Η απρόσμενη επικράτηση του προέδρου Luiz Inácio Lula da Silva στον δεύτερο γύρο των εκλογών έναντι του Flávio Bolsonaro ανέτρεψε τις αισιόδοξες επενδυτικές τοποθετήσεις
Τα περιουσιακά στοιχεία της Βραζιλίας κατέγραψαν κατακόρυφη πτώση, καθώς η απρόσμενη επικράτηση του προέδρου Luiz Inácio Lula da Silva στον δεύτερο γύρο των εκλογών έναντι του Flávio Bolsonaro ανέτρεψε τις αισιόδοξες επενδυτικές τοποθετήσεις στις εγχώριες μετοχές και στο ρεάλ.
Η αμφιλεγόμενη απόφαση της τελευταίας στιγμής για παράταση της ψηφοφορίας κατά δύο ώρες οδήγησε τον Bolsonaro να ζητήσει την ακύρωση του δεύτερου γύρου.
«Είναι αυτονόητο ότι το αποτέλεσμα αιφνιδίασε το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς, καθώς ο πρόεδρος Lula έκανε μια πολιτική ανατροπή και επικράτησε στον δεύτερο γύρο», δήλωσε νωρίτερα σήμερα το πρωί ο αναλυτής της UBS, Daniel Pompiani, σε ενημέρωση προς τους πελάτες της τράπεζας.
Το ρεάλ υποχώρησε έως και 11% το πρωί, ενώ τα συμβόλαια ανταλλαγής επιτοκίων (interest-rate swaps) μεγαλύτερης διάρκειας εκτινάχθηκαν κατά σχεδόν 300 μονάδες βάσης, αφού προηγουμένως είχαν φθάσει στα όρια διακύμανσης των συναλλαγών.
Η χρηματιστηριακή B3 διεύρυνε τα όρια διακύμανσης για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάγματος, επιτοκίων και μετοχών κατά τη διάρκεια της τακτικής συνεδρίασης της Δευτέρας, προκειμένου να αντιμετωπιστεί η έντονη μεταβλητότητα.
Η τελευταία φορά που ενεργοποιήθηκε ο μηχανισμός αυτόματης διακοπής συναλλαγών στις βραζιλιάνικες μετοχές ήταν κατά τη χρηματιστηριακή κατάρρευση που προκάλεσε η πανδημία COVID-19, στις αρχές του 2020.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του χρηματιστηριακού δείκτη Ibovespa κατέρρευσαν κατά 20%, προκαλώντας προειδοποιήσεις από τα τμήματα συναλλαγών των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και ενεργοποιώντας τον μηχανισμό προσωρινής αναστολής των συναλλαγών.
Κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης, οι απώλειες άγγιξαν το -16,8% (φτάνοντας έως τις 169.516 μονάδες), ενεργοποιώντας προσωρινές διακοπές συναλλαγών (circuit breakers).
Οι επενδυτές είχαν τοποθετηθεί υπέρ της νίκης του Bolsonaro, καθώς το προβάδισμά του στον πρώτο γύρο είχε πυροδοτήσει άνοδο των αγορών και είχε προσελκύσει εισροές ξένων κεφαλαίων δισεκατομμυρίων.
Μετά την επικράτηση του Lula, οι αναλυτές της JPMorgan υποβάθμισαν τις εκτιμήσεις τους για το βραζιλιάνικο νόμισμα και τα επιτόκια, μεταβαίνοντας από τη σύσταση για αυξημένες τοποθετήσεις (overweight) σε ουδέτερη στάση (market-weight).
«Το μήνυμα των αγορών μετά τις εκλογές είναι σαφές: δεν υπάρχει περιθώριο εφησυχασμού για τα επόμενα τέσσερα χρόνια και η χώρα θα πρέπει να αντιμετωπίσει το δημοσιονομικό της πρόβλημα», δήλωσε ο Peter Varga, ανώτερο στέλεχος διαχείρισης χαρτοφυλακίων στην Erste Asset Management.
Θα παρέμβει η κεντρική τράπεζα της Βραζιλίας;
Ο Daniel Pompiani της UBS έθεσε το ερώτημα εάν η Κεντρική Τράπεζα της Βραζιλίας (BCB) θα παρέμβει στην αγορά.
Η απάντησή του ήταν η εξής: «Είναι πολύ πιθανό, αλλά μάλλον όχι αμέσως με το άνοιγμα της αγοράς.
Η BCB παρακολουθεί συνήθως τις ροές κεφαλαίων και τις συνολικές συνθήκες της αγοράς πριν παρέμβει, καθώς η βασική της προτεραιότητα είναι η αντιμετώπιση δυσλειτουργιών στην αγορά και όχι η υπεράσπιση μιας συγκεκριμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας.
Η πρώτη κίνηση αναμένεται να είναι βίαιη, αλλά η διαμόρφωση των τιμών θα είναι δύσκολη.
Με τη ρευστότητα σε χαμηλά επίπεδα και τις επενδυτικές τοποθετήσεις να έχουν αιφνιδιαστεί από το αποτέλεσμα, οι τιμές που θα καταγραφούν αρχικά ενδέχεται να έχουν μικρότερη σημασία από τα επίπεδα στα οποία η αγορά θα μπορέσει πραγματικά να απορροφήσει και να εξισορροπήσει τους κινδύνους».
Από την πλευρά του, ο Brendan McKenna, αναλυτής της Société Générale, σχολίασε προς τους πελάτες του: «Μην το αποκαλείτε επιστροφή• ο Lula βρίσκεται εδώ και χρόνια στο προσκήνιο».
Ο McKenna παρουσίασε πέντε βασικά σημεία για τις επιπτώσεις της εκλογικής αναμέτρησης στις αγορές της Βραζιλίας και της ευρύτερης Λατινικής Αμερικής.
Τα πέντε βασικά συμπεράσματα της Société Générale
1. Η νίκη του Lula σηματοδοτεί το τέλος του συντηρητικού κύματος στη Λατινική Αμερική: Η επικράτηση του Lula στον δεύτερο γύρο των προεδρικών εκλογών της Βραζιλίας σηματοδοτεί την απότομη ανακοπή του συντηρητικού κύματος στη Λατινική Αμερική και τη μετατόπιση του πολιτικού σκηνικού μακριά από τη δεξιά.
Αυτό που ξεκίνησε ως αντίδραση απέναντι στις κυβερνήσεις που βρίσκονταν ήδη στην εξουσία, με βασικές αιτίες την αύξηση της εγκληματικότητας, τη διαφθορά και τον πληθωρισμό, κατέληξε τελικά σε ισχυρή στήριξη προς τον Lula και το πολιτικό του πρόγραμμα.
Παρότι οι περισσότερες χώρες της Λατινικής Αμερικής αναμένεται να συνεχίσουν να κυβερνώνται από συντηρητικές διοικήσεις, οι δύο μεγαλύτερες οικονομίες της περιοχής, η Βραζιλία και το Μεξικό, θα βρίσκονται υπό τη διακυβέρνηση πολιτικών δυνάμεων με αριστερό προσανατολισμό.
Το εκλογικό ημερολόγιο της Λατινικής Αμερικής για το 2027 είναι σχετικά περιορισμένο, με σημαντικότερη αναμέτρηση τις γενικές εκλογές στην Αργεντινή προς το τέλος του επόμενου έτους.
Το ερώτημα που τίθεται είναι εάν η απομάκρυνση της Βραζιλίας από τη δεξιά αποτελεί ένδειξη πιθανής επιστροφής του Περονισμού στην Αργεντινή ή εάν σηματοδοτεί την έναρξη μιας ευρύτερης πολιτικής μετατόπισης της Λατινικής Αμερικής προς τα αριστερά.
2. Περιορισμένος ο κίνδυνος μετάδοσης των πιέσεων στις υπόλοιπες αγορές της Λατινικής Αμερικής: Ανεξάρτητα από το εάν οι εκλογές στη Βραζιλία σηματοδοτούν σημείο καμπής για την πολιτική της περιοχής, η μετάδοση των πιέσεων στις χρηματοπιστωτικές αγορές της Λατινικής Αμερικής εξαιτίας της επανεκλογής του Lula αναμένεται να παραμείνει περιορισμένη.
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές της Βραζιλίας είναι πιθανό να δεχθούν σημαντικές πιέσεις κατά την έναρξη των συναλλαγών.
Ωστόσο, δεδομένου ότι οι περισσότερες εκλογικές αναμετρήσεις στη Λατινική Αμερική έχουν ήδη ολοκληρωθεί και αρκετές χώρες έχουν διαμορφώσει πολιτικές κατευθύνσεις περισσότερο φιλικές προς τις αγορές, οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι ρευστοποιήσεις που θα προκαλέσει η νίκη του Lula θα παραμείνουν κατά κύριο λόγο περιορισμένες στη Βραζιλία, χωρίς να εξελιχθούν σε γενικευμένη περιφερειακή κρίση.
Η Αργεντινή ενδέχεται να είναι περισσότερο ευάλωτη στις δευτερογενείς επιπτώσεις, καθώς οι αγορές της περιοχής έχουν ήδη εκφράσει ανησυχία για το ενδεχόμενο να μην επανεκλεγεί ο πρόεδρος Javier Milei το 2027.
Η απόρριψη από τους Βραζιλιάνους ενός πολιτικού προγράμματος με χαρακτηριστικά παρόμοια με εκείνα του Milei θα μπορούσε να ενισχύσει την ανησυχία στις εγχώριες αγορές της Αργεντινής.
Ωστόσο, η Société Générale εκτιμά ότι οι επιπτώσεις από τις εκλογές της Βραζιλίας θα παραμείνουν περιορισμένες και δεν θα επεκταθούν ουσιαστικά πέρα από το Buenos Aires.
3. Η δημοσιονομική πειθαρχία θα αποτελέσει δύσκολη υπόθεση για τη νέα κυβέρνηση: Η δημοσιονομική πειθαρχία αναμένεται να αποδειχθεί ακόμη δυσκολότερη υπό μια νέα κυβέρνηση Lula, ενώ υπάρχουν ελάχιστες ενδείξεις ότι θα προχωρήσει ουσιαστική δημοσιονομική προσαρμογή κατά τη διάρκεια μιας τέταρτης προεδρικής θητείας του.
Ωστόσο, ο Lula θα βρεθεί αντιμέτωπος με ένα Κογκρέσο με δεξιό προσανατολισμό, το οποίο θα μπορούσε να περιορίσει τη δυνατότητά του να χαλαρώσει περαιτέρω τη δημοσιονομική πολιτική.
Παράλληλα, η συνεχιζόμενη πίεση στην αγορά ομολόγων και στο νόμισμα ενδέχεται να αναγκάσει την κυβέρνηση να υιοθετήσει μια πιο πραγματιστική δημοσιονομική στάση, με στόχο την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.
Αντίστοιχη προσέγγιση είχε ακολουθήσει ο Lula όταν εντάθηκαν οι πιέσεις στις αγορές στα τέλη του 2024, επιδιώκοντας να περιορίσει τις δημόσιες δαπάνες.
Εάν ο αντιπρόεδρος Alckmin αναλάβει πιο ενεργό ρόλο στο υπουργείο Οικονομικών και ο υπουργός Οικονομικών Durigan συνεχίσει να δίνει έμφαση στη δημοσιονομική υπευθυνότητα, οι χρηματοπιστωτικές αγορές ενδέχεται να σταθεροποιηθούν σχετικά γρήγορα.
Ωστόσο, η επίτευξη κορύφωσης του λόγου του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ αναμένεται να παραμείνει δύσκολη υπόθεση.
4. Έντονες πιέσεις στις εγχώριες αγορές, αλλά πιθανές ευκαιρίες αγοράς του ρεάλ: Οι ρευστοποιήσεις στις εγχώριες αγορές της Βραζιλίας αναμένεται να είναι έντονες, ωστόσο η βασική επενδυτική στρατηγική της Société Générale θα επικεντρωθεί στον εντοπισμό ευκαιριών αγοράς του βραζιλιάνικου ρεάλ (BRL).
Η νίκη του Lula είναι πιθανό να ενσωματώσει ένα πρόσθετο ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου στη συναλλαγματική ισοτιμία. Παρ' όλα αυτά, τα θεμελιώδη μεγέθη του ρεάλ παραμένουν ισχυρά.
Το νόμισμα εξακολουθεί να υποστηρίζεται από:
• Τα υψηλά περιθώρια πραγματικών επιτοκίων έναντι άλλων οικονομιών.
• Μια διαχειρίσιμη θέση στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών.
• Μια κεντρική τράπεζα με επαρκή συναλλαγματικά αποθέματα και αποδεδειγμένη πρόθεση να τα αξιοποιεί για τη στήριξη της σταθερότητας των χρηματοπιστωτικών αγορών και της συναλλαγματικής ισοτιμίας.
Επιπλέον, το ρεάλ ενδέχεται να ωφεληθεί από την παρουσία ενός Κογκρέσου με συντηρητικό προσανατολισμό, το οποίο θα μπορούσε να περιορίσει τις προσπάθειες του προέδρου Lula για περαιτέρω χαλάρωση της δημοσιονομικής πολιτικής.
Εάν ο αντιπρόεδρος Alckmin διοριστεί υπουργός Οικονομίας και ο Durigan παραμείνει στη θέση του υπουργού Οικονομικών, οι αγορές ενδέχεται επίσης να καθησυχαστούν από τη συνέχεια και τον ενισχυμένο ρόλο ενός τεχνοκρατικού οικονομικού επιτελείου.
Η ζώνη συναλλαγματικής ισοτιμίας που αξίζει να παρακολουθείται είναι τα 5,70–5,75 ρεάλ ανά δολάριο ΗΠΑ (BRL/USD, όπως αποτυπώνεται στη σημειογραφία BRL5.70–BRL5.75 της έκθεσης).
Η Société Générale θα θεωρούσε τα επίπεδα αυτά πιο ελκυστικά για την ανάληψη βραχυπρόθεσμων, τακτικών επενδυτικών θέσεων, με στόχο την αξιοποίηση μιας πιθανής υπερβολικής υποτίμησης του ρεάλ.
5. Τα επιτόκια αποτελούν πιο σύνθετη επενδυτική εξίσωση: Η αγορά επιτοκίων ενδέχεται να αποδειχθεί πιο δύσκολη υπόθεση, καθώς η αναμενόμενη υποχώρηση του ρεάλ είναι πιθανό να ενισχύσει τις βραχυπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες.
Η εξέλιξη αυτή έρχεται να προστεθεί στην ήδη διαμορφωμένη εκτίμηση ότι ο δείκτης τιμών καταναλωτή IPCA θα κινηθεί ανοδικά έως το τέλος του τρέχοντος έτους και στις αρχές του 2027.
Η οικονομική ομάδα της Société Générale προβλέπει πλέον έναν βραδύτερο και ηπιότερο κύκλο μείωσης των επιτοκίων από την Κεντρική Τράπεζα της Βραζιλίας (BCB).
Ως αποτέλεσμα, το βασικό επιτόκιο Selic ενδέχεται να παραμείνει έως το τέλος του 2028 υψηλότερα από τα επίπεδα που προεξοφλεί σήμερα η αγορά.
Κατά συνέπεια, η δημοφιλής επενδυτική στρατηγική πριν από τον δεύτερο γύρο των εκλογών, η οποία βασιζόταν στην προσδοκία πτώσης των επιτοκίων, ενδέχεται να αντιμετωπίσει αντίθετους ανέμους για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ιδίως σε σύγκριση με τις ευκαιρίες που ενδέχεται να παρουσιαστούν στην αγορά συναλλάγματος.
Οι πιέσεις στα επιτόκια αναμένεται να επηρεάσουν ολόκληρη την καμπύλη αποδόσεων, με το μεγαλύτερο πλήγμα να εκτιμάται ότι θα δεχθεί το μακροπρόθεσμο άκρο της, εξαιτίας της αναζωπύρωσης των ανησυχιών για τη δημοσιονομική πορεία υπό την κυβέρνηση Lula.
Προς το παρόν, η βασική προτεραιότητα της Société Générale παραμένει ο εντοπισμός ελκυστικών επιπέδων εισόδου στο ρεάλ, αντί της ανάληψης αισιόδοξων επενδυτικών θέσεων μέσω της αγοράς επιτοκίων.
Ακύρωση β’ γύρου
Στο μεταξύ, την ακύρωση του δεύτερου γύρου των προεδρικών εκλογών δήλωσε κατά τη διάρκεια της νύχτας ότι θα επιδιώξει o Βραζιλιάνος γερουσιαστής Flávio Bolsonaro, αμφισβητώντας την παράταση της ψηφοφορίας κατά δύο ώρες, η οποία εγκρίθηκε την τελευταία στιγμή έπειτα από αίτημα της προεκλογικής εκστρατείας του σοσιαλιστή προέδρου Luiz Inácio Lula da Silva.
Η σχετική απόφαση εκδόθηκε από τον δικαστή του Ανώτατου Δικαστηρίου Cristiano Zanin, ο οποίος είχε διατελέσει προσωπικός δικηγόρος του Lula και διορίστηκε στο ανώτατο δικαστήριο από τον ίδιο τον πρόεδρο.
Ο Lula επικράτησε τελικά στον δεύτερο γύρο, παρότι ο Bolsonaro είχε καταλάβει την πρώτη θέση στον πρώτο γύρο, νωρίτερα μέσα στον μήνα. Η εξέλιξη αυτή ανοίγει τον δρόμο για μια δικαστική προσφυγή κατά της αμφιλεγόμενης παρέμβασης του δικαστηρίου.
Σύμφωνα με την εκλογική αρχή της χώρας, ο Lula επανεξελέγη την Κυριακή για τέταρτη προεδρική θητεία —αριθμό-ρεκόρ— συγκεντρώνοντας το 51,76% των ψήφων, έναντι 48,24% του Bolsonaro, σε ένα αποτέλεσμα που προκάλεσε έκπληξη.
Ο Bolsonaro δήλωσε: «Είναι αδύνατο να αναγνωρίσουμε το εκλογικό αποτέλεσμα, δεδομένων των συνθηκών υπό τις οποίες εξελίχθηκαν όλα αυτά».
Πρόσθεσε, μάλιστα: «Θα κινηθούμε νομικά και θα επιδιώξουμε την ακύρωση των εκλογών».
Η αμφιλεγόμενη απόφαση για την παράταση της ψηφοφορίας εκδόθηκε λίγα μόλις λεπτά πριν από τις 17:00, τοπική ώρα, οπότε ήταν προγραμματισμένο να κλείσουν τα εκλογικά τμήματα σε ολόκληρη τη χώρα. Αργότερα, ο Zanin διευκρίνισε ότι η παράταση αφορούσε αποκλειστικά τα εκλογικά τμήματα που παρέμεναν ανοιχτά.
Ο αναλυτής της UBS, Justin Wensek, δήλωσε στους πελάτες της εταιρείας:
«Το αίτημα του Flávio για ακύρωση των εκλογών είναι απίθανο να ευδοκιμήσει, δεδομένου ότι και η δική του προεκλογική εκστρατεία είχε ζητήσει παράταση της ψηφοφορίας σε συγκεκριμένες πολιτείες που επηρεάστηκαν από δυσμενείς καιρικές συνθήκες».
Αντιστρέφεται το «στοίχημα Bolsonaro»
Το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον στις χρηματοπιστωτικές αγορές της Βραζιλίας, όπου η επενδυτική στρατηγική που είχε συνδεθεί με την προοπτική επικράτησης του Bolsonaro («Bolsonaro trade») αντιστρέφεται, ενώ οι μετοχές εταιρειών από τους κλάδους των τραπεζών, του χάλυβα, των μετάλλων, των εξορύξεων και της ενέργειας καταγράφουν ισχυρές απώλειες.
Τράπεζες και χρηματοοικονομικές εταιρείες
Οι μετοχές βραζιλιάνικων τραπεζών που διαπραγματεύονται στις ΗΠΑ σημειώνουν σημαντική πτώση:
• Banco Bradesco: −27%
• Itau Unibanco Holding: −28%
• NU Holdings: −22%
• Inter & Co.: −32%
• Banco Santander (Brasil): −11%
•
Απώλειες καταγράφουν και άλλες εταιρείες του χρηματοοικονομικού κλάδου:
• PagSeguro Digital: −28%
• StoneCo: −31%
• PicS: −27%
Χάλυβας, μέταλλα και εξορύξεις
Σημαντικές πιέσεις δέχονται επίσης οι μετοχές εταιρειών που δραστηριοποιούνται στον κλάδο του χάλυβα, των μετάλλων και των εξορύξεων:
• Companhia Siderúrgica Nacional: −13%
• Vale: −7,7%
• Gerdau S.A.: −14%
Πετρέλαιο, φυσικό αέριο και λοιποί κλάδοι
Μεταξύ των υπόλοιπων μετοχών που κατέγραψαν σημαντικές απώλειες συγκαταλέγονται οι XP Inc. (-39%), Ambev (-19%), Embraer (-2,6%), MercadoLibre (-2,6%), Telefonica Brasil (-16%), Companhia Energetica de Minas Gerais (-15%), Companhia Paranaense de Energia (-17%), Petroleo Brasileiro (-19%), Ultrapar Participacoes (-18%), Cia de Saneamento Basico do Estado de Sao Paulo (SABESP) (-22%) και TIM S.A. (-17%).
Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (ETF) iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) κατέρρευσε κατά 27% στις προσυνεδριακές συναλλαγές, μετά την αιφνιδιαστική νίκη του Lula.
Ο αναλυτής της UBS, Wensek, έδωσε περισσότερες διευκρινίσεις σχετικά με τη σημαντική ανατιμολόγηση των βραζιλιάνικων περιουσιακών στοιχείων, καθώς οι αγορές προσαρμόζονται στην προοπτική τεσσάρων ακόμη ετών διακυβέρνησης από τον σοσιαλιστή Lula.
«Οι δημοσιονομικές προοπτικές της Βραζιλίας επανέρχονται στο επίκεντρο, καθώς η πορεία του λόγου δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ επανέρχεται σε μια ανησυχητική τροχιά.
Η ομάδα αναμένει σημαντική ανατιμολόγηση των βραζιλιάνικων περιουσιακών στοιχείων τη Δευτέρα, καθώς η αγορά προσαρμόζεται στην προοπτική μιας ακόμη τετραετούς θητείας του Lula.
Η ισοτιμία USD/BRL ενδέχεται να διαμορφωθεί στο 5,3 τη Δευτέρα».
«Αξίζει να σημειωθεί ότι η αγορά συναλλάγματος δεν αντέδρασε ιδιαίτερα στον πρώτο γύρο των εκλογών• οι σημαντικότερες κινήσεις καταγράφηκαν κυρίως στα επιτόκια και στις μετοχές.
Ο στρατηγικός αναλυτής των αναδυόμενων αγορών, Roque Montero, εκτιμά ότι η ισοτιμία USD/BRL θα μπορούσε να κινηθεί προς τα επίπεδα του 5,5-5,6 έως το τέλος του 2026, λόγω της αρνητικής εποχικότητας του Δεκεμβρίου.
»Στην αγορά ομολόγων, ο Roque αναμένει άνοδο των αποδόσεων κατά 100-150 μονάδες βάσης.
Οι μετοχές θα μπορούσαν να διορθώσουν κατά 10%-15%, με βάση την τελευταία αντίδραση του EWZ.
Σε επίπεδο επιμέρους μετοχών, οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν τις πιέσεις πωλήσεων και τη μετατόπιση κεφαλαίων από τις κρατικές επιχειρήσεις (SOEs), τις μετοχές υψηλής μεταβλητότητας και εκείνες που είναι ευαίσθητες στα επιτόκια, προς πιο αμυντικές εταιρείες, με έσοδα συνδεδεμένα με το δολάριο ΗΠΑ και ισχυρές ταμειακές ροές.
»Το μοναδικό θετικό στοιχείο είναι ότι ο Lula θα χρειαστεί να σχηματίσει συμμαχίες, προκειμένου να προωθήσει βασικές πολιτικές πρωτοβουλίες σε μια Γερουσία και μια Κάτω Βουλή με πιο δεξιό προσανατολισμό».
Πέρα από την πιθανή δικαστική προσφυγή του Bolsonaro για την αμφισβήτηση του εκλογικού αποτελέσματος, η Βραζιλία βρίσκεται πλέον αντιμέτωπη με μια σοβαρή δημοσιονομική δοκιμασία.
Το δημόσιο χρέος έχει αυξηθεί στο 83% του ΑΕΠ, από 71,7% όταν ο Lula και οι σοσιαλιστές ανέλαβαν την εξουσία, τον Ιανουάριο του 2023.
Οι επενδυτές καλούνται, συνεπώς, να αποτιμήσουν τις επιπτώσεις της συνεχιζόμενης δημοσιονομικής επιδείνωσης.
Οι αναλυτές της ING εκτιμούν ότι το βραζιλιάνικο ρεάλ θα υποχωρήσει κατά 5%-7% και ότι οι απώλειες στο χρηματιστήριο θα είναι διψήφιες κατά τη σημερινή συνεδρίαση.
Η ανατιμολόγηση έχει ήδη ξεκινήσει στις διεθνείς αγορές: τα ομόλογα της Βραζιλίας σε δολάρια συγκαταλέγονταν στις επενδύσεις με τις χειρότερες επιδόσεις μεταξύ των αναδυόμενων αγορών, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων που λήγουν το 2037 αυξήθηκαν κατά 19 μονάδες βάσης, φτάνοντας στο 6,44%.
Τι αναμένουν από εδώ και πέρα οι αναλυτές της Goldman Sachs
Επιτόκια και μετοχές θα δεχθούν τις ισχυρότερες πιέσεις.
«Στην αγορά επιτοκίων, η τελική έκταση της προσαρμογής θα εξαρτηθεί από τα μέτρα που θα ληφθούν για τον περιορισμό των δημοσιονομικών επιπτώσεων. Υπάρχουν πρόσωπα από το στενό περιβάλλον του προέδρου που τάσσονται υπέρ της δημοσιονομικής εξυγίανσης, δεδομένης της επίδρασής της στο κόστος χρηματοδότησης.
»Η αγορά θα παρακολουθεί στενά τις ανακοινώσεις του υπουργού Οικονομικών, καθώς και τις λεπτομέρειες των μέτρων δημοσιονομικής εξυγίανσης. Προσαρμογές που θα αφορούν το συνταγματικά κατοχυρωμένο όριο κρατικών δαπανών ή τους δημοσιονομικούς στόχους θα γίνονταν θετικά δεκτές. Αντίθετα, περικοπές σε συγκεκριμένα κοινωνικά προγράμματα, χωρίς μακροπρόθεσμη δέσμευση για δημοσιονομική πειθαρχία, πιθανότατα δεν θα αρκούσαν για να καθησυχάσουν τις αγορές.
»Εάν παρουσιαστεί ένα αξιόπιστο σχέδιο δημοσιονομικής μεταρρύθμισης, η Κεντρική Τράπεζα της Βραζιλίας (BCB) θα μπορούσε να συνεχίσει τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, δεδομένου ότι τα πραγματικά επιτόκια παραμένουν σε πολύ υψηλά επίπεδα.
Σε αυτή την περίπτωση, οι θέσεις που ευνοούνται από την πτώση των επιτοκίων, κυρίως στα βραχυπρόθεσμα και μεσοπρόθεσμα τμήματα της καμπύλης αποδόσεων, θα μπορούσαν να καταστούν εκ νέου ελκυστικές μετά τη διόρθωση.
»Στην αγορά μετοχών, είναι πιθανό να περιοριστεί η αισιοδοξία που είχε ενσωματωθεί στις τιμές σχετικά με τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις για τη βελτίωση της λειτουργίας των κρατικών επιχειρήσεων και του επιχειρηματικού περιβάλλοντος».
USD/BRL: Αναμένεται σταθεροποίηση σε νέο εύρος διακύμανσης 5,4-5,8.
«Μια τέτοια εξέλιξη θα περιορίσει τη δυνατότητα της Κεντρικής Τράπεζας της Βραζιλίας να επιταχύνει τον ρυθμό μείωσης των επιτοκίων».
Τέλος, ο Elias Haddad της Brown Brothers Harriman εκτιμά ότι οι ισχυρές πιέσεις πωλήσεων ενδέχεται να δημιουργήσουν μια ελκυστική επενδυτική ευκαιρία για αγορές.
www.bankingnews.gr
Η αμφιλεγόμενη απόφαση της τελευταίας στιγμής για παράταση της ψηφοφορίας κατά δύο ώρες οδήγησε τον Bolsonaro να ζητήσει την ακύρωση του δεύτερου γύρου.
«Είναι αυτονόητο ότι το αποτέλεσμα αιφνιδίασε το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς, καθώς ο πρόεδρος Lula έκανε μια πολιτική ανατροπή και επικράτησε στον δεύτερο γύρο», δήλωσε νωρίτερα σήμερα το πρωί ο αναλυτής της UBS, Daniel Pompiani, σε ενημέρωση προς τους πελάτες της τράπεζας.
Το ρεάλ υποχώρησε έως και 11% το πρωί, ενώ τα συμβόλαια ανταλλαγής επιτοκίων (interest-rate swaps) μεγαλύτερης διάρκειας εκτινάχθηκαν κατά σχεδόν 300 μονάδες βάσης, αφού προηγουμένως είχαν φθάσει στα όρια διακύμανσης των συναλλαγών.
Η χρηματιστηριακή B3 διεύρυνε τα όρια διακύμανσης για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάγματος, επιτοκίων και μετοχών κατά τη διάρκεια της τακτικής συνεδρίασης της Δευτέρας, προκειμένου να αντιμετωπιστεί η έντονη μεταβλητότητα.
Η τελευταία φορά που ενεργοποιήθηκε ο μηχανισμός αυτόματης διακοπής συναλλαγών στις βραζιλιάνικες μετοχές ήταν κατά τη χρηματιστηριακή κατάρρευση που προκάλεσε η πανδημία COVID-19, στις αρχές του 2020.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του χρηματιστηριακού δείκτη Ibovespa κατέρρευσαν κατά 20%, προκαλώντας προειδοποιήσεις από τα τμήματα συναλλαγών των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και ενεργοποιώντας τον μηχανισμό προσωρινής αναστολής των συναλλαγών.
Κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης, οι απώλειες άγγιξαν το -16,8% (φτάνοντας έως τις 169.516 μονάδες), ενεργοποιώντας προσωρινές διακοπές συναλλαγών (circuit breakers).
Οι επενδυτές είχαν τοποθετηθεί υπέρ της νίκης του Bolsonaro, καθώς το προβάδισμά του στον πρώτο γύρο είχε πυροδοτήσει άνοδο των αγορών και είχε προσελκύσει εισροές ξένων κεφαλαίων δισεκατομμυρίων.
Μετά την επικράτηση του Lula, οι αναλυτές της JPMorgan υποβάθμισαν τις εκτιμήσεις τους για το βραζιλιάνικο νόμισμα και τα επιτόκια, μεταβαίνοντας από τη σύσταση για αυξημένες τοποθετήσεις (overweight) σε ουδέτερη στάση (market-weight).
«Το μήνυμα των αγορών μετά τις εκλογές είναι σαφές: δεν υπάρχει περιθώριο εφησυχασμού για τα επόμενα τέσσερα χρόνια και η χώρα θα πρέπει να αντιμετωπίσει το δημοσιονομικό της πρόβλημα», δήλωσε ο Peter Varga, ανώτερο στέλεχος διαχείρισης χαρτοφυλακίων στην Erste Asset Management.
Θα παρέμβει η κεντρική τράπεζα της Βραζιλίας;
Ο Daniel Pompiani της UBS έθεσε το ερώτημα εάν η Κεντρική Τράπεζα της Βραζιλίας (BCB) θα παρέμβει στην αγορά.
Η απάντησή του ήταν η εξής: «Είναι πολύ πιθανό, αλλά μάλλον όχι αμέσως με το άνοιγμα της αγοράς.
Η BCB παρακολουθεί συνήθως τις ροές κεφαλαίων και τις συνολικές συνθήκες της αγοράς πριν παρέμβει, καθώς η βασική της προτεραιότητα είναι η αντιμετώπιση δυσλειτουργιών στην αγορά και όχι η υπεράσπιση μιας συγκεκριμένης συναλλαγματικής ισοτιμίας.
Η πρώτη κίνηση αναμένεται να είναι βίαιη, αλλά η διαμόρφωση των τιμών θα είναι δύσκολη.
Με τη ρευστότητα σε χαμηλά επίπεδα και τις επενδυτικές τοποθετήσεις να έχουν αιφνιδιαστεί από το αποτέλεσμα, οι τιμές που θα καταγραφούν αρχικά ενδέχεται να έχουν μικρότερη σημασία από τα επίπεδα στα οποία η αγορά θα μπορέσει πραγματικά να απορροφήσει και να εξισορροπήσει τους κινδύνους».
Από την πλευρά του, ο Brendan McKenna, αναλυτής της Société Générale, σχολίασε προς τους πελάτες του: «Μην το αποκαλείτε επιστροφή• ο Lula βρίσκεται εδώ και χρόνια στο προσκήνιο».
Ο McKenna παρουσίασε πέντε βασικά σημεία για τις επιπτώσεις της εκλογικής αναμέτρησης στις αγορές της Βραζιλίας και της ευρύτερης Λατινικής Αμερικής.
Τα πέντε βασικά συμπεράσματα της Société Générale
1. Η νίκη του Lula σηματοδοτεί το τέλος του συντηρητικού κύματος στη Λατινική Αμερική: Η επικράτηση του Lula στον δεύτερο γύρο των προεδρικών εκλογών της Βραζιλίας σηματοδοτεί την απότομη ανακοπή του συντηρητικού κύματος στη Λατινική Αμερική και τη μετατόπιση του πολιτικού σκηνικού μακριά από τη δεξιά.
Αυτό που ξεκίνησε ως αντίδραση απέναντι στις κυβερνήσεις που βρίσκονταν ήδη στην εξουσία, με βασικές αιτίες την αύξηση της εγκληματικότητας, τη διαφθορά και τον πληθωρισμό, κατέληξε τελικά σε ισχυρή στήριξη προς τον Lula και το πολιτικό του πρόγραμμα.
Παρότι οι περισσότερες χώρες της Λατινικής Αμερικής αναμένεται να συνεχίσουν να κυβερνώνται από συντηρητικές διοικήσεις, οι δύο μεγαλύτερες οικονομίες της περιοχής, η Βραζιλία και το Μεξικό, θα βρίσκονται υπό τη διακυβέρνηση πολιτικών δυνάμεων με αριστερό προσανατολισμό.
Το εκλογικό ημερολόγιο της Λατινικής Αμερικής για το 2027 είναι σχετικά περιορισμένο, με σημαντικότερη αναμέτρηση τις γενικές εκλογές στην Αργεντινή προς το τέλος του επόμενου έτους.
Το ερώτημα που τίθεται είναι εάν η απομάκρυνση της Βραζιλίας από τη δεξιά αποτελεί ένδειξη πιθανής επιστροφής του Περονισμού στην Αργεντινή ή εάν σηματοδοτεί την έναρξη μιας ευρύτερης πολιτικής μετατόπισης της Λατινικής Αμερικής προς τα αριστερά.
2. Περιορισμένος ο κίνδυνος μετάδοσης των πιέσεων στις υπόλοιπες αγορές της Λατινικής Αμερικής: Ανεξάρτητα από το εάν οι εκλογές στη Βραζιλία σηματοδοτούν σημείο καμπής για την πολιτική της περιοχής, η μετάδοση των πιέσεων στις χρηματοπιστωτικές αγορές της Λατινικής Αμερικής εξαιτίας της επανεκλογής του Lula αναμένεται να παραμείνει περιορισμένη.
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές της Βραζιλίας είναι πιθανό να δεχθούν σημαντικές πιέσεις κατά την έναρξη των συναλλαγών.
Ωστόσο, δεδομένου ότι οι περισσότερες εκλογικές αναμετρήσεις στη Λατινική Αμερική έχουν ήδη ολοκληρωθεί και αρκετές χώρες έχουν διαμορφώσει πολιτικές κατευθύνσεις περισσότερο φιλικές προς τις αγορές, οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι ρευστοποιήσεις που θα προκαλέσει η νίκη του Lula θα παραμείνουν κατά κύριο λόγο περιορισμένες στη Βραζιλία, χωρίς να εξελιχθούν σε γενικευμένη περιφερειακή κρίση.
Η Αργεντινή ενδέχεται να είναι περισσότερο ευάλωτη στις δευτερογενείς επιπτώσεις, καθώς οι αγορές της περιοχής έχουν ήδη εκφράσει ανησυχία για το ενδεχόμενο να μην επανεκλεγεί ο πρόεδρος Javier Milei το 2027.
Η απόρριψη από τους Βραζιλιάνους ενός πολιτικού προγράμματος με χαρακτηριστικά παρόμοια με εκείνα του Milei θα μπορούσε να ενισχύσει την ανησυχία στις εγχώριες αγορές της Αργεντινής.
Ωστόσο, η Société Générale εκτιμά ότι οι επιπτώσεις από τις εκλογές της Βραζιλίας θα παραμείνουν περιορισμένες και δεν θα επεκταθούν ουσιαστικά πέρα από το Buenos Aires.
3. Η δημοσιονομική πειθαρχία θα αποτελέσει δύσκολη υπόθεση για τη νέα κυβέρνηση: Η δημοσιονομική πειθαρχία αναμένεται να αποδειχθεί ακόμη δυσκολότερη υπό μια νέα κυβέρνηση Lula, ενώ υπάρχουν ελάχιστες ενδείξεις ότι θα προχωρήσει ουσιαστική δημοσιονομική προσαρμογή κατά τη διάρκεια μιας τέταρτης προεδρικής θητείας του.
Ωστόσο, ο Lula θα βρεθεί αντιμέτωπος με ένα Κογκρέσο με δεξιό προσανατολισμό, το οποίο θα μπορούσε να περιορίσει τη δυνατότητά του να χαλαρώσει περαιτέρω τη δημοσιονομική πολιτική.
Παράλληλα, η συνεχιζόμενη πίεση στην αγορά ομολόγων και στο νόμισμα ενδέχεται να αναγκάσει την κυβέρνηση να υιοθετήσει μια πιο πραγματιστική δημοσιονομική στάση, με στόχο την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.
Αντίστοιχη προσέγγιση είχε ακολουθήσει ο Lula όταν εντάθηκαν οι πιέσεις στις αγορές στα τέλη του 2024, επιδιώκοντας να περιορίσει τις δημόσιες δαπάνες.
Εάν ο αντιπρόεδρος Alckmin αναλάβει πιο ενεργό ρόλο στο υπουργείο Οικονομικών και ο υπουργός Οικονομικών Durigan συνεχίσει να δίνει έμφαση στη δημοσιονομική υπευθυνότητα, οι χρηματοπιστωτικές αγορές ενδέχεται να σταθεροποιηθούν σχετικά γρήγορα.
Ωστόσο, η επίτευξη κορύφωσης του λόγου του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ αναμένεται να παραμείνει δύσκολη υπόθεση.
4. Έντονες πιέσεις στις εγχώριες αγορές, αλλά πιθανές ευκαιρίες αγοράς του ρεάλ: Οι ρευστοποιήσεις στις εγχώριες αγορές της Βραζιλίας αναμένεται να είναι έντονες, ωστόσο η βασική επενδυτική στρατηγική της Société Générale θα επικεντρωθεί στον εντοπισμό ευκαιριών αγοράς του βραζιλιάνικου ρεάλ (BRL).
Η νίκη του Lula είναι πιθανό να ενσωματώσει ένα πρόσθετο ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου στη συναλλαγματική ισοτιμία. Παρ' όλα αυτά, τα θεμελιώδη μεγέθη του ρεάλ παραμένουν ισχυρά.
Το νόμισμα εξακολουθεί να υποστηρίζεται από:
• Τα υψηλά περιθώρια πραγματικών επιτοκίων έναντι άλλων οικονομιών.
• Μια διαχειρίσιμη θέση στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών.
• Μια κεντρική τράπεζα με επαρκή συναλλαγματικά αποθέματα και αποδεδειγμένη πρόθεση να τα αξιοποιεί για τη στήριξη της σταθερότητας των χρηματοπιστωτικών αγορών και της συναλλαγματικής ισοτιμίας.
Επιπλέον, το ρεάλ ενδέχεται να ωφεληθεί από την παρουσία ενός Κογκρέσου με συντηρητικό προσανατολισμό, το οποίο θα μπορούσε να περιορίσει τις προσπάθειες του προέδρου Lula για περαιτέρω χαλάρωση της δημοσιονομικής πολιτικής.
Εάν ο αντιπρόεδρος Alckmin διοριστεί υπουργός Οικονομίας και ο Durigan παραμείνει στη θέση του υπουργού Οικονομικών, οι αγορές ενδέχεται επίσης να καθησυχαστούν από τη συνέχεια και τον ενισχυμένο ρόλο ενός τεχνοκρατικού οικονομικού επιτελείου.
Η ζώνη συναλλαγματικής ισοτιμίας που αξίζει να παρακολουθείται είναι τα 5,70–5,75 ρεάλ ανά δολάριο ΗΠΑ (BRL/USD, όπως αποτυπώνεται στη σημειογραφία BRL5.70–BRL5.75 της έκθεσης).
Η Société Générale θα θεωρούσε τα επίπεδα αυτά πιο ελκυστικά για την ανάληψη βραχυπρόθεσμων, τακτικών επενδυτικών θέσεων, με στόχο την αξιοποίηση μιας πιθανής υπερβολικής υποτίμησης του ρεάλ.
5. Τα επιτόκια αποτελούν πιο σύνθετη επενδυτική εξίσωση: Η αγορά επιτοκίων ενδέχεται να αποδειχθεί πιο δύσκολη υπόθεση, καθώς η αναμενόμενη υποχώρηση του ρεάλ είναι πιθανό να ενισχύσει τις βραχυπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες.
Η εξέλιξη αυτή έρχεται να προστεθεί στην ήδη διαμορφωμένη εκτίμηση ότι ο δείκτης τιμών καταναλωτή IPCA θα κινηθεί ανοδικά έως το τέλος του τρέχοντος έτους και στις αρχές του 2027.
Η οικονομική ομάδα της Société Générale προβλέπει πλέον έναν βραδύτερο και ηπιότερο κύκλο μείωσης των επιτοκίων από την Κεντρική Τράπεζα της Βραζιλίας (BCB).
Ως αποτέλεσμα, το βασικό επιτόκιο Selic ενδέχεται να παραμείνει έως το τέλος του 2028 υψηλότερα από τα επίπεδα που προεξοφλεί σήμερα η αγορά.
Κατά συνέπεια, η δημοφιλής επενδυτική στρατηγική πριν από τον δεύτερο γύρο των εκλογών, η οποία βασιζόταν στην προσδοκία πτώσης των επιτοκίων, ενδέχεται να αντιμετωπίσει αντίθετους ανέμους για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ιδίως σε σύγκριση με τις ευκαιρίες που ενδέχεται να παρουσιαστούν στην αγορά συναλλάγματος.
Οι πιέσεις στα επιτόκια αναμένεται να επηρεάσουν ολόκληρη την καμπύλη αποδόσεων, με το μεγαλύτερο πλήγμα να εκτιμάται ότι θα δεχθεί το μακροπρόθεσμο άκρο της, εξαιτίας της αναζωπύρωσης των ανησυχιών για τη δημοσιονομική πορεία υπό την κυβέρνηση Lula.
Προς το παρόν, η βασική προτεραιότητα της Société Générale παραμένει ο εντοπισμός ελκυστικών επιπέδων εισόδου στο ρεάλ, αντί της ανάληψης αισιόδοξων επενδυτικών θέσεων μέσω της αγοράς επιτοκίων.
Ακύρωση β’ γύρου
Στο μεταξύ, την ακύρωση του δεύτερου γύρου των προεδρικών εκλογών δήλωσε κατά τη διάρκεια της νύχτας ότι θα επιδιώξει o Βραζιλιάνος γερουσιαστής Flávio Bolsonaro, αμφισβητώντας την παράταση της ψηφοφορίας κατά δύο ώρες, η οποία εγκρίθηκε την τελευταία στιγμή έπειτα από αίτημα της προεκλογικής εκστρατείας του σοσιαλιστή προέδρου Luiz Inácio Lula da Silva.
Η σχετική απόφαση εκδόθηκε από τον δικαστή του Ανώτατου Δικαστηρίου Cristiano Zanin, ο οποίος είχε διατελέσει προσωπικός δικηγόρος του Lula και διορίστηκε στο ανώτατο δικαστήριο από τον ίδιο τον πρόεδρο.
Ο Lula επικράτησε τελικά στον δεύτερο γύρο, παρότι ο Bolsonaro είχε καταλάβει την πρώτη θέση στον πρώτο γύρο, νωρίτερα μέσα στον μήνα. Η εξέλιξη αυτή ανοίγει τον δρόμο για μια δικαστική προσφυγή κατά της αμφιλεγόμενης παρέμβασης του δικαστηρίου.
Σύμφωνα με την εκλογική αρχή της χώρας, ο Lula επανεξελέγη την Κυριακή για τέταρτη προεδρική θητεία —αριθμό-ρεκόρ— συγκεντρώνοντας το 51,76% των ψήφων, έναντι 48,24% του Bolsonaro, σε ένα αποτέλεσμα που προκάλεσε έκπληξη.
Ο Bolsonaro δήλωσε: «Είναι αδύνατο να αναγνωρίσουμε το εκλογικό αποτέλεσμα, δεδομένων των συνθηκών υπό τις οποίες εξελίχθηκαν όλα αυτά».
Πρόσθεσε, μάλιστα: «Θα κινηθούμε νομικά και θα επιδιώξουμε την ακύρωση των εκλογών».
Η αμφιλεγόμενη απόφαση για την παράταση της ψηφοφορίας εκδόθηκε λίγα μόλις λεπτά πριν από τις 17:00, τοπική ώρα, οπότε ήταν προγραμματισμένο να κλείσουν τα εκλογικά τμήματα σε ολόκληρη τη χώρα. Αργότερα, ο Zanin διευκρίνισε ότι η παράταση αφορούσε αποκλειστικά τα εκλογικά τμήματα που παρέμεναν ανοιχτά.
Ο αναλυτής της UBS, Justin Wensek, δήλωσε στους πελάτες της εταιρείας:
«Το αίτημα του Flávio για ακύρωση των εκλογών είναι απίθανο να ευδοκιμήσει, δεδομένου ότι και η δική του προεκλογική εκστρατεία είχε ζητήσει παράταση της ψηφοφορίας σε συγκεκριμένες πολιτείες που επηρεάστηκαν από δυσμενείς καιρικές συνθήκες».
Αντιστρέφεται το «στοίχημα Bolsonaro»
Το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον στις χρηματοπιστωτικές αγορές της Βραζιλίας, όπου η επενδυτική στρατηγική που είχε συνδεθεί με την προοπτική επικράτησης του Bolsonaro («Bolsonaro trade») αντιστρέφεται, ενώ οι μετοχές εταιρειών από τους κλάδους των τραπεζών, του χάλυβα, των μετάλλων, των εξορύξεων και της ενέργειας καταγράφουν ισχυρές απώλειες.
Τράπεζες και χρηματοοικονομικές εταιρείες
Οι μετοχές βραζιλιάνικων τραπεζών που διαπραγματεύονται στις ΗΠΑ σημειώνουν σημαντική πτώση:
• Banco Bradesco: −27%
• Itau Unibanco Holding: −28%
• NU Holdings: −22%
• Inter & Co.: −32%
• Banco Santander (Brasil): −11%
•
Απώλειες καταγράφουν και άλλες εταιρείες του χρηματοοικονομικού κλάδου:
• PagSeguro Digital: −28%
• StoneCo: −31%
• PicS: −27%
Χάλυβας, μέταλλα και εξορύξεις
Σημαντικές πιέσεις δέχονται επίσης οι μετοχές εταιρειών που δραστηριοποιούνται στον κλάδο του χάλυβα, των μετάλλων και των εξορύξεων:
• Companhia Siderúrgica Nacional: −13%
• Vale: −7,7%
• Gerdau S.A.: −14%
Πετρέλαιο, φυσικό αέριο και λοιποί κλάδοι
Μεταξύ των υπόλοιπων μετοχών που κατέγραψαν σημαντικές απώλειες συγκαταλέγονται οι XP Inc. (-39%), Ambev (-19%), Embraer (-2,6%), MercadoLibre (-2,6%), Telefonica Brasil (-16%), Companhia Energetica de Minas Gerais (-15%), Companhia Paranaense de Energia (-17%), Petroleo Brasileiro (-19%), Ultrapar Participacoes (-18%), Cia de Saneamento Basico do Estado de Sao Paulo (SABESP) (-22%) και TIM S.A. (-17%).
Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (ETF) iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) κατέρρευσε κατά 27% στις προσυνεδριακές συναλλαγές, μετά την αιφνιδιαστική νίκη του Lula.
Ο αναλυτής της UBS, Wensek, έδωσε περισσότερες διευκρινίσεις σχετικά με τη σημαντική ανατιμολόγηση των βραζιλιάνικων περιουσιακών στοιχείων, καθώς οι αγορές προσαρμόζονται στην προοπτική τεσσάρων ακόμη ετών διακυβέρνησης από τον σοσιαλιστή Lula.
«Οι δημοσιονομικές προοπτικές της Βραζιλίας επανέρχονται στο επίκεντρο, καθώς η πορεία του λόγου δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ επανέρχεται σε μια ανησυχητική τροχιά.
Η ομάδα αναμένει σημαντική ανατιμολόγηση των βραζιλιάνικων περιουσιακών στοιχείων τη Δευτέρα, καθώς η αγορά προσαρμόζεται στην προοπτική μιας ακόμη τετραετούς θητείας του Lula.
Η ισοτιμία USD/BRL ενδέχεται να διαμορφωθεί στο 5,3 τη Δευτέρα».
«Αξίζει να σημειωθεί ότι η αγορά συναλλάγματος δεν αντέδρασε ιδιαίτερα στον πρώτο γύρο των εκλογών• οι σημαντικότερες κινήσεις καταγράφηκαν κυρίως στα επιτόκια και στις μετοχές.
Ο στρατηγικός αναλυτής των αναδυόμενων αγορών, Roque Montero, εκτιμά ότι η ισοτιμία USD/BRL θα μπορούσε να κινηθεί προς τα επίπεδα του 5,5-5,6 έως το τέλος του 2026, λόγω της αρνητικής εποχικότητας του Δεκεμβρίου.
»Στην αγορά ομολόγων, ο Roque αναμένει άνοδο των αποδόσεων κατά 100-150 μονάδες βάσης.
Οι μετοχές θα μπορούσαν να διορθώσουν κατά 10%-15%, με βάση την τελευταία αντίδραση του EWZ.
Σε επίπεδο επιμέρους μετοχών, οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν τις πιέσεις πωλήσεων και τη μετατόπιση κεφαλαίων από τις κρατικές επιχειρήσεις (SOEs), τις μετοχές υψηλής μεταβλητότητας και εκείνες που είναι ευαίσθητες στα επιτόκια, προς πιο αμυντικές εταιρείες, με έσοδα συνδεδεμένα με το δολάριο ΗΠΑ και ισχυρές ταμειακές ροές.
»Το μοναδικό θετικό στοιχείο είναι ότι ο Lula θα χρειαστεί να σχηματίσει συμμαχίες, προκειμένου να προωθήσει βασικές πολιτικές πρωτοβουλίες σε μια Γερουσία και μια Κάτω Βουλή με πιο δεξιό προσανατολισμό».
Πέρα από την πιθανή δικαστική προσφυγή του Bolsonaro για την αμφισβήτηση του εκλογικού αποτελέσματος, η Βραζιλία βρίσκεται πλέον αντιμέτωπη με μια σοβαρή δημοσιονομική δοκιμασία.
Το δημόσιο χρέος έχει αυξηθεί στο 83% του ΑΕΠ, από 71,7% όταν ο Lula και οι σοσιαλιστές ανέλαβαν την εξουσία, τον Ιανουάριο του 2023.
Οι επενδυτές καλούνται, συνεπώς, να αποτιμήσουν τις επιπτώσεις της συνεχιζόμενης δημοσιονομικής επιδείνωσης.
Οι αναλυτές της ING εκτιμούν ότι το βραζιλιάνικο ρεάλ θα υποχωρήσει κατά 5%-7% και ότι οι απώλειες στο χρηματιστήριο θα είναι διψήφιες κατά τη σημερινή συνεδρίαση.
Η ανατιμολόγηση έχει ήδη ξεκινήσει στις διεθνείς αγορές: τα ομόλογα της Βραζιλίας σε δολάρια συγκαταλέγονταν στις επενδύσεις με τις χειρότερες επιδόσεις μεταξύ των αναδυόμενων αγορών, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων που λήγουν το 2037 αυξήθηκαν κατά 19 μονάδες βάσης, φτάνοντας στο 6,44%.
Τι αναμένουν από εδώ και πέρα οι αναλυτές της Goldman Sachs
Επιτόκια και μετοχές θα δεχθούν τις ισχυρότερες πιέσεις.
«Στην αγορά επιτοκίων, η τελική έκταση της προσαρμογής θα εξαρτηθεί από τα μέτρα που θα ληφθούν για τον περιορισμό των δημοσιονομικών επιπτώσεων. Υπάρχουν πρόσωπα από το στενό περιβάλλον του προέδρου που τάσσονται υπέρ της δημοσιονομικής εξυγίανσης, δεδομένης της επίδρασής της στο κόστος χρηματοδότησης.
»Η αγορά θα παρακολουθεί στενά τις ανακοινώσεις του υπουργού Οικονομικών, καθώς και τις λεπτομέρειες των μέτρων δημοσιονομικής εξυγίανσης. Προσαρμογές που θα αφορούν το συνταγματικά κατοχυρωμένο όριο κρατικών δαπανών ή τους δημοσιονομικούς στόχους θα γίνονταν θετικά δεκτές. Αντίθετα, περικοπές σε συγκεκριμένα κοινωνικά προγράμματα, χωρίς μακροπρόθεσμη δέσμευση για δημοσιονομική πειθαρχία, πιθανότατα δεν θα αρκούσαν για να καθησυχάσουν τις αγορές.
»Εάν παρουσιαστεί ένα αξιόπιστο σχέδιο δημοσιονομικής μεταρρύθμισης, η Κεντρική Τράπεζα της Βραζιλίας (BCB) θα μπορούσε να συνεχίσει τη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, δεδομένου ότι τα πραγματικά επιτόκια παραμένουν σε πολύ υψηλά επίπεδα.
Σε αυτή την περίπτωση, οι θέσεις που ευνοούνται από την πτώση των επιτοκίων, κυρίως στα βραχυπρόθεσμα και μεσοπρόθεσμα τμήματα της καμπύλης αποδόσεων, θα μπορούσαν να καταστούν εκ νέου ελκυστικές μετά τη διόρθωση.
»Στην αγορά μετοχών, είναι πιθανό να περιοριστεί η αισιοδοξία που είχε ενσωματωθεί στις τιμές σχετικά με τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις για τη βελτίωση της λειτουργίας των κρατικών επιχειρήσεων και του επιχειρηματικού περιβάλλοντος».
USD/BRL: Αναμένεται σταθεροποίηση σε νέο εύρος διακύμανσης 5,4-5,8.
«Μια τέτοια εξέλιξη θα περιορίσει τη δυνατότητα της Κεντρικής Τράπεζας της Βραζιλίας να επιταχύνει τον ρυθμό μείωσης των επιτοκίων».
Τέλος, ο Elias Haddad της Brown Brothers Harriman εκτιμά ότι οι ισχυρές πιέσεις πωλήσεων ενδέχεται να δημιουργήσουν μια ελκυστική επενδυτική ευκαιρία για αγορές.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών