Οι πωλήσεις τίτλων συνοδεύθηκαν και από έκδοση μετοχών σε προνομιακή τιμή ή αναπροσαρμογή ετήσιων απολαβών
Νέα υψηλά 52 εβδομάδων κατέγραψαν στις 4 Σεπτεμβρίου 2026 οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών, λίγο πριν οι διοικήσεις τους παρουσιάσουν τις προοπτικές τους σε αναλυτές και επενδυτές, από τρεις επενδυτικές τράπεζες, οι οποίες κατευθύνουν τις ροές κεφαλαίων στο ελληνικό χρηματιστήριο (Goldman Sachs, Citigroup, UBS).
Όπως θα δούμε, όμως, πριν τα νέα υψηλά έτους, αρκετοί από τους διευθύνοντες συμβούλους των τραπεζών και ανώτερα στελέχη, αποκόμισαν τα κέρδη τριών ετών πουλώντας τις μετοχές τους, και στη συνέχεια θα προσέλθουν στις παρουσιάσεις προκειμένου να οδηγήσουν τους αναλυτές σε νέες αναβαθμίσεις τιμών- στόχων.
Σε αρκετές περιπτώσεις, ο όγκος των μετοχών, δείχνει ότι προτιμήθηκαν τα υψηλά κέρδη από την άνοδο των μετοχών, αγνοώντας τα ενδιάμεσα μερίσματα - τα οποία θα αποτελέσουν ένα θέμα στο οποίο θα επικεντρωθούν οι επενδυτές.
Πιθανότατα, ένας λόγος που πυροδότησε τις πωλήσεις, ήταν η απότομη κίνηση των αποδόσεων των διεθνών ομολόγων που σημειώθηκε και τον Αύγουστο.
Η σύγκριση
Αν και οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές έχουν καταγράψει από τις αρχές του χρόνου, αποδόσεις μεταξύ 35%-56%, κατά τους αναλυτές, υπάρχει περιθώριο περαιτέρω ανόδου δικαιολογώντας υψηλότερες αποτιμήσεις ακόμα κι αν συγκριθούν με τις μεγαλύτερες Ισπανικές τράπεζες.
Η βασική διαφορά με τις ισπανικές τράπεζες είναι ο μεγαλύτερος ρυθμός ανάπτυξης δανείων 9% με 11%, αλλά και η δημιουργία κεφαλαίου που επιτρέπει την αύξηση της ανταμοιβής των μετοχών.
Την Τρίτη 8 Σεπτεμβρίου, η Goldman Sachs, με επικεφαλής τον αναλυτή Β. Craven Roberts και ομάδα επενδυτών της θα συναντήσει τις διοικήσεις των τεσσάρων τραπεζών στην Αθήνα.
Η αμερικανική τράπεζα έχει θέσει ως στόχο τις 2800 μονάδες για το ελληνικό χρηματιστήριο, και σύμφωνα με τον αναλυτή της, σε βάθος χρόνου, οι ελληνικές τράπεζες θα επωφεληθούν από το σημερινό περιβάλλον των αυξημένων επιτοκίων, χάρις και τις συμπληρωματικές εξαγορές που αυξάνουν τα μη επιτοκιακά έσοδα.
Θα ακολουθήσουν οι παρουσιάσεις στις ΗΠΑ της Citigroup και της ελβετικής τράπεζας UBS στις 8 και 9 Σεπτεμβρίου, ενώ στις 10 Σεπτεμβρίου θα πραγματοποιηθεί παρουσίαση από την Κepler στο Παρίσι.
Η τελευταία με απανωτές εκθέσεις για τις τράπεζες τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο, θεωρεί ως πρώτη επιλογή την Τράπεζα Πειραιώς με τιμή -στόχο 12 ευρώ ), ενώ ακολουθεί η Εθνική Τράπεζα με τιμή- στόχο τα 18,7 ευρώ, η Eurobank με 5,10 ευρώ και η Αlpha Bank με 4,90 ευρώ.
Η συμπεριφορά των τραπεζικών μετοχών το τελευταίο διάστημα υποδεικνύει ότι, οι ξένοι επενδυτές προεξοφλούν ήδη την ανθεκτικότητα τους σε ότι αφορά τα σταθερά έσοδα τόκων και απομένει να επιβεβαιωθεί ο ρυθμός της πιστωτικής επέκτασης, αλλά και με ποιο τρόπο θα κατανείμουν τα κεφάλαια τους πρώτον, για να δημιουργήσουν νέα έσοδα (εξαγορές), και δεύτερον, για να ανταμείψουν τους μετόχους.
Απαισιόδοξες οι διοικήσεις ή συνετοί επενδυτές; Πωλήσεις μετοχών από CEO και ανώτερα στελέχη τον Αύγουστο
To παράδοξο με τις ελληνικές τραπεζικές διοικήσεις, όμως, είναι ότι μέσα στον Αύγουστο, αλλά και νωρίτερα, οι διευθύνοντες σύμβουλοι προχώρησαν σε πωλήσεις ενός μέρους μετοχών τους.
Σύμφωνα με τα στοιχεία του χρηματιστηρίου, μέσα στον Αύγουστο, δυο διευθύνοντες σύμβουλοι, αλλά και τα ανώτερα στελέχη των τραπεζών προχώρησαν σε ρευστοποιήσεις τραπεζικών μετοχών, πριν από τις πρόσφατες αναβαθμίσεις των τιμών - στόχων.
Με βάση τα στοιχεία από το Euronext, σε ορισμένες περιπτώσεις επικεφαλής τραπεζών - CEO και ανώτερων στελεχών οι όγκοι των μετοχών ήταν μεγάλοι, ενώ το μεγαλύτερο μέρος τους αφορά μικρότερα ποσά.
Βεβαίως, και δεν απαγορεύονται οι πωλήσεις μετοχών, ειδικά όταν η άνοδος των τιμών στις τράπεζες μεταξύ 205-253% τα τρια τελευταία χρόνια.
Ωστόσο, Έλληνες και ξένοι επενδυτές βλέπουν ότι, την ίδια περίοδο οι τράπεζες προχωρούν σε έκδοση νέων μετοχών με προνομιακή τιμή (0,23 ευρώ - Eurobank) για τα στελέχη και το προσωπικό ενώ άλλες διοικήσεις μέσα στον Αύγουστο προχώρησαν στην αύξηση των σταθερών αμοιβών με απολαβές 1,2-1,4 εκατ. ευρώ ετησίως (Alpha Bank - Tράπεζα Πειραιώς).
Περαιτέρω, δημιουργείται ένα ζήτημα, τουλάχιστον για τα τραπεζικά στελέχη που είτε συμμετέχουν στις παρουσιάσεις, είτε λόγω του ρόλου τους έχουν πρόσβαση σε προνομιακές πληροφορίες.
Οι δυο προαναφερόμενες κινήσεις σε συνδυασμό με τις μεγάλες πωλήσεις μετοχών, κυρίως, από τους CEO και τα ανώτερα στελέχη απλώς υποδεικνύει ότι, οι διοικήσεις δεν είναι και τόσο σίγουρες για την συνέχεια, έστω και αν οι τράπεζες εισέρχονται σε μια περίοδο, όπου τα έσοδα τόκων θα παραμείνουν ανθεκτικά και η αργή μετακύλιση της ανόδου των επιτοκίων στις καταθέσεις και η διαφορά με τα επιτόκια δανείων δημιουργεί περιθώρια κερδοφορίας λόγω του φθηνού κόστους των καταθέσεων (75% λογαριασμοί όψεως ).
Από την άλλη πλευρά, βεβαίως, οι τραπεζίτες ως συνετοί επενδυτές, "κλείδωσαν" τα κέρδη τους σε μια περίοδο, όπου οι πιέσεις στις αποδόσεις στα ομόλογα αναμένεται να πιέσουν ειδικά τις τραπεζικές μετοχές που συνήθως είναι πιο ευαίσθητες όταν αλλάζει το κλίμα στις αγορές.
Η πορεία των διεθνών αγορών, το επόμενο διάστημα, μπορεί να τους δικαιώσει, ειδικά όταν οι διορθώσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο, μέχρι σήμερα, είναι μικρές και ελεγχόμενες.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Όπως θα δούμε, όμως, πριν τα νέα υψηλά έτους, αρκετοί από τους διευθύνοντες συμβούλους των τραπεζών και ανώτερα στελέχη, αποκόμισαν τα κέρδη τριών ετών πουλώντας τις μετοχές τους, και στη συνέχεια θα προσέλθουν στις παρουσιάσεις προκειμένου να οδηγήσουν τους αναλυτές σε νέες αναβαθμίσεις τιμών- στόχων.
Σε αρκετές περιπτώσεις, ο όγκος των μετοχών, δείχνει ότι προτιμήθηκαν τα υψηλά κέρδη από την άνοδο των μετοχών, αγνοώντας τα ενδιάμεσα μερίσματα - τα οποία θα αποτελέσουν ένα θέμα στο οποίο θα επικεντρωθούν οι επενδυτές.
Πιθανότατα, ένας λόγος που πυροδότησε τις πωλήσεις, ήταν η απότομη κίνηση των αποδόσεων των διεθνών ομολόγων που σημειώθηκε και τον Αύγουστο.
Η σύγκριση
Αν και οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές έχουν καταγράψει από τις αρχές του χρόνου, αποδόσεις μεταξύ 35%-56%, κατά τους αναλυτές, υπάρχει περιθώριο περαιτέρω ανόδου δικαιολογώντας υψηλότερες αποτιμήσεις ακόμα κι αν συγκριθούν με τις μεγαλύτερες Ισπανικές τράπεζες.
Η βασική διαφορά με τις ισπανικές τράπεζες είναι ο μεγαλύτερος ρυθμός ανάπτυξης δανείων 9% με 11%, αλλά και η δημιουργία κεφαλαίου που επιτρέπει την αύξηση της ανταμοιβής των μετοχών.
Την Τρίτη 8 Σεπτεμβρίου, η Goldman Sachs, με επικεφαλής τον αναλυτή Β. Craven Roberts και ομάδα επενδυτών της θα συναντήσει τις διοικήσεις των τεσσάρων τραπεζών στην Αθήνα.
Η αμερικανική τράπεζα έχει θέσει ως στόχο τις 2800 μονάδες για το ελληνικό χρηματιστήριο, και σύμφωνα με τον αναλυτή της, σε βάθος χρόνου, οι ελληνικές τράπεζες θα επωφεληθούν από το σημερινό περιβάλλον των αυξημένων επιτοκίων, χάρις και τις συμπληρωματικές εξαγορές που αυξάνουν τα μη επιτοκιακά έσοδα.
Θα ακολουθήσουν οι παρουσιάσεις στις ΗΠΑ της Citigroup και της ελβετικής τράπεζας UBS στις 8 και 9 Σεπτεμβρίου, ενώ στις 10 Σεπτεμβρίου θα πραγματοποιηθεί παρουσίαση από την Κepler στο Παρίσι.
Η τελευταία με απανωτές εκθέσεις για τις τράπεζες τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο, θεωρεί ως πρώτη επιλογή την Τράπεζα Πειραιώς με τιμή -στόχο 12 ευρώ ), ενώ ακολουθεί η Εθνική Τράπεζα με τιμή- στόχο τα 18,7 ευρώ, η Eurobank με 5,10 ευρώ και η Αlpha Bank με 4,90 ευρώ.
Η συμπεριφορά των τραπεζικών μετοχών το τελευταίο διάστημα υποδεικνύει ότι, οι ξένοι επενδυτές προεξοφλούν ήδη την ανθεκτικότητα τους σε ότι αφορά τα σταθερά έσοδα τόκων και απομένει να επιβεβαιωθεί ο ρυθμός της πιστωτικής επέκτασης, αλλά και με ποιο τρόπο θα κατανείμουν τα κεφάλαια τους πρώτον, για να δημιουργήσουν νέα έσοδα (εξαγορές), και δεύτερον, για να ανταμείψουν τους μετόχους.
Απαισιόδοξες οι διοικήσεις ή συνετοί επενδυτές; Πωλήσεις μετοχών από CEO και ανώτερα στελέχη τον Αύγουστο
To παράδοξο με τις ελληνικές τραπεζικές διοικήσεις, όμως, είναι ότι μέσα στον Αύγουστο, αλλά και νωρίτερα, οι διευθύνοντες σύμβουλοι προχώρησαν σε πωλήσεις ενός μέρους μετοχών τους.
Σύμφωνα με τα στοιχεία του χρηματιστηρίου, μέσα στον Αύγουστο, δυο διευθύνοντες σύμβουλοι, αλλά και τα ανώτερα στελέχη των τραπεζών προχώρησαν σε ρευστοποιήσεις τραπεζικών μετοχών, πριν από τις πρόσφατες αναβαθμίσεις των τιμών - στόχων.
Με βάση τα στοιχεία από το Euronext, σε ορισμένες περιπτώσεις επικεφαλής τραπεζών - CEO και ανώτερων στελεχών οι όγκοι των μετοχών ήταν μεγάλοι, ενώ το μεγαλύτερο μέρος τους αφορά μικρότερα ποσά.
Βεβαίως, και δεν απαγορεύονται οι πωλήσεις μετοχών, ειδικά όταν η άνοδος των τιμών στις τράπεζες μεταξύ 205-253% τα τρια τελευταία χρόνια.
Ωστόσο, Έλληνες και ξένοι επενδυτές βλέπουν ότι, την ίδια περίοδο οι τράπεζες προχωρούν σε έκδοση νέων μετοχών με προνομιακή τιμή (0,23 ευρώ - Eurobank) για τα στελέχη και το προσωπικό ενώ άλλες διοικήσεις μέσα στον Αύγουστο προχώρησαν στην αύξηση των σταθερών αμοιβών με απολαβές 1,2-1,4 εκατ. ευρώ ετησίως (Alpha Bank - Tράπεζα Πειραιώς).
Περαιτέρω, δημιουργείται ένα ζήτημα, τουλάχιστον για τα τραπεζικά στελέχη που είτε συμμετέχουν στις παρουσιάσεις, είτε λόγω του ρόλου τους έχουν πρόσβαση σε προνομιακές πληροφορίες.
Οι δυο προαναφερόμενες κινήσεις σε συνδυασμό με τις μεγάλες πωλήσεις μετοχών, κυρίως, από τους CEO και τα ανώτερα στελέχη απλώς υποδεικνύει ότι, οι διοικήσεις δεν είναι και τόσο σίγουρες για την συνέχεια, έστω και αν οι τράπεζες εισέρχονται σε μια περίοδο, όπου τα έσοδα τόκων θα παραμείνουν ανθεκτικά και η αργή μετακύλιση της ανόδου των επιτοκίων στις καταθέσεις και η διαφορά με τα επιτόκια δανείων δημιουργεί περιθώρια κερδοφορίας λόγω του φθηνού κόστους των καταθέσεων (75% λογαριασμοί όψεως ).
Από την άλλη πλευρά, βεβαίως, οι τραπεζίτες ως συνετοί επενδυτές, "κλείδωσαν" τα κέρδη τους σε μια περίοδο, όπου οι πιέσεις στις αποδόσεις στα ομόλογα αναμένεται να πιέσουν ειδικά τις τραπεζικές μετοχές που συνήθως είναι πιο ευαίσθητες όταν αλλάζει το κλίμα στις αγορές.
Η πορεία των διεθνών αγορών, το επόμενο διάστημα, μπορεί να τους δικαιώσει, ειδικά όταν οι διορθώσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο, μέχρι σήμερα, είναι μικρές και ελεγχόμενες.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών