδη η κάθε μια το 2023… μάλλον θα το ξεπεράσουν και οι δύο αφού θα βγάλουν πάνω από ένα δισεκ. κέρδη…
Η διαφορά των δύο τραπεζών είναι στην σύνθεση της κερδοφορίας.
Ξεπερνάμε γρήγορα την συγκυριακή εκτίναξη των εντόκων εσόδων στα δάνεια λόγω Euribor 3 μηνών στο 4%...
Να εξηγήσουμε όμως πως απλά δουλεύει το σύστημα.
Οι τράπεζες λένε έχουμε ένα επιτόκιο π.χ. 2% συν Euribor 3 μηνών = 6%
Το 4% είναι καθαρό κέρδος για τις τράπεζες.
Η Eurobank επιτυγχάνει εντυπωσιακή αύξηση κερδών από το εξωτερικό 205 εκατ στο πρώτο 6μηνο 2023…
Η Εθνική στηρίζεται στα έντοκα έσοδα και στην καλή σχέση – με όρους τιμολόγησης των δανείων και των καταθέσεων…
Όμως η Εθνική κερδίζει και τόκους – καλούς τόκους 103 εκατ – από το πρώην Titlos το παλιό swaps της ελληνικής κυβέρνησης με την Goldman Sachs που έχει μετατραπεί σε ομόλογα του δημοσίου…
Με όρους προ προβλέψεων εσόδων ή PPI οι τράπεζες είναι ισοδύναμες…
2)Η Eurobank έχει πολύ ισχυρή παρουσία στο εξωτερικό, είναι η ισχυρότερη τράπεζα στην Ελλάδα… στο τομέα αυτό.
Η Εθνική υποχρεώθηκε να πουλήσει την Finansbank στην Τουρκία.
Για την ιστορία όταν ο Φραγκιαδάκης τότε διευθύνων σύμβουλος της Εθνικής είχε φέρει πρόταση πώλησης της Finansbank στην Τουρκία το μισό διοικητικό συμβούλιο είχε καταψηφίσει την πρόταση…
Εάν δεν είχε πωληθεί η Finansbank με ζημιά μεν αλλά εάν δεν είχε πωληθεί… τότε η Εθνική δεν θα υπήρχε ως ανεξάρτητη τράπεζα.
3)Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι η Eurobank έχει στρατηγικό επενδυτή το Fairfax με 33,3% στην τράπεζα και η Εθνική τράπεζα το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με 40,3%.
Δεν θα αναφερθούμε στην βαρύτητα του καθενός και το είδος, το ένα ταμείο το άλλο fund με holding δραστηριότητες αλλά θα εστιάσουμε ότι στα δύσκολα και οι δύο στήριξαν τις τράπεζες με κεφάλαια, κοινώς έβαλαν πλάτη.
Η διαφορά όμως είναι ότι ενώ με όρους free float δηλαδή διασπορά μετοχών οι τράπεζες δεν διαφέρουν πολύ, η παρουσία ενός κρατικού Ταμείου στο μετοχικό κεφάλαιο μιας τράπεζας δεν αξιολογείται με την ίδια βαρύτητα… από την αγορά που είναι ιδιωτικής αντίληψης.
Το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας θα πωλήσει το 20% σε ιδιώτες επενδυτές, σε ευρεία διασπορά.
Το 20% δεν θα δοθεί σε στρατηγικό επενδυτή αν και υπάρχει σχήμα επενδυτών με ελληνικό πρόσημο – περιλαμβάνει και εφοπλιστές – που θα ήθελαν να πάρουν το 8% με 10% της Εθνικής τράπεζας.
Η πώληση του 20% όμως εκτίναξε την μετοχή πριν εβδομάδες αλλά τώρα την έχει καθηλώσει στα 5,40 ευρώ όχι τόσο η διαδικασία ιδιωτικοποίησης αλλά η συγκυρία.
Η πώληση του 20% θα πραγματοποιηθεί με premium από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας αλλά με discount σε σχέση με αυτό που προσβλέπει η αγορά.
Τα 7 ευρώ δεν υπάρχουν…
4)Η πώληση 52 εκατ μετοχών ή 1,4% της Eurobank από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας πραγματοποιήθηκε αποτιμώντας την Eurobank στο 0,95 P/BV
Αυτό είναι οδηγός πώλησης αλλά δεν είναι καθόλου εύκολο αφού η συγκυρία δεν ευνοεί την Εθνική και συνολικά τις τράπεζες.
Ένα απλό παράδειγμα.
Τα 52 εκατ μετοχές της Eurobank πουλήθηκαν στα 1,80 ευρώ και η μετοχή δεν έχει πάει στα 1,80 ευρώ… διαπραγματεύεται στα 1,46 ευρώ…
Ωστόσο όταν πουληθεί το 20% της Εθνικής πιστεύουμε ότι θα κλείσει κάπως η ψαλίδα των κεφαλαιοποιήσεων με την Eurobank.
5)Ενώ με όρους διοίκησης Καραβίας και Μυλωνάς τα έχουν πάει καλά, η Eurobank ακόμη παραμένει πιο μοντέρνα τράπεζα…
Αν και αυτό δεν επηρεάζει την χρηματιστηριακή αποτίμηση, εντούτοις επηρεάζει την αντίληψη της αγοράς.
Με όρους μετοχικής σύνθεσης και αφαιρώντας Fairfax και Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και συμπεριλαμβάνοντας τους μετόχους που θα έρθουν μετά το placement του 20% οι δύο τράπεζες θα είναι ισοδύναμες…
Συμπέρασμα
Η Eurobank δεν θα χάσει την πρωτοκαθεδρία αλλά δεν πρέπει να υποτιμήσουμε την Εθνική... η ψαλίδα θα κλείσει...
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών