Για την μεοχή της Optima Bank το καλύτερο ανοδικό σενάριο είναι η στασιμότητα… - Η Attica bank δεν θα πρέπει να επαναλάβει το χρηματιστηριακό λάθος της Optima Bank…
Πρωτίστως να εξηγήσουμε το όρο ανόμοιες όταν αναφερόμαστε στην σύγκριση της Attica bank με την Optima Bank.
Η Attica bank είναι μια παλαιά τράπεζα που μεταφέρει ακόμη σοβαρά βάρη από το κακό παρελθόν ωστόσο βρίσκεται σε καθεστώς εξυγίανσης…
ΝPEs και DTC αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση είναι το αποτέλεσμα του παρελθόντος…
Εντούτοις, δρομολογεί συγχώνευση με την Παγκρήτια και την HSBC καθώς και ένταξη στον Ηρακλή 3 στο τέλος του α΄ τριμήνου 2024.
Από την άλλη πλευρά η Optima bank είναι μια νέα τράπεζα αν και στηρίζεται εν μέρει στην Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος παίρνοντας τις χρηματιστηριακές και επενδυτικές της εργασίες αλλά χωρίς NPEs και χωρίς DTC... έχει καθαρό δρόμο μπροστά της.
Κατανοούμε λοιπόν ότι η σύγκριση σήμερα είναι ανόμοια καθώς από πλευράς απόδοσης (ROE) η Optima Bank είναι προφανώς καλύτερη τράπεζα ενώ η Attica bank εξυγιαίνεται ακόμη ενώ το 2024 θα είναι έτος ολοκλήρωσης της εξυγίανσης και συγχώνευσης.
Η Optima bank πέτυχε κέρδη στο 9μηνο 2023 περίπου 73 εκατ ενώ η Attica bank 15 εκατ.
Τα έσοδα από τόκους σε δάνεια 2,38 δισεκ. στην Optima Bank ανήλθαν σε 99 εκατ
Τα έσοδα από τόκους σε δάνεια 1,34 δισεκ. στην Attica bank ανήλθαν σε 52 εκατ
Τα προ προβλέψεων έσοδα ανήλθαν στην Optima bank στα 98 εκατ και στην Attica bank 18,7 εκατ ευρώ.
Η Optima Bank έχει 0,49% NPEs ενώ η Attica bank εμφανίζει ακόμη υψηλό δείκτη αφού επαναγόρασε και τις τιτλοποιήσεις των NPEs με στόχο κάποιες εξ αυτών να τις εντάξει στον Ηρακλή 3…
Η ορθή σύγκριση ωστόσο είναι με πλήρη ενσωμάτωση της Παγκρήτιας και της HSBC στην Attica bank αφού αυτή η διαδικασία έχει ανακοινωθεί και δρομολογείται…
Συγκρίνοντας κεφάλαια
Ούτε η σύγκριση με όρους κεφαλαίων είναι ομοιογενής αφού η μεν Optima bank έχει 462 εκατ κεφάλαια και μηδενικό DTC αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση ενώ η Attica bank διαθέτει 428 εκατ… κεφάλαια με 148 εκατ DTC και ομόλογο 99,1 εκατ που λήγει Δεκέμβριο 2028.
Ωστόσο η Attica bank θα απορροφήσει την Παγκρήτια και την HSBC και θα προχωρήσει και σε αναπτυξιακή αύξηση κεφαλαίου υπολογιζόμενη σε 250 εκατ ευρώ… ή εύρος 200 με 300 εκατ ευρώ.
Αθροίζοντας τα κεφάλαια των 3 τραπεζών καθώς και του αρνητικού goodwill της HSBC, της νέας αύξησης που θα υλοποιηθεί Καλοκαίρι 2024 και της ζημιάς που θα καταγραφεί από την ένταξη στον Ηρακλή τα κεφάλαια της νέας τράπεζας θα είναι 800 εκατ ευρώ περίπου και θα έχει προχωρήσει η εξυγίανση σε σχεδόν καθολικό βαθμό…
Ποιο το χρηματιστηριακό μέλλον των δύο τραπεζών;
Η Optima Bank σήμερα στο ελληνικό χρηματιστήριο έχει 526 εκατ. χρηματιστηριακή αξία και 462 εκατ κεφάλαια διαμορφώνοντας την σχέση χρηματιστηριακή αξία προς ίδια κεφάλαια σε 1,14…
H αποτίμηση αυτή είναι πανάκριβη και δεν δικαιολογείται, το καλύτερο σενάριο για την τράπεζα χρηματιστηριακά είναι να παραμείνει στην ζώνη των 7,10 με 7,15 ευρώ… δεν μπορεί να κάνει τίποτε άλλο στο καλύτερο σενάριο, το βασικό σενάριο είναι η σχέση P/BV να διαμορφωθεί στον μέσο όρο πέριξ του 0,7…
Η Attica Bank σήμερα στο ελληνικό χρηματιστήριο έχει 571 εκατ. χρηματιστηριακή αξία και 428 εκατ κεφάλαια διαμορφώνοντας την σχέση χρηματιστηριακή αξία προς ίδια κεφάλαια σε 1,33…
Η αποτίμηση αυτή με όρους P/BV είναι ακραία πανάκριβη και πλασματική και δεν αντικατοπτρίζει την πραγματικότητα και για τον λόγο αυτό - και λόγω free float - η μετοχή είναι αδιάφορη...
Ωστόσο εάν δεχθούμε ότι τα κεφάλαια θα είναι 800 εκατ και αναπροσαρμόσουμε και την χρηματιστηριακή αξία με βάση την μελλοντική αύξηση κεφαλαίου προκύπτει σχέση P/BV 0,95 με 1…
Η αποτίμηση της Attica bank θα παραμείνει υψηλή έως ακριβή αλλά πιο ρεαλιστική.
Η βασική μας ένσταση είναι ότι δεν κατανοούμε γιατί οι μικρές τράπεζες πρέπει να έχουν υψηλότερο συντελεστή αποτίμησης από τις ήδη εξυγιασμένες μεγάλες τράπεζες… όχι δεν υπάρχει λογική.
Εκτιμούμε ότι η Attica bank κατά την συγχώνευση και κατά την αύξηση να μην κάνει το λάθος της Optima bank.
H Optima Bank για να ικανοποιήσει τους μετόχους της εξάντλησε όλα τα ανοδικά της περιθώρια και αυτό που λαμβάνει χώρα είναι οι μέτοχοι που τοποθετήθηκαν στην δημόσια προσφορά - όχι οι βασικοί - να αποχωρούν και να στηρίζεται συστηματικά η μετοχή.
Η προσέγγιση της Optima bank είναι ξεκάθαρο παράδειγμα προς αποφυγήν.
Δεν υπάρχει καμία χρηματιστηριακή λογική και έτσι εξηγείται γιατί εδώ και ενάμιση μήνα η μετοχή είναι στάσιμη…
Για την μετοχή της Optima Bank το καλύτερο ανοδικό σενάριο είναι η στασιμότητα… δηλαδή να παραμένει εδώ στην ζώνη των 7,15 ευρώ, ωστόσο στο βασικό σενάριο είναι η πτώση και δεν περιγράφουμε καν το δυσμενές σενάριο.
Η Attica bank δεν θα πρέπει να επαναλάβει το λάθος της Optima Bank… πρέπει να έχει ελκυστικότερη αποτίμηση ώστε να προσελκύει επενδυτές και να υπάρχει επενδυτικό ενδιαφέρον.
Εικάζουμε ότι η ικανή διοίκηση Βρεττού της Attica bank και οι ικανοί βασικοί μέτοχοι θα αξιολογήσουν την παράμετρο αυτή.
Ως προς την Optima bank η διοίκηση Τανισκίδη έχει φέρει αποτελέσματα ως προς τις οικονομικές επιδόσεις και αυτό πιστώνεται ως επιτυχία αλλά χρηματιστηριακά η μετοχή χαροπαλεύει… και υπάρχει και το BN που θυμίζει το λάθος.
Συμπέρασμα
Η νέα Attica bank μετά την συγχώνευση και την αύξηση κεφαλαίου θα είναι μια πολύ μεγαλύτερη τράπεζα - με βάση το ενεργητικό 2,5 φορές μεγαλύτερη - από την Optima bank και προφανώς η Attica bank θα έχει σχεδόν διπλάσια χρηματιστηριακή αξία από την Optima bank.
Ωστόσο ο μηχανισμός αποτίμησης χρήζει προσοχής αφού η Attica bank ξέρει τι δεν πρέπει να κάνει με χρηματιστηριακούς όρους αφού το παράδειγμα της Optima bank δεν δουλεύει και δεν πρόκειται να δουλέψει.
www.bankingnews.gr
Η Attica bank είναι μια παλαιά τράπεζα που μεταφέρει ακόμη σοβαρά βάρη από το κακό παρελθόν ωστόσο βρίσκεται σε καθεστώς εξυγίανσης…
ΝPEs και DTC αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση είναι το αποτέλεσμα του παρελθόντος…
Εντούτοις, δρομολογεί συγχώνευση με την Παγκρήτια και την HSBC καθώς και ένταξη στον Ηρακλή 3 στο τέλος του α΄ τριμήνου 2024.
Από την άλλη πλευρά η Optima bank είναι μια νέα τράπεζα αν και στηρίζεται εν μέρει στην Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος παίρνοντας τις χρηματιστηριακές και επενδυτικές της εργασίες αλλά χωρίς NPEs και χωρίς DTC... έχει καθαρό δρόμο μπροστά της.
Κατανοούμε λοιπόν ότι η σύγκριση σήμερα είναι ανόμοια καθώς από πλευράς απόδοσης (ROE) η Optima Bank είναι προφανώς καλύτερη τράπεζα ενώ η Attica bank εξυγιαίνεται ακόμη ενώ το 2024 θα είναι έτος ολοκλήρωσης της εξυγίανσης και συγχώνευσης.
Η Optima bank πέτυχε κέρδη στο 9μηνο 2023 περίπου 73 εκατ ενώ η Attica bank 15 εκατ.
Τα έσοδα από τόκους σε δάνεια 2,38 δισεκ. στην Optima Bank ανήλθαν σε 99 εκατ
Τα έσοδα από τόκους σε δάνεια 1,34 δισεκ. στην Attica bank ανήλθαν σε 52 εκατ
Τα προ προβλέψεων έσοδα ανήλθαν στην Optima bank στα 98 εκατ και στην Attica bank 18,7 εκατ ευρώ.
Η Optima Bank έχει 0,49% NPEs ενώ η Attica bank εμφανίζει ακόμη υψηλό δείκτη αφού επαναγόρασε και τις τιτλοποιήσεις των NPEs με στόχο κάποιες εξ αυτών να τις εντάξει στον Ηρακλή 3…
Η ορθή σύγκριση ωστόσο είναι με πλήρη ενσωμάτωση της Παγκρήτιας και της HSBC στην Attica bank αφού αυτή η διαδικασία έχει ανακοινωθεί και δρομολογείται…
Συγκρίνοντας κεφάλαια
Ούτε η σύγκριση με όρους κεφαλαίων είναι ομοιογενής αφού η μεν Optima bank έχει 462 εκατ κεφάλαια και μηδενικό DTC αναβαλλόμενη φορολογική απαίτηση ενώ η Attica bank διαθέτει 428 εκατ… κεφάλαια με 148 εκατ DTC και ομόλογο 99,1 εκατ που λήγει Δεκέμβριο 2028.
Ωστόσο η Attica bank θα απορροφήσει την Παγκρήτια και την HSBC και θα προχωρήσει και σε αναπτυξιακή αύξηση κεφαλαίου υπολογιζόμενη σε 250 εκατ ευρώ… ή εύρος 200 με 300 εκατ ευρώ.
Αθροίζοντας τα κεφάλαια των 3 τραπεζών καθώς και του αρνητικού goodwill της HSBC, της νέας αύξησης που θα υλοποιηθεί Καλοκαίρι 2024 και της ζημιάς που θα καταγραφεί από την ένταξη στον Ηρακλή τα κεφάλαια της νέας τράπεζας θα είναι 800 εκατ ευρώ περίπου και θα έχει προχωρήσει η εξυγίανση σε σχεδόν καθολικό βαθμό…
Ποιο το χρηματιστηριακό μέλλον των δύο τραπεζών;
Η Optima Bank σήμερα στο ελληνικό χρηματιστήριο έχει 526 εκατ. χρηματιστηριακή αξία και 462 εκατ κεφάλαια διαμορφώνοντας την σχέση χρηματιστηριακή αξία προς ίδια κεφάλαια σε 1,14…
H αποτίμηση αυτή είναι πανάκριβη και δεν δικαιολογείται, το καλύτερο σενάριο για την τράπεζα χρηματιστηριακά είναι να παραμείνει στην ζώνη των 7,10 με 7,15 ευρώ… δεν μπορεί να κάνει τίποτε άλλο στο καλύτερο σενάριο, το βασικό σενάριο είναι η σχέση P/BV να διαμορφωθεί στον μέσο όρο πέριξ του 0,7…
Η Attica Bank σήμερα στο ελληνικό χρηματιστήριο έχει 571 εκατ. χρηματιστηριακή αξία και 428 εκατ κεφάλαια διαμορφώνοντας την σχέση χρηματιστηριακή αξία προς ίδια κεφάλαια σε 1,33…
Η αποτίμηση αυτή με όρους P/BV είναι ακραία πανάκριβη και πλασματική και δεν αντικατοπτρίζει την πραγματικότητα και για τον λόγο αυτό - και λόγω free float - η μετοχή είναι αδιάφορη...
Ωστόσο εάν δεχθούμε ότι τα κεφάλαια θα είναι 800 εκατ και αναπροσαρμόσουμε και την χρηματιστηριακή αξία με βάση την μελλοντική αύξηση κεφαλαίου προκύπτει σχέση P/BV 0,95 με 1…
Η αποτίμηση της Attica bank θα παραμείνει υψηλή έως ακριβή αλλά πιο ρεαλιστική.
Η βασική μας ένσταση είναι ότι δεν κατανοούμε γιατί οι μικρές τράπεζες πρέπει να έχουν υψηλότερο συντελεστή αποτίμησης από τις ήδη εξυγιασμένες μεγάλες τράπεζες… όχι δεν υπάρχει λογική.
Εκτιμούμε ότι η Attica bank κατά την συγχώνευση και κατά την αύξηση να μην κάνει το λάθος της Optima bank.
H Optima Bank για να ικανοποιήσει τους μετόχους της εξάντλησε όλα τα ανοδικά της περιθώρια και αυτό που λαμβάνει χώρα είναι οι μέτοχοι που τοποθετήθηκαν στην δημόσια προσφορά - όχι οι βασικοί - να αποχωρούν και να στηρίζεται συστηματικά η μετοχή.
Η προσέγγιση της Optima bank είναι ξεκάθαρο παράδειγμα προς αποφυγήν.
Δεν υπάρχει καμία χρηματιστηριακή λογική και έτσι εξηγείται γιατί εδώ και ενάμιση μήνα η μετοχή είναι στάσιμη…
Για την μετοχή της Optima Bank το καλύτερο ανοδικό σενάριο είναι η στασιμότητα… δηλαδή να παραμένει εδώ στην ζώνη των 7,15 ευρώ, ωστόσο στο βασικό σενάριο είναι η πτώση και δεν περιγράφουμε καν το δυσμενές σενάριο.
Η Attica bank δεν θα πρέπει να επαναλάβει το λάθος της Optima Bank… πρέπει να έχει ελκυστικότερη αποτίμηση ώστε να προσελκύει επενδυτές και να υπάρχει επενδυτικό ενδιαφέρον.
Εικάζουμε ότι η ικανή διοίκηση Βρεττού της Attica bank και οι ικανοί βασικοί μέτοχοι θα αξιολογήσουν την παράμετρο αυτή.
Ως προς την Optima bank η διοίκηση Τανισκίδη έχει φέρει αποτελέσματα ως προς τις οικονομικές επιδόσεις και αυτό πιστώνεται ως επιτυχία αλλά χρηματιστηριακά η μετοχή χαροπαλεύει… και υπάρχει και το BN που θυμίζει το λάθος.
Συμπέρασμα
Η νέα Attica bank μετά την συγχώνευση και την αύξηση κεφαλαίου θα είναι μια πολύ μεγαλύτερη τράπεζα - με βάση το ενεργητικό 2,5 φορές μεγαλύτερη - από την Optima bank και προφανώς η Attica bank θα έχει σχεδόν διπλάσια χρηματιστηριακή αξία από την Optima bank.
Ωστόσο ο μηχανισμός αποτίμησης χρήζει προσοχής αφού η Attica bank ξέρει τι δεν πρέπει να κάνει με χρηματιστηριακούς όρους αφού το παράδειγμα της Optima bank δεν δουλεύει και δεν πρόκειται να δουλέψει.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών