Rosenberg: Μετράμε αντίστροφα για το κραχ, πτώση -30% στον S&P 500 το 2023, στις 2.900 μον. - Πότε θα «πιάσουμε» πάτο

Για μεγάλη διόρθωση στις αγορές κάνει λόγο με δηλώσεις του o γνωστός αναλυτής και επενδυτής David Rosenberg... ενώ, σύμφωνα με όσα αναφέρει, ακόμα και στο καλό σενάριο οι επενδυτές θα… πονέσουν.
Όπως υποστηρίζει, ο δείκτης βαρόμετρο του αμερικανικού χρηματιστηρίου S&P 500 θα πέσει στις 2.900 μονάδες (πτώση 30% από τα τρέχοντα επίπεδα, δηλαδή τις 4.111 μονάδες), μέχρι το τέλος του 2023.
Ειδικότερα, ο πρώην επικεφαλής οικονομολόγος της Βορείου Αμερικής στη Merrill Lynch λέει εδώ και σχεδόν έναν χρόνο ότι ότι οι επιχειρήσεις και οι επενδυτές πρέπει να λάβουν σοβαρά υπόψη την προσπάθεια της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό.
Ο νυν πρόεδρος της Rosenberg Research & Associates Inc με έδρα το Τορόντο αναμένει ότι οι επενδυτές θα αντιμετωπίσουν περισσότερο πόνο στις χρηματοπιστωτικές αγορές τους επόμενους μήνες.
«Η ύφεση μόλις αρχίζει», είπε ο Rosenberg σε συνέντευξή του στο MarketWatch.
«Η αγορά συνήθως υποχωρεί στην έκτη ή έβδομη εβδομάδα της ύφεσης, όταν πια έχει ξεκινήσει ο κύκλος χαλάρωσης της Fed» προσθέτει.
Οι επενδυτές θα υπομείνουν περισσότερη αβεβαιότητα μέχρι τη στιγμή -και θα έρθει- που η Fed θα σταματήσει τις επιτοκιακές αυξήσεις και, στη συνέχεια, θα αρχίσει προχωρά σε μειώσεις.
Ευτυχώς για αυτούς, η αλλαγή της νομισματικής πολιτικής θα έρθει το 2023, προβλέπει ο Rosenberg.
Δυστυχώς, από την άλλη, όπως πρόσθεσε, ο S&P 500 θα μπορούσε να υποχωρήσει ώς και -30% από το τρέχον επίπεδό του πριν συμβεί αυτό: ήτοι από τις 4.000 μον. στις 2.900 μον.
Σε εκείνο το σημείο, πρόσθεσε ο Rosenberg, οι μετοχές θα φαίνονται ξανά ελκυστικές.
«Αλλά αυτή είναι μια ιστορία που την κρατούμε για να την πούμε το 2024».
Στο μεταξύ, «οι επενδυτές θα πρέπει να στραφούν σε αμυντικούς τομείς των χρηματοπιστωτικών αγορών — συμπεριλαμβανομένων των ομολόγων, του χρυσού και των μετοχών που πληρώνουν μερίσματα».

Επενδυτικό συναίσθημα

Διαπιστώνεται μια αποσύνδεση μεταξύ του πώς αισθάνονται οι επενδυτές για τις προοπτικές και του τρόπου με τον οποίο είναι πραγματικά τοποθετημένοι.
Αισθάνονται bearish, αλλά εξακολουθούν να είναι τοποθετημένοι bullish, και αυτό είναι μια κλασική περίπτωση γνωστικής ασυμφωνίας.
Ο λόγος για ύφεση φουντώνει, ενώ παράλληλα η κοινότητα των αναλυτών εξακολουθεί να αναμένει αύξηση των εταιρικών κερδών το 2023.
Σε μια ήπια ύφεση, τα κέρδη μειώνονται κατά 20%, επισημαίνει ο Rosenberg.
«Δεν είχαμε ποτέ ύφεση με τα κέρδη αυξημένα.
Ωστόσο, η αγορά λέει ότι πρόκειται να δούμε τα εταιρικά κέρδη να αυξάνονται το 2023.
Επομένως, υπάρχει μια άλλη κραυγαλέα ανωμαλία.
Μας λένε ότι έρχεται μια ευρέως αναμενόμενη ύφεση, ωστόσο αυτή η εκτίμηση δεν αντικατοπτρίζεται στις εκτιμήσεις των κερδών – τουλάχιστον όχι ακόμη».
Συνεπώς, λέει ο Rosenberg, «δεν υπάρχει δείκτης αυτήν τη στιγμή που να λέει ότι πιάνουμε πάτο.
Το 2022 ήταν το έτος που η Fed έσφιξε επιθετικά την πολιτική και αυτό αποτυπώθηκε στην αγορά με μια συμπίεση στα πολλαπλάσια των κερδών (PE) από περίπου 22 σε περίπου 17.
Το 2023 θα φανεί πώς θα επηρεάσουν οι αυξήσεις επιτοκίων τα εταιρικά κέρδη.
Σε αυτό το πλαίσιο, ένα εύλογο πολλαπλάσιο είναι ο αριθμός 15… - κάτι που σημαίνει πως ο δείκτης S&P 500 θα φτάσει τις 2.900 μον.

Pivot…

Το χρηματιστήριο βρίσκεται στο κάτω μέρος του 70% σε ό,τι αφορά την ύφεση και στο 70% σε ό,τι αφορά τον κύκλο χαλάρωσης.
Αυτό που είναι σημαντικό είναι πως η Fed θα σταματήσει τις επιτοκιακές αυξήσεις και μετά θα περιστραφεί (pivot).
Αλλά αυτό θα συμβεί το 2023, λέει ο Rosenberg, επισημαίνοντας:
Η Fed θα αλλάξει τις απόψεις της καθώς αλλάζουν οι συνθήκες.
«Η αγορά συνήθως υποχωρεί στην έκτη ή έβδομη εβδομάδα της ύφεσης, όταν πια έχει ξεκινήσει ο κύκλος χαλάρωσης της Fed».

Μεγάλη Ύφεση;

Δεν πρόκειται να υπάρξει επανάληψη του 2008-09, διαβεβαιώνει ο Rosenberg.
Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν θα υπάρξουν μεγάλοι οικονομικοί σπασμοί.
Αυτό συμβαίνει πάντα μετά από έναν κύκλο σύσφιξης της Fed.
Οι υπερβολές εκτίθενται και εξαφανίζονται.
Επομένως, θα μπορούσαμε να βιώσουμε μια επανάληψη αυτού που συνέβη με τα μη τραπεζικά χρηματοοικονομικά στη δεκαετία του 1980 και στις αρχές της δεκαετίας του 1990
«Ανησυχώ για τις τράπεζες με την έννοια ότι έχουν τεράστια έκθεση σε εμπορικά ακίνητα στους ισολογισμούς τους.
Πιστεύω ότι οι τράπεζες θα αναγκαστούν να ενισχύσουν τα αποθεματικά τους για ζημίες δανείων, και αυτό θα προέλθει από την απόδοση των κερδών τους».
Ο μεγάλος κίνδυνος για μένα δεν είναι τόσο οι τράπεζες, αλλά τα μη τραπεζικά οικονομικά στοιχεία που καλύπτουν τις πιστωτικές κάρτες, τα δάνεια αυτοκινήτων και τα ιδιωτικά κεφάλαια και το ιδιωτικό χρέος.
«Σε αυτό το περιβάλλον είμαστε bullish στον φυσικό χρυσό, αλλά και στα ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας…
Επιλέξτε αμυντικές μετοχές» καταλήγει ο Rosenberg.

www.bankingnews.gr