Τι επισημαίνεται σε αποκλειστικό δημοσίευμα του Reuters για το backstop – Τίθενται εν αμφιβόλω τα θεμέλια της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας
Ορισμένοι Ευρωπαίοι κεντρικοί τραπεζίτες και αξιωματούχοι σε εποπτικούς μηχανισμούς αμφισβητούν εάν μπορούν πλέον να βασίζονται στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Federal Reserve) των ΗΠΑ για την παροχή χρηματοδότησης σε δολάρια σε περιόδους αναταράξεων στην αγοράς, σύμφωνα έξι άτομα που γνωρίζουν το θέμα, γεγονός που γεννά αμφιβολίες για τα θεμέλια της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας.
Οι πηγές είπαν στο Reuters ότι θεωρούν ότι είναι πολύ απίθανο η Fed να μην τιμήσει την χρηματοδότηση στα backstops * – και η ίδια η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ δεν έχει δώσει κανένα μήνυμα που να το υποδηλώνει.
Ωστόσο, οι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι είχαν ανεπίσημες συζητήσεις σχετικά με αυτό το ενδεχόμενο - το οποίο το Reuters αναφέρει για πρώτη φορά - επειδή η εμπιστοσύνη τους στην κυβέρνηση των Ηνωμένων Πολιτειών έχει κλονιστεί από ορισμένες από τις πολιτικές της κυβέρνησης Trump.
Ο Πρόεδρος Donald Trump έχει έρθει σε ρήξη από τη μακροχρόνια πολιτική των ΗΠΑ σε πολλούς τομείς, όπως το να φαίνεται να υποστηρίζει τη θέση της Ρωσίας για την Ουκρανία, να εγείρει ερωτήματα σχετικά με τη δέσμευση των ΗΠΑ στην ευρωπαϊκή ασφάλεια και να επιβάλλει δασμούς στους συμμάχους της.
Αξιολόγηση των κινδύνων
Σε ορισμένα ευρωπαϊκά fora όπου οι συμμετέχοντες αξιολογούν πιθανούς κινδύνους για το χρηματοπιστωτικό σύστημα, αυτοί οι αξιωματούχοι συζήτησαν σενάρια σύμφωνα με τα οποία η κυβέρνηση των ΗΠΑ θα μπορούσε να πιέσει τη Fed να αναστείλει τα backstops του δολαρίου, ανέφεραν δύο από τις πηγές.
Ορισμένοι αξιωματούχοι αναρωτιούνται αν μπορούν να βρουν εναλλακτικές λύσεις για την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ.
Σε περιόδους πίεσης της αγοράς, η Fed παρείχε στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και σε άλλους σημαντικούς ομολόγους της πρόσβαση σε χρηματοδότηση σε δολάρια (οι γνωστές πιστωτικές γραμμές).
Δεν υπάρχει υποκατάστατο για τη Fed, δήλωσαν οι έξι πηγές, στις οποίες περιλαμβάνονται ανώτερα στελέχη του τομέα τραπεζικής εποπτείας της ΕΚΤ και της Ευρωπαϊκής Ένωσης με γνώση από πρώτο χέρι των συνομιλιών.
Οι αλλαγές στη Federal Reserve
Η Fed είναι ένα ανεξάρτητο ίδρυμα, υπόλογο στο Κογκρέσο.
Η κεντρική τράπεζα δεν πρότεινε ποτέ ότι δεν θα σταθεί πίσω από τα πλάτη της, τα οποία πληγμάτων ως πρώτη γραμμή άμυνας έναντι ξένων οικονομικών ή χρηματοπιστωτικών τραυμάτων που διαχέονται στις ΗΠΑ.
Ξεχωριστά, πέντε ανώτερα στελέχη της κεντρικής τράπεζας της ευρωζώνης δήλωσαν ότι οι άτυπες συνομιλίες - που πραγματοποιήθηκαν εκτός τακτικών συνόδων των υπευθύνων χάραξης πολιτικής - δεν οδηγήθηκαν από κανένα μήνυμα από τη Fed ή από την ηγεσία της ΕΚΤ.
Μία από τις πηγές με άμεση γνώση των συνομιλιών είπε ότι το θέμα συζητήθηκε τις τελευταίες εβδομάδες σε ομάδες εργασίας που βοηθούν τους αξιωματούχους να εξετάσουν ζητήματα και συμμετείχαν ανώτερα στελέχη ευρωπαϊκών κεντρικών τραπεζών και εποπτικών αρχών.
Ένας άλλος είπε ότι το ερώτημα εάν η Ευρώπη μπορεί να βασιστεί στα backstops της Fed αναμένεται επίσης να τεθεί σε πιο επίσημες συζητήσεις σύντομα.
Μία από τις πηγές είπε ότι οι συζητήσεις γίνονται εν μέσω «μικρότερης δυνατότητας διεθνούς συνεργασίας από την πλευρά των αμερικανικών αρχών».
Κατά τη διάρκεια ακρόασης στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο την Πέμπτη 20 Μαρτίου 2025 σχετικά με τη στροφή των ΗΠΑ στον προστατευτισμό και τον αντίκτυπό του στην ευρωπαϊκή οικονομία, η πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde δήλωσε ότι η σχέση με τη Fed δεν άλλαξε από τότε που ανέλαβε τα καθήκοντά του ο Trump τον Ιανουάριο.
Εκτίμηση κινδύνου
Ως κεντρική τράπεζα για τις 20 χώρες της ευρωζώνης, η ΕΚΤ καθορίζει τη νομισματική πολιτική και είναι υπεύθυνη για την ενίσχυση της ανθεκτικότητας του χρηματοπιστωτικού συστήματος και τον εντοπισμό πιθανών κινδύνων.
Επίσης, εποπτεύει τις κορυφαίες τράπεζες της περιοχής, οι οποίες είναι από τις μεγαλύτερες στον κόσμο.
Οι συζητήσεις σχετικά με τις εναλλακτικές λύσεις χρηματοδότησης αποτελούν μέρος μιας ευρύτερης ανάλυσης των ευάλωτων σημείων στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της ευρωζώνης, την οποία η ΕΚΤ και άλλες ρυθμιστικές αρχές της ΕΕ πραγματοποιούν αυτονόητα, ανέφεραν οι πηγές.
Το δολάριο είναι το κυρίαρχο νόμισμα για το οικονομικό εμπόριο και τις ροές κεφαλαίων.
Η διάσωση της Credit Suisse
Σε περιόδους ανακατατάξεων, επενδυτές, εταιρείες και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα σπεύδουν προς την ασφάλεια του παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.
Πιο πρόσφατα, το 2023, η Fed παρείχε δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια στην ελβετική κεντρική τράπεζα, η οποία με τη σειρά της επέτρεψε στην Credit Suisse να καλύψει τη ζήτηση των πελατών για μετρητά.
Ενώ η Credit Suisse έπρεπε τελικά να διασωθεί, η Fed βοήθησε να αποτραπεί μια κατάρρευση που θα μπορούσε να είχε καταστρέψει το διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα, λένε οι αναλυτές.
Παρά τις αμφιβολίες που εξέφρασαν τραπεζικοί αξιωματούχοι σε ιδιωτικές συνομιλίες, η πιθανότητα η Fed να περικόψει ποτέ τις χρηματοδοτικές της γραμμές θεωρείται από τους ευρωπαίους αξιωματούχους ως πολύ απομακρυσμένη πιθανότητα, σύμφωνα με τους πέντε αξιωματούχους της κεντρικής τράπεζας της ευρωζώνης. o μίλησε επίσης στο Reuters υπό τον όρο της ανωνυμίας.
Βαριές συνέπειες
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι μια τέτοια κίνηση από τη Fed θα είχε βαριές συνέπειες για τις παγκόσμιες αγορές, τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και την οικονομία.
Επίσης, πιθανότατα θα επανέλθει στην οικονομία των ΗΠΑ, θα απειλήσει την κυριαρχία του δολαρίου και θα μειώσει τη ζήτηση για το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ, ανέφεραν αρκετές από τις πηγές.
Αν και η ανεξαρτησία της Fed δεν αμφισβητείται, τέσσερις από τις έξι πηγές που γνωρίζουν τις συζητήσεις είπαν ότιο ρισμένοι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι θεώρησαν ότι είναι πιθανό η κυβέρνηση Trump να αυξήσει την πίεση στην κεντρική τράπεζα με την πάροδο του χρόνου, οδηγώντας στο σενάριο όπου αυτή δεν θα παρέχει χρηματοδότηση σε δολάρια.
Μία από τις πηγές είπε ότι οι αξιωματούχοι της ΕΕ ανησυχούν για τον βραχυπρόθεσμο δανεισμό των ευρωπαϊκών τραπεζών σε δολάρια, που καθιστούν τη συνεχή πρόσβαση στις πιστωτικές γραμμές της Fed ζωτικής σημασίας.
Περίπου το 17% της χρηματοδότησης των τραπεζών της ευρωζώνης γίνεται σε δολάρια, σύμφωνα με πρόσφατη μελέτη της ΕΚΤ.
* Στην εταιρική χρηματοδότηση και την επενδυτική τραπεζική, ένα back stop (ή backstop) είναι η παροχή υποστήριξης έσχατης ανάγκης ή η υποβολή προσφοράς σε μια προσφορά τίτλων για το μη εγγεγραμμένο μέρος των μετοχών.
Όταν μια εταιρεία προσπαθεί να αντλήσει κεφάλαια μέσω μιας έκδοσης —και θέλει να εγγυηθεί το ποσό που έλαβε μέσω της έκδοσης— μπορεί να λάβει backstop από έναν ανάδοχο ή έναν κύριο μέτοχο, όπως μια τράπεζα επενδύσεων, προκειμένου να αγοράσει οποιαδήποτε από τις μη εγγεγραμμένες μετοχές της.
www.bankingnews.gr
Οι πηγές είπαν στο Reuters ότι θεωρούν ότι είναι πολύ απίθανο η Fed να μην τιμήσει την χρηματοδότηση στα backstops * – και η ίδια η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ δεν έχει δώσει κανένα μήνυμα που να το υποδηλώνει.
Ωστόσο, οι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι είχαν ανεπίσημες συζητήσεις σχετικά με αυτό το ενδεχόμενο - το οποίο το Reuters αναφέρει για πρώτη φορά - επειδή η εμπιστοσύνη τους στην κυβέρνηση των Ηνωμένων Πολιτειών έχει κλονιστεί από ορισμένες από τις πολιτικές της κυβέρνησης Trump.
Ο Πρόεδρος Donald Trump έχει έρθει σε ρήξη από τη μακροχρόνια πολιτική των ΗΠΑ σε πολλούς τομείς, όπως το να φαίνεται να υποστηρίζει τη θέση της Ρωσίας για την Ουκρανία, να εγείρει ερωτήματα σχετικά με τη δέσμευση των ΗΠΑ στην ευρωπαϊκή ασφάλεια και να επιβάλλει δασμούς στους συμμάχους της.
Αξιολόγηση των κινδύνων
Σε ορισμένα ευρωπαϊκά fora όπου οι συμμετέχοντες αξιολογούν πιθανούς κινδύνους για το χρηματοπιστωτικό σύστημα, αυτοί οι αξιωματούχοι συζήτησαν σενάρια σύμφωνα με τα οποία η κυβέρνηση των ΗΠΑ θα μπορούσε να πιέσει τη Fed να αναστείλει τα backstops του δολαρίου, ανέφεραν δύο από τις πηγές.
Ορισμένοι αξιωματούχοι αναρωτιούνται αν μπορούν να βρουν εναλλακτικές λύσεις για την κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ.
Σε περιόδους πίεσης της αγοράς, η Fed παρείχε στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και σε άλλους σημαντικούς ομολόγους της πρόσβαση σε χρηματοδότηση σε δολάρια (οι γνωστές πιστωτικές γραμμές).
Δεν υπάρχει υποκατάστατο για τη Fed, δήλωσαν οι έξι πηγές, στις οποίες περιλαμβάνονται ανώτερα στελέχη του τομέα τραπεζικής εποπτείας της ΕΚΤ και της Ευρωπαϊκής Ένωσης με γνώση από πρώτο χέρι των συνομιλιών.
Οι αλλαγές στη Federal Reserve
Η Fed είναι ένα ανεξάρτητο ίδρυμα, υπόλογο στο Κογκρέσο.
Η κεντρική τράπεζα δεν πρότεινε ποτέ ότι δεν θα σταθεί πίσω από τα πλάτη της, τα οποία πληγμάτων ως πρώτη γραμμή άμυνας έναντι ξένων οικονομικών ή χρηματοπιστωτικών τραυμάτων που διαχέονται στις ΗΠΑ.
Ξεχωριστά, πέντε ανώτερα στελέχη της κεντρικής τράπεζας της ευρωζώνης δήλωσαν ότι οι άτυπες συνομιλίες - που πραγματοποιήθηκαν εκτός τακτικών συνόδων των υπευθύνων χάραξης πολιτικής - δεν οδηγήθηκαν από κανένα μήνυμα από τη Fed ή από την ηγεσία της ΕΚΤ.
Μία από τις πηγές με άμεση γνώση των συνομιλιών είπε ότι το θέμα συζητήθηκε τις τελευταίες εβδομάδες σε ομάδες εργασίας που βοηθούν τους αξιωματούχους να εξετάσουν ζητήματα και συμμετείχαν ανώτερα στελέχη ευρωπαϊκών κεντρικών τραπεζών και εποπτικών αρχών.
Ένας άλλος είπε ότι το ερώτημα εάν η Ευρώπη μπορεί να βασιστεί στα backstops της Fed αναμένεται επίσης να τεθεί σε πιο επίσημες συζητήσεις σύντομα.
Μία από τις πηγές είπε ότι οι συζητήσεις γίνονται εν μέσω «μικρότερης δυνατότητας διεθνούς συνεργασίας από την πλευρά των αμερικανικών αρχών».
Κατά τη διάρκεια ακρόασης στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο την Πέμπτη 20 Μαρτίου 2025 σχετικά με τη στροφή των ΗΠΑ στον προστατευτισμό και τον αντίκτυπό του στην ευρωπαϊκή οικονομία, η πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde δήλωσε ότι η σχέση με τη Fed δεν άλλαξε από τότε που ανέλαβε τα καθήκοντά του ο Trump τον Ιανουάριο.
Εκτίμηση κινδύνου
Ως κεντρική τράπεζα για τις 20 χώρες της ευρωζώνης, η ΕΚΤ καθορίζει τη νομισματική πολιτική και είναι υπεύθυνη για την ενίσχυση της ανθεκτικότητας του χρηματοπιστωτικού συστήματος και τον εντοπισμό πιθανών κινδύνων.
Επίσης, εποπτεύει τις κορυφαίες τράπεζες της περιοχής, οι οποίες είναι από τις μεγαλύτερες στον κόσμο.
Οι συζητήσεις σχετικά με τις εναλλακτικές λύσεις χρηματοδότησης αποτελούν μέρος μιας ευρύτερης ανάλυσης των ευάλωτων σημείων στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της ευρωζώνης, την οποία η ΕΚΤ και άλλες ρυθμιστικές αρχές της ΕΕ πραγματοποιούν αυτονόητα, ανέφεραν οι πηγές.
Το δολάριο είναι το κυρίαρχο νόμισμα για το οικονομικό εμπόριο και τις ροές κεφαλαίων.
Η διάσωση της Credit Suisse
Σε περιόδους ανακατατάξεων, επενδυτές, εταιρείες και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα σπεύδουν προς την ασφάλεια του παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.
Πιο πρόσφατα, το 2023, η Fed παρείχε δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια στην ελβετική κεντρική τράπεζα, η οποία με τη σειρά της επέτρεψε στην Credit Suisse να καλύψει τη ζήτηση των πελατών για μετρητά.
Ενώ η Credit Suisse έπρεπε τελικά να διασωθεί, η Fed βοήθησε να αποτραπεί μια κατάρρευση που θα μπορούσε να είχε καταστρέψει το διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα, λένε οι αναλυτές.
Παρά τις αμφιβολίες που εξέφρασαν τραπεζικοί αξιωματούχοι σε ιδιωτικές συνομιλίες, η πιθανότητα η Fed να περικόψει ποτέ τις χρηματοδοτικές της γραμμές θεωρείται από τους ευρωπαίους αξιωματούχους ως πολύ απομακρυσμένη πιθανότητα, σύμφωνα με τους πέντε αξιωματούχους της κεντρικής τράπεζας της ευρωζώνης. o μίλησε επίσης στο Reuters υπό τον όρο της ανωνυμίας.
Βαριές συνέπειες
Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι μια τέτοια κίνηση από τη Fed θα είχε βαριές συνέπειες για τις παγκόσμιες αγορές, τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και την οικονομία.
Επίσης, πιθανότατα θα επανέλθει στην οικονομία των ΗΠΑ, θα απειλήσει την κυριαρχία του δολαρίου και θα μειώσει τη ζήτηση για το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ, ανέφεραν αρκετές από τις πηγές.
Αν και η ανεξαρτησία της Fed δεν αμφισβητείται, τέσσερις από τις έξι πηγές που γνωρίζουν τις συζητήσεις είπαν ότιο ρισμένοι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι θεώρησαν ότι είναι πιθανό η κυβέρνηση Trump να αυξήσει την πίεση στην κεντρική τράπεζα με την πάροδο του χρόνου, οδηγώντας στο σενάριο όπου αυτή δεν θα παρέχει χρηματοδότηση σε δολάρια.
Μία από τις πηγές είπε ότι οι αξιωματούχοι της ΕΕ ανησυχούν για τον βραχυπρόθεσμο δανεισμό των ευρωπαϊκών τραπεζών σε δολάρια, που καθιστούν τη συνεχή πρόσβαση στις πιστωτικές γραμμές της Fed ζωτικής σημασίας.
Περίπου το 17% της χρηματοδότησης των τραπεζών της ευρωζώνης γίνεται σε δολάρια, σύμφωνα με πρόσφατη μελέτη της ΕΚΤ.
* Στην εταιρική χρηματοδότηση και την επενδυτική τραπεζική, ένα back stop (ή backstop) είναι η παροχή υποστήριξης έσχατης ανάγκης ή η υποβολή προσφοράς σε μια προσφορά τίτλων για το μη εγγεγραμμένο μέρος των μετοχών.
Όταν μια εταιρεία προσπαθεί να αντλήσει κεφάλαια μέσω μιας έκδοσης —και θέλει να εγγυηθεί το ποσό που έλαβε μέσω της έκδοσης— μπορεί να λάβει backstop από έναν ανάδοχο ή έναν κύριο μέτοχο, όπως μια τράπεζα επενδύσεων, προκειμένου να αγοράσει οποιαδήποτε από τις μη εγγεγραμμένες μετοχές της.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών