Συντηρητική η Bank of America στις τιμές στόχους: Εθνική 8,06 ευρώ, Alpha 1,79, Πειραιώς 5,3 - Success story Eurobank 2,79 ευρώ

Συντηρητική προσέγγιση υιοθετεί η Bank of America κατά την αναθεώρηση των προβλέψεών της για τις ελληνικές τράπεζες, με top picks τις Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς.
Σε αυτό το πλαίσιο, δίνει σύσταση «buy» για τις Eurobank και Πειραιώς, σύσταση «Neutral» για την Alpha Bank και «Underperform» για την Εθνική.
Επίσης, δίνει τιμή στόχο για την Πειραιώς στα 5,30 ευρώ με περιθώριο ανόδου 37%, για την Εθνική στα 8,06 ευρώ με περιθώριο ανόδου 10%, για την Eurobank στα 2,76 ευρώ με περιθώριο 40% και για την Alpha Bank στα 1,79 ευρώ με περιθώριο ανόδου 19%.
Ειδικότερα, σύμφωνα με την BofA, τα κέρδη συμπιέζονται, αλλά την ίδια στιγμή μειώνονται οι διαρθρωτικοί κίνδυνοι.
Την περίοδο 2023 – 2025 υφίστανται αντίθετοι άνεμοι, με σημαντική μέση πτώση στο RoTE, >4% και αρνητικό CAGR EPS, >1%, λόγω πτώσης στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII).
Ωστόσο, οι διαρθρωτικοί κίνδυνοι έχουν μειωθεί λόγω πτώσης στο κόστος κινδύνου (CoR), των ελκυστικών μερισματικών αποδόσεων και της λιγότερης αβεβαιότητας σχετικά με τις διανομές κεφαλαίων.
Σύμφωνα με την BofA, οι αντίθετοι άνεμοι για to RoTE είναι σε μεγάλο βαθμό στις τιμές, καθώς το εύρος αποτίμησης για το 2025, με όρους P/E, παραμένει φθηνό σε σχέση με τα θεμελιώδη (5,0-6,5x).
Τέλος, η αμερικανική τράπεζα παραμένει επιφυλακτική σχετικά με το ενδεχόμενο αγοράς ιδίων, θεωρώντας το σενάριο «πρόωρο».

Συστάσεις

Αlpha Bank: Σύμφωνα με την BofA, η τιμή στόχος για την Alpha €1,79, που συνεπάγεται 19% περιθώριο ανόδου.
«Η τιμή της μετοχής υστερεί κατά 15% YtD και πιστεύουμε και ο δείκτης P/E στις 5,3 φορές για το 2025 αντικατοπτρίζει πλέον με το παραπάνω την πορεία που ακολουθεί.
Ωστόσο, τρία βασικά ζητήματα πρέπει να επιλυθούν κατά την άποψή μας: 1) η αρνητική καθαρή ταμειακή θέση, 2) η χαμηλότερη από ομοτίμους κάλυψη 47% NPE και 3) κάτω του 10% RoTE (BofA).
Από τη θετική πλευρά, πιστεύουμε ότι η διαδρομή NII φαίνεται πιο βιώσιμη έναντι των ομοτίμων και η μερισματική απόδοση 8,6%/9,0% 2025/26E είναι υψηλότερη» σημειώνεται.

Eurobank: Η BofA δίνει σύσταση αγορά με στόχο τα 2,76 ευρώ, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 40%.
Mε όρους P/E τυγχάνει διαπραγμάτευσης στο 5,7x, έναντι RoTE 14,4%/13,0% την περίοδο 2025/2026, τον υψηλότερο μεταξύ των ελληνικών τραπεζών και πιο κοντά στα επίπεδα της Ανεπτυγμένης Ευρώπης.
Σε ό, τι αφορά τη Eurobank, η BofA αξιολογεί: 1) την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο που αυξάνει τα EPS, 2) την ικανότητά της να επωφεληθεί από την ανατιμολόγηση των καταθέσεων με την πτώση των επιτοκίων και 3) τη διαφοροποίηση και τα σχέδιά της για περαιτέρω ανάπτυξη σε αγορές ΝΑ Ευρώπης που παράγουν υψηλά NIM.

Σε ό,τι αφορά την Εθνική Τράπεζα, η BofA δίνει τη θέση underperform με τιμή στόχο τα 8,06 ευρώ, όπερ σημαίνει περιθώριο ανόδου 10%.
Τα θετικά στοιχεία βρίσκονται στην τιμή και η ανοδική πορεία φαίνεται περιορισμένη, δεδομένης της πτώσης του RoTE του κλάδου από το 18,3% που αναφέρθηκε το 2023 σε 12,4% το 2025, γεγονός που ανακλα την υψηλή ευαισθησία στο NII.
Η ΕΤΕ με όρους P/E για το 2025 διαπραγματεύεται στις 6,5 φορές, ενώ το προβλεπόμενο RoTE είναι χαμηλότερα.
Η μερισματική απόδοση 2025/26E 6,7%/7,7% δεν αποτελεί σημαντικό στοιχείο διαφοροποίησης έναντι των ανταγωνιστών. Δεν βλέπει η BofA «τίποτα θεμελιωδώς κακό με τη μετοχή», αλλά πιστεύει ότι υπάρχει καλύτερη αξία αλλού στον κλάδο.

Σε ό,τι αφορά την Τράπεζα Πειραιώς, ο οίκος δίνει σύσταση αγορά με αναθεωρημένο στόχο στα 5,30 ευρώ, όπερ σημαίνει περιθώριο ανόδου +37%.
Ο χαμηλότερος δείκτης P/E στις 5 φορές το 2025 έναντι των ομολόγων της δεν αντικατοπτρίζει το μειωμένο προφίλ κινδύνου και το βιώσιμο διψήφιο RoTE 13,1%/11,9% το 2025/2626.
Η «εξομάλυνση» έχει ακόμα περιθώρια για την Πειραιώς, καθώς η ποιότητα των κεφαλαίων της και το CoR συνεχίζουν να βελτιώνονται.

www.bankingnews.gr