Μάχη κεφαλαιοποιήσεων: Eurobank - Εθνική διαφορά 191 εκατ. και Πειραιώς - Alpha bank διαφορά 218 εκατ., ποιος τελικά θα κερδίσει

Έχουν δημιουργηθεί δύο ομάδες με βάση τις κεφαλαιοποιήσεις Eurobank με Εθνική που έχουν διαφορά 191 εκατ και Πειραιώς με Alpha bank με διαφορές στις χρηματιστηριακές τους αξίες 218 εκατ..
Οι διαφορές μεταξύ των δύο ομάδων είναι οριακές, μπορούν να καλυφθούν σε μια συνεδρίαση στο χρηματιστήριο και το ερώτημα είναι ποιος θα κερδίσει από τα δύο group που έχουν δημιουργηθεί;

Σε αυτή την φάση κερδίζουν η Eurobank την Εθνική και η Πειραιώς την Alpha bank αλλά τι θα συμβεί στο μέλλον;

Στις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις περιλαμβάνονται και τα stress tests δηλαδή το βασικό σενάριο ότι όλες οι τράπεζες τα περνούν χωρίς προβλήματα…
Αξιολογούμε
1)Την σχέση της χρηματιστηριακής αξίας προς ίδια κεφάλαια P/BV και
2)Την σχέση χρηματιστηριακής αξίας προς εκτιμώμενα κέρδη 2023, το γνωστό P/E….

Οι αποτιμήσεις με βάση τον δείκτη P/BV

Η Alpha bank με 3,22 δισεκ χρηματιστηριακή αξία και 5,9 δισεκ. κεφάλαια εμφανίζει P/BV 0,54
Η Πειραιώς με 3,46 δισεκ χρηματιστηριακή αξία και 5,8 δισεκ. κεφάλαια εμφανίζει P/BV 0,59
Η Εθνική με 5,22 δισεκ χρηματιστηριακή αξία και 6,74 δισεκ. κεφάλαια εμφανίζει P/BV 0,77
Η Eurobank με 5,41 δισεκ χρηματιστηριακή αξία και 6,5 δισεκ. κεφάλαια εμφανίζει P/BV 0,83

Ο μέσος όρος με βάση τον δείκτη P/BV διαμορφώνεται στο 0,68 με ελάχιστο 0,54 και μέγιστο 0,83…
Το μέγιστο της Eurobank κινείται πάνω από τον μέσο όρο μεγάλων τραπεζών της Ευρώπης…

Οι αποτιμήσεις με βάση τον δείκτη P/E

Η Alpha bank με 3,22 δισεκ χρηματιστηριακή αξία και εκτιμώμενα κέρδη 550 με 600 εκατ για το 2023 εμφανίζει P/Ε 5,3
Η Πειραιώς με 3,46 δισεκ χρηματιστηριακή αξία και εκτιμώμενα κέρδη 688 με 720 εκατ για το 2023 εμφανίζει P/Ε 5
Η Εθνική με 5,22 δισεκ χρηματιστηριακή αξία και εκτιμώμενα κέρδη 800-850 εκατ για το 2023 εμφανίζει P/Ε 6,2
Η Eurobank με 5,41 δισεκ χρηματιστηριακή αξία και εκτιμώμενα κέρδη 1 δισεκ – αντί 700 εκατ - για το 2023 εμφανίζει P/Ε 5,4 ή 7,7 με κέρδη 700 εκατ

Τα στοιχεία σε κεφάλαια και κέρδη μας λένε πολλά αλλά δεν προεξοφλούν τα εξής δεδομένα…
1)Στις αποτιμήσεις της Eurobank αποτιμάται η επαναγορά 1,4% των ιδίων μετοχών έναντι 76 με 79 εκατ ευρώ.
2)Στις αποτιμήσεις δεν έχει αποτιμηθεί το placement της Εθνικής του 20% το οποίο θα πραγματοποιηθεί με ένα οριακό discount έως 10%
3)Στις αποτιμήσεις δεν έχει συμπεριληφθεί το σχέδιο επαναγοράς ιδίων μετοχών της Πειραιώς
4)Στις αποτιμήσεις δεν έχει συμπεριληφθεί το investment day της Alpha bank που θα αναβαθμίσει τους στόχους κερδοφορίας για το 2023 και 2024

Λαμβάνοντας αυτά υπόψη… θεωρούμε ότι η Eurobank θα κρατήσει ακόμη τα πρωτεία αλλά θα έρθει η στιγμή που θα την περάσει η Εθνική οριακά παρ΄ ότι η Eurobank έχει καλύτερες πηγές εσόδων και ισχυρότατο εξωτερικό.
Στην μάχη Πειραιώς και Alpha bank το πλεονέκτημα το διατηρεί ακόμη η Πειραιώς αλλά η τάση κλεισίματος ακόμη περισσότερο της ψαλίδας θα πρέπει να θεωρείται αυτονόητη εξέλιξη…

To γενικό συμπέρασμα είναι ότι όσο πιο κοντά στο 1 βρίσκονται οι τράπεζες σε P/BV τόσο πιο ακριβές γίνονται και τόσο μειώνονται τα ανοδικά περιθώρια…
Η Eurobank μην υποτιμήσει την Εθνική και η Πειραιώς μην υποτιμήσει την Alpha bank… για το εγγύς μέλλον.

www.bankingnews.gr